Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Активный участник
Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Группа: Пользователи
Сообщений: 103
Регистрация: 12.5.2014
Пользователь №: 2237

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Еженедельный дайджест самых интересных публикаций журнала ForTrader.ru: стратегия, индикатор, ЕЦБ и Драги, бинарные опционы, 30 000$

Представляем Вашему вниманию самые популярные публикации за неделю с 5 по 11 мая. Ключевым событием для финансовых рынков стала пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги, после которой европейская валюта потеряла за полтора торговых дня 150 пунктов. Читатели нашего журнала познакомились с результатами опроса агентством Reuters финансовых аналитиков по поводу дальнейших действий ЕЦБ, узнали о причинах продажи печально известной биткоин-биржи Mt.Gox за более, чем символическую сумму, имели возможность ознакомиться с результатами тестирования внутридневной торговой стратегии для бинарных опционов и популярными форекс индикаторами.

13:00 Германия: Индекс настроений в деловой среде от института ZEW: текущее значение 43.2, прогноз 41.3

16:30 США: Изменение объема розничной торговли: текущее значение 1.1% м/м, прогноз 0.5% м/м

13:30 Великобритания: Глава Банка Англии Марк Карни и члены МРС проведут пресс-конференцию на представлении Отчета по инфляции

16:30 США: Индекс цен производителей: текущее значение 0.5% м/м (1.4% г/г), прогноз 0.2% м/м (1.7% г/г)

03:50 Япония: Предварительные данные по изменению объема ВВП: текущее значение 0.2% кв/кв (2.6% г/г), прогноз 1.0% кв/кв

10:00 Германия: Предварительные данные по изменению объема ВВП: текущее значение 0.4% кв/кв (1.3% г/г), прогноз 0.7% кв/кв (2.5% г/г)

13:00 Еврозона: Предварительные данные по изменению объема ВВП: текущее значение 0.2% кв/кв (0.4% г/г), прогноз 0.4% кв/кв (1.1% г/г)

16:30 США: Число первичных обращений за пособием по безработице: текущее значение 319K, прогноз 321K

16:30 США: Индекс потребительских цен: текущее значение 0.2% м/м (1.5% г/г), прогноз 0.3% м/м (2.0% г/г)

03:00 США: Глава ФРС Джанет Йеллен выступит с речью в торговой палате и администрации малого бизнеса

16:30 США: Объем выданных разрешений на строительство: текущее значение 990K (-2.4% м/м), прогноз 1015K (1.8% м/м)

16:30 США: Число закладок новых фундаментов: текущее значение 946К (2.8% м/м), прогноз 985K (4.1% м/м)

17:55 США: Индекс настроения потребителей от университета Мичигана: текущее значение 84.1, прогноз 84.7

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Крайнее беспокойство во время обсуждения вызвал валютный курс, изменение которого будут внимательно отслеживаться. Глава ЕЦБ обратил внимание на то, что в виду низкой инфляции, валютный курс требует к себе особого внимания. Также, было сказано, что присутствует риск падения уровня экспорта, в чем видится риск для экономики.
Что касается низкого уровня инфляции, то Марио Драги дополнительно отметил, что Совет управляющих будет противодействовать низкому уровню данного показателя, если поймет, что он может устояться на слишком долгий период времени.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

ЕЦБ начнет предпринимать действенные шаги по ослаблению европейской валюты только в том случае, если курс евро достигнет отметки 1,42 доллара. Таковы результаты опроса, проведенного среди финансовых аналитиков агентством Reuters. Впрочем, большинство аналитиков считают это маловероятным.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Представители биткоин-биржи Mt.Gox, уже успевшей приобрести печальную славу, сообщили о том, что иск, который подали против нее пользователи из Канады и США, урегулирован внесудебным порядком. Биржа Mt.Gox обвинялась в том, что незаконно присвоила сотни миллионов долларов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Бинарные опционы активно входят в торговые портфели наших трейдеров, однако торговых стратегий по данному активу очень немного в связи с тем, что инструмент еще не достаточно популярен в России. В данной статье мы расскажем о трех вариантах стратегии торговли по бинарным опционам. Основой их является открытие сделок от уровней перекупленности и перепроданности. Время удержания сделки колеблется от пяти до пятнадцати минут (в зависимости от выбранного таймфрейма).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Торговый индикатор PZ ABCD Retracement предназначен для, так называемых, гармонических трейдеров. Индикатор рисует на графике цены гармонический паттерн AB=CD, являющийся довольно эффективным инструментом при поиске вершин и впадин, а также основой для других гармонических паттернов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Бинарные опционы активно входят в торговые портфели наших трейдеров, однако торговых стратегий по данному активу очень немного в связи с тем, что инструмент еще не достаточно популярен в России. В данной статье мы расскажем о трех вариантах стратегии торговли по бинарным опционам. Основой их является открытие сделок от уровней перекупленности и перепроданности. Время удержания сделки колеблется от пяти до пятнадцати минут (в зависимости от выбранного таймфрейма).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Деньги, семья, личное счастье, как и множество других важных моментов в жизни человека, веками обсуждаются учеными, проводятся исследования с целью определения взаимосвязей между данными факторами, зависимости одной сферы от другой. Сегодня журнал ForTrader.ru хотел бы познакомить вас с исследованием экономистов Йюджина Прото из Уорикского университета и Альдо Рустичини из Университета Миннесоты, которые изучали взаимосвязь ВВП на душу населения различных стран и счастья в жизни среднестатистического человека.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Активный участник
Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Группа: Пользователи
Сообщений: 103
Регистрация: 12.5.2014
Пользователь №: 2237

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Еженедельный дайджест самых интересных публикаций журнала ForTrader.ru: финансовый беттинг, Visa и MasterCard в России, «опасный» биткойн, популярные индикаторы и литература для трейдинга

Представляем Вашему вниманию самые популярные публикации за неделю с 12 по 18 мая. Читатели нашего журнала познакомились с предварительными данными по темпам роста ВВП Еврозоны, перспективами дальнейшей работы международных платежных систем Visa и MasterCard в России, узнали об опасности, которую несет криптовалюта Bitcoin, имели возможность ознакомиться с последними новинками финансовой литературы, плюсах и минусах финансового беттинга, а также самыми популярными форекс индикаторами.

12:30 Великобритания: Индекс потребительских цен: текущее значение 0.2% м/м (1.6% г/г), прогноз 0.3% м/м (1.7% г/г)

07:00 Япония: Решение по процентной ставке Банка Японии
12:30 Великобритания: Протокол последнего заседания Банка Англии по денежно-кредитной политике
12:30 Великобритания: Изменение объёма розничной торговли с учетом затрат на топливо: текущее значение 0.1% м/м (4.2% г/г), прогноз 0.4% м/м (5.1% г/г)
22:00 США: Публикация протокола заседания FOMC

05:45 Китай: Индекс PMI для производственной сферы от HSBC: текущее значение 48.1, прогноз 48.4
11:30 Германия: Индекс деловой активности в производственном секторе: текущее значение 54.1, прогноз 54.0
12:30 Великобритания: Вторая оценка ВВП: текущее значение 0.8% кв/кв (3.1% г/г), прогноз 0.8% кв/кв (3.1% г/г)
16:30 Канада: Изменение объема розничных продаж: текущее значение 0.5% м/м (3.7% г/г), прогноз 0.2% м/м
16:30 США: Число первичных обращений за пособием по безработице: текущее значение 297K, прогноз 312K
18:00 США: Объем продаж жилья на вторичном рынке: текущее значение 4.59M (-0.2% м/м), прогноз 4.71M (2.1% м/м)

12:00 Германия: Индикатор условий деловой среды от IFO: текущее значение 111.2, прогноз 111.0
16:30 Канада: Индекс потребительских цен: текущее значение 0.6% м/м (1.5% г/г), прогноз 0.3% м/м (2.0% г/г)
18:00 США: Объем продаж жилья на первичном рынке: текущее значение 384K (-14.5% м/м), прогноз 426K (10.6% м/м)

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

С каждым днем торговля на рынке Форекс приобретает поистине масштабную популярность. Трейдеров привлекает не только возможность заработать неограниченное количество денег, но и сам процесс валютной торговли.
Посредством фундаментального и технического анализа можно достаточно точно спрогнозировать динамику курса валюты. Нельзя забывать и о чувстве азарта, без которого сложно себе представить работу на этом рынке. Конкурс трейдеров Форекс – это еще одна возможность на собственном опыте прочувствовать всю динамику рынка, а также попутно показать всем участникам и, в первую очередь, самому себе высокое мастерство и профессионализм, а также получить вполне реальные призы!

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

У вас не возникал вопрос, можно ли делать денежный прогноз напрямую, без необходимости совершать сделки?
В последнее время в мире набирает популярность финансовый беттинг – ставки на поведение курсов валют. Принцип совершения ставок аналогичен любым другим: будь то ставки на спортивные события, скачки и т.п.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

На данный момент ежедневный общий оборот платежей по банковским картам в России составляет 1,6 млрд. долларов. Исходя из этого, MasterCard должен внести на специальный счет в ЦБ РФ около 1 млрд. долларов. Для системы Visa эта сумма практически в два раза больше – 1,9 млрд. долларов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В своем докладе SEC предупреждает потенциальных биткоин-инвесторов о рисках, которым подвержены операции с криптовалютой. Как считают эксперты комиссии, биткоин является «питательной средой» для развития разнообразных мошеннических схем. Особую опасность представляет полная анонимность проводимых транзакций, что сводит к нулю вероятность возврата средств законному владельцу.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Форекс индикатор Steinitz Fractal Breakout дает звуковые сигналы, говорящие конкретный момент и место когда выходить в рынок с точностью лазера.
Во всяком случае, в этом уверены разработчики индикатора. Уведомления даже можно настроить на получение по е-мейлу, если это надо. Система с вероятностью более, чем в 90% укажет когда входить в рынок с минимальным риском в пропорции к максимальному заработку.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Форекс индикатор Daily Forex Signal представляет собой некоторую смесь из информационного скрипта и сигнального индикатора.
В «подвальной части» индикатор отображает список торгуемых валютных пар, информацию по размеру спреда и текущей цене bid.
В окне терминала индикатор выводит сообщение о точке входа, которое содержит: наименование валютной пары, цену входа и уровень тейк-профит.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

«Секрет трейдинга в том, что секрета в нем нет. Нет волшебной схемы, которую можно купить или украсть и, введя в свой компьютер, загребать деньги. Для успеха необходимы дисциплина, упорство и немного чутья».
Представляет собой интервью с пятнадцатью прославленными и пока не очень трейдерами.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Активный участник
Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Группа: Пользователи
Сообщений: 103
Регистрация: 12.5.2014
Пользователь №: 2237

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Еженедельный дайджест самых интересных публикаций журнала ForTrader.ru: протоколы FOMC, биткоин и ЕЦБ, махинации на Лондонском фиксинге золота, стратегии торговли бинарными опционами, финансовая литература и популярные форекс индикаторы

Представляем Вашему вниманию самые популярные публикации за неделю с 19 по 25 мая. Читатели нашего журнала познакомились с протоколами заседания FOMC, которые развеяли надежду рынка на скорое увеличение процентной ставки ФРС, услышали комментарий представителей ЕЦБ по поводу криптовалюты Bitcoin, узнали о махинациях на Лондонском фиксинге золота, имели возможность ознакомиться с последними новинками финансовой литературы, а также самыми популярными стратегиями для торговли бинарными опционами и форекс индикаторами.

16:30 США: Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования: текущее значение 2.6% м/м, прогноз -0.5% м/м
16:30 США: Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования без учета транспортного оборудования: текущее значение 2.0% м/м, прогноз 0.2% м/м
17:30 Еврозона: Президент ЕЦБ Марио Драги выступит с речью
18:00 США: Индикатор потребительской уверенности СВ: текущее значение 82.3, прогноз 83.2
23:00 Великобритания: Глава Банка Англии Марк Карни выступит с речью

04:00 Япония: Глава Банка Японии Харухико Курода выступит с речью
11:55 Германия: Изменение числа безработных: текущее значение -25K, прогноз -14K
11:55 Германия: Уровень безработицы (с учётом сезонных колебаний): текущее значение 6.7%, прогноз 6.7%

16:30 США: Уточненные данные по изменению объема ВВП: текущее значение 0.1% кв/кв (1.2% г/г), прогноз -0.6% кв/кв
16:30 США: Число первичных обращений за пособием по безработице: текущее значение 326К, прогноз 321K
18:00 США: Изменение объема незавершенных сделок по продаже жилья: текущее значение 3.4% м/м (-7.4% г/г), прогноз 1.1% м/м

03:30 Япония: Индекс потребительских цен: текущее значение 1.6% г/г, прогноз 3.4% г/г
16:30 Канада: Изменение объема ВВП: текущее значение 0.2% м/м (2.6% г/г), прогноз 0.1% м/м
16:30 Канада: Изменение объема ВВП за квартал в годовом исчислении: текущее значение 2.9%, прогноз 2.0%

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Большинство членов FOMC выразили мнение, что следует рассмотреть ряд вариантов ужесточения политики и выступают за дальнейшее тестирование ее инструментов.
Тем не менее, как сказано в протоколах, никаких решений относительно нормализации политики на заседании принято не было, а обсуждение еще не означает, что этот процесс обязательно начнется скоро.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Одной из самых распространенных стратегий на форекс является торговля на пробое. Казалось бы, нет ничего проще, чем дождаться, когда цена пробьет один из значимых уровней и пойдет дальше. Трейдеру остается только открыть сделку в направлении возникшей тенденции.
Все бы было действительно хорошо, если бы не ложные пробои, которые возникают в половине случаев и, как правило, являются основной причиной возникновения убытков.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

44 миллиона долларов – такова сумма штрафа, которую вынужден заплатить британский банк Barclays. Причиной такого штрафа являются манипуляции на Лондонском фиксинге во время установления цены на золото. Также увольнению из банка подвергся трейдер, допустивший ошибки при торговле золотом.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Владельцы bitcoin не осознают степень финансовых и юридических рисков, которые несет в себе отсутствие контроля и высокая степень неопределенности. Об этом на симпозиуме в Бундесбанке заявил член совета управляющих ЕЦБ Ив Мерш.
В своем выступлении Мерш, являющийся одним из самых высокопоставленных лиц ЕЦБ, провел ряд аналогий между виртуальной валютой и евро.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В основе стратегии для торговли бинарными опционами BinaryCash лежит использование индикатора Binary Cash (Comodo). Внешне индикатор Binary Cash (Comodo) на первый взгляд кажется очень простым, но на самом деле включает в себя 157 мощных технических индикаторов.
Индикатор используется на таймфрейме М5, опцион ставим на 15 минут.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Торговый индикатор ХРoints предназначен для того чтобы искать на графике точки разворота тенденции, так называемые бары (свечи) «X-points». На первый взгляд отрывать сделки против существующей тенденции банально опасно для Вашего депозита, но в то же время данная тактика позволяет войти в тренд в точке его зарождения.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Книга, по собственному признанию автора, представляет собой полный план управления сделкой — от входа до выхода. Она описывает те тонкости искусства трейдинга, о которых задумывается любой внимательный и осторожный трейдер. Книга издана в комплекте с видеозаписью, более полно очерчивающей круг вопросов, которые поднимает автор.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Активный участник
Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Группа: Пользователи
Сообщений: 103
Регистрация: 12.5.2014
Пользователь №: 2237

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Еженедельный дайджест самых интересных публикаций журнала ForTrader.ru: форекс прогнозы, анализ фондового рынка США, Visa и Master перейдут на биткоины, тестер стратегий, 4-xчасовая MACD FOREX стратегия и форекс индикатор MTF Stochastic Alert

Представляем Вашему вниманию самые популярные публикации за неделю с 26 мая по 1 июня. Уже традиционно в конце месяца читатели нашего журнала познакомились с прогнозами аналитиков ведущих мировых брокеров по финансовым рынкам, узнали о необходимости перехода на биткоин платежных систем Visa и Master Card, прошли мастер-класс по оптимизации форекс советника с помощью тестера стратегий, имели возможность ознакомиться с последними новинками финансовой литературы, а также самыми популярными стратегиями и форекс индикаторами.

08:30 Австралия: Решение РБА по основной процентной ставке: текущее значение 2.50%, прогноз 2.50%
12:30 Великобритания: Индекс PMI для строительного сектора: текущее значение 60.8, прогноз 61.2
13:00 Еврозона: Оценка индекса потребительских цен: текущее значение 0.7% г/г, прогноз 0.7% г/г

05:30 Австралия: Изменение объема ВВП: текущее значение 0.8% кв/кв (2.8% г/г), прогноз 0.9% кв/кв (3.2% г/г)
12:30 Великобритания: Индекс PMI для сферы услуг: текущее значение 58.7, прогноз 58.3
16:15 США: Изменение числа занятых от ADP: текущее значение 220K, прогноз 217K
16:30 США: Сальдо баланса внешней торговли: текущее значение -40.38B, прогноз -40.8B
16:30 Канада: Сальдо баланса внешней торговли: текущее значение 0.08B, прогноз -0.2B
18:00 Канада: Решение Банка Канады по основной процентной ставке: текущее значение 1.00%, прогноз 1.00%
18:00 США: Композитный индекс ISM для непроизводственной сферы: текущее значение 55.2, прогноз 55.6

05:30 Австралия: Сальдо баланса внешней торговли: текущее значение 0.73B, прогноз 0.53B
15:00 Великобритания: Решение по основной процентной ставке Банка Англии: текущее значение 0.50%, прогноз 0.50%
15:45 Еврозона: Публикация решения ЕЦБ по основной процентной ставке: текущее значение 0.25%, прогноз 0.10%
16:30 Еврозона: Ежемесячная пресс-конференция главы ЕЦБ
16:30 Канада: Изменение объема выданных разрешений на строительство: текущее значение -3.0% м/м (-5.5% г/г), прогноз 1.4% м/м
16:30 США: Число первичных обращений за пособием по безработице: текущее значение 300K, прогноз 314K
18:00 Канада: Индекс PMI от Ivey: текущее значение 54.1, прогноз 58.6

16:30 Канада: Уровень безработицы: текущее значение 6.9%, прогноз 6.9%
16:30 Канада: Изменение числа занятых: текущее значение -28.9K, прогноз 12.3K
16:30 США: Уровень безработицы: текущее значение 6.3%, прогноз 6.4%
16:30 США: Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе: текущее значение 288K, прогноз 219K

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Торговая активность рынка Форекс в мае еще не завершена, но, бесспорно, этот месяц запомнится трейдерам и инвесторам, прежде всего, «бенефисом» Марио Драги 08.05.2014.
После его выступления евро «благополучно» обвалился более чем на 3500 пунктов и до сих пор пребывает в некотором анабиозе. Долгие разговоры о «методах воздействия на инфляцию», наконец, обрели конкретную временную перспективу — а точнее июнь 2014 года.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

За прошедший месяц фьючерсы на основные американские фондовые индексы закрылись в зеленой зоне. Фьючерс на индекс широкого рынка S&P 500 подорожал на 1,3%. Фьючерс на индустриальный индекс DowJones вырос на 0,9%. Фьючерс на индекс высокотехнологического сектора американской экономики Nasdaq прибавил 2,5%. Фьючерс на евро снизился на 0,8%. Золото оказалось в нейтральной зоне. Сырая нефть подешевела на 1,6%.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

«Техническая база крупнейших операторов денежных переводов Visa и Master Card устарела, в скором времени они будут вынуждены перейти на использование цифровых валют», — с таким заявлением выступил технический директор платежной системы BitPay Стивен Пэйр. По его мнению, компания BitPay на данный момент вступает в активную фазу конкуренции с международными платежными системами.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Правило Парето работает во всех сферах жизни – «20% усилий дают 80% результата». На рынке Forex также стабильно зарабатывают не более 20% из общего числа трейдеров. Можно выделить 2 главных ключевых момента, которые мешают трейдерам достичь успеха.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Зачастую проблемой начинающих создателей советников является не сам набор кода, а тестирование и отладка самого продукта. Причина здесь проста. Как любой серьезный продукт, прошедший определенные ступени эволюции, тестер MT4 имеет довольно много возможностей, которыми необходимо уметь правильно пользоваться. Именно с этого момента я и предлагаю начать обучение программированию на языке MQL4.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

мы продолжаем рассматривать торговую стратегию «4-xчасовая MACD FOREX стратегия», которая приносит ее автору в среднем 300 пунктов ежемесячно, которая была протестирована на исторических данных и работает успешно на счете автора уже более двух лет. Стратегия основана на работе по паттернам MACD, а также на комбинациях скользящих средних.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Торговый индикатор MTF Stochastic Alert является мультифреймовым сигнальным форекс индикатором на основе классического стохастического осциллятора.
Форекс индикатор MTF Stochastic Alert, как и стандартный Stochastic, работает с уровнями перепроданности и перекупленности. При этом в настройках индикатора можно выбрать показания с какого именно таймфрейма будут отбражены в «подвале» вашего ценового графика.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Активный участник
Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в СШАИнвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Группа: Пользователи
Сообщений: 103
Регистрация: 12.5.2014
Пользователь №: 2237

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Еженедельный дайджест самых интересных публикаций журнала ForTrader.ru: пресс-конференция Марио Драги, исследование закономерностей рынка, Китай против доллара, особенности валют, работа с экономическим календарем, 4-xчасовая MACD FOREX стратегия и советник на ее основе, мультивалютный робот Nikolas

Представляем Вашему вниманию самые популярные публикации за неделю с 2 по 8 июня. Читатели нашего журнала познакомились с комментариями Марио Драги оп монетарной политике ЕЦБ и оценили степень их влияния на курс евро, узнали о амбициозных планах Китая, могущих ослабить доллар, прошли мастер-класс по работе с календарем экономических событий и факторам, влияющим на динамику основных мировых валют. Эксперты лаборатории ForTrader представили эксклюзивный советник, разработанный на основе 4-x часовой MACD FOREX стратегии ZERO LINE и результаты тестирования торгового мультивалютного робота Nikolas.

Вторник, 10 июня:

05:30 Австралия: Индекс делового доверия NAB: текущее значение 6, прогноз ?
05:30 Китай: Индекс потребительских цен: текущее значение 1.8% г/г, прогноз 2.4% г/г
12:30 Великобритания: Изменение объема промышленного производства: текущее значение -0.1% м/м (2.3% г/г), прогноз 0.4% м/м (2.8% г/г)

03:50 Япония: Индекс BSI деловых условий для крупных производителей: текущее значение 12.5, прогноз 14.1
12:30 Великобритания: Изменение числа заявлений на получение пособий по безработице: текущее значение -25.1K, прогноз -25.0K
12:30 Великобритания: Уровень безработицы: текущее значение 6.8%, прогноз 6.7%
12:30 Великобритания: Изменение числа занятых: текущее значение 283К, прогноз 270К

Четверг, 12 июня:

01:00 Новая Зеландия: Решение РБНЗ по основной процентной ставке: текущее значение 3.00%, прогноз 3.25%
01:00 Новая Зеландия: Сопроводительное заявление РБНЗ
05:30 Австралия: Уровень безработицы: текущее значение 5.8%, прогноз 5.9%
05:30 Австралия: Изменение числа занятых: текущее значение 14.2K, прогноз 10.3K
16:30 США: Изменение объема розничной торговли: текущее значение 0.1% м/м, прогноз 0.5% м/м
16:30 США: Изменение объема розничной торговли без учета продаж автомобилей: текущее значение 0.0% м/м, прогноз 0.4% м/м
16:30 США: Число первичных обращений за пособием по безработице: текущее значение 312K, прогноз 306K
19:15 Канада: Глава Банка Канады Стивен Полоз выступит с речью

Пятница, 13 июня:

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Европейский регулятор снизил основную процентную ставку до уровня 0,15%, в то время как рынок ожидал более существенного смягчения до 0,10%.
На пресс-конфереции глава ЕЦБ Марио Драги обозначил, что процентные ставки ЕЦБ останутся без изменений в течение длительного периода, но в то же время отметил о возможности быстрого смягчения политики, если этого потребует ситуация. Что касается отрицательной ставки по депозитам в размере -0,1%, то глава ЕЦБ заявил о ее распространении в том числе и на резервы, превышающие минимальные требования. Было объявлено, что процентные ставки будут увеличены, когда восстановление экономки возобновится. Сейчас Марио Драги обратил внимание на медленное, хрупкое, неровное восстановление экономики Еврозоны. Рынок труда продемонстрировал признаки стабилизации, заявил глава ЕЦБ.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Как показали многочисленные исследования рынка[1] (20 -25)% времени он находится в состоянии трендов, а (75-80)% времени в спокойном состоянии движения аналогичного броуновскому движению, т.е. “хаоса”. Таким образом, основной качественной характеристикой состояния рынка является хаотический режим его поведения во времени. Хаотический рынок 80% времени является устойчивым по отношению к малым возмущениям. Именно эти соображения лежат в основе современного представления о динамическом хаосе.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Начиная с 1 июня, Япония и Китай перестали проводить предварительный пересчет на американские доллары при прямом обмене своих валют. Немногим ранее подобная договоренность была достигнута между РФ и Китаем. По мнению финансовых экспертов, это может стать причиной утери позиций долларом, в качестве мировой валюты.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Для начала стоит упомянуть, что с точки зрения отношения инвесторов к риску валюты делят на «валюты-убежища» и «рисковые» валюты. Валюты-убежища укрепляются в периоды беспокойства и неопределенности на рынке, когда инвесторы стремятся сохранить свои активы. Рисковые валюты – валюты стран-экспортеров сырья. Спрос на них растет в периоды относительной стабильности в мировой экономике и политике. Показателем настроя инвесторов к риску может служить динамика мировых рынков акций (рост говорит об аппетите к риску, снижение – о неприятии инвесторами риска).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Каждый трейдер знает, что одной из основ прибыльной торговли является фундаментальный анализ. Естественно, полноценный анализ фундаментальных и биржевых данных невозможен без календаря экономических событий. Что значат все эти цифры-графики-проценты, на что обращать внимание в первую очередь и как с их помощью сделать свою торговлю прибыльной? Складывается впечатление, что просто так здесь не разобраться. Так ли это на самом деле?

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

При оптимизации советника были задействованы все рабочие параметры: уровни на покупку и продажу, значения стоп-лосс и тейк-профит, а также значения MACD. Описывать их полностью считаем нецелесообразным в связи с большим множеством, но вы всегда сможете посмотреть их в нашей Лаборатории. В итоге наиболее интересными оказались данные результаты.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Основой торговой стратегии советника Nikolas является работа на откатах по индикатору ZigZag сразу на нескольких валютных парах, рекомендованных автором: EURUSD, GBPUSD, EURJPY, NZDUSD, AUDUSD, USDJPY и USDCHF. В ветке советника можно прочитать о том, что стратегия является мартингейлом или сеточником, однако основную прибыль робот берет именно на длинных трендовых движениях, когда многие подобные эксперты уже показывают убытки. Соответственно, во флете Nikolas не работает.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пейроллс (Количество рабочих мест вне сельского хозяйства) — это один из фундаментальных макроэкономических показателей занятости в США, влияющих на курс доллара. Этот показатель отображает количество всех наемных работников США вне сферы сельского хозяйства, за исключением следующих категорий сотрудников: государственные служащие, работники частного сектора, сотрудники некоммерческих организаций, работники ферм. Нонфарм пейроллс также включает в себя оценки по средней рабочей недели и средний недельный заработок всех несельскохозяйственных работников. Издается один раз в месяц.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пейроллс — это количество рабочих мест вне сельского хозяйства. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара, его называют «индикатором, который двигает рынки». Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Количество рабочих мест вне сельского хозяйства (нонфарм пейроллс) — это работа, которая не относится к сельскохозяйственной деятельности. При наличии занятости вне сельского хозяйства, например в качестве подсобной рабочей силы или в сфере переработки, женщины по-прежнему страдают от гендерной дискриминации. В Индии средняя заработная плата женщин, занятых на фермах, на 30% ниже, чем у мужчин. Как временные или сезонные работники, они, как правило, увольняются в первую очередь.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Нонфарм пейроллс (Количество рабочих мест вне сельского хозяйства) — это количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц. Рayrolls — это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Это очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Его называют «индикатором, который двигает рынки». Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3,0%. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST(Нью-Йорк). Минимальный торговый сигнал: изменение на 40 тыс. Большее изменение (100-200 тыс.) может вызвать очень сильное движение на рынке.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пейроллс — это показатель, который определяет количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйсвенных секторах экономики за месяц. Данные корректируются для учета сезонных колебаний и изменений в базовых показателях. Публикуется Бюро по учету занятости Департамента труда США (The Bureau of Labor statistics of the Department of Labor) в первую пятницу каждого месяца в 8:30 EST (Нью-Йорк).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пейроллс — это оценка общего количества наемных рабочих (проходящих по платежным ведомостям предприятий) в стране. Оценка делается на основе опроса около 400 тысяч компаний и 50 тысяч домашних хозяйств. Данные обновляются ежемесячно и корректируются для учета сезонных колебаний, изменений в базовых параметрах оценочной модели и смещающих факторов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пейроллс (Количество рабочих мест вне сельского хозяйства) — это количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики Соединенных штатов за месяц. Payroll — это платёжная ведомость, по которой выдаётся зарплата работникам. Индикатор очень сильный, показывает изменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя приводит к росту курса доллара. Его называют «индикатором, который двигает рынки». Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 тыс. в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3,0%. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Количество рабочих мест вне сельского хозяйства — индикатор, который двигает рынки

Нонфарм пейроллс — это платёжная ведомость, по которой выдаётся заработная плата работникам. Это очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране. Прирост показателя нонфарм пейроллс характеризирует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Его называют индикатором, который двигает рынки.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Выходит нонфарм пейроллс ежемесячно. В любой рыночной экономике показатели занятости являются одними из важнейших, которые показывают состояние сферы производства других отраслей. Если занятость падает, становится больше безработных и это означает только одно – предприятия сокращают свои должности, а это всегда сигнал к тому, что в экономике идёт спад. В кризисную экономику никто вкладывать не будет, а наоборот будут выводить свои капиталы, что приведёт к падению национальной валюты.

Unemployment rate (Уровень безработицы) — показывает процентное отношение числа безработных к общей чисельности трудоспособного населения, оказывает значительное влияние на рынок. Его рост имеет негативное влияние на курс национальной валюты. Выходит ежемесячно. Рост показателя приводит к падению национальной валюты.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Джоблес квеймс и енишимал квеймс (Заявки на пособие по безработице) — показывает недельные изменения количества заявок на получения пособия по безработице. Эти цифры не всегда отражают реальную картину событий, они иногда искажаются краткосрочными факторами, такими как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может давать представление о том, каким в следующий раз будет показатель нонфарм пейроллс. Например, если в течении месяца значение индикатора джоблес квеймс последовательно уменьшается, то велика вероятность того, что значение показателя нонфарм пейроллс будет большим и будет оказывать ограниченное влияние на рынок. Уменьшение количества заявок на пособие по безработице является благоприятным фактором для роста курса доллара. Выходит еженедельно.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Третьим важнейшим для финансовых рынков экономическим показателем является занятость населения — данные о количестве новых рабочих мест, уровне безработице и пр. Наряду с ВВП ситуация с занятостью трудоспособного населения является отображением экономического благополучия и стабильности государства. Для каждой страны приемлемым будет считаться разный уровень безработицы, поэтому сравнивать данные о занятости в двух государствах бессмысленно. Гораздо важнее то, как изменился этот показатель в одной и той же стране с течением времени.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Индикатором здоровья экономики Соединенных штатов Америки и одним из главных показателей для фундаментального анализа валютный рынок считается Non-farm Payrolls — отчет о количестве новых рабочих мест во всех отраслях кроме сельского хозяйства. Индикатор оказывают очень сильное воздействие на рынок. Из всех фундаментальных индикаторов, связанных с занятостью, наиболее важным является Non-farm Payrolls. Сельское хозяйство не учитывается в отчете т.к. Занятость в этом секторе очень тесно связана с сезонностью — зимой в сельхоз отрасли всегда требуется значительно меньше работников, чем весной и осенью.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Данные Non-farm Payrolls используются для просчета показаний других фундаментальных индикаторов — ВВП, доходом населения, уровнем индекса пром производства и строительства. Существует правило гласящее, что увеличение значения Non-farm Payrolls на 200 000 равносильно увеличению ВВП на 3%.

Отчет Non-farm Payrolls выходит ежемесячно, в первую пятницу месяца, следующего за отчетным. В отчете содержатся данные не только о количестве рабочих мест, но и информация о выплаченных заработных платах и отработанных часах в различных отраслях. Дата выхода отчета, предыдущее значение показателя и ожидания рынка отражены во всех экономических календарях.

Выход отчета Non-farm Payrolls вызывает ажиотаж на рынке и практически всегда приводит к очень сильной волатильности. Открыв сделку на новостях о занятости в несельскохозяйственных отраслях, можно получить очень серьезную прибыль всего за несколько часов. Поэтому Non-Farm принято называть индикатором, который двигает рынок, а день публикации данных — днем зарплаты трейдера.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Аналогичные отчеты публикуются также в Австралии, Канаде, Швейцарии и Германии. Но сильное влияние на валютный рынок Forex оказывают только данные по США. Рост индикатора свидетельствует о развитии экономики и положительно сказывается на курсе доллара. Снижение индикатора Non-farm Payrolls говорит о том, что рабочих число мест уменьшается. Значит, спадает потребительская активность и уровень производства, что ведет к падению курса национальной валюты.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Явным сигналом к входу в рынок является изменение показателя в ту или иную сторону как минимум на 40 000. Более сильные изменения (на 100 000 — 200 000) приводят к аномальной волатильности цен и открывают широчайшие возможности для быстрого заработка на валютный рынок Форекс. Основной момент при торговле на новостях — это тщательный фундаментальный анализ и быстрая реакция на публикацию данных. Это особенно важно при заключении сделок по отчету Non-farm Payrolls, т.к. Рынок реагирует на новость почти мгновенно, а промедление может лишить Вас большой части потенциальной профита.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рабочие места вне аграрного сектора — один из показателей, отслеживаемый Бюро трудовой статистики в рамках ежемесячного статистического обзора «Общенациональная Текущая статистика занятости» (National Current Employment statistics — CES).

Employment Report — данные о занятости. Отчет отражает рыночную ситуацию труда и включает данные об уровне занятости, количестве новых рабочих мест, средней почасовой оплате труда и продолжительности среднестатистической рабочей недели. Состояние рынка труда является основным фактором развития экономических процессов, а показатели занятости — это важнейшие индикаторы экономической динамики, на которые рынки смотрят всегда очень внимательно. Анализ занятости в экономически развитых странах является актуальной задачей социально-экономической статистики. В США она как нигде имеет детально проработанную структуру показателей и государство расходует немалые средства на ее сбор и анализ.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

При определении уровня занятости в статистике США измеряются такие характеристики, как уровень безработицы (Unemployment Rate), и не менее важный показатель Non-Farm Payrolls (NFP), который основан на данных по платежным ведомостям о зарплате в несельскохозяйственном секторе экономики. Кроме NFP, определенное внимание при анализе данных уделяется Manufacturing Payrolls (Mfg Jobs) — созданию или сокращению рабочих мест в производственном секторе экономики.

Для более глубокого фундаментального анализа необходимо учитывать и такие показатели, выходящие совместно с UNR и NFP, как Average Hourly Earnings — среднечасовая оплата труда и Average Weekly Hours (Average Workweek) — среднечасовая продолжительность рабочей недели.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рабочие места вне аграрного сектора — это оценка общего количества наемных рабочих (проходящих по платежным ведомостям предприятий) в стране. Оценка делается на основе опроса около 400 тысяч компаний и 50 тысяч домашних хозяйств. Данные обновляются ежемесячно и корректируются для учета сезонных колебаний, изменений в базовых параметрах оценочной модели и смещающих факторов. Таким образом, нонфарм пейроллс определяет количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Payroll — это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Его называют «индикатором, который двигает рынки». Существует эмпирическое правило: увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца. Текущий показатель нонфарм пейроллс составляет 146К.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Payroll Transactions — расчеты по заработной плате и аналогичным выплатам. Данные корректируются с учетом сезонных колебаний, чтобы по ежемесячным изменениям параметра была видна текущая тенденция. Раз в год вносятся корректировки на изменение в базовых параметрах модели, которую используют для вычисления оценки для всего населения получаемой по данным по частичной выборке, так называемые базовые корректировки. Кроме того, существуют также смещающие корректировки, которые учитывают, что новообразованные предприятия не сразу попадают в данные опроса. Для вычисления среднегодовых значений используются данные без сезонных корректировок. Данные по сверхурочным часам учитываются в статистике.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

NFP и другие показатели рынка труда

Положение (состояние) рынка труда — это один из важнейших показателей в макроэкономике, ему уделяют особое внимание, так как ситуация, которая сложилась на рынке труда, является важнейшим фактором состояния экономики каждой страны. Институты социально-экономической статистики анализируют занятость, в них вкладывают огромные денежные средства, для того, чтобы производился сбор, а так же анализ данных по безработице и занятости. Около 1,5 тысяч сотрудников этого института отправляются для того, чтобы опросить население.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторы уделяют наибольшее внимание следующим показателям: Уровень безработицы (Unemployment Rate); Численность работников, определяемая по платежным ведомостям, за исключением сельскохозяйственных рабочих (нонфарм пейроллс); Средняя рабочая неделя (Average Workweek); статистика рынка труда (Employment Situation); Самостоятельная занятость (Household Employment); индекс потребности в рабочей силе (Help-Wanted index); Обращение за пособием по безработице (Jobless Claims); Первоначальные обращения за пособием по безработице (Initial Jobless Claims).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Уровень безработицы (Unemployment Rate) показывает соотношение безработного населения и трудоспособного населения в процентном выражении. Безработные — это люди, которые находятся в очень активном поиске работы и в трудоспособном возрасте. Статистические данные собирают ежемесячно к 12-му числу, базируясь на результатах опросов 37 5 тысяч фирм и 60 тысяч семей. Если число безработных растет, то это свидетельствует о том, что в экономике страны развиваются неблагоприятные процессы, это так же может стать причиной снижения доходов населения и волнения среди населения.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Индикатор уровня безработицы (Unemployment Rate) является показателем, который показывает, насколько влияет уровень инфляции на рост оплаты труда. Например, если уровень безработицы низкий, то зачастую зарплата растет быстрее. Этот показатель может сильно воздействовать на рынок. Когда увеличивается ставка процента, то уменьшение уровня безработицы может привести к тому, что увеличится и курс национальной валюты. Данные по этому показателю можно увидеть в первую пятницу каждого месяца в 16:30 по Москве вместе с нонфарм пейроллс.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Показатель численности работников определяется с помощью платежных ведомостей, исключая сельскохозяйственных работников (нонфарм пейроллс) показывает изменение численности работников, которые заняты в несельскохозяйственной сфере. Статистические данные собираются на основе 500 отраслей, которые не входят в с/х сектор, и которые имеют выборку в размере 340 тысяч фирм. Всю информацию «ищет» Бюро трудовой статистики, базируясь на данные об оплате, численности и рабочих часах сотрудников фирм. Показатель нонфарм пейроллс получил название «движущим рынки индикатором», так как увеличение его значения приводит к увеличению валютного курса. Данный показатель частенько употребляется как решающий показатель в определении уровня инфляции, и как результат, возможного увеличения ставок процента. Рост этого показателя на 200 тысяч в месяц приравнивается к возрастанию ВВП на 3%. Эти данные используются вместе с уровнем безработицы, средней рабочей недели и средней почасовой оплате. Зачастую направление этого показателя и других показателей, связанных с безработицей, различаются, потому что в состав данного показателя не входит с/х сектор. Но в практической сфере эти показатели могут увеличиваться одновременно, это говорит о том, что увеличивается уровень безработицы за счет с/х сектора. Если индикаторы одновременно падают, то это говорит о появлении отрицательных тенденций в промышленной сфере. Печать отчетов по этому показателю происходит в первую пятницу каждого месяца в 16:30 по Москве.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Показатель средней рабочей недели (Average Workweek) описывает продолжительность рабочей недели в течение всего месяца. Этот показатель считают вспомогательным индикатором и его влияние на рынок не значительное. Однако для таких индикаторов как личные доходы и промышленное производство показатель средней рабочей недели является определяющим. Его данные печатаются в первую пятницу каждого месяца.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Статистика рынка труда (Employment Situation) включает в себя два компонента: Отчет по домашнему хозяйству (д/х 60 тыс.), Отчет по коммерческим организациям и госучреждениям (375 тыс.). Вместе с тем, в состав отчетов входит информация о продолжительности рабочей недели, средней почасовой зарплате, средней рабочей неделе, численности рабочих в несельскохозяйственной сфере. Информация об этом показателе публикуется каждый месяц и в первую пятницу в 16:30 по Москве.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

К самостоятельно занятым (Household Employment), относятся граждане, которые: получают заработную плату или заняты в собственном деле (бизнесе); лица, которые не работают по уважительным причинам (болезнь, отпуск), однако имеющие рабочее место. Информация по этому показателю собирается на базе опросов 60 тысяч человек, в их состав входят работники с/х отрасли, частные предприниматели.

Индекс потребности рабочей силы (Help-Wanted index) описывает «мощь» рынка труда и отражает число предложений на трудоустройство. Информация по этому индексу выходит в крупнейших газетах государства. На сегодняшний день насчитывается около 51-ой крупной газеты.

Если индекс (Help-Wanted index) показывает высокое значение, то это означает, что наблюдается недостаток рабочих, а это в свою очередь может привести к тому, что будет увеличиваться зарплата, для того, чтобы привлечь рабочих, что, в конечном итоге приведет к инфляции. Этот индекс очень полезен при анализе ситуации в регионах государства, но он не влияет практически никак на международный валютный рынок Forex. Информация публикуется в последний четверг каждого месяца в 18:00 по Москве.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Обращение за пособием по безработице (Jobless Claims) включает данные по числу безработных и показывает изменение количества заявок на получение пособия по безработице на протяжении недели. На этот показатель могут воздействовать федеральные и местные торжества и др. Это индикатор позволяет представить будущее значение индикатора численности работников, которые определяются по платежным ведомостям, за исключением сельскохозяйственных рабочих. Если показатель обращения за пособием по безработице снижался на продолжении всего текущего месяца, то значение численности работников, определяемых по платежным ведомостям, за исключением сельскохозяйственных рабочих возрастет. Так же уменьшение этого показателя приводит к увеличению курса валюты. Информация выходит каждый четверг в 16:30 по Москве.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Первоначальные обращения за пособием по безработице (Initial Jobless Claims) показывают изменение числа первоначальных заявок по безработице каждую неделю. На статистические данные большое воздействие оказывает сезонный фактор, поэтому данный показатель довольно-таки часто пересматривают. Вот почему на практике, зачастую рассматривают среднее значение данного индикатора за четыре недели, и на его основании делают заключения о развитии ситуации в государстве. Печать данных происходит каждый четверг в 16:30 по Москве.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Методика сбора данных для индикатора нонфарм пайроллс

Макроэкономические индикаторы — это статистические показатели экономики той или иной страны, которые отражают состояние различных экономический сфер государства (рынок труда, недвижимого имущества, производственная и торговая отрасли и т.д.). Биржевые трейдеры, активно использующие в торговле фундаментальный анализ, отслеживают значения важнейших макроэкономических индикаторов. Это бывает достаточно просто, так как они публикуются в строго отведенное время и их активно обсуждают на рынке. Обычно макроэкономические индикаторы разделяются на несколько видов в зависимости от своей значимости для биржевого движения, так как от этого зависит волатильность рынка в момент публикации показателя.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Макроэкономические показатели описывают национальную экономику США как единую, но постоянно изменяющуюся структуру. Отчеты с данными, фиксирующими динамику экономических процессов, составляются государственными департаментами, исследовательскими институтами и профильными ассоциациями и публикуются практически ежедневно, в заранее определенное время, в строгом соответствии с расписанием. В этих отчетах отражается изменение экономических кондиций за период от недели до квартала, на основании чего правительство выбирает различные варианты воздействия на процесс экономического развития страны.

Основное внимание инвесторы уделяют данным, касающимся инфляции, состоянию производства, рынка труда и потребительской активности. Несовпадения вышедших цифр с прогнозами аналитиков и ожиданиями инвесторов провоцируют сильные движения как на американском, так и на всех остальных фондовых и товарных рынках мира.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Макроэкономические показатели и события, сильно влияющие на рынок (market Moving Indicators): Chairman Press Conference — Пресс-конференция председателя ФРС, FOMC Minutes — Заседание Комитета по операциям на открытом рынке, FOMC Meeting Announcement — Анонс заседания FOMC с комментариями, gross domestic product — валовый внутренний продукт, ВВП, customer price index — индекс потребительских цен, producer price index — индекс цен производителей, International Trade — международная торговля, Рersonal income and Outlays — Персональные доходы и расходы, sale by retail — Уровень продаж в розницу, Employment Situation — Уровни занятости и безработицы, Jobless Claims — Запросы на пособие по безработице, New Home Sales — Объемы продаж нового жилья, Existing Home Sales — продажи жилья на вторичном рынке, Housing Starts — разрешения на выполнение строительных рабо нового жилья, index of industrial production — Показатель индекса промышленного производства, durable goods Orders — Заказы на товары длительного пользования, ISM Manufacturing index — Состояние промышленного сектора от института ISM, Philadelphia Fed Survey — Состояние промышленного сектора от резервный банк в Филадельфии.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Макроэкономические индикаторы, способные существенно повлиять на рынок (Extra Attention Indicators): ADP Employment Report — Отчет по занятости в стране от ADP, Beige Book — «Бежевая книга» с планами по изменению процентных ставок, Business Inventories — Объем производственных запасов на складах, Chicago PMI (Project Management Institute) — индекс состояния промышленности округа Чикаго от ISM, Construction Spending — Изменение объема издержек на строительство, Consumer Confidence — Уровень потребительской уверенности, customer Sentiment — индекс потребительских настроений от Университета Мичигана, Dallas Fed Manufacturing Survey — Состояние промышленности от резервный банк в Далласе, EIA Petroleum Status Report — Складские запасы топлива от ЭИА, Empire State Manufacturing Survey — Состояние промышленности от Нью-Йоркский Федеральный резервный банк, Employment acquisition cost index — индекс стоимости рабочей силы, Factory Orders — Изменение объема заказов на производство новых товаров, Housing market index — индекс рынка жилья от Ассоциации строителей жилья, import and export Prices — индекс цен импорта-экспорта, ISM Non-Manufacturing index — индекс состояния непроизводственных секторов от ISM, Motor Vehicle Sales — продажи легковых автомобилей, Pending Home Sales index — индекс сделок по жилью в процессе обработки, Productivity and charge — индекс эффективности производства, S&P Case-Shiller HPI — индекс цен на недвижимость в стране, treasury budget — Бюджетный баланс от казначейства, treasury International Capital — Движение денежных потоков из/в страну.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Отчет по занятости (Employment Situation) содержит данные из двух опросов:

1. В рамках программы Текущая Трудовая Ситуация.

Каждый месяц государственные агентства собирают данные по занятости, длительности трудового дня и заработной плате по около 400,000 предприятиям, работающим вне аграрного сектора, которые дают работу примерно 40% общего не-сельского населения страны. Агентства штатов обращаются ко предприятиям с с более чем 250 сотрудниками или более просьбой принять участие в исследовании наряду с репрезентативной выборкой среди меньших по количеству наемных работников предприятий.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Респонденты извлекают запрашиваемые данные из своих платежных ведомостей, которые ведутся для целей налоговой и бухгалтерской отчетности. Респонденты отправляют данные, так называемая Форма 790 по почте или через электронные средства связи в агентство штата, где они редактируются, и возвращается респонденту для использования в следующем месяце. Штаты передают присланные выборки в Вашингтон. Выборки по штатам сводятся в общенациональную выборку. Объем выборки по разным штатам различный, от примерно 4000 респондентов в Калифорнии до около 1500 в меньших штатах. Данные по отдельным штатам подвержены значительным статистическим погрешностям, поэтому общенациональные данные, как правило, не совпадают с «суммой по штатам».

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

2. В рамках программы Текущий Демографический Обзор это ежемесячный обзор более чем 50,000 домашних хозяйств в ежемесячном режиме, который дает полный массив данных по рабочей силе, занятости, безработице и лицам вне рынка труда.

Положение в области занятости — набор индикаторов рынка труда (в секторе nonfarm — не сельскохозяйственном секторе). Это уровень безработицы — число безработных по отношению к количеству рабочей силы. Количество наемных работников работающих полный или неполный рабочий день в деловых и правительственных учреждениях. Средняя рабочая неделя отражает количество рабочих часов в секторе.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Средняя почасовая оплата для крупных отраслей промышленности. Отчет составляется на основе данных по 400 тысяч компаний и 50 тысяч домохозяйств. Данные корректируются, чтобы учитывать сезонный фактор. Большинство данных этого комбинированного индекса используются для определения уровня инфляции и соответственно для формирования денежно-кредитной политики страны. Отчет публикует бюро по учёту занятости (Bureau of Labor statistics) и Департамент занятости США (U.S. Department of Labor) ежемесячно в первую пятницу. Важность для фондовых и валютных рынков Forex наивысшая наравне с данными по ВВП (валовый внутренний продукт).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Оценка показателей количества рабочих мест вне сельского хозяйства

Данные корректируются с учетом сезонных колебаний, чтобы по ежемесячным изменениям параметра была видна текущая тенденция. К примеру, занятость в розничном секторе растет перед Рождеством и затем падает после окончания праздников. Чтобы эти регулярно повторяющиеся колебания занятости не искажали долгосрочную тенденцию показателей занятости, сезонный фактор устраняется с помощью программы X-11 ARIMA, разработанная Канадским статистическим Бюро.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Раз в год вносятся корректировки на изменение в базовых параметрах модели, которую используют для вычисления оценки для всего населения получаемой по данным по частичной выборке, так называемые базовые корректировки. Кроме того, существуют также смещающие корректировки, которые учитывают, что новообразованные предприятия не сразу попадают в данные опроса. Для вычисления среднегодовых значений используют данные без сезонных корректировок. Данные по сверхурочным часам учитываются в статистике.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Макроэкономические показатели (индикаторы) являются отражением развития и состояния экономики различных стран. Показатели рассчитываются статистическими службами еженедельно, ежемесячно, ежеквартально и т.д данные оглашаются в средствах массовой информации и принимаются к сведению участниками национальных и мировых рынков. На основе таких показателей проводится фундаментальный анализ и прогноз движения цены.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рассмотрим один из важных макроэкономических показателей США нонфарм пейроллс, очень сильный индикатор, показывающий уровень рабочей занятости населения. Этот индикатор рассчитывается Бюро трудовой статистики и отражает ежемесячную динамику занятости в экономике Соединенных штатов. Payroll — это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Nonfarm дословно — нефермер, а по смыслу — работник несельскохозяйственного сектора производства. Нонфарм пейроллс это занятость работников вне аграрного сектора, которая определяется по платёжным ведомостям, за исключением сельскохозяйственных рабочих.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Индикатор публикуется 1 раз в месяц, в первую пятницу 08:30 EST (Нью-Йорк), в 16:30 (MSK), одну неделю в году данные выходят в 17:30 MSK (в США перевод на летнее время на неделю позже, чем в Российской Федерации). Данные составляются на основе опроса 400 тысяч компаний из основных областей экономики — производство, строительство, торговля, услуги, недвижимость, финансы, страхование и тд., которые составляют около 40% рабочих мест. Это так называемая — establishment Employment (организованная занятость).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Для расчёта показателя также проводится опрос 50 тыс. домашних хозяйств. Это самостоятельная занятость — household Employment. Данные сглаживаются, чтобы учесть сезонные колебания. Собственно сельскохозяйственная занятость населения и не учитывается из-за резких сезонных колебаний.

Многие макроэкономические показатели связаны между собой. Показатель занятости коррелирует со средней рабочей неделей (average workweek), среднечасовой заработной платой (average hourly earnings), уровнем безработицы (unemployment rate). Например, рост нонфарм пейроллс означает увеличение уровня занятости в стране, что указывает на укрепление экономики, потенциальный рост спроса на товары и услуги, что будет способствовать развитию производства и экспортирования в стране.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Также, если увеличиваются данные по занятости, растёт национальная валюта, что является ранним сигналом экономического роста. Однако, рост этого показателя может увеличивать инфляционные ожидания и увеличение процентных ставок. Нонфарм пейроллс используются для прогноза значений других экономических индикаторов, уточнения оценок ВВП. Есть эмпирическое правило, что увеличение этого показателя на 200 000 тыс. в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%. Из графика представленного ниже можно составить представление о динамике индикатора занятости в США. Сейчас уровень нонфарм пейроллс опустился до значений 1975 года.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В динамике за последние 10 лет последние данные являются худшими.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В 2008 году с июля показатель нонфарм пейроллс начал резкое снижение.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Каждую неделю по четвергам в 16:30 мск публикуется показатель Jobless Claims (заявки на пособие по безработице). По месячной динамике этого показателя можно спрогнозировать значение нонфарм пейроллс. Например, если значение Jobless Claims в течение месяца увеличивалось, то данные по занятости уменьшатся.

При публикации американским департаментом труда своего ежемесячного «Обзора по тенденциям на рынке труда» и показателя нонфарм пейроллс волатильность на рынках, как правило, возрастает. В этом отчете также есть информация о средней рабочей неделе, проценте безработицы, среднечасовой заработной плате. Участники торгов отслеживают публикацию этих данных, так как это возможность для краткосрочной торговли.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Аномальные Nonfarm payrolls — сезонная корректировка

Январь – это месяц, когда Бюро труда и статистики США проводит годовую сезонную корректировку за предыдущий год. По факту, без такого пересчета, данные по занятости в несельскохозяйственном секторе (нонфарм пейроллс — NFP) оказался бы на уровне прироста на 132 тыс. человек, не попав в ожидания на 8 тыс. человек. Это совершенно другим образом изменило бы пятничный характер торгов. Да и в целом, с учетом того, что эта неделя является совершенно пустой с точки зрения экономического календаря, “позитивная” статистика по рынку труда дает задел для продолжения этого безудержного роста. Тем не менее, для следующего периода создана крайне высокая база для сравнения.

По факту, за два последних месяца американская экономика потеряла 2,9 млн. человек, тем не менее, благодаря сезонным поправкам прирост составил 243 тыс. человек.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

С учетом того, что в январе из состава рабочей силы выпало 1,2 млн. человек, доля работающих в общей численности населения США упала до 63,7%, т.е. до 30-летнего минимума. Здесь, как говорится, без комментариев. В рамках пятничного отчета по американскому рынку труда необходимо отметить, что число частично занятого населения в январе выросло на 699 тыс., максимальный месячный прирост за всю историю, с 27 040 тыс. до 27 739 тыс. человек — третье место по этому значению в истории.

Что касается работающих полный рабочий день, то в январе их количество выросло с 113 765 тыс. до 113 845 тыс., т.е. прирост на 80 тыс. человек. Таким образом, по итогам января в США количество занятого населения составило 141,6 млн. человек, с приростом в 847 тыс., в котором всего 10% пришлось занятых полный рабочий день.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Вот еще один график, красноречиво говорящий о том, что Америка трансформируется в “частично занятое сообщество”. Показатель полной занятости до декабря 2011 падал 6 месяцев подряд.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Анализ индикатора NFP

Правительственный отчет по занятости является одним из наиболее важных месячных отчетов. Конечно, такие данные как, например, ВВП являются более важными, однако они публикуются только квартально. Важность Payroll вытекает из того факта, что каждый месяц этот отчет первым дает сигнал об условиях занятости в предыдущем месяце и задает тон на следующий месяц. В этом отчете также фигурирует информация о занятости, средней рабочей неделе, среднечасовой заработной плате и проценте безработицы. Сезонно сглаженная занятость в несельскохозяйственном секторе — нонфарм пейроллс — одна из наиболее важных цифр отчета по занятости. Сельскохозяйственный сектор не используется поскольку он подвержен сильным сезонным колебаниям.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Нонфарм пейроллс (NFP) — это отчет, который показывает, сколько было создано новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США за месяц. Отчет по рынку занятости в США публикуется в первую пятницу каждого нового месяца в 16:30 мск. Нонфарм пейроллс оказывает сильное влияние на международный валютный рынок Форекс, поэтому многие трейдеры пытаются перед публикацией отчёта закрыть все открытые позиции. Работа на NFP рискованная, поэтому многие трейдеры во время пейролса сидят на заборе. В случае сильных отклонений фактического значения от прогноза рынок за считанные секунды срывается с места, говорят аналитики Forex.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Итак, что мы имеем на текущий момент:

— сильные показатели по производственному и сервисному ISM в США. Производственный Индекс ISM в августе вырос до 55,7 против 55,4 в июле. Сервисный индекс деловой активности в США в августе вырос до 58,6 против 56 в июле. Индекс занятости в производственном ISM снизился на 1,1 процентного пункта с 54,4% до 53,3%. Индекс занятости в сервисном ISM увеличился на 3,8 процентного пункта до 57%. Сервисный ISM для NFP важнее;

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

— количество рабочих мест в частном секторе в США за август выросло на +176 тыс. против +200 тыс. в июле. Значение оказалось ниже прогноза, но остается высоким. Полагаю, это положительный фактор для увеличения новых рабочих мест и показателя NFP. Компания ADP три раза меняла методологию расчета показателя (в 2007, 2008 и 2012 годах) для лучшей корреляции с правительственным отчетом, но ADP так и не стал опережающим индикатором для NFP;

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

— число первичных заявок на пособие по безработице за неделю с 25 по 31 августа сократилось на 9000 и составило 323 000. То же положительный фактор для увеличения показателя NFP.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рынок настроен на сокращение стимулирующей программы QE3, поэтому положительная статистика позитивно отразится на американском долларе и негативно на других валютах, полагают эксперты валютного рынка. Макроданные по США указывают, что NFP выйдет в пределах прогноза и даже выше. Очень редко прогнозное значение совпадает с фактическим значением, поэтому беря погрешность в 38 тысяч (средние отклонения по ADP и NFP), получим минимальное значение NFP — 138 тысяч и максимальное — 214 тысяч. При значении 138 тысяч доллар свалится, а при 214 тысяч укрепится.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

В прошлый раз, 2 августа, число рабочих мест в экономике Соединенных штатов Америки увеличилось в июле на 162 тыс. против прогноза 185 тыс. Показатель за июнь пересмотрели в сторону понижения с 195 тыс. на 188 тыс. Показатели за май-июнь были пересмотрены со снижением в целом на 26 тыс. Май с 195 тыс. до 176 тыс, и за июнь был пересмотрен с 195 тыс до 188 тыс. При этом уровень безработицы в США опустился с июньских 7,6% до 7,4% (прогноз 7.5%).

Безработица снизилась, поскольку из состава рабочей силы выбыли люди, которые отказались искать работу (998 тыс.). 2,4 млн. человек — это те люди, которые в предшествующие 12 месяцев искали работу и не искали в последние 4 недели. Они не зарегистрированы как безработные.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

При значении 162 тыс. и прогнозе 185 тыс. курс евро/доллара вырос на 100 пунктов до 1,3293. Пара фунт/доллар укрепилась на 160 пунктов до 1,5308. Сегодня при слабом NFP рост будет ограниченным, и приготовьтесь к качелям, поскольку перед выходными днями и предстоящим голосованием в конгрессе по Сирии доллар может быстро вернуть все потери. А вот при сильном отчете NFP доллар будет укрепляться без откатов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Корреляция нонфарм пейроллс с другими экономическими индикаторами

Данные по платежным ведомостям используются для предвидения других экономических индикаторов. Например, существует сильная корреляция между платежными ведомостями по строительству и количеством начала строительств новых домов, производственной и промышленной активностью, общими данными по платежным ведомостям и личными доходами. Данные также используются для уточнения оценок ВВП. Payrolls используются для предвидения возможности или скорости изменения ставок Федеральная резервная система по федеральным фондам. Несмотря на то, что данные по платежным ведомостям являются важными, они часто и сильно пересматриваются.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

1. Индекс деловой активности — специальный числовой показатель, применяемый в экономике, служащий для отражения состояния определённой отрасли, состояние экономики, оценки конъюнктуры. В зависимости от отрасли экономики применяются различные индексы. Понятие индекса деловой активности непосредственно связано с концепцией экономических циклов в экономической теории. Согласно экономической теории экономика развивается неравномерно, экономический рост происходит циклически. Для оценки состояния экономики используются индексы деловой активности. Особое значение индексы деловой активности имеют в макроэкономике, а также для участников рынка ценных бумаг.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Профессиональные участники рынка ценных бумаг используют фундаментальный анализ для оценки тенденций на рынку акций и на рынке ценных бумаг. Фундаментальный анализ исходит из предпосылки того, что всемирная экономика, макроэкономические тенденции влияют на котировки акций конкретных компаний, а также на иные инструменты рынка ценных бумаг. В фундаментальном анализе используется исторически сложившиеся индексы деловой активности.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Одним из авторитетных институтов, который публикует индексы, является Институт менеджмента снабжения (Institute for Supply Management (ISM)) США. ISM был создан в 1915 г., является ассоциацией менеджеров по снабжению, в него входят более 40 тыс. профессиональных менеджеров в разных отраслях экономики. Менеджеры отвечают на вопросы, сравнивая показатель с показателем предыдущего месяца, и отвечают: «лучше», «так же» или «хуже». Потом данные обрабатываются по алгоритму, который дает величину индекса от 0 до 100 %. Для расчёта Индекса ISM используют следующие данные: заказы, продукция, занятость, материально-производственные запасы, цены на экспорт и импорт. Индекс ISM подразделяется на индекс в обрабатывающей промышленности и индекс в сфере услуг. Имеются десять субиндексов, которые публикует ISM.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Индекс ISM публикуется ежемесячно в первый рабочий день месяца. Индекс отражает исследование приблизительно 300 промышленных компаний и характеризует состояние делового климата. Показатель выше 50 % говорит об оживлении деловой активности, ниже 50 % говорит об ухудшении экономической ситуации.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

ISM обзор в обрабатывающей промышленности о состоянии бизнеса США базируется на данных, собранных от ежемесячных ответов на вопросы, которые задаются руководителям закупок и поставок в более чем 400 промышленных компаниях в 20 секторах обрабатывающей промышленности США. Используется отраслевая классификация и вклад каждого сектора и отрасли в ВНП.

2. Доходы населения — индикатор, измеряющий сумму денежных средств и материальных благ, полученных или произведенных домашними хозяйствами за определенный промежуток времени.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

К источникам доходов населения относятся: заработная плата, доходы от предпринимательской деятельности, пенсии, стипендии, различные пособия, выплаты по социальному страхованию, доходы от собственности в виде процентов, дивиденды, доход от банковских процентов, доход от ренты, средства от продажи ценных бумаг, средства от продажи недвижимого имущества, средства от продажи продукции сельского хозяйства, средства от продажи различных изделий, доходы от различных услуг, оказанных на стороне.

Уровень доходов населения является важнейшим индикатором благосостояния общества, так как он характеризует состояние покупательской способности и является определяющим фактором в отношении социальных возможностей населения: отдыха, получения образования, поддержания здоровья.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Уровень потребления населения напрямую зависит от уровня доходов, поэтому одной из приоритетных задач стимулирования экономики является повышение доходов населения, в первую очередь доходов наиболее бедной и средней части населения, а также своевременная выплата зарплаты, пенсий, стипендий и других социальных выплат. На величину доходов населения оказывает существенное влияние размер заработной платы, динамика розничных цен, степень насыщенности потребительского рынка товарами и т.п.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Изменение этого показателя характеризует состояние покупательной способности населения. Рост его значения при нормальном уровне затрат может привести к росту объема продаж в розницу, что является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара, также оказывает благоприятное влияние на фондовый рынок потребительского сектора. Данный индикатор рассматривают вместе с индикатором личные потребительские расходы (Personal Spending). Его значение ежемесячно публикуется Бюро Экономического Анализа (Bureau of Economic Analysis).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

3. Размеры ВВП США («ВВП» расшифровывается как «валовый внутренний продукт») на сегодняшний день являются самыми большими в мире, а американская экономика — крупнейшей экономикой нашей планеты. Номинальный ВВП США в 2012 году составил 15,811 трлн. дол. США. (1 место в мире). В этом году так же наблюдался и рост ВВП страны на уровне 2,6%. В 2013 году Федеральная резервная система Соединенных штатов прогнозирует рост ВВП США на уровне 2,3-3%. Предполагается, что в 2014 г. рост ВВП составит 3,5%, а в 2015 г. — 3,7%.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

ВВП США в пересчете на душу населения в 2012 году составил 49601 дол. США (6 место в мире). Доля ВВП США в общемировой статистике была разной в раличные времена. К примеру, в 1800 году она составляла 2% от всемирного хозяйства. В 1900 году американские штаты уже имели 10% от общемирового ВВП. В последние годы Второй мировой войны (1945 год) на долю США приходилось более 50% от общемирового ВВП, что объяснялось большими разрушениями, которые в то время были в Европе и других странах мира. Однако к окнцу 1960х годов доля США уменьшилась до 26,7% и с того времени продолжает оставаться на этом уровне. Правда, в последние годы ожидается уменьшение доли ВВП США в всемирной экономике и постепенное увеличение доли Китая.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Что касается разделения ВВП по секторам экономики, то сфера услуг в США дает 79,6% от ВВП страны. Промышленность — 19,2%. Сельское хозяйство — 1,2%.

4. Вопрос снижения ставки вложения инвистиций США беспокоит многих экономистов, поскольку характер публикуемой в Штатах статистики больше свидетельствует о замедлении экономического роста, чем о его ускорении. И, тем не менее, каждый раз после выхода очередных данных аналитики переносят дату снижения ставки в ту или другую сторону.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Мы решили не только подойти к этому вопросу со стороны экономического состояния, но и рассмотреть графическую зависимость между ставкой дополнительного вложения капитала и доходностью казначейских обязательств США. Остановимся сначала на сравнении доходностей долгосрочных и краткосрочных государственных бумаг, традиционно для этой цели берутся 2- и 10-летние денежные эмиссии. На данном временном отрезке кривая доходности носит инверсионный характер, т. е. Доходность «коротких» бумаг выше, чем более долгосрочных, что является прямой противоположностью ее нормальному состоянию. Инверсия свидетельствует о том, что на рынке преобладают ожидания снижения ставки, которые побуждают инвесторов вкладывать средства в более долгосрочные денежные эмиссии (10-летние), которые более чувствительны к изменениям ставок на рынке. Ожидания снижения формируются на рынке начиная с июня 2006 г., именно тогда кривая доходности казначейских облигаций приобрела инверсионный характер. Мы определились с тем, что ожидание снижения ставки ФРС на рынке все-таки существует, и уже довольно давно, вопрос только в том, когда это произойдет.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Для этой цели рассмотрим зависимость между доходностью облигаций и ставкой. Мы рассчитали корреляцию между этими двумя величинами за более чем 20-летний период. Полученное значение (85%) свидетельствует о высокой зависимости между двумя рядами, т. е. повышение ставки приводит к росту доходности и наоборот. Но были такие временные интервалы, когда доходность снижалась, несмотря на то что ставка оставалась постоянной, и, кроме этого, доходность оказывалась ниже уровня ставки. Это означает, что инвесторы привлекают средства, к примеру, под 5,25%, а вкладывают их под 5%, что с экономической точки зрения является бессмысленным. Смысл появляется только тогда, когда инвесторы ожидают дальнейшего снижения доходности (роста цены) облигаций отчасти за счет ожидаемого снижения ставки ФРС.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В первый раз с 1984 г. такой расклад на графике наблюдался в 1989 г. В апреле 1988 г. ФРС начала кампанию по повышению ставки для сокращения инфляционного давления на экономику, но несколько с этим перестаралась. Уже в начале 1989 г. проявились результаты проводимой политики, но, увы, это отразилось только на экономическом росте, а не на инфляции. В течение практически всего 1990 г. ВВП снижался квартал за кварталом, и только в середине 1991 г. ситуация выровнялась. При этом цель ФРС — снижение инфляции — была достигнута только в начале 1991 г., т. е. практически через 3 года после начала повышения ставки.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Как в это время вели себя облигации? Они оказались более чувствительны к снижению ВВП, чем к инфляционным рискам, и доходность начала уменьшаться уже в начале 1989 г. В подобные моменты и возникает ситуация, когда спрэд между ставкой и доходностью становится отрицательным. Через 4 мес. ФРС принимает решение о смягчении денежно-кредитной политики, и в ставке начинается обратное движение (опять же, несмотря на инфляцию, причиной становится ВВП). При этом следует отметить, что ожидания снижения ставки сформировались на рынке еще раньше. Начиная с 1989 г. кривая доходности приобрела инверсионный наклон.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Второй раз ситуация, когда занимать деньги стало дороже, чем размещать, сложилась в августе 1998 г. Экономическое состояние США в тот момент было стабильным, инфляция оставалась в норме, но ФРС, тем не менее, провела ряд последовательных понижений ставки, что было связано с ситуацией в мире на тот момент. В 1998 г. Россия и азиатские страны пережили финансовый кризис, и решение Федеральной резервной системы о снижении ставок спасло другие страны от глобальной рецессии и, вполне возможно, последовавшего бы за этим мирового кризиса.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В последний раз спрэд между доходностью и ставкой принял отрицательное значение в мае 2000 г. и сохранялся практически год. Февраль 2000 г. стал 107-м месяцем непрерывного роста американской экономики. Чувствуя перегретость экономики, ФРС начала методичное повышение ставки. Следует отметить, что опять причиной изменения политики стал ВВП, инфляция в тот момент оставалась на низком уровне. Как мы помним, в конце 1999 г. на американском фондовом рынке технологических компаний начал «надуваться пузырь». За полгода индекс Nasdaq Composite, состоящий в основном из «акций высоких технологий», вырос в 2 раза, и в апреле произошло «схлопывание», что стало одной из причин сворачивания американской экономики. В III кв. 2000 г. впервые с 1991 г. произошло сокращение ВВП, и до 2002 г. американская экономика не могла выйти из затянувшегося спада. Несмотря на слабость в эти годы американской экономики, с 2000 г. начала раскручиваться инфляция. Что происходило в эти моменты со ставкой и с доходностью?

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Задолго до «прокола пузыря» на фондовом рынке, а именно в феврале 2000 г., когда ничто, казалось бы, не предвещало столь печального поворота событий в экономике, кривая доходности приобрела инверсионный наклон. Инвесторы были напуганы обвалом на фондовом рынке, и спрос начал перетекать на государственный долговой рынок. С мая доходность 10-летних казначейских обязательств после перерыва продолжила движение вниз, опустившись ниже уровня ставки повторного вложения капитала.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Оценив снижение ВВП, с 2001 г. ФРС начинает плавно уменьшать ставку, т. е. через 7 мес. после возникновения отрицательного спрэда. И опять главным вопросом становится замедление экономики, а не раскручивание инфляции. Какая ситуация наблюдается на рынке сегодня? Темпы роста американской экономики снижались во II и III кв. Инфляция, по оценкам некоторых членов Комитета ФРС, остается высокой, несмотря на снижение в течение последних нескольких месяцев, за счет падения цен на нефть. С начала 2006 г. методично снижаются темпы роста личного потребления, которое является одним из самых серьезных факторов экономического роста. Что касается ставки и доходности, то ФРС закончила в августе цикл повышения ставки, кривая доходности казначейских облигаций, как мы отмечали в начале, уже приобрела инверсионный характер. С конца июня уровень ставки с каждым днем все больше превышает доходность 10-летних US Treasuries. Учитывая исторический опыт, мы делаем следующие выводы:

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

1. Облигации казначейства США являются достаточно точным индикатором будущего состояния американской экономики, более чувствительным к ожидаемым изменениям, опережая события на несколько месяцев.

2. Несмотря на то что некоторые члены ФРС настаивают на необходимости дальнейшего увеличения ставки, обосновывая это ростом цен, вероятность такого исхода крайне мала. Как видно на рисунке, после того как спрэд становился отрицательным, ФРС ни разу не повышала ставку, наоборот, через некоторое время следовало смягчение денежно-кредитной политики.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

3. Если принять за данность, что движения рынка повторяются и между той точкой, где спрэд впервые становится отрицательным, и той, когда ФРС принимает решение о снижении ставки, проходит от 3 до 7 мес., то из этого следует, что ставка может быть снижена на заседании в конце января 2007 г. или, в крайнем случае, на заседании комитета ФРС 21 марта 2007 г.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

4. Исходя из той же закономерности, можно предположить, что повышение ставки разовым не будет. В течение года пройдет 8 заседаний комитета по открытым рынкам ФРС, и, возможно, в ходе как минимум 3 из них ставка будет снижена. Следовательно, наш прогноз ставки на конец года — 4,5%.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

График выхода индикатора количество рабочих мест вне сельского хозяйства

Итак, обращаясь все к тому же официальному расписанию статистического бюро, видим, что всего лишь через две недели, 8 ноября, вновь будут предоставлены свежие данные NFP, что даже в психологическом аспекте может снизить адекватность реакции нынешней публикации. Давайте будем осмотрительны ко всему, что нестандартно. Достаточно много факторов говорят о том, что не стоит рассчитывать на ординарность события, также не стоит использовать большие лоты.

Мы будем входить в рынок только на безопасных основаниях. Несмотря на это движение в рынке может быть достаточно большим на любых основаниях, традиционно предубеждая комментарии «какое движение, почему мы не вошли», отправляем вас перечитывать торговый план вновь и вновь. Все конструктивные предложения мы ждем «до» релиза.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Войдем мы только в таком случае: если будут пробиты триггеры по NFP, два индикатора NFP и UR будут опубликованы одновременно, с разницей не более 50 ms, и со стороны UR не возникнет конфликта равному или более +/-0,2%.

Во всех остальных случаях мы останемся в стороне. Даже после входа, со стороны более поздней публикации пересмотренных данных может возникнуть конфликт, о чем мы сообщим в информационном окне автоклика. Благодаря «шатдауну» правительства США публикация Non-Farm Employment Change задержалась на 18 дней, что несколько непривычно, так как традиционно NFP публикуется в первую пятницу месяца, и это первая причина, предвзятости в торговле на NFP в этот раз.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

В фундаментальном обзоре на неделю, мы акцентировали внимание на том, что после разблокирования работы американского правительства на первый план внимания выйдут более «приземленные вопросы», в частности вопрос того «будет ли сокращена QE в этом году». Согласно позиции ФРС, старт сокращения программы количественного смягчения можно дать лишь в случае адекватного состояния безработицы в стране. Такая зацепка прибавила дополнительной значимости публикациям NFP, но в этот раз, благодаря неработающему правительству, существует шанс получить меньшую волатильность, а при небольших конфликтных данных и вовсе «шип», и об этом далее.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Члены ФРС, по отдельности, в разных интервью и прочих публичных возможностях высказать свое мнение, настаивали на том, что нет смысла сокращать QE на октябрьском заседании. Мало того, стоит хорошо подумать над необходимостью в сокращении программы в 2013 году, так как: не ясно, как экономика воспримет правительственный перерыв, сроки дефолта США были перенесены на январь-февраль 2014, стоит ли до этого момента, пока не решен политический вопрос, выбивать еще одну «ступень на пути восстановления экономики», Йеллен, зам Бернанке, будет назначена следующим главой ФРС в начале 2014, и как один из наиболее мягких участников голосования, есть сомнения в том, что она позволит скорое сокращение QE. (В шутку, Йеллен называют «оператором печатного станка»).

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Все это снимает пару звезд с пагон N-Farm, нетипичность отчета снимет еще несколько звездочек, а сомнения рынка в корректности данных также может вызвать неадекватную реакцию в трактовании фактически опубликованных данных. Бюро трудовой статистики США заработало лишь в четверг, успели ли они адекватно обработать и агрегировать информацию, или в следующий релиз нас ожидает тотальный пересчет с коррекцией сентябрьских показателей? Нам будут представлены данные сентября, но уже практически заканчивается октябрь, и в показатель не будут включены последствия shutdown бюджетников.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Но рынки в «простое» и жаждут данных NFP, несмотря ни на что, отчет все же остается важным индикатором, способным изменить котировки USD в ту же секунду. Но он коварен, как всегда, напомним, что нас ждет публикация пакета данных: данные Non-Farm Payrolls, данные процентной безработицы Unemployment rate, пересмотренные данные прошлого релиза Revised data NFP, все они могут вступить в конфликт и распилить позиции трейдеров (когда цена мгновенно качается вверх-вниз на «n»-ое количество пунктов, шипует).

Для первых двух мы применим систему предотвращения конфликта: NFP ведущий и главный, по UR берем в расчет отклонения на уровнях +/-0.2 включительно, при конфликте данных между ними, соответственно не входим в рынок. Третий показатель (Revised) публикуется через несколько секунд после перового и главного — тут на предотвращение конфликта не сыграть, так как рынок будет уже далеко, и «делать что-то» уже нет особого смысла.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Следим за ситуацией перед релизом — обновления будут добавлены в данный торговый план. Когда данные выходят выше прогнозов на размер уровня наших триггеров, то торговая пара (факт > прогноза).

Дефолт США отложен, рынки начнут воспринимать разностороннюю информацию, прислушаться есть к чему, но линия поведения остается предсказуемой: переваривание американских событий, выход текущих экономических проблем на авансцену вместо политического фона. Первое на что стоит обратить внимание на предстоящей неделе — это долгожданные цифры американского рынка труда, Non-Farm Employment Change, публикация которых была отложена из-за перерыва в работе американского правительства. Расписание, размещенное на сайте Бюро трудовой статистики, говорит нам о том, что релиз запланирован на вторник (настраиваемся на этот день, возможны дополнительные изменения).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Уходящая неделя прошла в напряженном состоянии: республиканцы и демократы никак не могли достигнуть договора в преддверии технического дефолта США. Доллар то рос на позитивных комментариях сенаторов, то падал на очередных фиаско переговоров. Демократам удалось перетянуть одеяло на себя, они якобы вышли победителями из сложившейся ситуации, но в итоге проиграли все: политики, рынки, инвесторы, глобальная экономика. «Шатдаун» резиденции президента США (White House) навсегда войдет шрамом в историю Штатов. Несмотря на то, что подобных ситуаций история помнит достаточно, этот момент был особо пикантным, на грани превышения потолка госдолга, грозившей превращением USD в фантики. Вся печаль состоит в том, что политика нашла лишь временное решение, предполагающее частичное финансирование госструктур до 15 января 2014 года, а также продление потолка лимита госдолга до 7 февраля 2014 г.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nasdaq Composite и S&P прибавили в весе на фоне решившейся ситуации, а вот USD поддержки найти не удалось: американец упал во всех основных валютных парах, так как оптимизма в скором завершение QE поубавилось — рассчитывать на стабильность экономики, в нестабильной политической среде не приходится. Новотны (European Central Bank, Австрия): Решение в США краткосрочное, непонятно чего ожидать в долгосрочном периоде. Определенное недоверие к доллару оставило свой осадок, но «гринбэк» оставался и остается наиболее важной мировой валютой, а вот тревожный сигнал для рынков поступит тогда, когда, к примеру, цены на нефть будут выражаться не в USD.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Кочерлакота (ФРС, Миннеаполис): QE необходима сейчас, необходима для поддержки рынка труда. Эванс (ФРС, Чикаго): Наиболее разумным сейчас будет для ФРС – это провести пару заседаний наблюдая за статистикой, перед тем как принять решение относительно завершения программы выкупа активов, а правительственный «шатдаун» лишил нас такой возможности. Фишер (ФРС, Далас): Необходимо оставить QE в октябре.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Moody’s: Снижение суверенного рейтинга США на протяжение ближайших двух лет маловероятно. Dagong (Китай, международное рейтинговое агентство): Рейтинг США снижен с А до А-. Fitch: рейтинг США отправлен на пересмотр. Запланированные события предстоящей недели. Рынки будут ждать вторник, выше мы уже сообщили об этом, в этот день будет опубликован ключевой индикатор Non-Farm Employment Change. Бюро статики обещает предоставить нам данные 22 октября. Индикатор должен предоставить нам еще одну часть пазла в общей картине судьбы QE. Его роль, конечно же нельзя недооценивать, но сокращения программы количественного смягчения на ближайшем заседании FOMC ожидать уже не приходится. Индикатор волатильный, но в этот раз с ним необходимо быть особо внимательным, о чем поговорим с вами перед релизом в торговом плане, который получил особую отметку «hard».

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

С ночной публикации, плавно начинается среда: к релизу желтый металл индекс потребительских цен. На прошлом заседании резервный банк Австралии ожидаемо оставил процентную ставку на уровне 2.5%, но рассматривая его протоколы, можно придти к выводу, что исторический минимум 2.5% не является пределом. Если того потребует ситуация, ставка может быть снижена. Посмотрим, позволяет ли это сделать инфляция (CPI). Далее последует публикация «минуток» Центрального Банка Великобритании, в содержании которых следует искать данные о структуре голосования, интересует количество членов MPC отдавших свой голос «за» повышение ставки, либо «за» снижения британской программы выкупа активов (Asset Purchase Facility), что маловероятно.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В этот же день будет опубликована процентная ставка банка Канады, но интереснее заглянуть в «сопровождающую ее документацию» — протоколы, которые могут повлиять на котировки USDCAD. Отметьте для себя, что регулятором также будет дана пресс-конференция. В четверг можно сделать паузу. Четверг пройдет легко, если запланированные слабые релизы не будут разбавлены какими-либо сумбурными событиями. Вечером обратим внимание на спич Марка Карни, который выступит в честь юбилея Financial Times. Его слова могут развлечь инвесторов перед публикацией данных ВВП Британии в эту пятницу.

Безусловно жемчужиной пятницы станет публикация Prelim gross domestic product (GDP), которым мы так любим привлекать внимание к новостной торговле, но ведь он того стоит. Вот мы и узнаем о том, насколько усугубились дела над Объединенным Королевством Великобритании.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm payrolls в составе фундаментальных факторов, влияющих на курс доллара

Центрбанк США регулирует три механизма валютной политики: операции на открытом рынке (open market operations), учетную ставку (the discount rate) и резервные требования (reserve requirements). Совет управляющих Федерального резерва ответственен за учетную ставку и резервные требования. Федеральный Комитет открытого рынка отвечает за операции на открытом рынке. Используя эти три инструмента, ФРС влияет на объем средств, которые депозитарные учреждения держат в Федеральном резервном банке и, таким образом, меняется процентная ставка по краткосрочным займам (the federal currency pair USD/CAD rate).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

FOMC (Federal Open market Committee — Федеральный Комитет открытого рынка) ответственен за принятие решений по валютной политике, включая изменения процентной ставки, что делается 8 раз в году. На этих заседаниях комитет рассматривает экономическое и финансовое состояние, определяет валютную политику и оценивает долгосрочные цели ценовой стабильности и экономического роста. Комитет из 12 участников состоит из 7 членов Совета управляющих; президента Нью-Йоркского Федерального резервного банка; в то время как остальные четыре места занимают на однолетний срок по очереди каждый из президентов 11 других Резервных банков. На одно место претендуют президенты банков Бостона, Филадельфии и Ричмонда; на другое — Кливленда и Чикаго; на третье — Атланты, Сент. Луиса и Далласа; последнее достается президенту банка Миннеаполиса, Канзас Сити или Сан-Франциско. Не голосующие президенты резервных банков посещают заседания комитета, участвуют в обсуждении и вносят свой вклад в разработку политики комитета. На заседании, которое проходило 1 ноября, комитет решил поднять процентную ставку по краткосрочным ссудам на 25 пунктов до 4%. В течении года FOMC поднимал ставки на четверть процента на каждом заседании. Последнее заседание в этом году состоится 13 декабря. В 2006 году планируются заседания: 31 января, 28 марта, 10 мая, 28-30 июня, 8 августа, 20 сентября, 24 октября, 12 декабря.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Члены Совета с правом голоса в 2005 году: Alan Greenspan, член совета управляющих ФРС, председатель; Timothy F. Geithner, Нью-Йорк, заместитель председателя; Susan Schmidt Bies, член совета управляющих ФРС; Roger W. Ferguson, Jr., член совета управляющих ФРС; Richard W. Fisher, Даллас; Donald L. Kohn, член совета управляющих ФРС; Michael H. Moskow, Чикаго; Mark W. Olson, член совета управляющих ФРС; Anthony M. Santomero, Филадельфия; Gary H. Stern, Миннеаполис.

Чередующиеся члены: Jack Guynn, Атланта; Jeffrey M. Lacker, Ричмонд; Sandra Pianalto, Кливленд; Janet L. Yellen, Сан-Франциско; Christine M. Cumming, первый вице-президент, Нью-Йорк.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

1. Fed US Dollar vs Canadian Dollar Rate (Процентные ставки): ставка фондов FED, очевидно, наиболее точно отражает направление изменения ставок. Это процент, который депозитарные учреждения платят друг другу за суточные ссуды. FED объявляет об изменении ставки фондов, когда хочет дать ясные сигналы валютной политики. Эти объявления обычно имеют большое воздействие на все акции, бонды и международный рынок Forex.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Ставка по федеральным фондам — процентная ставка, по которой банки США предоставляют в займ свои избыточные резервы на короткие сроки (как правило овернайт) другим банкам. Банк-заёмщик и банк-кредитор договариваются между собой о процентной ставке по кредиту; среднее взвешенное ставок по всем таким операциям называется эффективной ставкой по федеральным фондам (англ. federal currency pair USD/CAD effective rate).

Целевая ставка по федеральным фондам (англ. federal US Dollar vs Canadian Dollar target rate) определяется на заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), которые обычно проводятся восемь раз в год, приблизительно раз в семь недель. Комитет также может проводить дополнительные заседания и менять целевую ставку вне своего обычного расписания.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Федеральная резервная система Соединенных штатов Америки использует операции на открытом рынке для управления агрегатом денежной массы в экономике Соединенных штатов, чтобы эффективная ставка соответствовала целевой. Целевое значение ставки, при котором рост реального ВВП является стабильным по отношению к долгосрочному совокупному предложению и ожидаемой инфляции, называется нейтральной ставкой по федеральным фондам. Банки и ссудо-сберегательные ассоциации США обязаны поддерживать определённый уровень резервов в ФРС. Этот уровень определяется объёмом активов и пассивов депозитарного учреждения либо устанавливается самой ФРС, но обычно составляет 10 % от общего объёма денег на расчётных счетах и срочных вкладах.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Если уровень резервов опускается ниже установленной нормы, банк должен увеличить резервы, чтобы соответствовать требованиям регулятора (ФРС). Банк может занять необходимый объём у другого банка, если тот имеет избыточные резервы. Банки договариваются друг с другом о ставке по ссуде, среднее взвешенное ставок по всем таким операциям называется эффективной ставкой по федеральным фондам. Целевое значение ставки, установленное ФРС, достигается с помощью операций на открытом рынке. Так как ФРС не может установить точное значение ставки с помощью таких операций, реальное значение может колебаться вблизи целевого.

Когда Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (ФОМК) хочет понизить процентные ставки, он увеличивает денежную массу, покупая гос. облигации. При прочих равных условиях, процентные ставки падают. И наоборот, когда Комитет желает повысить ставку, он продаёт облигации займа, изымая из оборота деньги, получаемые от этих продаж; при прочих равных условиях это приводит к росту ставок.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Также банки могут занимать напрямую у ФРС с помощью так называемого учётного окна (англ.)русск.. Эти кредиты подлежат ревизии со стороны ФРС, и учётная ставка обычно выше ставки по федеральным фондам. Это демотивирует банки занимать напрямую у ФРС, отводя ФРС роль заемщика последней инстанции. Путаница между этими двумя видами займов часто приводит к путанице между ставкой по федеральным фондам и учётной ставкой. В то время как ставку по федеральным фондам ФРС не может установить точно, она может задать точное значение учётной ставки.

FOMC устанавливает целевое значение ставки на своих заседаниях. Ставку либо повышают, либо понижают, либо оставляют неизменной в зависимости от повестки дня и состояния экономики Соединенных штатов. Рыночные ожидания относительно будущих решений FOMC на основе фьючерсных контрактов на ставку по федеральным фондам широко используются в финансовых СМИ.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

2. Discount Rate (Учетная ставка): процентная ставка, которую FED требует от коммерческих банков. Хотя это скорее символическое значение, его изменения также подразумевают ясные сигналы определенной политики. Учетная ставка — почти всегда меньше, чем ставка фондов. Ставка скидки — ставка процента, под который центрбанк страны предоставляет займы коммерческим банкам. Чем выше учётная ставка центробанка, тем более высокий процент взимают затем коммерческие банки за предоставляемый ими клиентам займ и наоборот.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

В США — ставка, взимаемая банком ФРС с банков, получающих займы под залог. FOMC проводит 8 заседаний в год по вопросу рассмотрения discount rate и Fed rate. Итоговый протокол заседания (Minutes of the FOMC) публикуется несколько дней спустя. В Японии — ставка, под которую Банк Японии выдаёт займы для поддержания ликвидности банков. Она менее значима, чем overnight call rate target.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Ставка самостоятельного инвестирования российского ЦБ выполняет роль важного индикатора денежно-кредитной политики. В настоящее время она формально не привязана к фактическим ставкам, устанавливаемым российским ЦБ по отдельным видам операций. Однако фактически ставка реинвестиции российского центрального банка основана на ставке по займу «овернайт» Центрального банка Российской Федерации (однодневный расчётный займ) и численно равна ей. Кроме функции экономического регулятора, ставка вложения инвистиций используется в Российской Федерации в целях налогообложения, расчета пеней и штрафов.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Первоначально ставка дополнительного вложения капитала Центрального банка Российской Федерации (Банк России) была установлена в 1992 году как единая процентная ставка, которую «Банк России и все его учреждения применяют… при предоставлении ссуд коммерческим банкам». «Ставкой повторного вложения капитала» она ещё официально не называлась; в телеграмме Центробанка России от 10 апреля 1992 г. № 84-92, устанавливающей новый размер процентной ставки, употреблено название «учетная ставка по централизованным кредитным ресурсам». Название «ставка самостоятельного инвестирования коммерческих банков» в качестве официального впервые использовано в телеграмме Центробанка Российского Федерации от 22 мая 1992 г. № 01-156.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

С января по май 1998 года ставка реинвестиции совпадала со ставками по ломбардным займам; пропорционально ставке вложения инвистиций изменялись ставки по ряду других займов Центробанка РФ. Кроме того, в 1998 российский ЦБ неоднократно использовал повышение ставки дополнительного вложения капитала, чтобы «объявить рынку ориентиры нового уровня доходности государственных ценных бумаг, что в некоторой степени способствовало снижению давления на международный рынок Форекс».

В 2001-2006 гг. центробанк Японии проводил политику нулевой учетной ставки. Сейчас Япония снизила ставку с 0,15 % годовых до 0,1 %.

США в связи с кризисом снизили ставку с 6,5 % годовых до 0-0,25 % (март 2009 года). Нацбанк Республики Беларусь с 11 ноября 2011 г. установил ставку повторного вложения капитала 40 % годовых. С 12 декабря 2011 г. ставка самостоятельного инвестирования установлена в размере 45 % годовых. В Беларуси 18 июля 2012 года ставка реинвестиции Нацбанка снижается до 31 %.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

3. Treasury (казначейство): казначейство США ответственно за обслуживание правительственного задолженности и принятие решений по финансированию бюджета. Казначейство не говорит о валютной политике, но его заявления по доллару имеют сильное влияние на валюту. Ключевые должности занимают: John Snow, Секретарь казначейства, назначен президентом Дж. Бушем 3 февр. 2003; Robert M. Kimmitt, Помощник Секретаря, занимает пост с 16 августа 2005.

Министерство финансов США (англ. United States Department of the treasury) — один из исполнительных департаментов США. В функции министерства входит разработка и исполнение экономической и денежной политики США, регулирование экспортирования и импорта, финансовых организаций, сбор налогов, печать бумажных долларов и чеканка монет.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В настоящее время министерство финансов США имеет право финансировать государственные расходы за счёт сбора налогов, заимствования у ФРС под выпуск облигаций казначейства, и увеличения государственного долга в ограничениях, устанавливаемых Конгрессом. Деятельностью министерства руководит министр, с 27 февраля 2013 министром является Джейкоб Лью. Было создано в 1789. До этого, (с 1781 по 1784 год) финансами Континентального конгресса руководил Роберт Моррис, должность которого называлась «суперинтендант финансов». В 1784-1789 годы финансами Конгресса руководил совет из трёх комиссионеров.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

С 2003 ряд агентств, ранее подведомственных мин фину, такие как Бюро по контролю за оборотом алкоголя, табака и огнестрельного оружия, Федеральный учебный центр, таможенная служба Соединенных Штатов, и Секретная служба США, были переданы в ведение министерства внутренней безопасности США. При этом вопросы, связанные с законным оборотом алкогольной и табачной продукции, остались в ведении Бюро по налогам и торговле алкогольной и табачной продукцией.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Основные функции мин фина включают: управление федеральной финансовой системой; сбор налогов и платежей США и оплата счетов США; выпуск почтовых марок, денежных знаков и чеканка монет США; управление счетами правительства США и государственным долгом США; надзор за национальными банками и сберегательными учреждениями; консультирование по вопросам внутренней и международной валютно-финансовой, экономической, торговой и налоговой политики; обеспечение соблюдения федерального финансового и налогового законодательства; расследование и уголовное преследование уклоняющихся от уплаты налогов; издание статистической отчетности.

Министерство финансов также, наряду с Бюро управления и бюджета исполнительного офиса президента США ведёт оценку затрат исполнительной ветви власти, и совместно с Объединённым комитетом по вопросам налогообложения Конгресса США и управлением Конгресса США по бюджету — оценку издержек деятельности законодательной ветви власти.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

4. 30-year treasury Bond (30-летние казначейские обязательства): 30-летние бонды, также известные, как длинные бонды. Они по сравнению с другими казначейками они более надежны, так как обеспечены Американским правительством.Это самый важный индикатор ожиданий инфляции на рынках. Ставки процентов по 30-летним казначейкам выше, чем по более короткосрочным ценным бумагам, чтобы компенсировать риск, связанный с увеличением продолжительности периода. Рынки чаще пользуются количеством (чем ценой), когда речь идет об уровнях бондов. Как во всех обязательствах, количество 30-летних казначейских обязательств обратно пропорционально цене. Нет четкого соотношения между длинным казначейкой и американским долларом. Но обычно сохраняется следующее отношение — падение цены казначейки (рост количества) из-за инфляционного беспокойства может придавить доллар. Подъем же может явиться результатом сильных экономических данных. В зависимости от стадии экономического цикла, сильные экономические данные могут иметь неодинаковые воздействия на доллар. Если нет угрозы инфляция — сильные экономические данные могут поднять доллар. Но время от времени, когда появляется угроза инфляции (более высокие процентные ставки), сильные данные обычно вредят доллару, из-за распродажи бондов. Финансовый или политический беспорядок на рынках стран третьего мира вызывает горячий интерес к американским казначейским обязательствам из-за их безопасного характера, таким образом, помогая доллару.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

5. 10-year treasury Note (10-летние казначейские билеты): FX рынки обычно сверяются с 10-летними билетами, сравнивая их количество с аналогами за границей, а именно, для euro (Немецкие 10- летние bund), йены (10-летние JGB) и фунта (10-летние gilt). Наличие спреда (разницы в количествах) между количеством 10-летних американских казначейских билетов и не американских обязательств, влияет на обменный курс. Большее количество американских казначейских билетов обычно приносит пользу американскому доллару против иностранных валют.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

6. 3-month Eurodollar Deposits (3-месячные Евродолларовые депозиты): процентная ставка на 3-месячные долларовые депозиты в банках вне США. Она служит ценным эталонным тестом при определения разницы процентных ставок, чтобы помочь оценить обменные валютные курсы. К примеру, возьмем USD-JPY, большая разница процентных ставок в пользу евродоллара против евроиены — вероятно, USD/JPY поднимется. Иногда, из-за влияния других факторов, это отношение не поддерживается.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Евродолларами называют депозиты, деноминированные в американских долларах, которые действуют за пределами США. Долларовые счета позволяют банкам, в которых они открыты, использовать эти ресурсы для финансовых операций на международном рынке ссудных капиталов (доллар признан в качестве мировой валюты). Евродоллоровые депозиты используются для инвестиций, кредитования частных компаний, или положены в банк для увеличения резервов, повышения ликвидности.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Несмотря на то, что евродоллары могут храниться в любых европейских банках за приделами США, однако основным местом скопления этих средств является Лондон. Рынок евродолларов получил широкую популярность в мире из-за довольно свободного обращения практически без каких-либо ограничений. Средний депозит в евродолларах исчисляется в миллионах, а сроки действия не превышают 6 месяцев.

Помимо евродолларовых депозитов, существуют евродолларовые сберегательные (депозитные) сертификаты. Они сравнимы с обычными сберегательными (депозитными) сертификатами, за исключением их меньшей ликвидности, однако предполагают больший доход. Безусловно, рынок евродолларов доступен исключительно большим финансовым институтам. Индивидуальные вкладчики имеют возможность инвестировать в этот рынок посредством инвестиционных фондов. Евродоллары никоим образом не связаны с евро или с европейскими странами, несмотря на свое название.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пайроллс и другие важные экономические новости в США

Наиболее важные экономические данные, выходящие в США:

1. ADP (Employment report): отчеты по рабочей силе включают в себя два исследования: опрос 60 000 домашних хозяйств, в результате определяющих уровень безработицы, и исследование данных платежных ведомостей в несельскохозяйственном секторе 375 000 коммерческих организаций и государственных учреждений, по ним определяется количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе, средняя продолжительность рабочей недели и средняя почасовая заработная плата.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Доклад отражает уровень занятости населения, данные которых получают из анонимных подмножеств, это примерно 500 тысяч юр. лиц (предпринимателей) Соединенных Штатов Америки. В течение двенадцати месяцев до июня 2010 года это подмножество было усреднено (то есть было выведено средневзвешенное число) до 340 тысяч юрлиц американского бизнеса и более 21 млн работников США, работающих во всех частных секторах промышленности. ADP мелкий бизнес доклад (от англ. ADP Small Business Report) является ежемесячной оценкой занятости в частном несельскохозяйственном секторе среди Американских (США) компаний, имеющих примерно до 49 сотрудников. Данный доклад является подмножеством ADP Национального доклада о занятости.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Данные для обоих отчетов собираются за отчетные периоды, которые могут быть интерполированы (то есть в исходные данные вводят правки/исправления, замечания, вставляют тексты и т. д.) для включения недели 12 числа каждого месяца. Они обрабатываются статистическими методологиями, схожими с теми, что используются Американским бюро статистики труда для вычисления занятости, например, ежемесячное исследование учреждений с целью выявления уровня занятости.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

В связи с этой обработкой, это подмножество модифицируется/изменяется для свидетельствования/указания национального уровня занятости. Поэтому, в результате изменения занятости, оно рассчитывается для ADP Национального доклада о занятости, но не представляет изменения в общей базе ADP о юр. лицах американского бизнеса.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

2. Gross domestic product (gross domestic product (GDP)) (валовой национальный товар) является итоговым показателем состояния экономики; следует рассматривать прежде всего индикаторы, воздействующие на него и являющиеся его составляющими (промышленное производство (index of prom production), личные доходы и расходы (personal income & Spending), затраты на строительные работы (Construction Spending) и т.п.). Отчет по ВВП публикуется Бюро статистики Министерства торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce) каждый квартал. Статистика за предыдущий квартал публикуется на 3-ей или 4-ой неделе текущего месяца в 8:30 EST (Нью-Йорк), затем следует пересмотр. Данные выходят в такой последовательности: предварительные (gross domestic product advance) — пересмотренные (gross domestic product provisional (revised)) — окончательные (gross domestic product (GDP) final).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

ВВП — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг (то есть предназначенных для непосредственного употребления), произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства для потребления, экспортирования и накопления, вне зависимости от национальной принадлежности использованных факторов производства. Впервые это понятие было предложено в 1934 году Саймоном Кузнецом.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Выделяют номинальный и реальный ВВП (англ. nominal and real gross domestic product). Номинальный (абсолютный) ВВП выражен в текущих ценах данного года. Реальный (с поправкой на инфляцию) — выражен в ценах предыдущего или любого другого базового года. В реальном ВВП учитывается, в какой степени рост ВВП определяется реальным ростом производства, а не ростом цен. Отношение номинального ВВП к реальному называется дефлятором ввп. Фактический ВВП — это ВВП при неполной занятости, который отражает реализованные возможности экономики. Потенциальный ВВП — это ВВП при полной занятости, он отражает потенциальные возможности экономики. Последние могут быть намного выше реальных. Разница между фактическим и потенциальным ВВП называется разрывом ВВП.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

ВВП страны может быть выражен как в национальной валюте, и при необходимости справочно пересчитан по биржевому курсу в иностранную валюту, так и может быть представлен по паритету покупательной способности (ППС) (для более точных международных сравнений). Сегодня так называемая «рыночная стоимость» не может считаться определённой или стабильной величиной, следовательно ВВП и прочие подобные понятия и категории являются просто некой общепринятой абстракцией.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

3. CPI (comsumer price index) (индекс потребительских цен) определяет изменение уровня розничных цен на товары и услуги, входящие в фиксированную потребительскую «корзину». В составе «корзины» 44,1% представляют товары, а 55,9% — услуги. Является основным показателем инфляции в стране. Индекс потребительских цен анализируется вместе с показателем цен производителей (PPI). Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой. На индикатор оказывают влияние такие показатели как объем агрегата денежной массы (агрегат М2) и цены производителей, а также цены на импорт (которые учитываются в расчете индекса). Индикатор публикуется Бюро по учету занятости Департамента труда США (The Bureau of Labor statistics of the Department of Labor) в середине каждого месяца (вторник или четверг) вскоре после выхода показателя PPI в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Свойства индекса потребительских цен: основывается на фиксированном уровне цен множества товаров и услуг потребительской корзины, основной инструмент для расчёта инфляции в США, считается лучшим показателем стоимости жизни, является индексом Ласпейреса, поскольку при расчёте ИПЦ используется потребительская корзина базового года.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

В Российской Федерации Федеральная служба государственной статистики публикует индексы потребительских цен, которые характеризуют уровень инфляции. В качестве базового периода выступает предыдущий месяц или декабрь предыдущего года. В США базовый период: 1982-84 = 100. Периодичность: Публикуется ежемесячно (обычно 15 числа в 8:30 по E.T.) Бюро статистики труда США и содержит данные за прошедший месяц. Примечание: Стержневой индекс потребительских цен, выявляющий тенденцию скрытой инфляции, рассчитывается без учёта нестабильных цен на продукты питания и электроэнергию.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

И дефлятор ввп, и ИПЦ являются инструментами для расчёта уровня инфляции в стране; эти два индекса существенно различаются. Во-первых, дефлятор ввп, в отличие от ИПЦ, основывается на размере текущей потребительской корзины (имеется в виду текущего, а не базисного года), то есть является индексом Пааше. Также, индекс потребительских цен включает в себя только конечные потребительские товары, в то время как дефлятор — все конечные товары и услуги, учитываемые в ВВП. Необходимо отметить, что ИПЦ переоценивает уровень инфляции, в то время как дефлятор ввп наоборот, недооценивает. При подсчёте ИПЦ учитываются импортные товары, а дефлятор — лишь товары и услуги, произведённые на территории данной страны. К тому же, дефлятор ввп не имеет того недостатка, что ИПЦ, а именно включает в себя изменения цен на новые товары и услуги, в отличие от последнего.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Наиболее спорным моментом обычно является методология определения состава потребительской корзины как по наполнению, так и по изменению. В корзину входят в определённой пропорции потребляемые в среднем продукты питания, одежда, электроэнергия, содержание жилого помещения и транспортных средств, медицинское обслуживание, отдых и образование. Для адекватного отражения изменений уровня потребительских расходов, корзина должна ориентироваться на реальную структуру потребления. Тогда со временем она может меняться. Например, в 1992 году мобильная связь не была предметом массового потребления и не могла включаться в корзину. Игнорирование издержек на мобильную связь для современного приобретателя просто абсурдно. В то же время, если в корзину взять только проводную телефонную связь, она будет сопоставимой по сути, но не сопоставимой по объёму использования. Любое изменение в составе корзины, как внесение новых товаров, так и изменение пропорций, делает несопоставимыми предыдущие данные с текущими. Индекс потребительских цен искажается. Если сравнить показатели, полученные на основе новой корзины с показателями на основе неизменной корзины, они могут отличаться, иногда на очень большую величину.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

С другой стороны, если не менять корзину, то через некоторое время она перестанет соответствовать реальной структуре потребления. Она будет давать сопоставимые результаты, но эти результаты не будут соответствовать изменению реальных расходов на потребление, не будут отражать их реальную динамику.

4. PPI (producer price index) (индекс цен производителей) показывает, сколько производители получают за оптовую продажу своей продукции. Индекс включает цены на три типа товаров: сырье, полуфабрикаты и конечные товары. Является еще одним способом определить уровень инфляции в стране (помимо CPI). Публикуется во вторую полную неделю каждого месяца и отражает данные за предыдущий месяц.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Индекс цен производителей PPI (producer price index) — показатель среднего уровня изменения цен на сырьё, материалы и товары промежуточного потребления относительно базисного периода. Используется для пересчета в сопоставимые цены максимально детализированных компонентов ВНП.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Индекс с фиксированным набором весов, отслеживающий изменения в ценах, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уровне реализации. PPI охватывает все стадии производства: сырье, промежуточные стадии, готовую продукцию, а также все сектора: промышленность, добычу, сельское хозяйство. Цены импортных товаров в него не входят, но оказывают влияние на него через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отличие его от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

5. Нонфарм пейроллс определяет количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйсвенных секторах экономики за месяц. Данные корректируются для учета сезонных колебаний и изменений в базовых показателях. Публикуется Бюро по учету занятости Департамента труда США (The Bureau of Labor statistics of the Department of Labor) в первую пятницу каждого месяца в 8:30 EST (Нью-Йорк).

Payroll — это платежная ведомость, согласно которой работникам выдается заработная плата. Нонфарм пейроллс — платежные ведомости, согласно которым работникам несельскохозяйственного сектора выдается заработная плата. Payrolls — показатели, рассчитываемые организацией Бюро трудовой статистики, предоставляемые ежемесячно в отчете Национальной текущей статистики занятости (National Current Employment statistics) и отражающие динамику занятости в экономике Соединенных штатов Америки.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Индикатор строится на данных из двух опросов. Первый опрос — анкеты, собираемые государственными агентствами от 400 000 предприятий несельскохозяйственного сектора (примерно 40% рабочих мест в США). Данные покрывают следующие главные отрасли: производство товаров; строительство; добывающую промышленность; производство услуг; транспорт; предприятия общественного пользования и коммунальные службы; оптовую и розничную торговлю; финансы; страхование; отрасль недвижимого имущества; правительственные службы.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Опрашиваются предприятия с числом рабочих мест более 250 и репрезентативная выборка предприятий с числом рабочих мест менее 250. Опрашиваемые предприятия предоставляют данные из своих платежных ведомостей, которые используются для бухгалтерского и налогового учета. Второй опрос происходит в рамках программы Текущего демографического исследования (Current Population Survey) в котором участвуют около 50,000 домашних хозяйств. По всем данным проводится сезонное сглаживание (Seasonally Adjusted), поскольку показатели некоторых отраслей содержат значительные сезонные колебания.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

6. NAPM индекс — мера здоровья производственного сектора, или более широко, всей экономики, рассчитанной исходя из наблюдений за менеджерами по снабжению и анализа информации о данных по новым заказам, производству, занятости, поставках и инвентаре рассмотренном в порядке уменьшения важности. Индекс базируется на обзоре более чем 250 компаний в пределах двадцати одной отрасли промышленности, охватывающей все 50 штатов. Данные выходят в первый деловой день месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк) и отражает данные предыдущего месяца. Значение более чем 50% указывает, что производство растет, в то время как значение ниже 50% означает падение. NAPM индекс, как думают, является ранним индикатором инфляционного давления.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности. Этот индекс используется для оценки изменений в области новых производственных заказов, объема индекса пром производства, занятости, а также товарных запасов и скорости работы поставщиков. Цифры ниже «45-50» являются индикатором замедления темпов развития экономики. Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологические факторы, нежели фактическое состояние дел. При расчете индекса не включают штат Калифорнию. Поскольку объем индекса промышленного производства не является автоматически источником потребительского спроса, то к этому индикатору подходят с осторожностью. Его значение публикуется в первый бизнес-день каждого месяца в 15:00 (ГМТ (по Гринвичу)). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

7. CCI (Consumer Confidence index) (индекс потребительских настроений) отражает готовность потребителей тратить свои доходы. Индекс вычисляется из наблюдения за 5 000 домашних хозяйств, являющимися представительской выборкой населения. Высокая потребительская способность может смягчить спад экономики и усилить ее восстановление. Публикуется каждый последний вторник месяца в 10:30 EST (Нью-Йорк).

Регулярные опросы потребительского поведения населения в Российской Федерации проводятся Росстатом с 1998 г. ежеквартально (в феврале, мае, августе и ноябре) с охватом 5,0 тыс.человек в возрасте 16 лет и старше, проживающих в частных домохозяйствах, во всех субъектах России.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Анкета обследования включает вопросы о субъективном мнении респондента об общей экономической ситуации и личном материальном положении, о ситуации на рынках товаров (услуг) и сбережений. Ответы респондентов распределяются по следующим вариантам: определенно положительные или определенно отрицательные (очень хорошее, очень благоприятное/очень плохое, совсем неблагоприятное); скорее положительные или скорее отрицательные (хорошее, скорее благоприятное/плохое, скорее неблагоприятное); нейтральные (среднее, «плюсов» и «минусов» одинаково).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Согласно методике Европейской комиссии, рассчитываются значения частных индексов и обобщающего индекса потребительской уверенности населения. Частные индексы рассчитываются на основе сведения баланса оценок респондентов (в процентах) по соответствующему вопросу анкеты. Баланс оценок представляет собой разность между суммой долей (в процентах) определенно положительных и Ѕ скорее положительных ответов и суммой долей (в процентах) определенно отрицательных и Ѕ скорее отрицательных ответов. Нейтральные ответы не принимаются во внимание.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Обобщающий (композитный) индекс — индекс потребительской уверенности — рассчитывается как среднее арифметическое значение пяти частных индексов: произошедших и ожидаемых изменений личного материального положения (1-2), произошедших и ожидаемых изменений экономической ситуации в Российской Федерации (3-4), благоприятности условий для крупных покупок (5).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Полученная в результате обследования потребительских ожиданий населения информация может быть использована, наряду с количественными статистическими данными, для анализа поведенческой модели населения на потребительском рынке, а также при оценке влияния потребительской активности на состояние экономики в целом.

В США индекс потребительской уверенности ежемесячно публикуется неправительственной организацией Conference Board, и основан на выборке из 5000 домохозяйств. Он используется Федеральной резервной системой Соединенных штатов при выборе целевой ставки процента, а также влияет на котировки акций. Индекс потребительской уверенности начал измеряться в 1967 году, а уровень 1985 года приравнен к 100. 40% индекса составляют мнения о текущем состоянии экономики, тогда как оставшиеся 60% соответствуют ожиданиям будущих условий. Индекс потребительской уверенности доступен в разрезе возраста, дохода и региона респондентов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Другим широко известным индикатором, измеряющим потребительскую уверенность, является индекс потребительских настроений, публикуемый Мичиганским университетом с 1940-х годов. Оба индекса следуют одной и той же долгосрочной траектории, однако могут давать противоположные сигналы в отдельные месяцы.

8. Productivity report (отчет о эффективности труда) показывает, сколько продукции произведено одним рабочим. Многие экономисты убеждены, что рост эффективности труда позволяет экономике расти, не приводя при этом к росту инфляции в отличие от увеличения оплаты труда. Отчет публикуется 7 числа (или ближайшего к нему рабочему дню) в январе, апреле, июле и октябре в 8:30 EST (Нью-Йорк).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

9. ECI (Employment initial cost index) (индекс стоимости рабочей силы) используется для отслеживания уровня инфляции. Определяет изменение стоимости оплаты труда, профита и премии для определенной группы занятых. Причина по которой используют данный индикатор для определения уровня инфляции проста: увеличение размера заработной платы очень скоро приводит к увеличению цен (т.е. Инфляции). В сочетании с отчетом о эффективности труда ECI может показать, было ли обоснованным увеличение оплаты труда. Отчет публикуется в последний рабочий день января, апреля, июля и октября в 8:30 EST (Нью-Йорк).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

10. Beige Book (Бежевая книга) — неофициальное название отчета ФРС (официальное название — «Сводка комментариев о текущем экономическом положении в федеральных резервных округах»). Представляет собой дайджест отчетов 12 резервных банков США, характеризующих сферы индекса пром производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые институты, рынок труда, рынок жилья. Является индикатором дальнейших действий FOMC. Публикуется 8 раз в год в среду за две недели до заседания Федерального комитета открытого рынка. Последний отчет был опубликован 30 ноября в 14:15 EST (Нью-Йорк).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Влияние индикатора Nonfarm Payrolls на финансовые рынки

Вероятное влияние на финансовые рынки:

1. Процентные ставки: большее, чем ожидалось месячное увеличение индикатора или растущий тренд понимается рынком облигаций как инфляционный фактор, вызывающий рост процентных ставок и падение цен на облигации. Поэтому рынок облигаций считает слабый отчет благоприятным и наоборот.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Процентные ставки — ставки центробанка по валютным операциям с другими кредитными учреждениями. С помощью процентных ставок центрбанк имеет возможность влиять на процентные ставки коммерческих банков, на уровень инфляции в стране и курс национальной валюты. Процентные ставки являются одним из основных факторов, влияющих на курс валют. Уменьшение процентных ставок приводит к повышению деловой активности и увеличению инфляции. При повышении процентных ставок происходит снижение деловой активности, снижение инфляции и подорожание национальной валюты. Учитывая то, что более 70% расчетов на Forex производится в долларах Соединенных Штатов, изменение процентных ставок в США оказывает наибольшее влияние на рынок Forex.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Federal currency pair USD/CAD Rate (Ставка по федеральным фондам) — процентная ставка, по которой банки-члены Федеральной резервной системы Соединенных штатов привлекают краткосрочные займы overnight. Принятие решений об изменении ставки по федеральным фондам находится в компетенции Комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open market Committee, FOMC). Решение об изменении основной процентной ставки в США принимает Комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open market Committee, FOMC) Федеральной резервной системы во время своих заседаний. Комитет проводит 8 заседаний в год по вопросу рассмотрения основных процентных ставок в США. Заседания обычно проходят по вторникам. Исключения составляют первое и четвертое по счету заседания в году, которые проходят в течение двух дней (вторник и среда). Результат заседания становится известен в 18:15 по Гринвичу в день заседания (либо во второй день, если заседание проходит в течение двух дней). Протокол прошедшего заседания Комитета (Minutes of meeting) публикуется через несколько дней после следующего по расписанию заседания.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Refinancing auction — европейский аналог Federal US Dollar vs Canadian Dollar Rate. Ставка вложения инвистиций — процентная ставка, которая является минимально возможной для заявок на привлечение средств в аукционе Европейского центробанка. Европейский центральный банк каждые две недели проводит аукцион по размещению средств, что необходимо для поддержания ликвидности в денежной системе. Минимальная ставка, по которой Европейский центробанк совершает сделки на открытом рынке. Решение об изменении основных процентных ставок в Европе(12) принимает управляющий совет Центрального банка Европы (Governing Council). Начиная с 7 января 1999 года, заседания совета проходят по четвергам, каждые две недели. Исключения в расписании заседаний связаны лишь с праздниками, либо с летним отпускным периодом Центральный банк Европы.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Bank Rate — процентная ставка, по которой ЦБ Англи предлагает займы по схеме repo (с англ. reposession – повторное вступление во владение), т.е. ЦБ Великобритании покупает у банков краткосрочные облигации с условием продажи их тем же банкам через установленный срок. Решение об изменении основных процентных ставок в Англии принимает Комитет по денежной политике Центробанка Англии (monetary policy Committee) на своих ежемесячных заседаниях. Заседание Комитета по денежной политике Центробанка Великобритании проходит в течение двух дней. Обычно это среда и четверг каждого месяца, следующие за первым понедельником месяца. Однако бывают и исключения, когда заседание проходит во вторник и в среду. Результат заседания Комитета по денежной политике становится известен в 12:00 (Лондонское время) во второй день заседания. Протокол заседания Комитета по денежной политике (Minutes of meetings) публикуется на второй неделе (в среду) после каждого очередного заседания.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Overnight Rate Target — основная процентная ставка Канады. Данная ставка отражает уровень, который желает видеть банк Канады (bank of Canada) на рынке краткосрочных депозитов. Для контроля уровня процентных ставок банк Канады устанавливает операционный диапазон шириной в 0.50%. Серединой данного диапазона является основная (целевая) процентная ставка по овернайт. Эта ставка является верхней границей операционного диапазона. Решение об изменении процентных ставок принимаются на заседаниях управляющего Совета банка Канады. Результат становится известен в тот же день.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

3 Month LIBOR (London Interbank Offered Rate) Range- коридор на трехмесячные кредиты. Швейцарский национальный банк устанавливает коридор с диапазоном в один процент, в котором он намеревается удерживать значение процентной ставки 3 Month LIBOR.

Repo Rate — основная процентная ставка Швеции, в соответствии с которой центрбанк перепокупает правительственные ценные бумаги у коммерческих банков.

Overnight Call Rate Target — японский аналог Federal currency pair USD/CAD Rate. Процентная ставка, по которой Банк Японии привлекает overnight-кредиты.

Cash Rate — основная процентная ставка Австралии. Резервный банк Австралии (Reserve bank of Australia – RBA) поддерживает данный уровень %, контролируя предложение денег. Решения по изменению процентных ставок принимается на заседаниях управляющего Совета резервного банка Австралии. Результат становится известен в тот же день.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Official Cash Rate — Основная процентная ставка Новой Зеландии. Данная процентная ставка Резервного банка Новой Зеландии (Reserve bank of New Zealand — RBNZ) является серединной величиной ставки, под которую RBNZ выдаёт краткосрочные займы (выше на 0.25%), или принимает на депозит (ниже на 0.25%). Решения по изменению процентных ставок принимаются на заседаниях управляющего Совета резервного банка Новой Зеландии. Результат становится известен в тот же день.

Sight Deposit Rate — основной инструмент денежной политике центробанка Норвегии.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

2. Фондовый рынок: влияние неопределенное. С одной стороны, больший, чем ожидалось, рост показателя говорит о высоких темпах экономического роста и более высоких потенциальных прибылях, что хорошо для фондового рынка. С другой стороны, показатель может увеличить ожидаемую инфляцию и привести к росту процентных ставок, что плохо для фондовой биржи. Первый эффект доминирует в фазе рецессии делового цикла и на ранних стадиях экономического подъема, второй эффект доминирует, когда экономика близка к вершине делового цикла.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвестируя в инструменты рынка акций, необходимо понимать его предназначения и систему функционирования. Основная функция рынка ценных бумаг — организация биржевого процесса, где эмитенты ценных бумаг (ЦБ) привлекают денежные средства, инвесторы вкладывают в инструменты рынка акций свободные денежные ресурсы, а игроки поддерживают ликвидность данных операций. По сути, рынок акций является рынком займа для эмитента ЦБ. США имеют самый крупный фондовый рынок в мире. Основная особенность рынка ЦБ в США заключается в том, что обыкновенные акции не имеют номинальной стоимости, а их держатели не получают преимущественных прав в случае проведения компаниями дополнительных денежных эмиссий акций.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

NYSE — NYSE (фoндoвaя плoщaдкa) — крупнейшая биржа США, а так же в мире. Основана 17 мая 1792 года. Является коммерческой организацией. В 2006 году NYSE завершила слияние с электронной биржей Archipelago Holdings (ARCA). Идея данной сделки заключалась в совершенствовании организации торгов. Была введена в действие гибридная система организации биржевых операций, которая совмещает принцип продажи с молотка и электронные исполнения ордеров. Специалист, который сводил заявки на покупку и продажу, утратил основную часть своих функций. Теперь он задействован только в случаях поддержания ликвидности и исполнения крупных заказов, а также в момент открытия и закрытия торгов. На бирже котируется более 3500 компаний. Основной конкурент фондовой биржи NYSENasdaq Composite.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Nasdaq Composite — Automated quotations of the National association of dealers on securities (NASDAQ) – Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. Относительно молодая биржа. Прохождение листинга на ней существенно проще для компании по сравнению с аналогичной процедурой на NYSE. Nasdaq Composite специализируется на акциях технологических и биотехнологических компаний. Котируется более 2700 компаний.

AMEX — Американская фондовая биржа. Основной собственник NYSE. На данной бирже котируется более 450 электронных фондов (ETF).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Развитый рынок акций требует сложной системы организации. В первую очередь, необходима совершенная законодательная база, которая является гарантом надежного и сбалансированного механизма инвестирования. На данный момент рынки акций США являются самыми урегулированными в правовом поле, ликвидными, имеют широкий спектр биржевых инструментов.

3. Рынок Форекс: больший, чем ожидалось, рост занятости Payroll Jobs при прочих равных условиях вызывает рост национальной валюты, поскольку показывает на общее укрепление экономики, усиление потенциального внутреннего спроса и ведет к повышению процентных ставок в стране.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В Соединенных Штатах Америки услуги по работе с производными финансовыми инструментами, базовым активом которых являются котировки валют, полученные в результате торгов на межбанковском рынке FOREX в основном предлагаются фьючерснымиброкерами, имеющими лицензию futures contract commission merchant (FCM) и розничными FOREX- дилерами с лицензией retail foreign exchange dealer (RFED). В США действует исторически сложившееся распределение сфер регулирования, согласно которому срочный рынок, в основном, находится под юрисдикцией.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Комиссии по торговле сырьевыми фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) и саморегулируемой организации — Национальной фьючерсной ассоциаиции (National futures contract association of enterprises, NFA). FCM и RFED получают лицензию CFTC, а также становятся членами саморегулируемой организации NFA. Регуляторами устанавливается минимальный размер собственных средств компании, который на сегодняшний день должен составлять не менее 22 млн. Американских долларов. Помимо этого компании обязаны поддерживать размер собственных средств в размере пяти процентов от своих обязательств сверх минимальной величины.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

К FCM и RFED также применяются требования о наличии внутренних документов и политик, регулирующих внутренний контроль, управление рисками, детализирующие взаимоотношения с клиентами, а также присутствие контролера (комплаенс-офицера). Важная особенность работы американских FOREX-компаний состоит в том, что при заключении договоренности клиенту представляется на подпись форма уведомления о рисках, текст которой должен быть утвержден регулятором. Помимо общего запрета на мошеннические действия, в США существует ряд конкретных запретов, касающихся, например, проведения сделок по нерыночным ценам, расширения спрэда между ценами bid и ask, а также прямой запрет на заключение сделок, разрешение на которые не получено от клиента с указанием вида сделки, инструмента и объема. FCM и RFED обязаны предоставлять соответствующим подразделениям CFTC и NFA финансовую документацию и информацию о соблюдении норм регулирования в форме ежегодной и периодической отчетности. NFA в свою очередь проводит ежегодные проверки деятельности всех FCM и RFED.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Помимо стандартов и правил, установленных регуляторами в отношении сделок с деривативами, в США действует система FORTRESS (Forex transaction Reporting Execution Surveillance System), которая используется NFA как инструмент для автоматического анализа деятельности FOREX-компаний и выявления нарушений. Данная система фиксирует все клиентские сделки и функционирует в качестве единого реестра. В отчете о совершенной торговой операции содержатся все ее основные характеристики, такие как время, котировки, по которой сделка была открыта и закрыта, торговый объем и прочие, что предоставляет регулятору возможность автоматически находить отклонения от нормальной рыночной конъюнктуры.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Требованиям к капиталу, кругу операций, доступного различным видам клиентов, к размеру маржинальных плечей, разрешенным для клиентов, регулятивная и правоприменительная политика различны для FCM и RFED, с одной стороны, и брокеров — дилеров, совершающих операции на рынке акций, с другой. Временное правило SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) позволяет зарегистрированным брокерам также предлагать услуги розничного (внебиржевого) Forex.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Неотъемлемой характерной чертой американской системы регулирования является правило, устанавливающее ограничение на размер кредитного плеча, предоставляемого розничным Forex клиентам. Можно предположить, что именно данное ограничение ведет к некой стагнации отрасли в США, поскольку отсутствие больших возможностей, связанных с маржинальным кредитованием, лишает внебиржевой Forex главного преимущества и не выделяет на фоне других финансовых рынков. На текущий момент совокупный объем обязательств компаний, предлагающих розничным клиентам услуги торговли на внебиржевом сегмента валютного рынка Forex перед клиентами в США составляет по разным оценкам около 800 млн американских долларов. Большая часть этой суммы приходятся на обязательства пяти крупнейших компаний, число активных клиентов которых составляет от 20 до 100 тысяч человек.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Обзор министерства труда США по тенденциям на рынке занятости является одной из самых значимых макроэкономических новостей. Как правило, выходу обзора сопутствует рост волатильности на рынке. Приводим в статье аналитический обзор, позволит получить ключ к поведению рынка в дни выхода этих данных.

В первую пятницу каждого месяца в 8:30 EST (16:30 по Москве) волатильность на рынке резко возрастает. Именно в этом время американский департамент труда обнародует свой ежемесячный «Обзор по тенденциям на рынке труда». Все участники торгов заранее готовятся к этому моменту, тогда как для краткосрочных трейдеров этот день является стержневой точкой недели. Обзор состоит из двух больших исследований.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Первое исследование представляет собой опрос 60.000 граждан США. Цель этого опроса высчитать реальный уровень безработицы. Второе исследование является опросом представителей 300.000 американских предприятий. В ходе этого опроса и высчитывается индекс известный как «nonfarm payroll» (количество рабочих мест в американской экономике за исключением сх). Кроме того, в него выходят вопросы по средней продолжительности рабочей недели и средней почасовой заработной плате. Если обычных людей больше могут интересовать данные по безработице, то трейдеры считают именно «nonfarm payroll» ключевым статистическим показателем по рынку труда.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Индекс «nonfarm payroll» отражает количество рабочих мест созданных в не сельскохозяйственном секторе американской экономики, по данным, которые предоставляют руководители компаний. Этот индекс считается более точным барометром рынка труда, чем уровень безработицы. Но ситуация на финансовых рынках часто определяется не столько самим показателем индекса сколько комментариями масс-медиа, экономистов и рыночных гуру.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

На рынке сложилось мнение, что в день, предшествующий обнародованию обзора (четверг) торги проходят спокойно, так как трейдеры занимают выжидательную позицию. Авторы статьи провели исследование с целью выявить закономерности поведения рынка в день перед обнародованием репорта и в день его публикации. С этой целью мы проанализировали торговые диапазоны для первых пятниц месяца, четвергов, а также для понедельника следующей недели.

Исследование проводилось на основе исторических данных по S&P 500 Emini futures contract (ES), включая данные овернайт — так как этот рынок открывается за час до открытия рынка наличных товаров. В анализ были включены данные за период с января 1998 года по сентябрь 2003 года, включающие 69 обзоров по рынку труда.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В исследуемый период средний дневной торговый диапазон SP составлял 23.21 пункта. Если мы предположим, что в четверг многие трейдеры выжидают, в пятницу открывают сделки, а в понедельник закрывают позиции, мы можем передоложить, что средний диапазон должен уменьшиться, если убрать эти дни из вычисления. Однако такой скорректированный средний торговый диапазон почти не отличается от первого полученного нами результата и составляет 23.19. Это означает, что на дневном базисе рынок подвержен влиянию других факторов.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Затем мы рассортировали все дневные торговые диапазоны для этих дней (т.е. всех дней кроме четвергов, пятниц и понедельников недель, в которые выходят обзоры) на три группы, начиная с самого маленького диапазона (5.25) до самого большого (134.25). В первой группе средний диапазон составил 13.81 пунктов (диапазоны от 5.2 до 17). Во второй группе средний диапазон составил 20.79 пунктов (17.25-25.25), в третей — 35.60 пунктов (от 25.25 до 134.25).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Сортировка средних дневных диапазонов для всех дней за исключением пятниц, когда выходят репорты, предшествующих им четвергов и следующих понедельников. Теперь давайте сравним их с диапазонами торгов в четверги, пятницы и понедельники, недель, когда выходят данные по рынку труда.

Для четвергов и понедельников средний диапазон соответствуем средним диапазонам других дней, тогда как в пятницу движение цены более волатильно.

Для пятниц, когда обнародуется обзор, средний торговый диапазон составил 27.03 пункта (минимум 7.75 пунктов — максимум 77 пунктов). Этот торговый диапазон входит в третью группу — самых больших диапазонов для всех дней. То есть, данные исследования подтверждают, что волатильность в первые пятницы имеет тенденцию к росту. Средний диапазон для следующих понедельников составил 21.49 пунктов (минимум 8 пунктов — максимум 61 пункт). Таким образом, делается вывод, что по этим четвергам и понедельникам торговые диапазоны в целом соответствуют средним.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Полученные данные не выглядят впечатляющими. Но внимательное их изучение может дать нам весьма полезную информацию. В частности, правда ли, что в первые пятницы месяца торговые диапазоны всегда больше, чем в предшествующий четверг. Нет. Только для 43 случаев из 69 проанализированных это было справедливым. Когда в четверг диапазон составлял 25.47 пунктов или больше, в пятницу торговый диапазон меньше. Противоположное справедливо для случаев, когда в четверг диапазон составлял 19.01 или меньше.

Другой вопрос, на который мы постарались ответить, звучит следующим образом: существует ли взаимосвязь между торговыми диапазонами пятницы и четверга. Т.е. можно ли по данным за четверг сделать прогноз на торговый диапазон на пятницу. В 24 случаях, когда торговый диапазон в пятницу был меньше, чем в четверг, средний торговый диапазон для четверга составил 25.47 пунктов (минимум 14.25 — максимум 48.25).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Если же в пятницу диапазон был больший, то средний диапазон для четверга составлял 19.01 пункта (минимум 8.25 — максимум 33.50 пунктов). Только в восьми случаях торговый диапазон для четверга превысил 25 пунктов, при этом все эти восемь раз за ним следовала пятница с еще большим торговым диапазоном. Это заставляет предположить, что в дни, когда колебания цены в четверг были больше 25, рынок правильно предугадывал волатильный день в пятницу.

Для понедельников тенденция схожая. Когда в пятницу торговый диапазон был меньше, чем в четверг, в следующий понедельник он был больше чем в пятницу в 18 из 26 случаев (69 %). В 8 случаях диапазон в понедельник был меньше, разница по сравнению с пятничным диапазоном составляла от -1.00 до — 17.00 пунктов. Для 18 дней, когда в понедельник диапазон был больше, минимальный диапазон составил 0.25 пунктов, максимальный 30.25 пунктов.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Как было отмечено выше, в среднем понедельничные диапазоны меньше диапазонов пятниц, в которые обнародовались данные. Также, для случаев, когда в пятницу диапазон был больше чем в четверг, в понедельник диапазон был меньше, чем в пятницу 31 из 43 раз (72 %), разница в диапазонах между пятницей и понедельником составляла -0.5 пунктов -52 пункта.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Анализ позволил нам выяснить поведение рынка до и после обнародования данных по рынку труда. Мы сделали два интересных вывода. Во-первых, вопреки распространенному мнению, четверги, предшествующие пятницам рынка труда, отнюдь не являются днями с низкой волатильостью. Во-вторых, если в четверг торговый диапазон необычно большой, это может означать, что рынок уже среагировал как минимум на половину, на предстоящую новость.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рыночная активность в четверг может заставить действовать многих трейдеров еще до обнародования пятничных данных. Предположим, что в четверг рынок идет вверх. Трейдер открывает короткую позицию, прогнозируя негативную реакцию на обзор по рынку труда в пятницу. Цена может до точки риска этого трейдера и заставить его выйти. Предположим, что другой трейдер открывает длинную позицию в четверг, если рынок делает достаточное движение вверх. Приходит пятница, для обоих случаев сделки уже совершены, и не могут обеспечить дополнительный стимул для роста индекса.

Хотя краткосрочная реакция рынка определяется, в конечном счете, различием между актуальными данными и прогнозами, рассмотренные в нашем исследовании модели поведения черты могут быть применены в многочисленных краткосрочных торговых стратегиях.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Например, один из практических советов, который следует из исследования, заключается в выставлении меньших целевых ориентиров профита в пятницу, если торговый диапазон в четверг превысил 25 пунктов, поскольку вероятно, что в пятницу торговый диапазон будет меньше. Если, в пятницу торговый диапазон меньше, чем в четверг, можно ожидать, что в понедельник день будет более волатильным. В таком случае, логично удержать открытую длинную позицию при закрытии торгов в пятницу, так как в понедельник цена может получить новый стимул для роста.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Почему инвесторам интересен отчет нонфарм пейроллс

В первый рабочий день недели «зеленая спинка», наконец-то, немного приподнялась к «японцу» и «швейцарцу», так как некоторые инвесторы настроились на «сильный» отчет по занятости в США. Сейчас трейдерам интересно посмотреть на данные нонфарм пейроллс за сентябрь, которые будут опубликованы во вторник, 22 октября. Рынок прогнозирует увеличение показателя на 180,000. Однако, эксперты банка Barclays прогнозируют, что число занятых в несельскохозяйственном секторе США за сентябрь вырастет на 200 тыс.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Отчет по занятости будет опубликован во вторник, 22 октября. Если данные и в самом деле окажутся весьма благоприятными, то рынок снова будет рассуждать о том, когда же Федеральный резервный банк возьмется за свертывание QE3. Доллар оказался под давлением с того самого момента, когда в Соединенных Штатах возник долговой кризис. При этом, приостановка работы правительства США на 16 дней навела рынки на мысль о том, что главному банку страны придется подождать с сокращением программы покупок активов. Доллар подрос на 0,5% к йене до Y98.16, приблизившись к 3-хнедельному максимуму Y99.00, установленному в прошлый четверг. К «свисси» американская валюта также поднялась на 0,2% до CHF0.9036, сообщило Reuters.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Доллар засел в области 8-месячного минимума к корзине из 6 ключевых валют на ожиданиях того, что ФРБ придется отложить сокращение QE из-за 16-дневного правительственного шатдауна. По данным Reuters, индекс доллара оставался стабильным на 79.675, что совсем недалеко от пятничной отметки и минимума с начала февраля 79.478. В два последних месяца данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе пересматривались с понижением. Это указывает на то, что экономика Соединенных штатов сбавляет обороты и не в силах вынести сокращение QE, полагает Дайсуке Уно, главный стратег из Sumitomo Mitsui bank.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Каждое заседание Федерального резервного банка в этом году будет разочаровывать, и каждый раз доллар будет ослабляться, добавляет он. До конца года ФРБ проведет два заседания: одно запланировано с 29 по 30 октября, а другое — с 17 по 18 декабря. Большинство игроков настраиваются на то, что главный банк США начнет сворачивать программу стимулирования экономики страны только в 2014 году, хотя некоторые аналитики все же считают возможным сокращение QE уже в декабре этого года. Сейчас трейдерам интересно посмотреть на данные нонфарм пейроллс за сентябрь, которые станут известны во вторник, 22 октября.

Рынок прогнозирует увеличение показателя на 180,000. Евро снизился на 0,1% до $1.3678. В пятницу единая валюта поднялась до 8-месячного максимума $1.3704. Напомним, что самая высокая отметка за год находилась совсем близко на $1.3711, сообщает Reuters.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Au ведет торговлю в пределах узкого диапазона. Некоторые аналитики продолжают придерживаться нейтральной позиции в краткосрочном плане. ANZ ожидает, что в первый рабочий день недели торговля золотом будет носить вялый характер. На 12:26 мск золото на споте находилось на $1,319.30 против цены закрытия металла $1,317.40 в пятницу в Нью-Йорке (данные Kitco). Morgan Stanley повысил прогноз средней цены в 3 квартале до $1,300/унция, но, тем не менее, банк считает, что в этом и следующем квартале золото в среднем будет стоить ниже, чем ожидается. Несмотря на скачок цен, голд остается на территории «»медведей»», отмечают эксперты банка.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Американские «образцовые» фьючерсы на нефть подешевели до самого низкого уровня с начала июля. Импульсом к падению послужил внеплановый выход правительственных данных по запасам нефтепродуктов и загрузки производственных мощностей заводов по переработке нефти. Ноябрьские фьючерсные контракты на легкую малосернистую нефть на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX подешевели на $1.31 цент или 1,3% до $99.50 за баррель — самый низкий уровень с 2 июля.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Падение до 4,5-месячного минимума произошел за день до экспирации контракта. Незадолго до этого ноябрьский контракт торговал на $99.60 за баррель, а декабрьский — на $99.92, сообщает агентство DJN. На Лондонской нефтяной бирже ICE futures contract контракт на декабрь на чёрное золото марки Brent подешевел на 53 цента до $109.41 за баррель. Нефтяной рынок попал под давление в преддверии выхода на этой неделе двух отчетов по запасам нефти и нефтепродуктов вместо одного. В понедельник, 21 октября, в 18:30 выйдут данные от EIA за неделю до 11 октября. Этот отчет был отложен из-за шатдауна в Вашингтоне. В среду будут обнародованы показатели за неделю до 18 октября. Аналитики ожидают, что данные от EIA подтвердят большой рост запасов нефтепродуктов и снижение коэффициента загрузки производственных мощностей нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ), о которых ранее было заявлено API.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Эксперты банка Barclays прогнозируют, что число занятых в несельскохозяйственном секторе США за сентябрь вырастет на 200 тыс. Консенсус-прогноз предполагает увеличение показателя на 180 тыс. По мнению банка, уровень безработицы в США снизится с 7,3% до 7,2. Отчет по занятости нонфарм пейроллс будет опубликован во вторник, 22 октября. Негативное влияние со стороны шатдауна правительства США, а также споров по повышению «потолка» госдолга будет «ограниченным» и не послужит драйвером в политике Федерального резервного банка. Вследствие этого, Barclays считает, что наиболее вероятным временем для свертывания QE3 будет декабрь.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Согласно книге ордеров Commerzbank, паре евро-доллар предстоит торговать в пределах узкого диапазона в понедельник, 21 октября. Настроение EUR/USD остается таким же, что и на прошлой неделе. Когда был сделан snapshot, евро в паре с долларом находился на $1.3680, и ордеров на покупку было немного больше, чем на продажу. Однако, на уровнях вблизи $1.3690 плотность «buy» и «sell» ордеров была примерно одинаковой, так что любое движение вверх в этой области будет встречено сопротивлением. На 11:32 мск, по данным агентства DJN, пара EUR/USD торговала на $1.3675 в пределах дневного диапазона $1.3690-1.3666.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Парадокс количества рабочих мест вне сельского хозяйства и продовольственный кризис

Торговая неделя с 30.08.10 по 03.09.10 оказалась противоречивой. В паре с британским фунтом американский доллар проявил силу, а в остальных валютных парах завершил торговую неделю на более низких уровнях, тем не менее, выводы делать рано. Маркетмейкеры пытаются ограничить снижение USD, что наблюдается для всех основных валютных пар. Что касается сильной пятничной волатильности на Forex, то ей поспособствовал фактор, состоящий в том, что американские трейдеры, скорее всего, рано начали уходить с рынка в связи с выходным днем в понедельник (Днем труда).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

С фундаментальной точки зрения неделя прошла в ожидании очередной ежемесячной публикации показателя Non-Farm Payrolls. Результат: вновь уменьшение количества рабочих мест (-54 тыс.), хотя и меньшее, чем прогнозировали аналитики (-110 тыс.). Снижение Non-Farm Payrolls отмечается третий месяц подряд. При этом уровень безработицы в США в августе вырос до 9,6% с 9,5% в июле и июне, хотя данные по Non-Farm Payrolls за июль были пересмотрены до -54 тыс. с -131 тыс. Считается, что восстановление рынка труда идет «болезненно медленно», однако исторические данные указывают на то, что в этом нет ничего удивительного: после гораздо меньших проблем на рынке труда США, которые проявились в 2001 г., восстановление началось только в 2004 г. Отсюда, используя сравнительный анализ, можно ожидать, что на существенные положительные изменения на рынке труда можно рассчитывать лишь в 2012 г. Однако наиболее щекотливый вопрос состоит в следующем: не может ли быть такого, что начался нисходящий тренд показателя Non-Farm Payrolls, учитывая кризисную ситуацию, демографические проблемы в США, связанные со старением населения, и продолжающееся развитие высоких технологий, сокращающее необходимый контингент работающих?

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Кроме этого имеется еще ряд вопросов. Напомним, что Non-Farm Payrolls — это показатель количества созданных либо сокращенных рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики за истекший месяц. На данный показатель спекулянты рынка «подсажены» уже давно. Для чего? Ажиотажная публикация — хорошее обоснование волатильности. На основе показателя Non-Farm Payrolls даже разработаны торговые системы. Однако данные по занятости в несельскохозяйственном секторе необходимо анализировать в совокупности с другими показателями рынка труда, главным из которых является уровень безработицы во всей экономике Соединенных штатов. Даже поверхностный визуальный анализ обращает внимание на следующий факт. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе вернулось к уровням 2003 г. в то время как уровень безработицы в июне 2003 г. составлял 6,4%, а уровень безработицы в октябре 2009 г. составил 10,2%. Это означает, что безработица охватывает в полной мере и сельское хозяйство. При этом необходимо учесть идею приближения продовольственного кризиса, начало которому может быть уже положено.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Анализ показателей безработицы в контексте темы сельского хозяйства США намеренно замалчивается. Поясним ситуацию, начав с того, что сельское хозяйство США основано на парадоксах. С одной стороны, количество сельскохозяйственных производителей в США постоянно уменьшается, с другой, последние десятилетия американское государство героически борется с кризисом перепроизводства продуктов. Другой парадокс: изначально США были страной фермеров (согласно переписи 1790 г. 90% населения жило на фермах), тогда как сейчас показатель «фермерства» не превышает 2% — 3%. При этом статистика говорит, что в 1930-е годы один американский фермер мог прокормить 9,8 человек, а в середине 1990-х уже 129, в то время как сельское хозяйство является дотационным. Практика господдержки впервые была применена Ф. Рузвельтом в 1930-е г. в ходе борьбы с беспрецедентным экономическим кризисом — «Великой депрессией в США», который затронул и сельское хозяйство. К примеру, государство закупало у фермеров продукты и уничтожало их, чтобы поднять цены на сельскохозяйственную продукцию и спасти фермеров от массового банкротства… Дело в том, что к тому времени в США долгое время уже существовала проблема: стоимость производства сельхозпродукции намного превышала реальные доходы фермеров. В итоге реформы Ф. Рузвельта предусматривали выплату фермерам компенсации за снижение объемов производства.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Так и теперь: в борьбе за собственных фермеров что-то необходимо предпринять. Например, рост цен на продукцию сельского хозяйства по причине «мирового продовольственного кризиса». Кстати, погодка в отдельных странах, производящих сельхозпродукцию, этим летом разыгралась еще та… К примеру, у Российской Федерации нет зерна для экспорта… К слову сказать, все взлеты американского сельского хозяйства связаны с войнами, когда США выступали в роли основного поставщика продовольствия странам мира.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Другой аспект: во времена, когда «каждая бюджетная копейка на счету», в США наверняка вспомнили о тратах на сельское хозяйство. Шокируют следующие доступные данные Исследовательской Службы Конгресса США: в период с 1996 г. по 2005 г. американские фермеры, выращивающие рис, 72% своего дохода получили за счет прямых государственных субсидий. Для фермеров, выращивающих хлопок, этот показатель составляет 50%, для производителей пшеницы — 35%, ячменя — 30%, кукурузы — 25%. Это усредненные значения. В 2000 г. производители пшеницы получили за счет субсидий 100% своего дохода, риса и хлопка — 175%. Т.е. кормят население не фермеры, а государство, которое итак в задолженностях как в шелках. Но здесь есть еще одна составляющая: поддержка фермерства в виде массовых закупок продукции сельского хозяйства государством в итоге заканчивается продажей этой продукции по низким ценам «бедным» странам, лишая их стимула что-либо делать.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

В заключение сегодняшнего размышления, не забывая об основной теме — данных по занятости, нельзя не привести комментарий, распространенный Советом экономических консультантов США: «данные по занятости показывают продолжающееся восстановление». Такая интерпретация очень даже обосновывает продолжение активного роста американского фондовой биржи в пятницу. Короче говоря, «страхи» будто бы развеялись.

При этом интересна структура показателя Non-Farm Payrolls: количество федеральных рабочих мест -111 тыс.; количество бюджетных рабочих мест — 121 тыс.; количество рабочих мест в производственном секторе — 27 тыс.; количество рабочих мест в секторе услуг +67 тыс.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

О чем это говорит? Во-первых, сокращаются бюджетные статьи затрат на различных уровнях. Во-вторых, продолжается сжатие производственного сектора. В-третьих, поддержку Non-Farm Payrolls оказывает сектор услуг, т.е. сектор, который НЕ производит ничего материального. Более того, в состав этого сектора входят финансовые услуги, а, как известно, крупные финансовые конторы в США начали восстанавливаться.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Сказанное еще раз подтверждает, что никакая предъявляемая статистика не может ответить на вопрос: что же будет с долларом Соединенных Штатов? Единственным ориентиром остается политика Федеральная резервная система Соединенных штатов, об очередных шагах которой будет объявлено только 21 сентября. До этого момента валютные пары должны достигнуть «края рынка» (подробнее – в ежедневном анализе стратегий крупнейших спекулянтов рынка). Хорошим ориентиром в этом отношении является валютная пара AUD — USD, особенно с учетом того, какое влияние на пару окажут данные макроэк. статистики об инфляции и занятости в Австралии, которые будут опубликованы завтра.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Секреты выгодного использования новости Nonfarm Payroll на форекс

Каждую последнюю пятницу месяца в Америке выходит отчет, который носит название NonfarmPayroll. Его с нетерпением ждут все трейдеры, поскольку он содержит данные, необходимые для анализа ситуации на валютном рынке Forex, а также является катализатором возможных изменений, которые сказываются и на долгосрочном тренде валютного рынка Форекс.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Готовит ежемесячный отчет нонфарм пейроллс Бюро трудовой службы статистики (Bureau of Labor statistics). В качестве базы для составления отчета берутся данные исследований домохозяйств и бизнеса. При изучении ситуации в домохозяйствах используется опрос семей, а для оценки бизнеса — учет мнений о состоянии и развитии экономики Соединенных штатов Америки среди предпринимателей и производителей. Полученные положительные данные говорят о возможности найма новых сотрудников, а отрицательные — о сокращении рабочих мест. Дополнительно используются и показатели уровня безработицы и среднему часовому заработку в производственной сфере.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Выход NFP влечет незамедлительную реакцию рынка. Очевидно, что чем выше показатели NFP, тем это более благоприятно сказывается на курсе доллара и состоянии экономики Соединенных штатов. Поэтому трейдерам очень важно не пропустить выход отчета и выставить стоп-ордера согласно опубликованным в нем данным и различным показателям. Поэтому день выхода отчета Nonfarm Payroll в США шутливо называют «днем зарплаты трейдера».

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Естественно, чтобы торговать на новостях и данных анализа отчета NFP требуется некоторая подготовка. Однако, все можно свести к весьма простой схеме, отбросив в сторону все детали и мелочи: курс доллара будет расти, если данные отчета превзошли ваши ожидания, если данные отчета совпадают с ожиданиями на рынке, то это вызывает смешанную реакцию у трейдеров и инвесторов, которые в этом случае обращаются к другим отчетам о состоянии рынка и дополнительным источникам информации, если данные хуже ожидаемых, то это говорит о спаде экономического роста, что, безусловно, негативно отражается на курсе доллара.

Кроме отчета NFP, трейдерам следует обратить внимание и на другие не менее важные и информативные экономические отчеты как: Промышленный Индекс ISM, Национальный доклад о занятости населения (ADP Employment Report) и Первичные обращения безработных (Initial Jobless Claims).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Промышленный Индекс ISM является индексом оптимизма в производственной сфере. Он базируется не на конкретных цифрах,а на направлениях, в которых развиваются наиболее влиятельные компании. Так, если показатель превышает 50, это говорит о положительной динамике развития отрасли и увеличении количества рабочих мест, а вот если показатель ниже 50, то — об отрицательной. Национальный доклад о занятости населения (ADP Employment Report) является предвестником правительственного отчета нонфарм пейроллс и позволяет понять коньюнктуру труда.

Первичные обращения безработных (Initial Jobless Claims) — отчет, который выходит каждую неделю. В нём фиксируют количество обращений граждан, впервые обратившихся за получением пособий по безработице. Он меньше всех остальных влияет на состояние финансовых рынков, но может стать полезным дополнением к вышеуказанным отчетам для полноты анализа происходящего.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Торговля, основанная на новостях и данных отчета NFP имеет и ряд сложностей. Основными из них являются: если движение рынка достаточно сильное, то ему может не хватать ликвидности, что не позволит трейдеру открыть позиции и повлечет за собой потери большей части рыночных движений, выход новостей может вызвать сильную волатильность рынка, сопровождающуюся проскальзываниями и реквотами. То есть сделки трейдеров открываются по ценам, отличным от заявленных, так как за время обработки ордеров цена успевает измениться.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Данную проблему легко решить с помощью ECN-систем. Это специальные торговые площадки, где трейдер получает прямые котировки без маркет-мейкеров. Благодаря отсутствию посредников и прямому доступу к самой свежей информации трейдеры получают возможность использовать больше торговых стратегий, что позволяет им получать большие профита и использовать данные отчета NFP максимально эффективно.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Как правильно торговать на новостях по NFP

Главная задача, стоящая перед трейдером, торгующим на новостях, выбрать правильный момент для торговли. Когда я начинал торговать на новостях, я пытался торговать даже на Jobless claims и Beige Book, что, конечно же, кроме потерь и разочарования ничего не приносило. Со временем я понял главное правило успешной торговли на новостях — торговать только наиболее волатильные моменты после выхода экономического показателя. Сегодня я торгую на таких новостях:

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Нонфарм пейроллс США. Количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц. Этот индикатор называют «индикатором, который двигает рынки». Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 16:30 время мск. Минимальное расхождение фактических цифр с прогнозами, которое я рекомендую использовать для торговли — изменение на 40-50 тыс. Большее расхождение (100-200 тыс.) вызывает очень сильные движения на рынке, на которых делаются «легкие деньги.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Employment Change и Unemployment Rate в Канаде. Уровень безработицы и количество новых рабочих мест экономики за месяц. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 15:00 время мск. Минимальное расхождение фактических цифр с прогнозами, которое я рекомендую использовать для торговли — изменение на 20-30 тыс. Увеличение уровня безработицы приводит к снижению доллара Канады, увеличение количества новых рабочих мест — к росту. Этот индикатор выходит за пару часов до публикации нонфарм пейроллс США, по этому я рекомендую торговать максимально коротко, чтобы перед публикацией нонфарм пейроллс США уже были закрыты все позиции.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Решение Центральных банков США, Евросоюза, Великобритании, Канады и Австралии по процентной ставке. Даты заседаний членов правления Центральных банков и предполагаемый уровень изменения процентных ставок обсуждается на валютном рынке Форекс и «учитывается в цене» еще за несколько месяцев до публикации, но как свойственно для всех прогнозов, неожиданные решения об увеличении или снижении процентной ставки встречаются довольно часто. Для большинства Центральных банков обычное изменение процентнойставки составляет 0,25%, в исключительных случаях это значение может составлять 0,50% и 0,75%. Обычно неожиданного изменения процентной ставки на 0,25% достаточно, чтобы цена на международном валютном рынке Forex изменилась на 50-100 пунктов за несколько минут. Повышение процентной ставки приводит к укреплению национальной валюты, снижение — ослабление национальной валюты.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

CPI и Core CPI по США и Британии. Индекс потребительских цен и «ядро» индекса потребительских цен, указывающее общий уровень потребительских цен, исключая продукты питания и энергоносители. Рынок Форекс особо чувствительно реагирует на данные по инфляции в периоды неопределенности будущих изменений процентных ставок Центральными банками. Расхождение фактических цифр с прогнозами на 0,3-0,5% для CPI и 0,2-0,3% для Core CPI — часто бывает достаточно, для изменения цены на 50-80 пунктов. Рост инфляции приводит к укреплению национальной валюты, так как увеличивается вероятность поднятия процентной ставки.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Англиский Фунт стерлингов США в первом чтении. Предварительный показатель ВВП США имеет наиболее важное значение для определения текущего «состояния» экономики Соединенных штатов Америки. Данный показатель легко прогнозируется на основании вышедших ранее данных и значительные расхождения фактического уровня ВВП и прогнозов встречаются редко, однако расхождения в 0,5-1% достаточно, чтобы на международном рынке Forex сформировалось движение, которое нередко продолжается несколько дней. При росте ВВП доллар Соединенных Штатов укрепляется против всех валют.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Сама же схема торговли на новостях заключается в открытии позиции на международном рынке Форекс после публикации экономического показателя, который фактически отличается на определенную величину от прогноза. Для этого трейдер составляет торговый план, в котором записывает свои действия после публикации новости.

Приведу пример составления торгового плана для торговли по паре EUR/USD на нонфарм пейроллс. Из экономического календаря трейдер узнает, что в 15:30 в пятницу, выйдут данные нонфарм пейроллс и ожидается снижение этого показателя на -78 тыс. Ожидая сильную реакцию международного валютного рынка Forex на публикацию этих данных, он готовиться торговать на новостях по паре EUR/USD. Для этого он составил план своих действий для торговли на новостях, который выглядит следующим образом.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Трейдер решил, что если выйдут данные хуже 110 тыс., он будет покупать пару EUR/USD, так как эти данные говорят, что в экономике Соединенных штатов Америки стало меньше рабочих мест, чем ожидалось. Этот факт вызовет ослабление доллара, и, следовательно, рост курса EUR/USD. Если данные выйдут на уровне прогнозов (точнее в диапазоне от — 110 тыс. до -50 тыс.) трейдер не будет торговать, так как отклонение от прогноза незначительное и сильной реакции на эту новость ожидать не стоит.

Nonfarm Payrolls (Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства) — это

Если данные выйдут лучше уровня — 50 тыс., то трейдер решил продавать пару EUR/USD, так как, несмотря на то, что сами по себе данные плохие для экономики Соединенных штатов, но рынок ожидал еще худшие данные и уже учел их в цене. Таким образом, выход данных лучше ожиданий, приведет к усилению доллара и падению курса EUR/USD. После составления торгового плана трейдер выставляет за несколько минут отложенные ордера buy stop и sell stop на 20-30 пунктов от текущей цены и ждет публикации новости.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

После выхода новости трейдер поступает в соответствии со свои торговым планом. Если данные вышли в диапазоне > — 110 тыс., то он отменяет отложенный ордер sell stop. Если данные вышли в диапазоне

Сейчас нет смысла покупать российские акции — ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Устойчивый рост спроса на нефть в Китае имеет место за счет независимых НПЗ, так называемых «чайников», которые начали импортировать нефть в прошлом июне, получив от правительства квоты на импорт сырой нефти и лицензии. Но правительство начало борьбу с предполагаемым уклонением от уплаты налогов в нефтяной промышленности. В этой связи проблемы возникли в основном у «чайников». Это может послужить фактором снижения спроса на нефть в Китае.

Теперь главный вопрос – сократят ли «чайники» объемы переработки. Падение спроса на нефть в Китае сейчас очень нежелательно, учитывая перенасыщенность нефтяного рынка.

Аналитики и трейдеры по-прежнему скептически настроены по отношению к предстоящей встрече нефтеэкспортеров в Алжире в следующем месяце, поскольку многие члены ОПЕК продолжают продвигать собственные интересы. Так, во вторник об отказе ограничивать нефтедобычу заявил премьер-министр Ирака. «Я не вижу абсолютно никакого смысла, в частности, для Саудовской Аравии сколько-нибудь существенно ограничивать добычу, потому что добыча сланцевой нефти в США может вырасти довольно сильно и быстро», – сказал главный аналитик по рынкам в CMC Markets Рик Спунер. По мнению аналитика, в ближайшие дни цены на нефть могут оказаться ближе к $45 за баррель.

Беспокойство по поводу перенасыщенности рынка усугубляют опубликованные на этой неделе показатели по запасам нефти в США за прошлую неделю.

Во вторник вышли данные Американского института нефти (API), согласно которым запасы нефти в США на прошлой неделе неожиданно увеличились, хотя запасы бензина резко упали и запасы дистиллятов тоже понизились. На следующий день вышли данные Управления по энергетической информации при министерстве энергетики США (EIA), согласно которым за прошлую неделю объемы запасов нефти в США выросли на 2,5 млн баррелей (аналитики ожидали снижения на 500 тыс).

Позитивным же фактором для нефти является сделанное во вторник заявление Ирана о готовности страны поддержать совместные меры по улучшению ситуации на нефтяном рынке.

В четверг начинается ежегодный симпозиум в Джексон Холле, на котором происходит обсуждение как внутренних, так и глобальных экономических вопросов. Перед выступлением на нем 26 августа главы ФРС США Джанет Йеллен инвесторы остерегаются покупать акции. Вчера американский рынок закрылся в отрицательной зоне.

Многие инвесторы ожидают, что риторика Джанет Йеллен будет менее осторожной, после недавних ястребиных комментариев некоторых чиновников. «Мы полагаем, что действующие руководители ФРС уже неоднократно показали, что от них не следует ждать внезапных действий, способных удивить рынок, и что в любых обстоятельствах они проявят скорее осторожность, нежели смелость», – сообщил в заметке аналитик INTL FCStone Эдвард Майер.

«Российские же акции сейчас покупать смысла нет, потому что индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) не смог преодолеть сопротивление 38,1 и находится в режиме коррекции к предыдущему росту, — резюмирует эксперт ИК. — Сколько времени продлится эта коррекция, никому не известно. Возможно, что во время коррекции фондового рынка на товарных рынках будут возникать игровые моменты, которые позволят инвесторам заработать. Чтобы не быть голословным… Аналитики ABN Amro характеризуют риторику Трампа как «протекционистскую» и считают, что его политика может повлечь замедление роста американской экономики и, как следствие, напряженность на американских финансовых рынках, что, в свою очередь, поднимет цены на золото, как на актив с низким риском, до $1850. Таких высоких прогнозов по ценам на золото я давно не видел».

Рубль нащупал дно и оттолкнулся, нефтяной пирог заканчивается, Китай ждет свой Lehman Brothers

Сегодня в блогах: Сергей Журавлев, Максим Авербух, Сергей Алексашенко, Андрей Нальгин, Николай Кащеев, Тайлер Дерден, Пол Кругман, Скотт Самнер, Грэм Саммерс, Каллен Роше, Егор Сусин.

Благодаря вмешательству модератора…

…в лице Банка России, а также массированным словесным интервенциям, дезавуировавшим неправильно понятые высказывания руководства Минфина, курс рубля нашел дно в последнюю неделю июня и даже слегка укрепился. ЦБ продал за июнь оценочно $2,9 млрд. (и более $3 млрд. с начала интервенций 30 мая). Это самые крупные месячные продажи с октября 2011 года. Даже год назад, когда рубль к доллару падал за 34, интервенции были меньше.

Причина в цене нефти – на сей раз она оставалась довольно стабильной. И в этом случае регулятор, по-видимому, относит все интервенции на целевые, направленные на нейтрализацию ожиданий, не обусловленных фундаментальными внешнеэкономическими факторами. Центр операционного интервала, отражающий ожидания ЦБ относительно курса, находится по-прежнему на уровне 35,15 для корзины, что при нынешнем курсе евро-доллар 1,3 соответствует курсу доллара 30,97.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

– полный пересмотр 180–200 базовых законов (включая Конституцию), принятых с 1993 года;

– введение ответственности менеджмента компаний за убытки и, как следствие, невыплаченные государству налоги;

– небывалый рост акцизов на водку, сигареты, бензин;

– введение относительно реального налога на недвижимость;

– введение сборов на капремонт;

– отмена массы льгот для населения (см. плацкарт);

– установление режима «полицейского государства»;

– а также смена состава судей ВС и ВАС

говорят о том, что российское государство изменяется самым серьезным образом, исходя из того, что в среднесрочном будущем его ожидает серьезнейшее сокращение налоговых поступлений, вызванное снижением экспорта газа на несколько десятков миллиардов кубов и резким сокращением экспортных поступлений от продажи за рубеж нефти и нефтепродуктов.

Спешка нужна, как известно, при ловле блох. А еще, как показывает практика, при выхватывании кусков бюджетного пирога из рук российского президента. Ярким примером такого поведения стала авантюра (это – мое оценочное суждение) с проектом строительства скоростной железной дороги Москва – Казань.

Оставим в стороне все разговоры об абсолютной неокупаемости этого проекта – мне кажется, все могут посмотреть на судьбу проекта «Евростар», который соединяет гораздо более крупные мегаполисы с более интенсивным передвижением между ними, и сделать после этого свои выводы. Мне кажется, что сегодня не только этого проекта (как документа, отвечающего на все вопросы и готового к анализу и использованию) не существует, но там, как говорится, и «конь еще не валялся».

Такой вывод я делаю на основании интервью, которое три недели назад дал замглавы РЖД господин Мишарин. Цитирую, что там сказано: «… госбанки, ФНБ в такие проекты должны идти – это будет примером и для других финансовых институтов. В каком объеме? Окончательно будет понятно после разработки проектно-сметной документации, которая позволит уточнить стоимость строительства, сроки реализации, организационно-правовую схему и финансовую модель на срок 30–40 лет». «Проектную документацию, мы должны начать делать в июле. У нас есть год на доработку деталей по финансовой схеме, организационно-правовой, подвижному составу и т.д.».

Если вы зайдете на сайт высокоскоростных железных дорог и нажмете на кнопку «Документы», то там вы не найдете практически ничего кроме первичного запроса на оценку экологического воздействия и вот такого вот технического задания, подписанного тремя организациями без указания какой-либо даты.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

И вот, несмотря на то, что работы по проекту даже не начались, несмотря на отсутствие финансовой модели, президент Путин уже признал его «окупаемым. разумеется, на возвратной основе» и повелел выделить 150 млрд. рублей на этот проект из Фонда национального благосостояния, и еще сколько-то из пенсионных накоплений. В проект бюджета-2014 вошли 100 млрд. рублей, которые нужно срочно освоить.

И ведь освоят! Даже несмотря на то, что, вполне вероятно, что и концу следующего года утвержденного проекта не будет. Спешить надо! Похоже, они поняли, что пирог заканчивается.

О структурных реформах

Вот есть такая мантра – «России нужны структурные реформы». Отлито в граните ©. Издано и тиражируется. И есть правда жизни. Она в том, что за последние 12+ лет «структурных реформ» в нашей стране было вагон с тележкой.

Кстати, о вагонах. 12 лет назад началась программа структурной реформы на железнодорожном транспорте. 10 лет назад МПС преобразовали в ОАО РЖД. Предполагалось, что уже к 2005 году это вызовет рост конкуренции в грузовых перевозках и сокращение перекрестного субсидирования пассажирских. А к 2010 году планировался переход двух третей грузового парка в частную собственность, введение частной собственности на магистральные локомотивы, развитие конкуренции на рынке грузовых перевозок.

Что имеем в 2013 году? Более 55% грузовых вагонов – в собственности РЖД и ее «дочек», чьи расценки на грузовые перевозки на 15–40% превышают уровень регулируемых тарифов; частных локомотивов – менее 3% парка, перекрестное субсидирование пассажирских перевозок заменено бюджетным.

Еще одна структурная реформа в инфраструктурной отрасли – энергетическая. Пять лет назад прекратило существование РАО ЕЭС России, распавшись на 23 независимые компании (из них две государственные). Заявленные цели – привлечение инвестиций в отрасль, ускоренный ввод новых мощностей, развитие конкуренции, снижение тарифов.

Что имеем в 2013 году? На более-менее конкурентных началах реализуется около 40% мощности, старение фондов продолжается, технологическое отставание энергетики нарастает. Кроме того, в отрасли идет консолидация мощностей в руках крупных игроков, в частности, «Газпрома» и «Интер РАО ЕЭС».

Пенсионная реформа. Одна из самых многострадальных: за неполные 10 лет правила игры менялись минимум трижды. Планировалось, что пенсионные накопления граждан станут залогом их обеспеченной старости, а также источником «длинных» денег в экономике. Прогнозировалось, что эти средства будут вкладываться на фондовом рынке, принося повышенный доход будущим пенсионерам и удовлетворяя спрос хозяйствующих субъектов на инвестиционные ресурсы.

Что имеем в 2013 году? По-прежнему основная доля пенсионных денег контролируется государственной управляющей компанией и вкладывается в государственные и муниципальные облигации. На эти два сегмента приходится свыше 55%, тогда как на российские акции – около 2%, на корпоративные облигации – не более 20%. Сетования по поводу дефицита долгосрочных ресурсов в экономике длятся до сих пор.

Сам фондовый рынок тоже был «структурно пореформирован». Создана инфраструктура первичных размещений акций, идет развитие площадки альтернативных инвестиций, наподобие Лондонской AIM, две биржи, ММВБ и РТС, объединились, начал работу Центральный депозитарий, запущен механизм российских депозитарных расписок, аналог ADR и GDR, принят закон об инсайде.

Что имеем в 2013 году? По привлекательности для нерезидентов российский рынок остается в числе аутсайдеров среди других EM, отток капитала с него ускорился после кипрского кризиса (привет оффшорным схемам инвестиций в отечественные акции!). За последние 10 лет в России прошло около четырех десятков IPO, притом что количество компаний, способных стать публичными и отвечающих критериям привлекательности для инвесторов, исчисляется минимум тремя сотнями. То есть частным компаниям не настолько нужны «длинные дешевые деньги», чтобы их привлечение на бирже оправдывало бы в глазах собственников издержки публичности…

Окидывая мысленным взором итоги реформаторского десятилетия, я бы сказал, что России нужны не новые структурные реформы, а доведение до ума старых. Но это требует кропотливой, почти ювелирной работы по настройке механизмов, тогда как в обществе сохраняется спрос на резкие шаги и кавалерийские наскоки. Все хотят простых и быстрых решений давних и сложных проблем. Устали, типа.

Вот бы еще мозги согражданам «структурно отреформировать»…

Путин, Кейнс и Фридман

Всем сестрам – по серьгам. Но по разным.

И госпроекты, и даже элементы либерализации присутствуют. К слову: если помните, китайцы в 2008 году бросили в реактор почти $900 млрд., но либерализация-то экономики им особо и не требовалась – малый и средний бизнес и так цветет там и пахнет жасмином и сунхуадань.

Есть, однако, и весьма большое «но». Любое решение, системное или не очень, правильное или не совсем, последовательное или не очень, требует более-менее функционирующих приводных механизмов. С этим у нас перманентная беда. Почему? Потому что шестеренки немного не от той машины и малость заржавели.

А есть ли, кстати, в обещаниях пункт первый во «фридмановской» части: минимизация неформальной административной ренты для бизнеса?

А ФНБ? Ну, о пенсиях подумаем чуть позже. Как и о возврате на инвестиции в инфраструктуру.

Норма сбережений в США растет – потребители решили поменьше тратить

В майском отчете о личных расходах и доходах американцев содержатся интересные сведения. До выхода официальной статистики считалось, что в мае расходы вырастут на 0,3%. Доходы, однако, выросли на 0,5% (а прогноз был всего 0,2%). Доходы выросли на $24 млрд. (рост заработной платы), и $31 млрд., рост доходов по активам (проценты и доход в виде дивидендов). $19,4 млрд. – щедрость правительства. Однако резкого роста расходов не наблюдается, напротив, уровень сбережений сейчас самый высокий за 2013 год. Для кейнсианцев это очень четкий индикатор, который они так долго искали.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Флорида vs Испания

По-моему, разобраться в проблемах еврозоны поможет сравнение опыта Флориды и Испании. Обе территории расплачиваются за созданные пузыри на рынке коттеджей на побережье. Пузыри лопнули, и началась рецессия. Но затем сходство заканчивается, потому что Флорида является частью бюджетного и валютного союза (Соединенных Штатов Америки), а Испания – нет, ведь еврозона не является бюджетным союзом. Когда экономика штата сжалась, Флорида стала платить в федеральный бюджет существенно меньше налогов. Я бы де-факто оценил помощь федеральных властей Флориде в 2010 году на уровне около 5% ВВП. Это именно прямая помощь, а не кредиты; ничего подобного, да еще в таком масштабе, в Европе немыслимо.

Сейчас, как всем известно, Испания продолжает страдать, уровень безработицы растет; и ЕЦБ ничего не делает, чтобы облегчить долговой кризис Испании. А что с Флоридой? В этом штате уровень безработицы ниже среднего по стране.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Почему? Люди уехали из Флориды в поисках работы. Если отъезд людей из Европы становится проблемой, потому что уменьшается налогооблагаемая база, то Флорида находится в иной ситуации. Этот штат, напротив, получает субсидии на социальные программы, поэтому дома престарелых – своего рода экспортная отрасль.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Так что история продолжается – и мы видим все больше подтверждений тому, что Европа просто не была готова к единой валюте.

Пол Кругман сравнивает Испанию и Флориду. Он справедливо отмечает тот факт, что Флорида является частью бюджетного союза. Однако нужно учитывать и другие факторы. Посмотрите, каков был уровень безработицы в Испании, начиная с 1987 года:

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Обратите внимание, что во время депрессии начала 1990-х годов (когда у Испании все еще была своя собственная валюта) уровень безработицы вырос с 16% до 24%. Вроде бы страна не девальвировала свою валюту, хотя такая возможность была. И, конечно, поразителен не тот факт, что уровень безработицы в Испании подпрыгнул на 8 процентных пунктов во время кризиса, а то, что она снизилась до 16% на пике предыдущего экономического бума! Так что налицо очень и очень серьезные структурные проблемы рынка труда в Испании. На мой взгляд, дискуссии здесь излишни. Исторически в Испании много безработных из-за слабой диверсификации рынка труда. И действительно, произошел циклический скачок во время депрессии из-за падения ВВП. Обе гипотезы соответствуют действительности.

Рынки больше не покупают то, что продают центральные банки

Глобальные центральные банки теряют контроль над ситуацией. Что-то глобальное происходит в США, страна приближается к своему «Lehman Brothers» – на межбанковском рынке ставки зашкаливают. Нужно также учитывать, что в китайская теневая банковская система имеет активов на более $18 трлн. (более чем на 200% ВВП Китая), можно представить себе последствия схлопывания такого пузыря.

Китайский фондовый рынок находится в свободном падении.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Центральный Банк Китая на днях пытался убедить рынок, что ликвидности в банковской системе достаточно. Но рынки уже не верят.

ФРС тоже пытается делать словесные интервенции и дезавуировать слова Бернанке о возможном прекращении вливания денег к концу 2013 года или в середине 2014 года. В общем-то, становится ясно, что ФРС не сумела простимулировать экономический рост. Всего лишь был создан пузырь на фондовом рынке. Бернанке об этом знает и пытается разрешить ситуацию с наименьшими потерями. Но это невозможно. ФРС очень рискует, что и показала реакция фондового и долгового рынков.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Конец эры печатания денег?

Около месяца назад я написал статью под названием «Пожалуйста, остановите безумное печатание денег». В ней я объяснял, насколько неверно описывать различные операции, проведенные в предыдущие годы, как «печатание денег» (будь то QE, «количественное смягчение», или финансирование дефицита бюджета). Но это было одной из основных тем на протяжении многих лет.

Конечно, «печатание денег» предполагает, что в будущем вырастет инфляция. Раз больше денег, то можно будет производить больше товаров, и так далее. И эта концепция была неоднократно применена в последние годы для оправдания конкретных рекомендаций инвестиционных менеджеров. Они призывали покупать золото и серебро. Сейчас цены на эти драгметаллы падают, хотя печатные станки работают. Значит, все объяснения, что QE – это печатание денег, тоже ошибочны.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Про причины падения долгового рынка

Ситуация с падением долгового рынка несколько проясняется. Центральная причина заключается в том, что дилеры попросту не имели достаточно объема бумаг в своих активах, чтобы реализовывать их ФРС в течение трех месяцев без размещений нового долга, а чистых продаж в достаточном количестве на хаях достигнуть было крайне сложно.

Казначейство уперлось в лимит еще в мае. C тех пор увеличения долга не происходит, по крайней мере, до сентября. Никто не хотел продавать на максимумах, так как система за последние полгода целиком и полностью была заточена под постоянное приращение кэша в системе, постоянный приток ликвидности. Иными словами, функционирование QE было под угрозой срыва, так как могли быть серьезные проблемы уже в июне с достаточным объемом трежерис для продажи в ФРС.

Не хотите продавать на максимумах? Ну что ж, придется продавать на минимумах. На прошлой неделе было самое быстрое и стремительное падение долгового рынка почти на 20 лет. Фатальное ценовое давление и сверхстремительное падение активов – единственная возможность растрясти сонное царство инвестиционных дурней и прочих глупых инвесторов. Плюс к этому весьма агрессивная информационная атака о завершении бычьего рынка в долговых инструментах и начало процедуру сдутия пузыря. Что, разумеется, правильно и логично, но не в данный момент и не в данных обстоятельствах.

Идеи, активно раскручиваемые СМИ, что падение долгового рынка из-за каких-то позитивных ожиданий по экономике или из-за снижения доверия к рынку являются чушью. Хотя можно было бы предположить, что система выходит из-под контроля и устремляется по пути неконтролируемого срыва в штопор, но, если честно, пока этого не вижу. Это произойдет вскоре, но несколько иначе, чем происходит сейчас.

Текущее падение связано с пополнением резервов долговых бумаг по предельно низким ценам для последующего их сброса в ФРС по максимально возможно высоким ценам. Чистые манипуляции, ничего более. Только через организацию искусственного ценового и информационного давления и через сверхбыстрое падение активов можно было стимулировать выход инвесторов из трежерис, где их выход практически целиком перехватывали дилеры. С целью последующей продажи бумаг в ФРС.

По данным ФРС на конец марта, вся финансовая система США имела в активах трежерис на $2 трлн., из которых на пенсионные и страховые фонды более $560 млрд. Если брать все банки, брокеров и дилеров, то не более $430 млрд., но далеко не весь объем доступен для продажи, так как структурирован во многие залоговые схемы и инвестиционные продукты.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

По июнь трежерис в ФРС было продано уже $120 млрд. Сумма огромная. Поэтому еще раз. Падение трежерис главным образом связано с тем, что у дилеров не было достаточного количества долговых бумаг для реализации в ФРС, а масштабное падение в эпическом формате и драматическом разрезе не более, чем триггер для сброса трежерис широким кругом инвестдурней. Почти все продажи перехватываются дилерами.

Все остальные инструменты уже потянулись за трежерис, так как модели ценообразования привязаны к уровням по трежерис.

Про другие активы ничего нового. Продолжается принудительное выдавливание долбовесторов из деривативов на комодитиз, где крупняком на низах будет формироваться среднесрочная длинная позиция. Опять же, единственный шанс войти масштабно по минимумам – это организовать панику, слив и отвращение.

Пузырь на фондовом рынке в развитых странах ожидаемо сдувается. Ну, когда-нибудь это должно было произойти, не так ли. Не вечно же расти пузырям до небес? Все предсказуемо. Но масштабного падения пока не закладываю просто из-за переизбытка ликвидности у дилеров, которые выкупают любые сливы. Падение также было организовано для перетряхивания поз и входа на более комфортных уровнях.

Идея на второе полугодие не меняется. Переаллокация активов в развивающие рынки, которые были исключительно слабыми в первое полугодие на фоне пузырей на развитых рынках. Не удивлюсь уровням 1700 по РТС к концу года.

Так что обычная, плановая перетряска, которая неизбежно случается минимум раз в год для переформатирования позиций.

Провал рынка бондов

Буквально пару постов тому я показывал, что в рынок бондов зашло много «горячих» денег. Собственно, это и есть результат количественного смягчения ФРС: деньги концентрировались в фондах и парковались в бондах. Как только возникли предпосылки к падению стоимости облигаций, с этого рынка дружно побежали. По данным Investment Company Institute, только за последние пару недель из взаимных фондов, инвестирующих в бонды, было выведено $24,3 млрд. – это не весь отток, но это индикатор настроения инвесторов. Из фондовых выводят деньги – они будут продавать бонды, в итоге мы имеем рост ставок с 30 апреля по 21 июня:

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

На волне бегства денег из фондов ставки дружно взлетели, фактически до того, как ФРС даже начала сворачивать программу (печатные станки еще никто не выключал, и деньги на рынок исправно поступают). Реальные ставки подскочили еще резвее. Если они были перед началом QE3 (беру начало августа) по десятилетним бондам –1,22% годовых, 30 апреля –1,38% годовых, то к 21 июня –0,24% годовых, по пятилетним бумагам соответственно –0,67%, –0,64% и +0,59%. Реальные ставки подскочили более, чем на 1%. На пресс-конференции Бен сделал круглые глаза, выразив недоумение резким ростом ставок, и предположил, что это результат роста оптимизма относительно перспектив экономики. Крайне интересно, как рост оптимизма соседствует с резким обвалом инфляционных ожиданий? 🙂

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

ФРС оказывает влияние на экономику через регулирование ставок, все долгосрочные ставки дружно выросли, хотя ФРС считает необходимым продолжение стимулирующей монетарной политики до 2014/2015 годов и пока продолжает накачивать систему деньгами, удерживая нулевые ставки. Может, ФРС теряет контроль над долгосрочными ставками? ФРС вряд ли сможет «постепенно ужесточать политику», когда такое потребуется. Бегство с рынка бондов приведет к очень быстрому росту ставок, потому как в этом рынке слишком много «дурных» и «горячих» денег, которые и создала своей политикой ФРС.

Объем рынка бондов в США составляет около $40 трлн., ежегодный объем размещений около $7 трлн., рост долгосрочных ставок на 1% – это затраты на уровне $400 млрд. в год (учитывая объем размещений в первый год $70 млрд. и дальше по нарастающей). Если краткосрочные ставки при этом остаются нулевыми – то возможно сокращение сроков размещений бумаг участниками рынка (рост риска в случае повышения краткосрочных ставок), либо переток прибылей в пользу финансовых посредников (рост процентной маржи). Выход ФРС из текущей политики будет сопровождаться реализацией процентного риска, вопрос только в том, кто этого риска больше набрал за последние годы. ФРС загнала систему в такие дебри, что безболезненно выкарабкаться из этого они не смогут.

Решится ли Бернанке в такой ситуации на реальное ужесточение политики и сворачивание стимулов перед своим уходом? Сдается, что единственное, чего он сейчас хочет – это подстелить себе соломку перед уходом, чтобы потом можно было на пенсии сказать: «Я ведь говорил, что сворачивать нужно пораньше», – и именно по этой причине Бен подыгрывает ястребам? А может, просто противоречия внутри ФРС столь значительны, что никакого консенсуса найти не удается.

В любом случае, пока мы видим просто бегство из рынка облигаций на страхах сворачивания мегастимулов (уже более $650 млрд. прироста активов ФРС по программе QE3 и баланс на уровне $3,5 трлн.). Рынок просто продает то, что падает, держатели долгосрочных облигаций несут балансовые потери 5–15% по своим портфелям бондов относительно апреля. Если смотреть на фьючерс по десятилеткам, то до линии тренда мы пока не добрались, то есть ставки по Treas 10Y еще спокойно, в рамках коррекции, могут подрасти на 0,3–0,4 процентных пункта. Учитывая большой инвестиционно-спекулятивный навес в рынке, все на этот тренд смотрят, и его слом может привести уже к margin calls и улету ставок до 3,5–4%.

Сейчас вопрос, скорее, в том, не вынесет ли текущая коррекция в бондах каких-то крупных игроков и неисполнению ими обязательств, банкротству фондов или иных финструктур (учитывая большую свободную ликвидность – вряд ли). Если нет – то рынок бондов в разрезе нескольких месяцев может круто развернуться и улететь вверх). Да и ФРС ничего не обещала и может спокойно выйти и заявить что-то вроде: экономический рост не оправдывает наших ожиданий. Ей ведь тоже страшно :)))

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Так что пока все же преждевременно впадать в истерию, рынок ведет себя, как стадо, и этот стадный инстинкт только усилен огромными денежными вливаниями, качели будут все с большей амплитудой 🙂 Но внимательно смотреть за бондами надо.

Второстепенные стили инвестирования и продвинутые стратегии

Оглавление

Существует несколько стилей инвестирования, представляющих собой ответвления или комбинации четырех основных. Еще в одном случае это стиль, когда-то входивший в число основных, но утративший свою популярность. В настоящей главе мы исследуем пять таких стилей: инвестирование на основе фундаментального анализа, инвестирование в доход, активная торговля, смешанное (гибридное) инвестирование и беспорядочный стиль, или стиль «серфинг» (Style Surfing). Кроме того, мы рассмотрим две важные стратегии, которые могут улучшить любой стиль инвестирования (инвестирование «сверху вниз» и инсайдерская торговля), а также ряд разнообразных стратегий, включенных сюда для полноты картины.

Инвестирование на основе фундаментального анализа: обратимся к балансовому отчету

Инвестирование на основе фундаментального анализа очень похоже на инвестирование в стоимость, но если инвестор в стоимость ориентируется на связь коэффициента P/E и роста прибыли на акцию, то фундаментальный инвестор придает особое значение анализу балансового отчета или активов компании. Иными словами, инвесторы в стоимость смотрят на так называемый показатель роста по разумной цене (GARP), а фундаментальные инвесторы — на строки балансового отчета: объем денежных средств, низкий размер обязательств, значительные или недооцененные основные средства.

Что же собой представляет балансовый отчет хорошей компании для фундаментального инвестирования? Такой отчет покажет вам низкий размер обязательств, большой объем денежных средств, справедливо оцененную (в отличие от переоцененной) дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы. Кроме того, в отчете могут быть отражены (а могут и не отражаться) активы, стоимость которых превышает указанную в балансе. Последний момент часто ускользает от взгляда рядового инвестора, но фундаментальные инвесторы никогда его не пропустят, ведь они в первую очередь выискивают компании, акции которых продаются дешевле, чем стоят активы компании. Подобное происходит тогда, когда рынок по какой бы то ни было причине недооценивает акцию — иногда потому, что компания не использует свои активы для роста прибыли. В результате имеет место низкая величина коэффициента «Цена / Балансовая стоимость» (P/B). Балансовая стоимость, как вы, вероятно, знаете, включает в себя денежные средства, недвижимость и другие активы, которыми компания владеет.

Например, она владеет офисным зданием, за которое 20 лет назад ею было заплачено 10 млн долл. Согласно балансу, здание было подвержено износу, следовательно, стоимость его будет практически равна стоимости земли, на которой оно стоит (скажем, 1 млн долл.), но за счет инфляции или согласно общей оценке недвижимости здание и земля в совокупности могут оцениваться примерно в 40 млн долл. Еще один вид недооцененных активов — это инвестиции в дочернюю фирму, стоимость которой превышает балансовые показатели. Истинная стоимость такого рода активов выходит на свет только в результате очень тщательного анализа балансового отчета или, вполне вероятно, определенных навыков неплохого сыщика.

На то, чтобы открыть такого рода недооцененные активы, уйдет гораздо больше времени и усилий, чем может себе позволить рядовой инвестор, занимающийся выбором инструментов для инвестирования. Некоторые намеки можно усмотреть в примечаниях и дополнениях к финансовой отчетности или же в подробных аналитических обзорах, которые публикуются большинством крупных брокерских фирм, но все же поиск недооцененных активов — это дело профессиональных инвесторов и финансовых институтов.

Гораздо проще увидеть низкую величину коэффициента P/B (менее 1) и/или денежные средства, которые в расчете на акцию дают величину, превышающую цену акции. Если акция компании продается, скажем, за 5 долл., а компания имеет позицию в деньгах в 6 долл. в расчете на акцию (и это не просто повышенный объем денежных средств), риск такой инвестиции стремится к нулю, поскольку теоретически ликвидность компании составляет 6 долл. в расчете на акцию или больше. Именно такая ситуация наблюдалась в посткризисные времена у многих интернет-компаний, которые еще не истратили деньги, полученные от IPO. Конечно, если компания быстро расходует средства на убыточные начинания, то наличные денежные средства имеют гораздо меньшее значение. Фундаментальные инвесторы ищут компании, рыночная капитализация которых обеспечена физическими активами.

Большинство инвесторов не планируют выходить из бумаг до момента ликвидации компании, поэтому помимо балансового отчета с недооцененными активами фундаментальные инвесторы смотрят на бумаги с потенциалом роста прибыли на акцию, как это делают инвесторы в стоимость. Но все же основа для фундаментальных инвесторов — это балансовый отчет. Акция с потенциалом роста прибыли без хорошего балансового отчета не привлечет особого внимания фундаментального инвестора.

Заметьте, что мы не говорим об инвесторах вроде Уоррена Баффета, хотя он считается эталоном фундаментального инвестора. Его философия инвестирования (поиск компании с недооцененными активами с намерением максимизировать ее стоимость, более эффективно перераспределив эти активы или даже проведя частичную ликвидацию) требует от инвестора приобретения очень большого количества акций, достаточного для того, чтобы дать инвестору право на получение кресла в совете директоров и голоса в руководстве компании. Смеем предположить, наши читатели еще не достигли такого уровня. Рассматриваемый нами фундаментальный инвестор — это инвестор в стоимость, но с небольшим отличием, и заключается оно в акценте на балансовый отчет и недооцененные активы.

График PQ фундаментального инвестора

Фундаментальное инвестирование — разновидность инвестирования в стоимость, поэтому график PQ (рис. 1) будет очень похож на график PQ инвестора в стоимость. Однако имеются здесь и отличия. Фундаментальный инвестор должен тратить много времени на управление собственным портфелем, поскольку анализ балансовых отчетов с намерением найти самые многообещающие — а если повезет, то и недооцененные активы — дело хлопотное (вряд ли рядового онлайн-инвестора можно назвать хорошим примером такого типа). Фундаментальный инвестор должен обладать знаниями в бухгалтерском учете на уровне, близком к CPA (сертифицированный аудитор), чтобы уметь давать оценку балансовым отчетам, а также доверять собственной оценке. В отличие от, скажем, инвестирования на основе технического анализа фундаментальное инвестирование — это игра на поле личных суждений.

Фундаментальный инвестор должен быть очень терпелив, чтобы найти компании с недооцененными активами и ждать своего вознаграждения. Фундаментальная акция может вырасти в цене только тогда, когда институциональные инвесторы «откроют» ее для себя и начнут оценивать относительную стоимость компании. Вот почему фундаментальныеинвесторы также смотрят на потенциал роста прибыли. Должна быть причина, по которой другие рыночные игроки смогут увидеть ценность акции.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рисунок 1. График PQ фундаментального инвестора

Фундаментальное инвестирование связано с наименьшим риском среди всех стилей, поскольку теоретически активы компании стоят больше, чем отражает цена акции. Следовательно, ожидания дохода в данном стиле ниже, чем в других, и этого дохода приходится дольше ждать. Вот почему фундаментальному инвестированию привержены наиболее консервативные инвесторы.

Очевиден и тот факт, что технические навыки в графике PQ фундаментального инвестирования имеют самый низкий рейтинг. Чтобы найти акции и войти в позиции, от вас не потребуется умения строить графики, поскольку этот стиль инвестирования использует принцип «купил и держи» (в течение длительного времени).

Как найти фундаментальную акцию

Фундаментальные инвесторы ищут компании, имеющие физические активы, и «прочесывают» балансовые отчеты, чтобы их обнаружить. Этот процесс можно ускорить с помощью поисковой системы, аналогичной той, что была описана в главе 5 для инвестирования в стоимость, добавив в качестве критериев поиска низкий коэффициент P/B, высокое соотношение «Денежные средства / Цена» или другие подобные критерии балансового отчета. При настройке поиска критерию балансового отчета следует придавать самый большой вес, если ваша поисковая система предлагает такую возможность. Фундаментальный инвестор смотрит также на переоцененные позиции, например товарно-материальные запасы, если продажи замедляются или есть проблемы с дебиторской задолженностью. Чтобы судить о качестве дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, фундаментальный инвестор оценивает соотношение роста продаж и изменение дебиторской задолженности или товарно-материальных запасов. Если количество дней причитающейся дебиторской задолженности растет, это говорит о наличии потенциальных проблем с ее возвратом. Аналогичным образом, если рост товарно-материальных запасов (оборачиваемость запасов) превышает рост продаж, это, возможно, означает, что вскоре может произойти переоценка готовой продукции на складе в сторону снижения цены. Ключ, разумеется, относительное качество дебиторской задолженности и относительная привлекательность товаров.

Фундаментальное инвестирование не подходит для начинающего инвестора, если только вы не обладаете достаточными познаниями в анализе балансовых отчетов и не отличаетесь терпением, чтобы искать компании с недооцененными активами.

Рекомендации по успешному фундаментальному инвестированию

  1. Внимательно анализируйте балансовые отчеты. Бухгалтеры поймут всю важность этого навыка. Другим же лучше его приобрести.
  2. Настройте поисковый фильтр по позициям балансового отчета. Поисковый фильтр, настроенный подобным образом, станет для вас бесценным подспорьем.
  3. Изучая (финансовую отчетность, не пропускайте сноски. Именно здесь аудиторы и делают наиболее важные открытия.
  4. Соблюдайте дисциплину. В этом стиле инвестирования дисциплина в основном требуется на этапе отбора акций, но для фундаментального инвестора она важна не меньше, чем для других категорий инвесторов.

Инвестирование в доход: где мои деньги

Инвесторы в акции дохода покупают акции, на которые осуществляется выплата дивидендов. Инвесторы в инструменты с фиксированной доходностью приобретают облигации, депозитные сертификаты и другие подобные бумаги. Суть в том, что инвесторы обоих типов смотрят на доход, но, поскольку наша книга посвящена инвестированию в акции, мы поговорим только об инвесторах в акции дохода.

Самое большое преимущество инвестирования в доход — это, разумеется, доход как таковой, а акции дохода — это, как правило, достаточно безопасный инструмент. Ваш годовой доход должен равняться как минимум ежегодным дивидендам на акции, а рост цены акций (если он произойдет) — это уже дополнительный бонус. Так, если дивиденды равны 3%, ваша акция принесет вам по меньшей мере 3% дохода (минус, конечно же, снижение цены бумаги). Если цена акции вырастет, вы получите от этого дополнительный доход. Если цена упадет, дивиденды при этом не изменятся (по крайней мере, в краткосрочной перспективе), так что ваши дивиденды в процентах от цены акции даже увеличатся. Например, если вы купили за 25 долл. акцию, которая приносит ежегодные дивиденды в размере 1 долл., то ваши инвестиции дадут вам 4% годовых. Если цена акции упадет до 10 долл., а дивиденды по-прежнему будут составлять 1 долл., то размер дивиденда составит 10%, а не 4%, однако вы потеряете 60% ваших вложений. Те, кто теперь захочет купить эту акцию, возможно, порадуются дивидендам в 10%, но им придется иметь в виду, что такой размер дивидендов продержится недолго, поскольку компании имеют обыкновение их сокращать. Возможно, цена акции восстановится и процент дивидендов вернется к нормальному уровню, или же компания решит, что дела идут очень плохо и необходимо снизить размер дивидендов.

Инвестор в рост и доход

Разновидность инвестирования в доход — инвестирование в рост и доход. В то время как в чистом виде инвестор в доход ищет акции с наибольшим размером дивидендов, инвестор в рост и доход ищет растущие компании, которые выплачивают дивиденды и имеют историю повышения дивидендных выплат. Например, компания Conagra Foods (CAG), которая ежеквартально повышала дивиденды в течение последних 10 лет. В определенном смысле инвесторы в рост и доход позаимствовали лучшее из обоих стилей, поскольку получают постоянный рост дохода от дивидендных выплат и потенциальное увеличение цены акций.

Почему инвестирование в доход вышло из моды

В прошлом инвестирование в доход считалось одним из основных стилей, но с началом эпохи высоких технологий и сверхдоходов компании стали пересматривать традиции выплаты дивидендов. Если вы, например, отлично умеете изготавливать микрочипы и годовой рост вашей компании составляет 18% и более, к чему выплачивать прибыль наличными в виде дивидендов? Почему не увеличить темпы роста, реинвестируя прибыль в научно-исследовательские разработки новых улучшенных продуктов? Именно так поступила компания-лидер по изготовлению интегральных микросхем Intel и большинство других технологических компаний, что заметно ускорило их темпы роста. Однако инвесторы в доход стремились к приобретению акций, на которые выплачивались бы дивиденды, поэтому не стали покупать привлекательные акции стремительно растущих высокотехнологичных компаний и упустили возможность заработать на их феноменальном росте. Кроме того, инвесторы в доход начали осознавать, что с годами акции, на которые выплачиваются дивиденды, приносили среднегодовой доход лишь в размере 8-9%, в то время как средняя доходность остальных акций за тот же период составила 11-12%. По этим причинам инвестирование в доход было отнесено к второстепенным стилям.

Роль процентных ставок в инвестировании в доход

К особенностям инвестирования в доход относится проблема процентных ставок, ведь данный стиль связан с риском изменения рыночных процентных ставок. Например, если в октябре 2000 г. вы купили акцию за 25 долл., на которую выплачиваются дивиденды в размере 4% годовых, то к концу 2001 г. вы могли бы с удовольствием наблюдать, как процентные ставки упали ниже 3%. С высокой долей вероятности цена акции, имевшей дивидендную доходность в 4%, возрастет, поскольку инвесторы продавали облигации и депозитные сертификаты, чтобы приобрести акции, на которые выплачивались дивиденды. Таким образом, вам в качестве бонуса досталось бы повышение цены акции. Но если бы процентные ставки выросли, скажем, до 10%, то вы уже не были бы столь счастливы. При повышении процентных ставок велика вероятность снижения цены вашей акции с 4%-ной дивидендной доходностью, поскольку инвесторы станут ожидать, что доходность высокодоходных акций существенно превысит 5% годовых.

Суть такова: акции, которые приобретаются, главным образом, ради дивидендов, несут в себе дополнительный риск повышения процентных ставок, при котором цена акций, вероятнее всего, пойдет вниз. Если вы инвестируете на долгий срок, это не будет иметь для вас принципиального значения.

График PQ для инвестора в доход

Помимо всего прочего, инвесторы в доход — долгосрочные инвесторы, что нашло свое отражение в графике PQ: высокие рейтинги присуждены лишь характеристикам «терпение» и «временной горизонт» (рис. 2). Этот стиль инвестирования не требует высокого уровня дисциплинированности, поскольку инвестор в доход редко «выходит» из хорошей доходной акции. По своей природе акции дохода — это акции стабильных компаний, поэтому риск потерять свои вложения здесь ниже, хотя иногда и компании, выплачивающие дивиденды, терпят крах. Подобное произошло, например, с Pacific Gas & Electric (PG&E) в 2000-2001 гг. в результате кризиса коммунальных компаний в Калифорнии. Когда в штате начался энергетический кризис, PG&E перестала выплачивать дивиденды, и цена ее акций резко упала, а сама компания заявила о банкротстве. Еще один недавний и, возможно, еще более болезненный пример — это компания Enron, которая выплачивала дивиденды до самого момента прекращения своего существования. Так или иначе, риск волатильности акций с дивидендной доходностью практически равен нулю, если только под угрозой не окажутся сами дивиденды как таковые (что и случилось с PG&E и Enron).

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рисунок 2. График PQ инвестора в доход

Для формирования портфеля акций дохода потребуется меньше времени, чем при использовании другого стиля инвестирования. Сформировать портфель акций дохода легко — нужно только поискать акции с наивысшей дивидендной доходностью. Еще легче управлять таким портфелем, поскольку инвесторы в доход, как правило, держат свои акции столько времени, сколько продолжают поступать регулярные дивидендные выплаты. Математические навыки здесь не особо важны, как и умение строить графики, если только вы не захотите вывести на график рост ежегодных дивидендных выплат. Наконец, не требуется высокого уровня доверия к компании (как инвестора), чтобы найти крупные, стабильные, устойчивые компании, выплачивающие дивиденды. Единственное отличие между инвестором в доход и инвестором в доход и рост на графике PQ заключается в том, что последнему свойственны более высокие ожидания в части вознаграждения.

Фонды для инвесторов в доход

Практически каждое семейство фондов предлагает один или несколько фондов, инвестирующих в доход или в доход и рост. Поищите эти слова в наименовании фонда или в описании его целей инвестирования.

Фильтр акций дохода

Для поиска акций дохода используйте следующий фильтр:

  • Высокая дивидендная доходность. Дивидендная доходность — это величина годового дивиденда, деленная на цену акции; может также называться «процентная доходность» или «ставка дивидендов» (в зависимости от того, откуда вы черпаете информацию).
  • Стабильность дивидендных выплат. Как долго компания уже выплачивает дивиденды? Были ли случаи невыплаты дивидендов за один квартал или более?

Инвестор в рост и доход добавил бы в фильтр следующие критерии:

  • Высокие исторические темпы роста дивидендных выплат — это признак того, что и далее компания будет повышать дивиденды.
  • Стабильность роста дивидендов. С помощью поискового фильтра определите регулярность роста дивидендов за последние 5-10 лет. Эта информация может быть представлена в виде процентной доли кварталов, в течение которых компания повышала дивиденды.
  • Высокие прогнозируемые темпы роста прибыли. Как правило, компании выплачивают дивиденды из прибыли; следовательно, рост дивидендов зависит от роста прибыли.

Рекомендации по успешному инвестированию в доход

  1. Ищите компании, имеющие историю повышения дивидендных выплат. Такие компании очень гордятся этим фактом и будут стараться «держать марку» и впредь.
  2. Не обольщайтесь высокими разовыми дивидендами. Иногда компании от случая к случаю выплачивают дивиденды в результате некоего единовременного события. Разовые дивиденды могут внести свой вклад в появление необычно высокого показателя общей дивидендной доходности, поэтому обязательно изучите историю дивидендных выплат, чтобы не стать жертвой подобного случая.
  3. Остерегайтесь акций со слишком высокой дивидендной доходностью. Акции, имеющие дивидендную доходность намного выше рыночной, почти всегда связаны с серьезным риском того, что компании придется сократить дивидендные выплаты или даже полностью отказаться от них.
  4. Всегда обращайте внимание на безопасность дивидендов. Один из факторов, которые вам как инвестору в доход важно оценивать, — это сила компании и безопасность дивидендов. Хороший рейтинг облигации говорит о силе и долговечности компании. Хороший рейтинг безопасности дивидендов предполагает, что дивиденды будут выплачиваться и впредь (возможно, даже в увеличенном размере). Ресурс VectorVest предлагает бесплатную сводку акций, включающую рейтинг безопасности дивидендов. Вы также можете подписаться на услугу по составлению рейтингов от S&P, Moody’s или Value Line. Value Line и VectorVest предлагают рейтинг дивидендов в качестве поискового критерия.

Активная торговля: скорость на грани безумия

Можно сказать, что активная торговля — это техническое или импульсное инвестирование в экстремальном его проявлении. Если технический или импульсный инвестор совершает несколько сделок в месяц, то активный трейдер может заключать несколько сделок в день или даже в час. Такой инвестор ставит перед собой задачу получать невысокий (порой крошечный) доход от десятков или сотен сделок, совершенных за неделю. Активные трейдеры могут быть или не быть «технарями».

Некоторые из них утверждают, что никогда в жизни не заглядывали в графики акций, полагаясь вместо этого на стаканы котировок второго уровня NASDAQ Level 2, чтобы найти лучшие сделки на основе активности маркет-мейкеров. Другие безгранично доверяют графикам, используя один или несколько технических индикаторов для внутридневной торговли или для торговли на основе долгосрочных трендов.

Активная торговля включает в себя десятки стилей и стратегий. Мы не станем рассматривать их подробно, а упомянем лишь три явно выраженных вида активной торговли, отличающихся между собой главным образом частотой совершения сделок: дей-трейдинг (внутридневная торговля), свинг-трейдинг (торговля на колебаниях) и позиционная торговля.

Внутридневная торговля

Внутридневная торговля считается самым активным стилем активной торговли. Классическое определение гласит, что внутридневной трейдер — это трейдер, который не переносит позиции на следующую торговую сессию. Он может держать позиции минуту или меньше, а может час или дольше, но все они закрываются до конца операционного дня.

Дей-трейдинг родился на волне рыночного краха 1987 г., когда Комиссия по ценным бумагам и биржам указала NASDAQ изменить правила исполнения заявок в целях защиты мелких инвесторов. Система исполнения мелких заявок (SOES) обязала маркет-мейкеров автоматически исполнять заявки индивидуальных инвесторов, вместо того чтобы задерживать или игнорировать их, как происходило ранее. Первых дей-трейдеров прозвали «бандитами SOES», поскольку они «похитили спред», то есть разницу между ценой спроса и предложения, у маркет-мейкеров NASDAQ. Эти новоявленные внутридневные трейдеры довольствовались доходами в одну шестнадцатую пункта (так называемые teenies (крохи) — приблизительно равные 6 центам) на каждую сделку. Но чтобы крохотные доходы себя оправдывали, сделки нужно было совершать очень часто и в очень больших количествах. В течение следующих 10 лет дополнительные правила SEC, а также технологические новации и интернет сделали внутридневную торговлю доступной для трейдеров-любителей, и по всей стране стали появляться офисы для внутридневных трейдеров.

Эпоха расцвета дей-трейдинга пришлась на период бума интернет-компаний. Именно дей-трейдерам приписывали (или вменяли в вину) высочайшую волатильность на рынке того времени. Крах интернет-компаний вывел из игры подавляющее большинство любителей. И все же внутридневная торговля по-прежнему не утратила актуальности, но из-за определенной негативной окраски термина «дей-трейдер» многие игроки ныне предпочитают называться «активными трейдерами».

Свинг-трейдинг

Свинг-трейдер — это дей-трейдер, у которого чуть больше терпения и чуть длиннее временной горизонт. Если классический внутридневной трейдер совершает 50 или 100 сделок в день, получая доход в одну шестнадцатую пункта, и закрывает все позиции к концу дня, то свинг-трейдер совершает одну сделку в неделю, при этом его доход составляет несколько пунктов. Типичный свинг-трейдер держит позицию от одного до пяти дней, но, как правило, не переносит ее на выходные.

Позиционная торговля

Позиционный трейдер — это свинг-трейдер с длинным временным горизонтом, который обычно держит позицию 10 дней и более. Позиционная торговля практически не отличается от краткосрочного импульсного инвестирования или инвестирования на основе технического анализа.

Операции через брокеров прямого доступа

Поскольку активные трейдеры, как правило, нуждаются в немедленном исполнении их заявок, они ведут операции через брокеров, предоставляющих прямой доступ на биржевые торги. Эти брокеры предлагают специальное торговое программное обеспечение, которое дает трейдеру возможность напрямую совершать сделки через электронные торговые системы (ECN), вместо того чтобы обращаться к тому или иному маркет-мейкеру, который, как и интернет-брокеры, оплачивает прохождение заявок. Плата за прохождение заявок — законная практика, однако она может повысить стоимость сделки на 6-12 центов в расчете на одну бумагу или даже более. Если вы нацелены на получение множества мелких доходов, то изменение цены на 6-12 центов на одну бумагу может представлять собой разницу между прибылью и убытком.

График PQ активного трейдера

Активная торговля (в особенности внутридневная) требует весьма интенсивных и энергичных действий. Внутридневные трейдеры большую часть торгового дня проводят перед экранами компьютеров в готовности нажимать на клавиши, как только система подаст сигнал на вход или выход из бумаг.

На рис. 3 представлен PQ для классического дей-трейдера. Самый высокий рейтинг имеют такие критерии, как дисциплинированность, устойчивость к риску, устойчивость к волатильности, ожидание вознаграждения и временные затраты, а самый низкий — терпение и временной горизонт. В большинстве случаев необходимы также навыки построения графиков, а вот навыки вычислений не столь важны. Кроме того, требуется определенная степень доверия к компании (как инвестора), чтобы выбрать систему и хорошо ее изучить. Как только вы изучили свою систему (а активный трейдер обязательно должен иметь систему, на которую станет полагаться), нужно будет просто ей доверять и следовать ее сигналам. Вне всяких сомнений, самое важное требование к активному трейдеру — это умение дисциплинированно следовать своей системе.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рисунок 3. График PQ внутридневного трейдера

От свинг-трейдера требуется чуть меньше устойчивости к риску и не такие большие временные затраты, как в случае с дей-трейдером. График PQ позиционного трейдера практически идентичен графику импульсного инвестора.

Рекомендации по успешной активной торговле

  1. Дисциплина, дисциплина и еще раз дисциплина. Она важна при любом стиле инвестирования, но при активной торговле без нее никак не обойтись.
  2. Прибегайте к услугам брокера прямого доступа. Возможно, вам придется пройти период обучения работе с программным обеспечением, но все же использование услуг брокера с прямым доступом — лучший способ добиться хороших результатов.

Смешанный (гибридный) инвестор: сочетая стили

В процессе чтения этой книги вы, возможно, обнаружили, что вас привлекает не один определенный стиль инвестирования. Может, вам интересны быстрорастущие акции, но при этом нравится идея охоты за выгодными сделками. А может, вашей консервативной натуре отвечает инвестирование в стоимость, но вы не настолько терпеливы, чтобы годами ожидать отдачи от вложений. Если вам интересны сразу несколько стилей инвестирования, то в большинстве случаев можно сочетать разные стили в рамках гибридного, или смешанного, стиля.

Существует множество смешанных стилей, представляющих собой лишь один из основных стилей с неким оттенком другого. Инвесторы в стоимость, не отличающиеся терпением, будут настаивать на том, что акция стоимости должна демонстрировать некоторые признаки импульса, прежде чем они задумаются о ее покупке. Конечно, при этом нужно быть готовым согласиться на более высокий коэффициент P/E, чем обычно характерный для инвестора в стоимость.

Две из стратегий, упомянутых в конце этой главы (инвестирование «сверху вниз» и инсайдерская торговля), можно сочетать с любым стилем. Вы можете стать инвестором в стоимость, реализующим стратегию «сверху вниз», или инвестором в рост, применяющим стратегию «сверху вниз» и использующим инсайдерские покупки в качестве основного критерия для собственных приобретений.

Инвестирование на основе технического анализа также можно сочетать со всеми стилями. Мы бы рекомендовали при любом стиле инвестирования использовать технические индикаторы или сигналы на вход в бумаги и выход из них. При этом «чистые технари» могут комбинировать стили, применяя теории инвестирования, основанные на техническом анализе, ко всему множеству быстрорастущих акций или даже акций стоимости, или же отдавать предпочтение акциям, демонстрирующим наибольший импульс. Отметим один недостаток комбинирования других стилей с инвестированием, основанным на техническом анализе: подобное инвестирование как таковое требует огромных временных затрат. Если вы добавите сюда еще и поиск акций роста, стоимости или импульсных акций, вам придется полностью посвятить себя формированию и управлению собственным портфелем.

Отметим два примера смешанных стилей, которые четко сформулированы, достаточно популярны и имеют узнаваемые названия: инвестирование в акции стоимости и роста и инвестирование в рост и импульс, или CANSLIM. Существует также много других гибридных стилей.

Смешанный стиль инвестирования в акции стоимости и роста

Инвесторы в рост, которые обходят стороной акции роста с высокими ценами, выискивают акции стоимости с хорошим потенциалом роста. По сути, это инвесторы GARP, поскольку они ищут рост по разумной цене. Чтобы найти такие акции, инвестор в акции стоимости и роста может настроить поисковые фильтры, отсеивающие акции с высоким P/E или с высоким коэффициентом «Цена/Прибыль/Рост» (PEG).

График PQ инвестора в акции стоимости и роста

График PQ смешанного инвестора отражает характеристики, присущие смешанным стилям. График PQ инвестора в акции стоимости и роста (рис. 4) отражает три характеристики чистого инвестора в рост (дисциплинированность, ожидание вознаграждения и навыки построения графиков), но другие качества зависят от тех свойств, которыми должен обладать инвестор в стоимость.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рисунок 4. График PQ смешанного инвестора: инвестирование в акции стоимости и роста

Гибридный стиль инвестирования в рост и импульс

Один из наиболее популярных смешанных стилей инвестирования — инвестирование в рост и импульс. Такой инвестор выявляет акции роста, которые уже полностью обнаружены рынком и демонстрируют импульс. Этот стиль получил известность как CANSLIM — такую аббревиатуру ему присвоил издатель Investor’s Business Daily Уильям О’Нил в своей книге How to Make Money in Stocks: A Winning System in Good Times or Bad («Как заработать на акциях. Выигрышная система на плохие и хорошие времена»). Каждая буква обозначает какую-либо характеристику выигрышной акции на основе стратегии CANSLIM. Формула указана ниже, а подробности можно найти на сайте www.canslim.net или в книге Уильяма О’Нила.

  • Текущая прибыль. Рост текущей прибыли должен быть не менее 20%.
  • Годовая прибыль. Среднегодовой рост прибыли за пять лет должен составлять от 15 до 50%.
  • Новые услуги, новые продукты или новые высоты. Новые продукты или услуги движут цену акций вверх; О’Нил рекомендует покупать акции на самых высоких исторических уровнях.
  • Количество акций в обращении или их предложение. О’Нил рекомендует покупать акции, если их число в обращении составляет не более 30 млн, или же акции, большая доля которых находится в собственности руководства компании.
  • Лидер или отстающий? Отстающие редко выходят в лидеры; акция CANSLIM — это лидер на рынке.
  • Институциональная собственность. Движение той или иной акции обычно происходит за счет вливания средств институциональных инвесторов; стратегия CANSLIM требует, чтобы акция имела как минимум нескольких институциональных инвесторов.
  • Направление рынка. Рынок должен либо двигаться вверх, либо приготовиться к движению вверх; стратегия CANSLIM предлагает несколько способов оценки состояния рынка.

График PQ инвестора в рост и импульс (CANSLIM)

График PQ инвестора CANSLIM сочетает в себе качества, присущие инвесторам в рост и импульс (рис. 5). Инвестор CANSLIM обладает четырьмя качествами в чистом виде от импульсного инвестора (дисциплинированность, ожидание вознаграждения, временные затраты и навыки построения графиков) и тремя качествами в чистом виде от инвестора в рост (устойчивость к риску, устойчивость к волатильности и доверие к компании (как инвестора)). Другие три качества представляют собой сочетание черт инвестора в рост и импульс.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рисунок 5. График PQ гибридного инвестора: CANSLIM

Рекомендации по успешному смешанному инвестированию

Смешанное инвестирование похоже на костюм, сшитый на заказ: оно позволяет вам создать собственный стиль, который каждым изгибом и каждой линией соответствует персонально вам как инвестору. Однако важно помнить при этом, что искусство успешного смешанного инвестирования состоит в том, чтобы выбрать один из стилей в качестве основного, а затем украсить его совместимыми элементами других стилей.

  1. Будьте дисциплинированными. Как и при любом стиле инвестирования, важно соблюдать дисциплину и следовать своим правилам.
  2. Не пытайтесь насильно совмещать несовместимые стили. Например, маловероятно, чтобы вам удалось найти исключительные акции роста с высоким импульсом и ценой акций стоимости.
  3. Оценивайте, как дополнительный элемент влияет на основной стиль инвестирования. Комбинируя стили, задайте себе вопрос, как взятые из других стилей дополнительные элементы влияют на преимущества вашего основного стиля инвестирования: усиливают их или снижают их эффект. Например, приобретение акций роста с сильным импульсом увеличивает риски и так уже высокорискованного стиля. Соблюдение требования о том, чтобы акции стоимости демонстрировали слабый импульс перед входом в позиции, может сократить время нахождения в бумагах до получения от них отдачи.

Беспорядочный стиль: плывя по течению

Стили инвестирования в рост, стоимость и импульс работают по-разному на различных рынках, становясь фаворитами у инвесторов и переставая ими быть. Импульсное инвестирование значилось в лидерах во время бума интернет-компаний в 1998-1999 гг. Однако после того, как весной 2000 г. пузырь лопнул, стоимость всех акций снизилась и на сцене появилось инвестирование в стоимость. Как вы узнали из главы 8, разные категории рыночной капитализации также могут стать любимчиками рынка или лишиться этого статуса. В начале 2001 г. в центре внимания были акции компаний средней капитализации, а потом на один-два месяца до 11 сентября их сменили акции малой капитализации. После терактов внимание сместилось к качеству, то есть к акциям компаний высокой капитализации, относительно мало затронутым трагическими событиями.

Наибольший доход, как правило, приносят акции той категории капитализации, которая сейчас в моде, по той простой причине, что в них притекают денежные средства, а спрос движет цены вверх. Само собой разумеется, инвестор, способный с успехом переключиться на данный стиль и популярную категорию капитализации, заработает больше денег или, по крайней мере, быстрее получит доход, чем инвестор, во все времена приверженный одному стилю и/или капитализации.

Мы назвали стиль инвестирования, ориентирующийся на текущую ситуацию, беспорядочным стилем (Style Surfing: стиль «серфинг», скользящий стиль). Когда в моде инвестирование в стоимость, беспорядочный инвестор, или «стиль-серфер» (style-surfer), становится инвестором в стоимость. В случае усиления акций роста инвестор переключается на инвестирование в рост. Если доминируют импульсные акции, то мы получаем импульсного инвестора. Когда о себе заявляют акции высокой капитализации, беспорядочный инвестор формирует портфель именно из них. Если на первый план выходят акции компаний малой капитализации, наш герой тут как тут. Беспорядочный инвестор меняет стили и категории капитализации, находясь всегда там, где наблюдается повышенная активность. Поступая так, он увеличивает вероятность получения большего дохода, сокращая при этом время, необходимое для того, чтобы этот доход был в действительности получен.

Похоже, перед нами лучший из стилей, не так ли? Однако следует помнить, что данный стиль, вероятно, самый требовательный и замысловатый из всех. Прежде всего, нужно психологически иметь склонность к стилю, который в некотором смысле вообще стилем не является, и в то же время разбираться в инвестировании в рост, стоимость и импульс, не отдавая предпочтения ни одной категории рыночной капитализации. Нужно обладать высочайшей степенью доверия к компании (как инвестора), поскольку вам придется полагаться на свои суждения относительно всех трех стилей инвестирования. Кроме того, это требует огромных временных затрат. Вы потратите время не только на текущий стиль, формируя свой портфель и управляя им. Будьте готовы оставаться на рыночных высотах и постоянно изучать, какой стиль инвестирования и рыночная капитализация популярны на данный конкретный момент, а также отслеживать все возможные индикаторы, чтобы суметь перескочить на новую волну до того, как предыдущая сойдет на нет.

Преимущество беспорядочного стиля (при условии, что у вас есть время и надлежащие качества, чтобы заниматься им) состоит в том, что вы получите большое вознаграждение, и довольно быстро. Но и риск при этом окажется выше: во-первых, вы вряд ли одинаково хорошо работаете со всеми стилями; во-вторых, надо будет очень четко видеть, где именно сейчас разворачивается действие.

Стиль требует меньшей степени терпения, чем, скажем, инвестирование в рост или стоимость в чистом виде, поскольку, если в любимчиках у рынка находятся акции роста или стоимости, время до получения вознаграждения будет существенно короче. А при таком стиле, как импульсное инвестирование, где обычно проходит меньше времени от покупки до продажи, беспорядочный инвестор может добиться впечатляющих доходов. (Помните бум интернет-компаний?)

График PQ беспорядочного инвестора

Взгляните на график PQ, представленный на рис. 6. Этим сказано все! Беспорядочный стиль предъявляет высокие требования к дисциплинированности, ожиданию вознаграждения, временным затратам и доверию к компании (как инвестора); умеренные — к навыкам вычисления и построения графиков, устойчивости к волатильности и риску, в зависимости от того, на каком из стилей вы сосредоточены; и небольшие — к терпению и временному горизонту.

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рисунок 6 График PQ беспорядочного инвестора

Стратегии беспорядочного стиля

Стратегии данного стиля инвестирования просты: определите, какой стиль и категория капитализации в настоящее время популярны на рынке, а затем следуйте правилам этого стиля. Компании Standard & Poor’s и Frank Russell предлагают ряд индексов, измеряющих результаты применения конкретных стилей и категорий рыночной капитализации (табл. 1). По ним вы сможете узнать, какие из них сейчас на пике, а какие нет. Существуют и другие индексы Russell и S&P, но большинство из них слишком крупные, чтобы отслеживать конкретные категории капитализации. Кроме того, можно использовать биржевые фонды (ETF) из табл. 2 как индикаторы стилей инвестирования в рост и в стоимость, а также в три основные категории рыночной капитализации.

Таблица 1. Индексы, отслеживающие стили инвестирования и сегменты рыночной капитализации

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Таблица 2. Биржевые фонды (ETF), отслеживающие стили инвестирования и сегменты рыночной капитализации

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Эти индексы и ETF также показывают, какие стили или категории капитализация сейчас находятся на пике, а какие только собираются стать центром внимания. Когда акции стоимости начинают «спотыкаться», то вы понимаете, что наступает переходный период. Но только переход к чему — вот в чем вопрос. Внимательно отслеживайте ведущие индексы и ETF, и вы все поймете.

Что касается импульсного инвестирования, то можно смело предположить, что импульсные акции — фавориты рынка, когда тот очень активно меняется, при этом в акции притекают большие суммы денег. Примеры импульсных рынков мы наблюдали в 1997, 1998 и 1999 гг., когда акции повышались в цене вне зависимости от своих характеристик роста или стоимости, и это были не только акции интернет-компаний. «Индексомания» подогревала импульс и без того уже разогретого рынка, а риски при этом становились крайне высоки из-за сильно взвинченных P/E.

Фонды для беспорядочного инвестирования

Хотя маловероятно, что вам удастся отыскать взаимные фонды, среди инвестиционных целей которых указана смена стилей, можно предположить, что высокоагрессивные фонды, нацеленные на максимальный прирост основного капитала в краткосрочной перспективе, работают на благо беспорядочных инвесторов. Руководство таких фондов должно придерживаться крайне агрессивной политики.

Возможный способ применить данный стиль к взаимным фондам — переходить от одного стиля к другому в рамках того или иного семейства фондов (это будет дешевле, хотя можно менять и семейства фондов, если желаете поэкспериментировать). Когда в моде инвестирование в стоимость, покупайте паи фонда, инвестирующего в стоимость; если на пике инвестирование в рост, то приобретайте паи фонда роста. Можно даже комбинировать стили и капитализации: фонды акций стоимости компаний средней капитализации, например, или фонды акций роста компаний малой капитализации. Точно так же можно применять беспорядочный стиль инвестирования к ETF.

Рекомендации по успешному беспорядочному инвестированию

  1. Изучите три основных стиля инвестирования. Если вы намерены стать беспорядочным инвестором, приобретите навыки инвестирования в рост, стоимость и импульс.
  2. Знайте, когда входить в бумаги и когда выходить из них. Следуйте трендам, идя в ногу с ETF и индексами из табл. 1 и 2. Если тот или иной стиль инвестирования или рыночная капитализация несколько недель или месяцев подряд демонстрируют убытки, значит, они перестают быть фаворитами рынка. Более наглядный метод следования трендам — использование карты рынка SmartMoney на сайте www.smartmoney.com. На этой карте отраслевые группы и акции представлены цветными блоками разных размеров. Размер показывает примерную рыночную капитализацию компании, а цвет — доходность акции (ниже или выше рынка). Карту можно построить по ETF и рыночным индексам из табл. 1 и 2, чтобы сразу же получить визуальное представление о ситуации.

Популярные стратегии для основных и вспомогательных стилей инвестирования

Вне зависимости от избранного вами стиля вы можете сочетать практически любой из них со следующими стратегиями: инвестированием «сверху вниз» и инсайдерской торговлей.

Инвестирование «сверху вниз»: следуйте за потоком инвестиций

Инвестирование «сверху вниз» означает, что сначала необходимо изучить поведение более широкой области рынка (например, страны, в акции компаний которой вы хотите инвестировать), после чего следует копнуть глубже: от фондовых бирж до секторов, а уже затем — от отраслевых групп до отдельных акций. На самом деле вы ищете области с наилучшими результатами на каждом из уровней. Теория, лежащая в основе этой стратегии, гласит, что результаты конкретной акции зависят в большой степени от показателей ее сектора или отраслевой группы. Согласно исследованию, процитированному Investor’s Business Daily, 37% движения цен акций связано с показателями деятельности отрасли, в которой работает компания, а еще 12% — с сильными сторонами сектора, к которому принадлежит акция. Неплохая идея — убедиться в том, что приобретаемые вами бумаги относятся к отраслям и секторам с наилучшими показателями (или, по крайней мере, не к тем из них, где дела идут довольно вяло).

Вы можете считать инвестирование «сверху вниз» последовательностью уровней по нисходящей:

  • Верхний (первый) уровень — это страна. Для американцев это будут США, для глобальных инвесторов — любая страна мира с наиболее благоприятной на данный момент экономической ситуацией.
  • Второй уровень — это биржи. В США инвесторы в акции могут выбирать между Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) и NASDAQ. Если они показывают примерно одинаковую динамику, то этот этап можно пропустить.
  • Третий уровень — это сектора деловой активности, то есть широкие сегменты экономики, например здравоохранение, энергетика или технологии (в общей сложности их от 12 до 15). Происходит периодическая ротация секторов — фаворитов рынка в зависимости от положения дел в экономике и других факторов.
  • Четвертый уровень — это отраслевые группы. В рамках более широких секторов имеется от 100 до 200 отраслевых групп. Если вы определили сектор с наилучшими показателями, ищите в нем лучшую отраслевую группу.
  • Пятый уровень — это конкретные акции. Определив страну, биржу, сектор и отраслевую группу, демонстрирующие наилучшие результаты, можно приступать к поиску лучших акций в этой группе или группах в соответствии с вашим стилем инвестирования. Если вы не привержены какой-либо конкретной рыночной капитализации, можете ограничить поиск той категорией, которая в данный момент популярна у рынка.

Инвестирование «сверху вниз» основано, прежде всего, на ротации между секторами и отраслевыми группами. Ротация между секторами и группами, входящими в число любимчиков рынка и лишающимися этого статуса, связана с потоком денежных средств институциональных инвесторов. Как и в случае с категориями капитализации, «деньги идут к деньгам» в различные сектора и группы, формируя волны высокой доходности и позитивно влияя на акции данных секторов и групп (порой независимо от фактических достоинств отдельных акций). В основе такой «стадной» ротации, однако, лежат превратности экономической судьбы. Как правило, сектора сменяют друг друга в качестве фаворитов, поскольку именно их экономический сегмент в данный момент показывает хорошие результаты благодаря определенным событиям. Например, если процентные ставки снижаются, подобный тренд позитивно сказывается на секторе жилищного строительства, что, в свою очередь, хорошо воздействует на взаимосвязанные отрасли (в том числе кредитование, продажу мебели, деревообрабатывающую отрасль и прочее). Если доверие потребителей находится на высоком уровне в период экономического роста, то подъем испытывает и сектор розничной торговли. Кроме того, ротация отраслевых групп происходит потому, что какие-то из них перестают быть фаворитами. Такие «нелюбимые» группы — плодородная почва для акций стоимости. Инвесторы начинают осознавать, что в том или ином секторе или группе имеются особо привлекательные акции, в них начинают инвестировать, и этот сектор или группа вновь входят в круг любимчиков на рынке.

Отраслевые группы отличаются почти такой же неоднозначной классификацией, как и категории капитализации, поскольку количество и названия секторов и групп зависят от того, кто дает эту классификацию. Smartmoney.com выделяет в экономике 120 отраслевых групп в 11 секторах, а Investor’s Business Daily — 197 групп (табл. 3).

Таблица 3. Классификация по секторам

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Секторов в предлагаемой IBD-системе больше, но и классификация групп в них точнее. Например, компания USA Networks, согласно IBD, принадлежит к группе «СМИ: Радио/Телевидение» в составе сектора «Индустрия развлечений». Согласно классификации Smartmoney.com, USA Networks входит в более обширную группу «СМИ и рекламная деятельность» в составе более обобщенного сектора «Потребительский сектор (циклический)».

Идея, заложенная в основу инвестирования «сверху вниз», заключается в возможности повысить доход, «следуя за деньгами». Обратная сторона медали состоит в том, что при отсутствии осторожности вы можете слишком рано выйти из бумаг, когда волна еще не достигнет своего пика (ротация в положительную сторону), или же вы можете запрыгнуть на волну уже на пике (ротация в отрицательную сторону) и пропустить все самое интересное.

Инвестирование «сверху вниз» можно использовать с другим стилем, определив вначале сектора и отраслевые группы, демонстрирующие наилучшие результаты, а затем поискав среди них акции, соответствующие вашему стилю. Существует несколько сайтов, отслеживающих показатели отраслевых групп.

Используя эти источники, обращайте внимание на недельные и месячные показатели, а не на дневные. Investor’s Business Daily публикует групповой рейтинг, представляющий собой сводный обзор нескольких периодов, взвешенных с целью присвоения рейтинга движения цен.

Рекомендации по успешному инвестированию «сверху вниз»

  1. Убедитесь, что выбранная вами группа движется вверх, а не вниз. Группа, имеющая доходность на уровне 90-го процентиля среди всех остальных групп, может идти как вверх, так и вниз. Проверьте направление движения группы.
  2. Не игнорируйте группы, покинувшие списки фаворитов. В таких группах имеются акции — бывшие любимчики рынка, представляющие собой хорошую почву для определенных стилей инвестирования (например, для инвестирования в стоимость или коротких продаж).

Инсайдерская торговля: следуйте за инсайдерами

Можно смело утверждать следующее: корпоративные инсайдеры приобретают акции собственных компаний только в том случае, если считают, что они дешевеют. За исключением тех случаев, когда происходит экспирация опционов на акции (а причины тому могут быть самые разные), инсайдеры покупают акции своих компаний, только если уверены в их светлом будущем. Например, им известно о каком-либо специфическом событии, еще не ставшем достоянием публики, или же они просто считают, что дела у компании идут хорошо, а может, что компания недостаточно оценена. В связи с этим инсайдерские покупки стоит рассматривать как предвестник роста цен на акции эмитента.

Конечно, ни один индикатор не совершенен, и инсайдерские покупки в том числе. Порой случается нечто непредвиденное и не поддающееся контролю со стороны руководства — к примеру, неожиданное давление со стороны конкурентов, неудача с новым продуктом или проигранный судебный процесс. Но как бы то ни было, массированные инсайдерские покупки предсказывают хорошее будущее ценам акций компании. Проведенное в 1993 г. исследование показало, что группа акций, в которой наблюдались крупные инсайдерские покупки, опередила рынок на 31% 1 .

Согласно еще одному исследованию 1976 г., акции, ставшие объектом значительных покупок со стороны инсайдеров, превзошли S&P 500 почти на 200% 2 . Разумеется, мы не имеем в виду незаконные инсайдерские операции. Как вы, возможно, знаете, корпоративные инсайдеры обязаны предоставить информацию о сделках с акциями своей компании Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в течение 10 дней, следующих за первым месяцем после совершения сделки. Эта информация доступна в интернете сразу после опубликования SEC.

Инсайдерские покупки можно использовать в рамках любого стиля инвестирования. В некоторых поисковых системах есть функция «инсайдерская торговля». Можно ввести ее в качестве одного из критериев, ограничив таким образом поиск акций, по которым наблюдаются крупные инсайдерские покупки. Если в вашей поисковой системе этой опции нет, то можно получить список последних инсайдерских сделок с конкретными акциями на сайтах CNBC. com. или ThomsonFN.com. Кстати, ThomsonFN предлагает рейтинги покупок и продаж по индивидуальным инсайдерам; они подскажут вам, какие инсайдеры каких компаний наиболее показательны с точки зрения прогнозов роста или падения цен акций. Рейтинг покупки, равный 60 и выше, говорит о том, что акции, как правило, шли вверх в течение 6 месяцев после инсайдерской покупки; рейтинг продажи, равный 60 и выше, свидетельствует, что акции, как правило, шли вниз в течение такого же срока после инсайдерской продажи.

Рекомендации по успешной торговле по следам инсайдеров

  1. Следуйте за инсайдерами, поскольку их покупки говорят о росте цены акций. Можете использовать рейтинг покупок ThomsonFN, если он доступен, или графики Wall Street City по историческим данным инсайдерских операций.
  2. Приобретайте акции, когда инсайдерские покупки растут. Подобная активность свидетельствует о повышении доверия к потенциалу или оценке стоимости компании.
  3. Обращайте особое внимание на инсайдерские покупки, если их совершают финансовые директора компаний. Финансовый директор (CFO) — один из самых умудренных в финансовых делах инсайдер и, как правило, самый консервативный из них. Если CFO покупает акции своей компании, это верный признак того, что акция недооценена.
  4. Следите за покупками на открытом рынке. Покупка акций на открытом рынке — событие намного более значимое, чем исполнение опционов на акции (даже если технически и то и другое относится к инсайдерским покупкам). Большинство сайтов по инсайдерской торговле проводят различие между покупками на открытом рынке и исполнением опционов.
  5. Не полагайтесь на инсайдерские продажи. Инсайдерские продажи хуже, чем инсайдерские покупки, предсказывают изменения цены акций, поскольку инсайдеры часто продают бумаги по причинам, не имеющим отношения к их мнению относительно будущего компании. Это особенно верно в случае с бумагами технологических компаний, в которых опционы на акции составляют часть компенсационного пакета, и инсайдеры часто продают эти акции, чтобы повысить свои доходы. Тем не менее, когда ключевые акционеры (председатель совета директоров или CEO) продают большую часть своих пакетов, это очень значимое событие, которое может предвещать снижение цены акций.

Следование за инсайдерскими покупками оказалось одной из наилучших стратегий вне зависимости от стиля инвестирования. По меньшей мере это дает возможность понять точку зрения руководства относительно будущей доходности акций их компании.

Разнообразные стратегии

Существует ряд разнообразных подходов к инвестированию, которые мы включили в книгу для полноты картины.

Стратегия инвестирования «купил и держи»

Стратегия «купил и держи» подразумевает, что вы формируете портфель акций и держите их многие годы, не обращая внимания на краткосрочные рыночные колебания. За последние 50 лет акции в целом росли на 10-14% ежегодно, так что теоретически, если вы купили хорошие акции и держите их, то со временем ваш доход, возможно, составит от 10 до 14% годовых. И это вполне вероятно. Однако вы можете существенно увеличить доходность, заняв более активную позицию в управлении своими вложениями, обладая при этом достаточным временем и уровнем дисциплины, чтобы придерживаться выбранной стратегии или стиля.

Если вы придерживаетесь теории «купил и держи», будет полезно потратить некоторое время и усилия на процесс отбора акций (дабы убедиться, что в вашем портфеле собраны надежные, стабильные бумаги с хорошими долгосрочными перспективами роста), а также на отслеживание их показателей. Есть мнение, что стратегия инвестирования «купил и держи» абсолютно не связана с рисками. Однако и здесь все же существует риск потерпеть крах, если выбор был сделан неудачно. А порой — даже если удачно. К категории Nifty Fifty в 1950-х относилась «голубая фишка» Polaroid Corporation (PRD), но в октябре 2001 г. Polaroid объявила о банкротстве по статье 11. Акции компании продавались по 0,28 долл.

Инвестирование в Доу и «Собак Доу»

Инвестирование в Доу — относительно бесхитростная механическая стратегия, которая больше не пользуется такой популярностью, как прежде. Любая стратегия инвестирования в Доу начинается со списка 30 акций, составляющих индекс Доу-Джонса, который можно найти на различных интернет-ресурсах. При использовании подхода Dogs of the Dow, или «Собаки Доу» (который еще называют High Yield 10), вы покупаете 10 акций с самой высокой дивидендной доходностью (или доходностью в процентах) на начало года и держите их в течение одного года. В конце года вы пересматриваете портфель и продаете те акции, которые больше не входят в перечень High Yield 10 на новый год, заменяя их новыми бумагами. Заложенная в основу данной стратегии теория состоит в том, что цена высокодоходных акций в составе индекса Доу-Джонса оказывается ниже, чем следует, а значит, эти акции недооценены.

Вариант инвестирования в Доу — стратегия «высокая доходность / низкая цена», которая именуется Beating the Dow 5 («Превосходя Доу 5»). Она описана в книге Майкла О’Хиггинса Beating the Dow («Превосходя Доу»; Нью-Йорк, Harperbusiness, 2000). Согласно данной стратегии, вы покупаете пять самых дешевых акций из перечня High Yield 10 (эту стратегию еще называют Flying 5). Компания Motley Fool разработала популяризованную версию Flying 5 под названием Foolish Four, которая использует процедуру ранжирования для выявления четырех акций с хорошей оборачиваемостью. Motley Fool больше не поддерживает инвестирование в акции в составе индекса Доу-Джонса в качестве общецелевой стратегии и заявляет: «Это может оказаться полезным для управления диверсифицированным пенсионным счетом, когда налоги не являются проблемой» 3 . MSN/CNBC (www.moneycentral.msn.com/investor) имеет встроенный поиск по «Собакам Доу».

Инвестирование против рынка

Стратегия инвестирования против рынка основана на наблюдении, что инвесторы склонны излишне бурно реагировать как на позитивную, так и на негативную информацию. Слишком сильная реакция на хорошиеновости создает избыточный энтузиазм на рынке, который, по словам Алана Гринспена, преисполняется «иррационального оптимизма». В результате рынок поднимает акции до того уровня, где они становятся переоцененными, а сам рынок зачастую слишком раздут. Избыточная реакция на плохие новости вызывает приступ пессимизма, и инвесторы отходят в сторону и ждут, пока медведи не забьются обратно в свои берлоги.

Инвесторы, применяющие стратегию инвестирования против рынка, считают, что все игроки реагируют слишком остро на рыночную ситуацию (особенно на полюсах рынка), поэтому действуют против доминирующего настроения. Когда все агрессивно покупают, они спокойно продают; когда других инвесторов охватывает безумие продаж, они делают ставки на рост рынка (во многом инвестор в стоимость и есть сторонник инвестирования против рынка). Инвесторы, идущие против рынка, считают, что лучшие возможности возникают на полюсах: на вершине активного бычьего рынка и на дне медвежьего.

Инвестирование против рынка требует высокой степени доверия к компании (как инвестора), поскольку вы идете вразрез с доминирующими на рынке настроениями. Необходимо очень сильно верить в себя и свою точку зрения, чтобы успешно заниматься инвестированием против рынка.

Прямое инвестирование (DSP и DRIP)

Прямое инвестирование — это метод покупки акций непосредственно у компании за относительно небольшие комиссионные. Это не стиль и не стратегия, скорее способ сформировать портфель, совершая небольшие ежемесячные инвестиции. Прямое инвестирование осуществляется согласно планам прямой покупки акций (DSP) и планам реинвестирования дивидендов (DRIP).

Для того чтобы стало возможным приобретать акции непосредственно у эмитента, компания должна сначала разработать план прямых покупок акций. Управляет этим планом, как правило, банк. Например, IBM имеет план, допускающий первичные инвестиции в размере 500 долл. и ежемесячные вложения в 50 долл. (при этом минимальный порог в 500 долл. может быть отменен, если вы установите ежемесячное списание с вашего банковского счета). Если компании выплачивают дивиденды, то их DSP обычно включает в себя и DRIP — автоматическое реинвестирование дивидендов, выплаченных на акции компании. Список компаний, предлагающих прямое инвестирование, можно найти на сайте Netstock Direct.

Прямое инвестирование — хороший способ сформировать портфель без большого инвестиционного капитала, получая доход от прироста капитала путем инвестирования фиксированной суммы через определенные промежутки времени. (Теоретически такой подход уравнивает колебания цен на акции за счет регулярных покупок с установленной периодичностью.) Недостаток прямого инвестирования — то, что вы обязаны стать членом программы прямой покупки той компании, акции которой приобретаете.

Существует альтернатива многочисленным планам прямых покупок. Программа Direct’s Sharebuilder™ компании Netstock позволяет выбирать среди более 4000 компаний и индексных продуктов. Минимальная сумма инвестиций или остатка на счете не установлена, а стоимость одной операции составит около 4 долл., либо взимается фиксированный сбор в размере 12 долл. в месяц.

В этой главе мы постарались познакомить вас с некоторыми малоизвестными стилями инвестирования для формирования более полной картины. Помните, что эти стили не зря называются второстепенными. В отличие от четырех основных второстепенные стили не пользуются популярностью миллионов инвесторов. Очевидно, что не столь популярный стиль не сможет обеспечить импульс выбранным вами акциям. Тем не менее эти второстепенные стили порой обретают сторонников, пусть и в скромных масштабах, и если какой-либо из них зажег в вас огонек любопытства, никто не мешает вам исследовать его более глубоко.

Введение в продвинутые стратегии инвестирования

Опытные инвесторы используют десятки продвинутых стратегий для достижения своих инвестиционных целей. При этом регулярно появляются новые стратегии, отвечающие требованиям рынка. Чтобы помочь вам ощутить аромат того, «что там, за горизонтом», мы остановимся на четырех самых популярных продвинутых стратегиях инвестирования.

  • Короткие продажи. Очень рискованная стратегия, извлекающая преимущество из колебаний рыночных цен.
  • Нейтральное инвестирование. Способ нейтрализовать повышения и понижения цен на рынке.
  • Торговля опционами. Стратегия, которую можно использовать для спекуляций, хеджирования или получения дополнительного дохода.
  • Глобальное инвестирование. Стратегия диверсификации вложений между экономиками различных стран.

Все эти стратегии сложны и довольно мудрены, и, чтобы эффективно охарактеризовать любую из них, понадобится отдельная книга. В этой главе мы просто дадим краткое представление о них, чтобы вам было с чего начинать, если вы пожелаете использовать их в дальнейшем.

Короткие продажи: ставки на понижение

Стратегию коротких продаж используют инвесторы, которые считают, что акция (или весь рынок) значительно переоценены. Вы продаете акцию (которую позаимствовали у своего брокера) по текущей цене и ждете (надеетесь), что цена пойдет вниз. Когда это происходит, вы закрываете свою позицию, затем покупаете эту же акцию по сниженной цене, возвращаете ее брокеру и кладете себе в карман разницу между ценой продажи и ценой, по которой вы выкупили акцию, за вычетом вознаграждения брокеру за временное предоставление акции в заем.

Существуют профессиональные «шортисты», инвестиционная стратегия которых целиком основана на коротких продажах, а не на открытии длинных позиций. Короткие продажи, если использовать их в качестве основной инвестиционной стратегии, сопряжены с чрезмерно высоким риском, поскольку потенциальные убытки ничем не ограничены. Например, если вы купили акцию за 10 долл., но ваши ожидания относительно роста ее цены не сбылись. Самое страшное, что вам грозит, — это потеря этих самых 10 долл., уплаченных за одну акцию. Но если вы «зашортили» акцию ценой в 10 долл. в ожидании того, что цена пойдет вниз, и ошиблись, то потенциальные убытки могут быть неограниченными. Вам придется выкупать акцию по любой цене, потому что вы должны вернуть ее брокеру. Если вы сможете выкупить ее по цене, скажем, в 30 долл., то потери составят 20 долл. на одну акцию. Но если цена бумаги вырастет до 100 долл., то убытки составят уже 90 долл. на акцию. Если же цена увеличится до 150 долл., то ваши потери в расчете на акцию возрастут до 140 долл. Потенциальные убытки ничем не ограничены, поскольку теоретически рост цены акций также ничем не ограничен. Вы можете сказать: хорошо, если акция начнет расти, я быстро закрою позиции. Но проблему усугубляет сумма коротких продаж, а точнее, проценты брокеру за использование займа. (Проценты по маржинальному займу рассчитываются исходя из числа дней, которые потребуются для выкупа всего объема бумаг, проданных без покрытия.) Если сумма продаж без покрытия велика, а бумага совершает разворот и начинает расти, «шортисты» сами двигают цену акции все выше и выше (и часто очень быстро) и не могут закрыть позиции. Ситуацию осложняет и тот факт, что если сами «шортисты» считают, что лучше совершать короткую продажу на уровне 10 долл., то многие сочтут, что лучше «шортить» на уровне 15 или даже 20 долл. Короткие позиции продолжают расти даже в том случае, когда цена акции совершает скачок, пока тренд не становится очевиден. Именно в этот момент все «шортисты» толпой бросаются закрывать позиции.

Короткие продажи можно совмещать с любым стилем инвестирования. Можно сформировать портфель «антироста», выискивая быстрорастущие акции на обратной стороне тренда, или портфель «антиимпульса», совершая короткие продажи акций, импульс которых себя исчерпал. И конечно, можно создать портфель «антистоимости», совершая сделки «шорт» с переоцененными акциями (которые лучше всего подходят под определение хорошей акции для коротких продаж).

Мы хотим, однако, указать, что основывать свою инвестиционную стратегию целиком и полностью на коротких продажах очень и очень рискованно. Лучше оставить это профессионалам. Более подходящей стратегией для индивидуального инвестора может стать сочетание коротких продаж с нейтральной стратегией (о которой будет рассказано далее в этой главе) или приобретение опционов («пут») на акции, которые, по вашему мнению, должны упасть в цене.

Рекомендации по успешным коротким продажам

  1. Будьте осторожны. «Шортить» акции — занятие не для дилетантов. Не занимайтесь этим до тех пор, пока не будете готовы нести существенные риски, сопряженные с короткими продажами.
  2. Защитите себя стоп-заявками. Используйте стоп-заявки для закрытия позиций на случай, если дела пойдут плохо.
  3. Соблюдайте дисциплину. В коротких продажах дисциплина крайне важна из-за высокой вероятности убытков.

Нейтральное инвестирование: защита от падений

Нейтральное инвестирование (Market-neutral investing) — это метод управления рисками. Он поможет вам защититься от волатильности рынка путем одновременного открытия длинных и коротких позиций или использования в целях хеджирования опционов или индексных фондов.

Нейтральный портфель может включать в себя длинные позиции, которые хорошо работают на благополучном рынке, и короткие позиции, оправдывающие себя в случае неблагоприятной рыночной ситуации. Теоретически, если на рынке все хорошо, то вы заработаете на длинных позициях, а в противном случае — на коротких. Иными словами, вы говорите себе: если рынок пойдет вверх, я предпочту держать эти акции, а если вниз, то буду совершать короткие продажи. Вы не знаете, куда двинется рынок, но если вы считаете, что есть, скажем, 70%-ная вероятность его перемещения вверх, то инвестируйте 70% капитала в длинные позиции, а 30% — в короткие.

Если короткие продажи вас не привлекают, то можете вложить 30% средств в защитные акции (например, пищевых или фармацевтических компаний), которые хорошо показывают себя при неблагоприятной экономической ситуации. Суть в том, чтобы хеджировать обратное развитие событий: если ваше предположение окажется неверным, у вас будет защита. Иными словами, вы займете на рынке нейтральную позицию.

Нужно основывать свой выбор акций на текущем состоянии дел в экономике. Например, в конце 2001 г. процентные ставки снизились. В такой ситуации акции строительных компаний, в том числе занимающихся жилищным строительством, традиционно показывают высокую доходность, и большинство инвесторов открывают по ним длинные позиции. Нейтральный инвестор в такой ситуации ищет акции, цена которых пойдет вниз, если рынок станет снижаться, например акции брокерских фирм. В результате нейтральный инвестор совершил бы короткую продажу акций Merrill Lynch или Charles Schwab. Падение рынка с большой долей вероятности приведет к дальнейшему снижению процентных ставок, поэтому вы сможете заработать на коротких позициях. При этом акции компаний жилищного строительства, вполне возможно, останутся при своем, но цель нейтрального инвестирования состоит в том, чтобы защитить вас от падения.

Парная торговля

Парная торговля — это другая нейтральная стратегия инвестирования. Ее суть сводится к покупке одних акций, которые, как ожидается, будут расти в цене, и короткой продаже других акций, цена которых, как предполагается, будет снижаться. Парные акции могут принадлежать компаниям-конкурентам. Скажем, за чей счет дела у компании А пойдут хорошо? Например, если вы считаете, что успех Dell Computer зависит от ситуации с Gateway, то вы купите Dell и «зашортите» Gateway. Если движение акций соответствует вашим предположениям (Dell показывает хорошие результаты, а Gateway — плохие), то вы заработаете на обеих. В то же время, если рынок идет вниз, можно ожидать, что и показатели Gateway будут особенно слабыми и вы опять-таки получите защиту.

Еще один способ обнаружить парные акции — вначале определить акцию, которая, на ваш взгляд, будет дорожать, а затем найти для коротких продаж бумаги, которые покажут неважные результаты, если дела у первой выбранной вами компании пойдут неудачно. Например, если вы считаете отличным выбором акцию Intel, то ей в пару нужно найти акцию, которая зависела бы от ее успешности: если ситуация с Intel обернется неудачей, за ней последует и парная акция. Так, если объемы продаж Intel падают, компания, скорее всего, на какое-то время прекратит закупки оборудования для производства микросхем. Если вы открываете длинную позицию по акциям Intel, то для коротких продаж можно выбрать акции компании, поставляющей Intel такое оборудование (KLA-Tencor Corp (KLAC)).

Суть парной торговли заключается в покупке двух диаметрально противоположных акций: если цена одной из них идет вверх, вторая с большой долей вероятности начнет дешеветь (пример Dell/Gateway), или же в случае падения в цене одной акции падает и другая (пример Intel/KLAC). А если обвал происходит на всем рынке, вы как минимум сможете заработать на коротких продажах, чтобы покрыть убытки от длинных позиций.

Нейтральное инвестирование можно сочетать с любым другим стилем. Инвестор в стоимость приобретает недооцененные акции и «шортит» те, которые переоценены. Инвестор в рост покупает быстрорастущие в цене акции и «шортит» акции, обладающие противоположными характеристиками. Импульсный инвестор покупает акции, которые только начинают демонстрировать восходящий импульс, и «шортит» акции с нисходящим импульсом. Технические инвесторы «шортят» акции, графические паттерны которых противоположны их базовой стратегии.

Имейте в виду, что нейтральная стратегия не предназначена для игры на понижение — это лишь способ управления рисками. Главная цель коротких, или защитных, позиций — не заработать деньги, а защитить вас на случай разворота рынка.

Рекомендации по успешному нейтральному инвестированию

  1. Внимательно анализируйте свои короткие, или защитные, позиции. Продумайте каждый сценарий и убедитесь, что выбрали лучшую из возможных комбинацию акций.
  2. Не жалейте времени на правильный отбор. Нейтральное инвестирование требует практически вдвое больше времени, чем вы обычно отводите на процесс отбора акций, поскольку приходится учитывать обе стороны уравнения. Как заработать деньги, если рынок идет вверх? Как защитить себя, если рынок идет вниз? Если у вас нет времени на тщательный анализ позиций, лучше не берите на вооружение нейтральную стратегию инвестирования.
  3. Рассмотрите в качестве вариантов хеджирования индексные фонды или опционы на акции. Использование опционов на акции для хеджирования будет стоить дешевле, чем короткие продажи, и, разумеется, это снижает риски. Далее, как мы обсудим в следующем разделе, вы сможете приобрести опцион «пут» на индексный фонд в качестве хеджирования всего портфеля.

Опционы: хеджирование позиций и получение дополнительного дохода

Опционы можно применять как инструмент спекулятивной игры, хеджирования или источник дополнительного дохода. В этой главе мы поговорим об опционах на акции; опционы на фьючерсы и товары рассматриваться не будут.

Цена опционов зависит от цены бумаги, являющейся базовым активом (поэтому опционы еще называют деривативами), но они также имеют и собственную стоимость, поэтому ими можно торговать, как и акциями. Торговля опционами относится к спекулятивной торговле.

Это сложная стратегия, и мы не будем существенно углубляться в нее в нашей книге. Вместо этого мы ограничим обсуждение использованием опционов в качестве инструмента хеджирования рисков и дополнительного источника дохода. Но прежде мы предлагаем вам краткий обзор по опционам.

Краткий обзор

Опцион на акции — это контракт на покупку (опцион «колл») или продажу (опцион «пут») 100 акций в установленную дату в будущем. За это право купить или продать бумаги вы должны заплатить некоторую часть текущей цены акции. Давайте рассмотрим пример двух опционов компании Microsoft (MSFT).

В начале ноября 2001 г. цена акций Microsoft составляла 65 долл. за акцию. Если бы, по вашему мнению, акция должна была пойти в цене вверх, вы могли заплатить 65 долл. за акцию и подождать, что случится, или же купить опцион «колл». На тот момент опцион «колл» с ценой исполнения в 65 долл. (опцион на покупку акций MSFT по цене в 65 долл.), срок исполнения которого истекал в январе 2002 г., стоил около 5 долл. за акцию (5 долл. — цена опциона, или премия по опциону). Если бы Microsoft оправдала ожидания и в январе 2002 г. превысила ценовой уровень в 65 долл., то вы могли бы исполнить опцион и купить акции за 65 долл. (В действительности вы, возможно, не стали бы исполнять опцион и покупать акции, а просто продали бы свой возросший в цене опцион.) Если бы к январю цена акций Microsoft не превысила 65 долл. или упала ниже этого уровня, ваш опцион не принес бы вам дохода, однако потери составили бы всего 5 долл. на акцию.

С другой стороны, если бы вы решили, что акции Microsoft будут падать в цене, то могли бы совершить короткую продажу акций по 65 долл. и подождать, что случится. Если бы вы ошиблись и акция выросла в цене, скажем, до 100 долл., вы бы потеряли 35 долл. на одной акции или еще больше, если бы акция продолжила свой рост. Вместо того чтобы брать на себя риск, вы могли купить в декабре 2001 г. опцион «пут» (опцион на продажу акций MSFT по 65 долл.) по цене около 3 долл. за акцию. Если бы вы оказались правы и цена акции ушла вниз, вы бы могли исполнить опцион и продать акции MSFT по 65 долл., положив в карман разницу между этой величиной и текущей упавшей ценой акции. (Опять-таки вы, скорее всего, продали бы возросший в цене опцион.) Если бы вы ошиблись и к декабрю 2001 г. акции MSFT не подешевели бы, опцион не принес бы дохода, но максимальные убытки составили бы всего 3 долл. на акцию независимо от того, насколько сильно подорожали бы акции Microsoft.

Давайте рассмотрим влияние даты исполнения опциона на его цену. В первом примере с Microsoft опцион «колл» с ценой исполненияв 65 долл. на январь 2002 г. стоил около 5 долл. Для сравнения: стоимость того же опциона «колл» с ценой исполнения в 65 долл. на январь 2004 г. составила уже 17 долл. Откуда такое большое расхождение? Дело в том, что опцион ценой в 5 долл. не принесет дохода, если за три месяца цена Microsoft не превысит 65 долл. Если у нас двухлетний опцион, то время играет на нас. Гораздо более вероятно, что за два года цена Microsoft превысит 65 долл. Следовательно, за двухлетний опцион придется платить больше, чем за трехмесячный. Другой фактор, влияющий на стоимость опциона, — это цена страйк, или цена исполнения опциона на покупку акций. Кроме того, многое зависит и от текущей цены акции как таковой. Подобные зависимости принято называть следующим образом: в пределах цены контракта (in-the-money), по цене контракта (at-the-money) и за пределами цены контракта (out-of-the-money).

  • Стоимость опциона в пределах цены контракта означает, что цена страйк меньше для опциона «колл» и больше для опциона «пут» по сравнению с текущей ценой акции.
  • Стоимость опциона по цене контракта означает, что цена страйк равна текущей цене акции независимо от того, имеем ли мы дело с опционом «колл» или опционом «пут».
  • Стоимость опциона за пределами цены контракта означает, что цена страйк больше для опциона «колл» и меньше для опциона «пут» по сравнению с текущей ценой акции.

Давайте проиллюстрируем различия между трехмесячными опционами «колл» на акции Microsoft. В начале ноября цена акции составляла 65 долл. Дата исполнения опционов наступала в январе 2002 г.:

  • Опцион «в пределах цены контракта» с ценой исполнения в 60 долл. стоил 8,25 долл.;
  • Опцион «по цене контракта» с ценой исполнения в 65 долл. стоил 5,00 долл.;
  • Опцион «за пределами цены контракта» с ценой исполнения в 70 долл. стоил 2,50 долл.

Иными словами, «в пределах цены контракта» или «по цене контракта» означает, что опцион принес бы доход, если бы срок исполнения наступал сегодня; «за пределами цены контракта» означает, что опцион не принес бы дохода, если бы срок исполнения наступал сегодня, но, возможно, будет что-то стоить в будущем. Опционы «за пределами цены контракта» стоят меньше, но несут больший риск.

Из-за временного фактора опцион каждый день теряет в стоимости при допущении, что цена акции остается неизменной. Он напоминает бомбу с часовым механизмом, но в последний день — день исполнения опциона — он не взрывается, а просто не приносит дохода, если только цена страйк не станет ниже (для опциона «колл») или выше (для опциона «пут») цены акции на дату исполнения.

Таким образом, связанный с опционами риск заключается в том, что цена акции должна двигаться в желательном для вас направлении и двигаться так все время действия вашего опциона.

Дополнительный риск, конечно, означает и дополнительную награду. Вы инвестируете небольшую сумму, а потенциально можете заработать намного больше. Если акция ведет себя не так, как вы предполагали, все, что вы потеряете, — это цену, уплаченную за опцион. Но помните, что вы должны правильно определить и направление движения акции, и временной горизонт инвестирования.

Использование опционов в целях хеджирования рисков

Помните пример с Intel/KLAC, которым мы проиллюстрировали нейтральную стратегию? Мы предложили купить Intel и совершить короткую продажу акций ее поставщика оборудования для изготовления микросхем, чтобы создать нейтральную по рынку позицию. Вы могли сформировать аналогичную нейтральную позицию за меньшие деньги с меньшим риском, купив опцион «пут».

Вместо того чтобы открывать короткую позицию по акциям KLAC, которые могли вырасти в цене, а не упасть, можно было защитить себя от понижения, купив опцион «пут» — контракт на продажу 100 акций KLAC на установленную дату в будущем. Для иллюстрации, 8 ноября 2001 г. KLAC закрылась на уровне 49,55 долл. В тот же день «пут»-опцион «по цене контракта» на продажу 100 акций KLAC по цене в 50 долл. в срок до 22 декабря обошелся бы примерно в 5 долл. на акцию. («Пут»-опцион «за пределами цены контракта» с ценой исполнения в 45 долл. стоил бы всего 2,75 долл.)

  • Если бы цена KLAC выросла, скажем, до 40 долл. за день до экспирации вашего опциона по 50 долл., вы бы смогли продать его за 10 долл., поэтому вы бы продали опцион. (Теоретически вы могли исполнить опцион, продав 100 акций KLAC по 50 долл., и немедленно закрыть позицию по более низкой цене, до которой упали бы акции, положив в карман разницу.)
  • Если бы в указанный период акции KLAC пошли в цене вверх, а не вниз, то опцион не принес бы дохода, однако ваши убытки ограничились бы премией по опциону в 5 долл. на акцию.

Ограниченный риск, присущий опционам, делает их идеальным инструментом хеджирования отдельных акций или всего портфеля от возможного обвала рынка в будущем. Как мы уже говорили, короткие продажи связаны с неограниченным риском, но при использовании опционов самое большее, что вам грозит, — это потеря стоимости самого опциона.

Рекомендации по успешному хеджированию при помощи опционов

  1. Хеджируйте напрямую позиции по акциям, которыми владеете. Самая прямая хеджевая позиция, которую вы можете сформировать, — это купить опцион «пут» на свои акции. Например, если вы имеете акции Microsoft, соответствующий опцион «пут» на эти акции может обеспечить вам некоторую защиту от возможного убытка, связанного с ними.
  2. Хеджируйте весь портфель с помощью опциона «пут» на индекс. Опционы на индексы можно использовать для хеджирования портфеля в целом. Для этого можно купить пут на OEX (индекс S&P 100). Если рынок упадет, доход, полученный вами на опционе «пут», поможет сбалансировать убытки портфеля.
  3. Минимизируйте расходы. Старайтесь сформировать хеджевую позицию за минимальную стоимость. Существует множество продвинутых опционных стратегий, работающих на спредах для сокращения стоимости хеджирования. Рассмотрение их выходит за рамки нашей книги, но, если вы намерены использовать стратегию опционного хеджирования, не помешает более внимательно изучить этот вопрос.

Продажа опционов «колл» с покрытием

Продажа опционов «колл» с покрытием — это стратегия, популярная среди инвесторов, желающих получать дополнительный доход. Суть ее проста: продавать опционы «колл» на акции, которыми вы владеете. Если вы считаете, что в ближайшие три месяца одна из ваших акций существенно не изменится в цене, можете продать опцион «колл», скажем, за 3 долл. на акцию. Если вы окажетесь правы и цена акции останется на прежнем уровне, вы положите в карман 3 долл. и сохраните акцию, а также дивиденды, которые она может принести. Если цена акции пойдет выше, держатель опциона может погасить его, но вы все же получите цену страйк и 3 долл. за каждую акцию.

Продажа опционов с покрытием ограничивает рост цен, но может принести дополнительный доход. Эта стратегия особенно эффективна при «боковике» (боковом тренде на рынке) и при инвестировании в доход.

Рекомендации по успешной продаже опционов «колл» с покрытием

  1. Держите акции, на которые выплачивают дивиденды. Продажа опционов «колл» с покрытием лучше всего работает именно с такими акциями.
  2. Избегайте акций с высокой волатильностью. Во-первых, на эти акции редко выплачиваются дивиденды. Во-вторых, очень трудно компенсировать премией по опциону значительное падение в цене таких акций.
  3. Внимательно анализируйте свои акции, чтобы получить максимальный доход. Для максимизации дохода ищите акции с хорошими премиями по опциону, на которые выплачиваются дивиденды.

Торговля опционами — занятие очень сложное. По данному предмету написаны десятки книг, с которыми вы можете ознакомиться, если решите этим заняться. В качестве краткого введения в тему рекомендуем пособие для начинающих Учебного центра Чикагской биржи опционов на сайте http://www.cboe.com.

Глобальное инвестирование: зарубежные инвестиции

Цель глобального инвестирования — диверсификация вложений по страновому принципу. Вы можете получить доход от процветания мировой экономики, снижая при этом рыночный риск за счет расширения масштабов. Глобальное инвестирование, однако, уже не простое перетягивание одеяла (доходов и убытков). Если весь мир охвачен рецессией, невозможно найти экономику, которой удалось бы при этом процветать. Но при обычных обстоятельствах есть вероятность того, что какая-либо страна покажет результаты лучше, чем у других.

В определенном смысле глобальное инвестирование просто добавляет еще один верхний уровень к инвестированию «сверху вниз», и вы сможете использовать эту стратегию в сочетании со своим излюбленным стилем инвестирования. Вместо того чтобы начать с секторов, вы сперва находите страну с наиболее быстро растущей экономикой, а затем оцениваете сектора или отдельные ценные бумаги. Для индивидуального инвестора самый легкий способ сыграть в глобальную игру — это использовать американские депозитарные расписки (АДР), страновые фонды закрытого типа или биржевые фонды (ETF). Торговать этими инструментами проще, чем инвестировать в акции иностранных компаний, при этом валютный риск минимален или равен нулю. Существуют также сотни глобальных взаимных фондов на тот случай, если вы предпочитаете доверить управление кому-то другому.

Интернет упростил задачу отслеживания мировой экономики и предоставил доступ к инструментам глобального инвестирования. Все глобальные ценные бумаги доступны через большинство интернет-брокеров.

АДР: акции иностранных компаний в униформе США

Американские депозитарные расписки (АДР) — самый простой способ инвестировать в конкретную компанию за пределами США, избавив себя от лишних проблем при совершении торговых операций с заграницей. АДР — это инструмент, дающий право владения долей в неамериканской публичной компании и действующий таким же образом, как и сертификат на акции, который дает право владения долей в американской публичной компании. АДР обеспечиваются банком США. Это расписка подтверждает, что акции неамериканской компании находятся в доверительном управлении в банке страны нахождения данной компании. Покупка АДР снижает, но не полностью устраняет валютный риск.

Первая АДР была выпущена банком J.P. Morgan в 1927 г. С ее помощью американцы получили возможность инвестировать в британскую компанию розничной торговли Selfridge’s. Теперь американские депозитарные расписки представлены такими громкими именами, как финская Nokia Corporation, японская NEC, немецкая Deutsche Telekom и британская Vodafone. В целом на биржах США обращается более 1600 АДР более чем из 60 стран. В интернете лучше всего искать их через сайт the Bank of New York, имеющий систему поиска всех АДР, котирующихся на NYSE, ASE и NASDAQ.

Фонды: страновые, глобальные и биржевые

Еще один способ заняться глобальным инвестированием — приобрести паи фонда, инвестирующего в иностранные ценные бумаги. Для этого есть три варианта: закрытые фонды, открытые фонды и биржевые фонды (ETF).

Закрытые фонды

Закрытые фонды торгуются так же, как и акции — на основе первичного публичного размещения (IPO) и ограниченного количества паев. Паи торгуются с надбавкой или скидкой к стоимости чистых активов (СЧА) фонда в расчете на пай (в течение дня надбавка/скидка растет и снижается в зависимости от спроса и предложения покупателей и продавцов). Некоторые инвесторы торгуют паями закрытых фондов, покупая их с максимальной скидкой и продавая, когда скидка минимальна.

Закрытые фонды могут быть ограничены конкретной страной или регионом или же быть глобальными и инвестировать в ценные бумаги различных стран. Закрытые фонды торгуются преимущественно на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Руководство по закрытым фондам можно найти на сайте www.closed-endfunds.com.

Стоимость чистых активов

Стоимость чистых активов (СЧА) — это стоимость ценных бумаг в управлении фонда. Ее можно рассчитать, сложив стоимость всех активов фонда, вычтя из полученной суммы стоимость имеющихся обязательств и поделив полученное значение на количество паев в обращении 4 .

Открытые фонды

Паи открытых фондов (которые хорошо известны нам как взаимные фонды) торгуются один раз в день самими фондами по СЧА в расчете на пай. Нет предельного размера средств, которые можно инвестировать в фонд открытого типа, если только сам фонд не налагает ограничений на количество паев. В этом есть определенная дилемма. Успешный взаимный фонд привлекает очень большие суммы инвестиций, что может затруднить управляющему задачу сохранения показателей доходности на прежнем уровне.

Открытые глобальные фонды инвестируют в ценные бумаги различных компаний по всему миру или сосредоточиваются на отдельном регионе, например Европе, Латинской Америке или Азии. И лишь небольшое число фондов инвестируют только в какую-либо отдельную страну, например Японию или Канаду. Практически каждое семейство взаимных фондов предлагает большое разнообразие открытых глобальных фондов наряду с обучающими материалами по инвестированию во взаимные фонды.

Биржевые фонды (ETF)

Биржевой фонд (ETF) — это фиксированная корзина акций, которая торгуется на бирже так же, как и отдельная акция. Глобальный ETF может иметь в своем составе акции определенной страны, региона или отрасли страны или региона. Стоимость ETF определяется на постоянной основе путем расчета истинной СЧА для ETF (на основе изменения стоимости акций в составе фонда).

На данный момент существует немного глобальных ETF, хотя ситуация в будущем может измениться. Barclay’s в настоящее время предлагает более 28 страновых и региональных ETF семейства iShares; Merrill Lynch предлагает Europe 2001 HOLDR, а streetTRACKS — Global Titan Index Fund (DJGT).

Все глобальные фонды — открытые, закрытые и биржевые — выбирают акции, которые представляли бы либо экономику той или иной страны, либо сектор или отрасль в рамках страны или региона. Различия между ценными бумагами в глобальном разрезе важны, но зачастую почти незаметны (табл. 4 поясняет некоторые отличия).

Таблица 4. Открытые, закрытые и биржевые фонды (ETF)

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Рекомендации по успешному глобальному инвестированию

  1. Следите за трендами. Отслеживайте графики цен ETF, чтобы знать, где наблюдается активность. (Отличные графики можно найти на карте рынка SmartMoney.com.
  2. Используйте собственный стиль инвестирования. Покупаете ли вы паи закрытых, открытых или биржевых фондов, инвестируйте так, как если бы вы имели дело с акциями вашей страны, применяя собственный стиль инвестирования. Например, если вы выбрали страну, выберите АДР, руководствуясь теми же принципами инвестирования, которые вы применяете при выборе акций своей страны. Инвестируя в страновые фонды или ETF, инвестор в рост ищет наиболее быстро растущую экономику, а инвестор в стоимость — фонды страны, которая испытывает трудные времени, и паи продаются по низкой цене. (Один управляющий фондом говорит, что ищет по бросовым ценам паи фондов тех стран, в которых произошли землетрясения, наводнения, политические перевороты или девальвация!) Импульсный инвестор отыскивает фонды, демонстрирующие быстрые ценовые изменения, а технический инвестор просто сравнивает графики фондов, чтобы обнаружить лучшие паттерны.

Продвинутые стратегии предназначены для продвинутого инвестора. Беглый обзор, предложенный в этой главе, — всего лишь попытка дать вам представление о том, что в принципе существует в данной области. Мы вовсе не предлагаем вам работать с такими стратегиями, не изучив их во всех деталях, и не утверждаем, что это единственные продвинутые стратегии, доступные искушенным инвесторам. Существует много других стратегий, и постоянно появляются все новые и новые в ответ на потребности инвесторов и изменения рыночного пространства. Чтобы стать адептом продвинутых стратегий, необходимы значительные теоретические знания и практический опыт, хотя то же самое можно сказать и об инвестировании в целом. Начать можно с информации, имеющейся в открытом доступе на просторах интернета, а затем уже перейти к изучению книг и посещению семинаров, посвященных интересующей вас тематике.

За свою столетнюю историю рынок, если выражаться словами Алана Гринспена, испытал немало приливов «иррационального оптимизма», за которыми неуклонно следовали отливы столь же иррационального уныния. Конечно же, инвесторы всегда говорят: «Ну, сейчас-то другие времена!» или «На этот раз правила поменялись». На волне интернет-бума, когда стоимость акций намного превзошла любые исторические оценки, гуру рынка объявили о пришествии «новой экономики» 5 . Прибыль и выручка не столь важны, утверждали они. Захват доли рынка — вот суть «новой экономики».

В 2000 г. стало ясно, что гуру ошибались, а основ рынка никто не отменял. Энтузиазм игроков всегда приводит к коррекции (как правило, избыточной); то же самое происходит и с пессимистичными настроениями. При этом мы с вами никогда не сможем предугадать, на что будет похожа новая волна оптимизма или пессимизма и какое имя ей будет дано. Именно это убеждает нас следовать определенной стратегии инвестирования или процессу, которые в некоторой степени защищают нас от рыночной неопределенности.

Написанием этой книги мы стремились помочь вам в выборе стиля или стратегии инвестирования, которые подошли бы именно вам и могли провести вас через все взлеты и падения рынка. Если после прочтения книги вы осознали потребность в стратегии; если нашли много общего с инвестором, применяющим описанные здесь стратегии и стили; если вы понимаете, зачем нужно дисциплинированно следовать своей стратегии (в выборе акций, процессе входа в бумаги и выхода из них, а также в управлении портфелем) — в этом случае мы считаем свою миссию выполненной. Вооружившись персональной инвестиционной стратегией, вам не придется испытывать излишнее беспокойство при резких изменениях рыночной конъюнктуры. Несмотря на то что потери возможны всегда, правильно подобранная стратегия и процесс инвестирования снизят убытки и увеличат доход. Наконец, когда ваши успехи превысят неудачи, когда победы станут значительными, а поражения мелкими, вы можете считать, что состоялись как инвестор, а мы будем гордиться тем, что справились со своей задачей.

1 Mark W. Arnold, Trading on Tomorrow’s Headlines (Марк Арнольд, «Торги на завтрашних заголовках»). Хьюстон, Telescan, 1995.

2 Martin Zweig, Winning on Wall Street (Мартин Цвейг, «Победить на Уолл-стрит»). Нью-Йорк, Warner Books, 1994, 1986

3 Портфель Foolish Four, информационный центр Foolish Four, The Motley Fool.

4 Приведенное в тексте уравнение иллюстрирует уже стоимость чистых активов в расчете на пай (расчетную цену пая). Американские авторы терминологически не проводят четкого разграничения между понятиями СЧА и СЧА в расчете на пай. Прим. ред.

5 Хозяйство или сектор хозяйства, в котором интенсивно используются цифровые технологии; считается, что «новая экономика» характеризуется быстрым и устойчивым ростом. Прим. пер.

Журнал «Эксперт»
№34 2016

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

На днях вступил в силу запрет на продажу немаркированных меховых изделий на территории Евразийского экономического союза (ЕАЭС): теперь все продаваемые на территории ЕАЭС меховые изделия будут снабжаться специальным чипом, где будет указана информация о происхождении и качестве товара. Приобретение, хранение, продажа и транспортировка немаркированных меховых изделий теперь запрещены. Эта мера направлена на борьбу с торговлей контрафактом: по данным Минпромторга, до 80% продаваемых на российском меховом рынке изделий — нелегальные, ввезенные с нарушением таможенного законодательства. А поскольку 90% рынка меховых изделий, оцениваемого в 3 млрд долларов, приходится на импорт, то принятое решение весьма актуально.

Система начала работать с апреля, но носила добровольный характер, теперь она обязательна для всех производителей. Благодаря чипированию каждый покупатель может узнать страну-производителя мехового изделия: шубы, помеченные зелеными метками, произведены в России, красными — за рубежом. За производство немаркированных товаров будет налагаться штраф до 100 тыс. рублей, за продажу — до 300 тыс. рублей. Изделия без чипов будут изыматься из оборота. По данным Минпромторга, сейчас к системе чипирования подключены 1,4 тыс. компаний, как российских, так и зарубежных.

Осуществить проверку покупатель сможет даже с помощью смартфона: «Есть специальное приложение для телефона, которое при помощи чипа позволит покупателю узнать, где, как и из каких шкур произведено изделие», — говорит Павел Голота, начальник управления пушно-меховых товаров аукционной компании «Союзпушнина».

Ожидается, что контроль за оборотом меховых изделий даст возможность развиваться нашим производителям, которые не выдерживают ценовой конкуренции с нелегальным импортом, а также добросовестным ритейлерам. «Для крупных ритейлеров, таких как “Снежная королева”, “Каляев”, это тоже выгодно, поскольку компании официально размещают заказы за границей и серый рынок для них серьезная конкуренция», — говорит Павел Голота. Более того, отечественные розничные сети сегодня уже стали искать возможности для производства одежды на российских фабриках. В частности, о создании новой коллекции, произведенной из российского меха на российских фабриках, заявили в компании «Снежная королева».

Ожидается и подъем в российских зверохозяйствах, которые также не могут конкурировать с зарубежными производителями шкур. «В Европе и Америке все зверохозяйства частные. Некоторые из них — это семейный бизнес с небольшим производством и минимальным техническим обеспечением. А у нас любое такое хозяйство — это поселок с дорогами, газом, отоплением и школами», — говорят в «Союзпушнине». До настоящего времени производство пушнины в стране сокращалось: только в прошлом году, по данным Минпромторга, оно снизилось почти в двое, с 3 млн шкурок в 2014 году до 1,8 млн в 2015-м.

Чипы на шубах помогут российским производителям

Транспорт: с автомобильных дорог – на воду

Поднимать тарифы в системе «Платон» с апреля по ноябрь, в период речной навигации, предложил министр транспорта РФ Максим Соколов на заседании Госсовета, посвященном развитию внутреннего водного транспорта в России. Он также высказался за введение на это время дополнительного акциза на дизельное топливо и за отмену скидок для массовых и тяжеловесных грузов на железной дороге. По мнению министра, это простимулирует переориентацию грузопотоков на речной транспорт, сообщает ТАСС, что снизит нагрузку на автодороги летом, в пиковый для перевозки грузов и пассажиров сезон. В свою очередь вице-премьер РФ Аркадий Дворкович сказал, что правительство в этом вопросе будет действовать максимально аккуратно, поскольку «с учетом сложной ситуации в экономике в целом никому сегодня не хотелось бы существенно увеличивать нагрузку на кого бы то ни было».

Пенсионные фонды: укрупнение продолжается

Негосударственные фонды продолжают объединяться: на минувшей неделе Банк России одобрил присоединение к НПФ «Сафмар» трех других фондов Микаила Шишханова и семьи Гуцериевых — Европейского пенсионного фонда, Регионфонда и фонда «Образование и наука». Под управлением объединенного фонда окажется более 180 млрд рублей — это деньги 2,35 млн граждан (их обязательные и добровольные пенсионные накопления). В будущем году к НПФ «Сафмар» присоединится еще один НПФ — «Доверие». Это объединение — очередной этап консолидации пенсионного рынка; неделей ранее стало известно, что процедуру объединения запускают пенсионные фонды «КИТ Финанс», «Наследие», Промагрофонд и «Газфонд Пенсионные накопления». Речь идет о создании лидера рынка управления пенсионными накоплениями с активами под управлением в размере около 400 млрд рублей (речь идет именно об обязательном пенсионном страховании). Финансовая группа «Сафмар» после завершения объединения окажется на пятом месте среди групп, работающих с накоплениями. После консолидации рынка НПФ еще около десяти лет будут, по сути, предоставлены сами себе — с учетом того, что вскоре им могут разрешить инвестировать все средства самостоятельно, без услуг УК, жестких требований к раскрытию информации о портфеле к НПФ нет, а массовые выплаты накопительной пенсии начнутся лишь в 2027 году. За это десятилетие НПФ смогут наглядно показать, на что они способны как финансовый институт и как источник инвестиций для экономики.

Черноземье: массовое банкротство фермеров

Около 50 крестьянско-фермерских хозяйств (КФХ) Черноземья в последнее время обанкротились из-за кабальных условий кредитования со стороны крупных холдингов, а дела около 100 предприятий рассматриваются в арбитраже, сообщил «Интерфаксу» представитель Союза в защиту сельскохозяйственных производителей Центрального Черноземья Алексей Кромский. По его словам, 90% КФХ региона поставлены на грань выживания и не могут конкурировать с крупными агрохолдингами, которые фактически занимаются узаконенным рейдерством и консолидируют у себя земельные ресурсы. Одн

Коротко

Производитель культовых мотоциклов Harley-Davidson заплатит 12 млн долларов штрафа за продажу в США тюнинговых устройств Screamin’ Eagle , повышающих мощность двигателя, но при этом увеличивающих выбросы вредных веществ в атмосферу в количестве, превышающем нормы, закрепленные в американском экологическом законодательстве, сообщает «Интерфакс». По условиям соглашения с властями США компания также выкупит все ранее проданные 339 тыс. устройств и уничтожит их, а также направит 3 млн долларов на программы по снижению загрязнения воздуха.

Китай: гиганты поменялись местами

Китайская компания Tencent , оператор мессенджера WeChat , стала крупнейшим в стране по капитализации интернет-гигантом, обогнав ранее лидирующего интернет-торговца Alibaba , сообщает ВВС. Tencent стоит 249 млрд долларов, в то время как Alibaba оценивается в 246 млрд. Стоимость акций Tencent выросла на 6% после того как был опубликован ее квартальный отчет. В нем сообщается, что за второй квартал прибыль компании выросла на 47%, достигнув 1,6 млрд долларов. Причиной повышения доходов Tencent стал рост выручки от онлайн-игр и размещения рекламы.

Япония: оборонный потенциал растет

Самый крупный за историю страны военный бюджет представлен правительством Японии на 2017 год. Он больше бюджета 2016-го года на 2,3% и достигнет 51,6 млрд долларов, сообщает РИА «Новости». Он предусматривает затраты на усиление защиты от северокорейских баллистических ракет и строительство подводной лодки для противостояния Китаю в районе спорных островов в Восточно-Китайском море. США: 15 млн долларов за выхлопы

США: 15 млн долларов за выхлопы

Акции компании «Башнефть» на торгах 17 августа рухнули на 10%. Падение было связано с тем, что правительство во главе с Дмитрием Медведевым решило отложить приватизацию государственного пакета компании (50,08%). Согласно официальной позиции, поводом для переноса приватизации послужило обращение главы Башкирии Рустэма Хамитова, попросившего не приватизировать «Башнефть» в этом году или снизить долю государства до 25%, а не до нуля. Хамитов опасался, что иначе компания перестанет выполнять социальные обязательства перед республикой.

Жесткая реакция рынка была связана с тем, что процесс продажи госдоли зашел достаточно далеко. Были назначены агенты по приватизации — «ВТБ Капитал» и «Сбербанк CIB», заказана оценка приватизируемого пакета. Предварительно 50,0755% акций НК «Башнефть» оценены компанией Ernst & Young в интервале от 297 млрд до 315 млрд рублей. Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев прогнозировал, что приватизация компании должна пройти в сентябре-октябре этого года, и участники рынка ориентировались на эти сроки. Определились и потенциальные участники приватизации. В частности, девять компаний выразили желание участвовать гонке за «Башнефтью». Фаворитами среди претендентов считались «Роснефть» и «ЛУКойл».

Аналитики и наблюдатели сходятся в том, что перенос приватизации связан именно с участием «Роснефти». Первая версия звучит так: мол, приватизацию перенесли в связи с тем, что правительство хотело бы видеть акционером «Башнефти» компанию «ЛУКойл». Дело в том, что обе компании — и «Башнефть», и «ЛУКойл» — совместно работают на месторождениях им. Требса и Титова, «ЛУКойл» также поставляет нефть на НПЗ «Башнефти», и от объединения именно этих компаний может возникнуть максимальная синергия. Однако «ЛУКойл» не готов переплачивать за контроль над «Башнефтью» и за государственный пакет может отдать максимум 4 млрд долларов (260 млрд рублей.). Именно такую цифру называл президент «ЛУКойла» Вагит Алекперов. По информации СМИ, больше готова заплатить «Роснефть», вероятно, она могла выиграть аукцион. Боясь такого расклада, правительство и перенесло приватизацию в расчете на то, что в числе акционеров «Роснефти» появится новый стратегический инвестор, который, возможно, выступит против покупки «Башнефти». Напомним, что помимо контрольного пакета «Башнефти» в плане приватизации стоят еще и 19,5% акций «Роснефти», и теперь продажа этого пакета акций приоритетна для правительства.

Другая версия переноса приватизации звучит так: откладывание продажи «Башнефти» — в интересах компании «Роснефть», которая якобы проигрывала аппаратную борьбу за контроль над башкирским активом.

Пауза в процессе приватизации уместна: правительство сможет еще раз подумать, стоит ли продавать столпы российской экономики на дне сырьевого цикла, под санкциями и в состоянии скрытой войны на западном фронте, а когда к идее распродажи вернутся, часть негативных факторов может исчезнуть.

Башкирия может быть спокойна

Российское государство продолжает усиливать контроль над интернетом. Теперь в сферу его интересов попала система администрирования интернет-адресов в Рунете. Сейчас регистрация доменных имен в доменах .ru и .рф осуществляется некоммерческим Координационным центром (КЦ), который координирует работу 43 аккредитованных регистраторов.

По данным газеты «Коммерсантъ», российские власти готовят реформу КЦ; по сути его хотят ликвидировать и передать под контроль одной из государственных структур. По неофициальной информации, Координационный центр может перейти под крыло таких госкомпаний, как «Ростелеком», НИИ «Восход», «Гипросвязь» или НИИ «Радио».

Минкомсвязь, входя в состав учредителей КЦ, уже сегодня обладает правом вето на принимаемые им решения. Но, судя по всему, государственные структуры хотят еще сильнее контролировать процесс регистрации и администрирования доменов. Если КЦ полностью перейдет под контроль государственных органов, то это может снизить качество оказываемых им услуг, опасаются наблюдатели. Стоимость регистрации доменов может стать еще дороже, возможны даже технические сбои, предрекают они. «Не очень понятно, зачем нужна такая реформа нужна, ведь даже в Китае доменная зона администрируется независимыми компаниями», — в таком ключе новость комментируют известные блогеры.

Впрочем, регулирование регистрационного процесса в доменной зоне — не такое сложное занятие. Пожалуй, с ним государство может вполне справиться без ущерба для участников рынка интернет-услуг. Представители государственных органов пока никак не комментируют появившуюся информацию о реформе регистрационной деятельности интернет-доменов. Остается дождаться их официальной позиции по этому вопросу и публичного объяснения смысла и целей возможной реформы.

Интернет: регистрация под госконтролем

ВВП России, согласно предварительной оценке Росстата, во втором квартале текущего года был лишь на 0,6% меньше, чем год назад. Хотя это шестое подряд квартальное сжатие экономики РФ в годовом сравнении, сама величина спада вдвое меньше, чем кварталом ранее (минус 1,2% к январю–марту 2015 года) и меньше медианы ожиданий по опросу Bloomberg (минус 0,8%).

Однако эти цифры не дают никакого представления о форме текущей траектории реального ВВП — случилась остановка спада или последний все еще продолжается. Чтобы получить это знание, необходимо воспользоваться показателем, отражающим последовательное изменение выпуска, — динамикой ВВП к предыдущему кварталу с сезонным и календарным выравниванием. Рассчитать такой показатель довольно проблематично, поскольку ряд данных по ВВП доступен теперь лишь с 2011 года. Хотя формально такой длины достаточно для работы процедур сезонной коррекции, о высокой осмысленности получаемых цифр говорить не приходится. Дополнительную сумятицу вносит и то, что предыдущий квартал был с лишним днем в феврале.

С учетом этой оговорки последовательный рост, по расчетам «Эксперта», в минувшем квартале все же имел место; правда, он составил крайне малую величину в 0,1%, что в принципе лежит в пределах ошибки устранения сезонно-календарных эффектов. Тем не менее осторожное и предварительное предположение о прекращении спада российского ВВП в минувшем квартале мы все же рискнем сделать. Это в принципе согласуется с опубликованными ранее данными, согласно которым промышленность во втором квартале расширяла выпуск как в годовом сопоставлении (на 1% после сжатия в течение пяти кварталов подряд), так и в последовательном измерении. Этот прирост, а также вероятная позитивная динамика в сельском хозяйстве, на транспорте, связи и некоторых иных услуг, включая финансовые, вполне возможно, нейтрализовали продолжающийся спад в розничной торговле (где рост реальных зарплат не поддерживает продажи, поскольку, по-видимому, происходит за счет верхних квантилей распределения доходов) и строительстве, где спад достиг 8,3% в годовом сопоставлении против минус 1,6% кварталом ранее.

За семь кварталов последовательного спада — с третьего квартала 2014-го по первый квартал текущего года включительно — реальный ВВП РФ сократился на 5,1%. Это более чем в два раза менее глубокий провал экономики, чем испытанный в ходе рецессии 2008–2009 годов. Правда, тогда фаза кризисного спада была менее продолжительной: за четыре квартала российский ВВП РФ сжался примерно на 11%.

Хотя предварительная оценка, возможно, будет еще скорректирована Росстатом в данных о выпуске по видам деятельности, которые появятся в середине сентября, она пока что подтверждает предварительные прогнозы (в частности, Банка России), ожидающие переход к положительной квартальной динамике ВВП в годовом сравнении во второй половине текущего года.

Неужели нащупали дно?

Российская олимпийская сборная не оправдала радужных надежд недоброжелателей утверждавших, что наши спортсмены без допинга не смогут побеждать соперников. Несмотря на отстранение от соревнований российских легкоатлетов, на предыдущей Олимпиаде 2012 года в Лондоне принесших в копилку сборной шесть золотых медалей, нынешняя олимпийская сборная России за три дня до окончания Игр занимала четвертое место в общекомандном зачете. Выступать нашим спортсменам пришлось в очень непростых условиях, раскручиваемый более года допинговый скандал принес свои плоды: зрительские трибуны иногда освистывали их, а соперники не всегда поздравляли с победой. Но российские спортсмены своими победами сумели доказать главное: они по праву занимают пьедестал почета.

Олимпиада — самые престижные спортивные соревнования. Если в Древней Греции на время Олимпиады останавливались войны, то в современном мире сама Олимпиада стала элементом геополитической борьбы. СССР был безоговорочным лидером в мировом спорте высших достижений. Американские спортсмены проигрывали на Олимпиадах не только советским спортсменам, но и восточногерманским. Например, по результатам летней Олимпиады 1976 года в Монреале советские спортсмены завоевали 49 золотых медалей, сборная ГДР — 40 золотых медалей, а США только 34. Бойкот летней Олимпиады 1980 года в Москве со стороны США и их геополитических союзников формально был связан с вводом советских войск в Афганистан, но основной причиной все-таки было желание избежать очередного поражения своих спортсменов на Олимпийских играх. СССР в ответ не отправил своих спортсменов на Олимпиаду 1984 года в Лос-Анджелесе. Следующая летняя Олимпиада 1988 года в Сеуле, где встретились советские и американские спортсмены, подтвердил колоссальное превосходство советского спорта над американским. По итогам Игр сборная СССР завоевала 55 золотых медалей, сборная ГДР — 37, а американские спортсмены — 36, заняв привычное для них третье место в неофициальном соревновании национальных сборных.

Активная внешняя политика России, возвращение Крыма в состав России и последовавшее обострение отношений с Западом снова вернули спорт в геополитику и автоматически сделали российских спортсменов объектом пристального внимания конкурентов. Рычагом давления на отечественный спорт была выбрана тема допинга. Сыграли на руку информационной атаке, как ни странно, российские спортивные чиновники. Вероятнее всего, до дисквалификации нашей легкоатлетической сборной дело бы не дошло, если бы российские спортивные власти отреагировали на обвинения более оперативно. В мире постоянно вспыхивают скандалы, связанные с употреблением допинга, и единственно возможная реакция на это со стороны национальных спортивных организаций — максимальное содействие расследованию. И для России все закончилось бы тем, чем обычно заканчиваются все допинговые скандалы в мире: наказанием виновных. Но спортивные власти России заняли выжидательную позицию, надеясь, что рассосется само собой. Но скандал не только не утих,

Грустный праздник спорта

О том, что случилось в Москве двадцать пять лет назад, — судорожной попытке остановить развал советского режима, сделавшей окончательно неизбежными крах и распад Советского Союза, — сегодня соотечественники помнят плохо и думают мало. По данным «Левада-центра», 48 процентов людей «не помнят или не знают», что произошло в те дни. У ФОМа таких респондентов треть. На вопросы типа «лучше ли было бы стране, кабы путчисты победили?», отвечают неохотно (большинство не знают, что сказать) и недружно: сторонников ГКЧП 17 процентов, противников — 28. Впрочем, на такой вопрос толком и не ответишь: победить-то ГКЧП не мог. Надежда перехватить покрепче выскальзывающие вожжи, не предъявив ни единой новой идеи, выказала такую неадекватность коммунистической верхушки, попытка вновь запустить на полный ход забарахлившие механизмы власти высветила такую степень их разложения, что ничего минимально устойчивого из этой затеи выйти не могло. Были ли шансы сохранить страну и коммунистический режим? Теоретически говоря, были, конечно, — сохранили же их в Китае, где проблемы были никак не менее остры. Но с достигнутыми к тому моменту руководством нашей страны уровнями кадровой и интеллектуальной нищеты гибель советского государства была уже неотвратима. Не развались ГКЧП с такой анекдотической скоростью, конец СССР мог случиться более кровавым, чем мы видели, а мог — кто знает? — оказаться и более плавным. Гадать на этот счёт вполне бессмысленно.

Равным образом не кажутся продуктивными и нынешние попытки выставить генеральную оценку прошедшей четверти века: лучше стала жизнь, чем при коммунистах, или хуже? Жизнь стала другой — другой до степени, затрудняющей сравнение. Плюсы, как и минусы, известны — баланс становится вопросом личных предпочтений. Скажем, свобода совести и свобода передвижений, частная инициатива и свобода (при всех законодательных новациях последних лет) получения и распространения информации — безусловно ценны. Сжатие и деградация экономики и науки (при бесспорных отдельных достижениях последних лет), депопуляция большинства регионов и подавляющего большинства населённых пунктов — безусловно тягостны. Стоит одно другого? В будущем году с подобными вопросами будут носиться применительно к Великой русской революции: «Стоило ускоренное создание тяжёлой промышленности уничтожения крестьянства? а дворянства? а духовенства?» А ведь это довольно точная аналогия: хотя советскую научно-техническую интеллигенцию, в отличие от кулаков или дворян, уничтожали не нарочно и, слава Богу, не физически, но загнали-то её под плинтус всё равно весьма основательно. Так что вполне академический вопрос оценки значения августовских событий 91-го года для России будет понемногу косвенно решаться вместе с насущнейшим вопросом прогресса или деградации нашей страны — и никак иначе.

Иначе получается, если расширить предмет обсуждения: как сказались те события на глобальном уровне, можно увидеть уже и сейчас. Скверно сказались. Как было верно замечено ста тридцатью годами раньше,

О первой четверти века

Инвесторов удивил неожиданный скачок настроений потребителей в США

На этой неделе начнется активная фаза думской предвыборной гонки. За предыдущие два месяца президент сделал все, чтобы помочь партии власти подтвердить свой статус. Даже последняя пятничная отставка и назначения «играли» в рамках думской кампании. Уход технократа и западника Ливанова и приход патриотки и «училки» Васильевой можно считать и изящной репликой в ответ на неудачное высказывание премьера по поводу судьбы российских учителей, а можно и достаточно серьезным поворотом в образовательной политике: от подражания Западу и иногда бездумного внедрения их целей и технологий к своей образовательной политике, в центре которой стоит задача формирования личности, а не потребителя, высокие требования к интеллектуальному уровню образования даже в школе, внимание к основам национального самосознания — языку, истории. На самом деле избиратели должны это оценить.

Если попытаться обобщить все кадровые перестановки последних месяцев, то можно сказать, что решены несколько задач. Первая. Застоя однозначно не будет. Старые кадры покидают свои посты, уступая место поколению сорокалетних, людям, у которых впереди два десятилетия активной политической жизни. Они могут строить долгосрочные планы. Фактически анонсируя несколько месяцев назад избирательную кампанию, Путин говорил об этом открыто: в политику должны прийти новые люди, которые знают, что надо делать.

Вторая задача — укрепление губернаторского корпуса силовиками в условиях растущей террористической угрозы. Мы мало отдаем себе отчет в том, насколько выросла угроза терроризма сейчас и насколько важно, что у нас нет серьезных террористических актов. Назначение силовиков в Калининград, Крым и Новосибирск, скорее всего, связано с необходимостью купирования этой угрозы.

Задача номер три — фиксирование абсолютного запрета на, скажем мягко, наличие коммерческого интереса при работе на государственных должностях. Занимаясь государственной деятельностью, можно решать только государственные задачи. Это очень важная нота, исподволь это может привести к очень серьезным изменениям в управлении национальным хозяйством.

Задача номер четыре — окончательное отделение капитала от политики. Новая когорта управленцев не имеет связей в среде крупного капитала и не скоро сможет их наработать (если даже захочет). За четверть века в России сформировалась элита, обладающая достаточной собственностью для того, чтобы совершать стратегические действия. Это было важно, так как в современном мире, где нет коллективной собственности, элита без собственности — не элита. Грубо говоря, с ней никто в мире считаться не будет. Но в рамках устоявшихся западных правил эта элита не может участвовать в управлении непосредственно. Даже представляя государственные интересы, действовать она может только с помощью цивилизованных институтов управления: партии, выборы, парламент, назначенное им правительство. Эти институты заставляют элиту сверять свои стратегические замыслы с народом, регулярно запрашивать у него мандат, поскольку «элита, не имею

Большая ротация

РЕДАКЦИОННАЯ СТАТЬЯ

Плотность должностных перестановок в высших эшелонах власти этим летом была столь высока, что некоторые наблюдатели заговорили едва ли не о кадровой революции Владимира Путина. Даже несмотря на то, что большая часть отставок была очевидна и даже напрашивалась, причем давно. Ну кто кроме президента может объяснить, почему Михаил Зурабов несколько лет оставался послом на Украине после провала российской дипломатии на этом кровоточащем направлении? А затянувшийся конфликт между героями «русской весны» в Крыму и Севастополе и федеральными ставленниками разве не должен был разрешиться в пользу одной из сторон? Не удивляет и одновременная замена нескольких губернаторов в сложных во всех смыслах регионах — просто у оппозиции выбили протестную риторику накануне выборов, но ведь перемены напрашивались.

В то же время хочется поспорить с теми экспертами, которые называют нынешние кадровые решения плановой ротацией в соответствии с дальновидной политикой Путина после возвращения в Кремль. Действительно, подход президента к назначению тех или иных фигур сильно отличается от кадровой философии первых двух его сроков на этом посту, прежде всего выбором из более широкого резерва и бо́льшим доверием к новым фигурам, не имеющим питерского или силового бэкграунда: аппаратчикам, технократам, дипломатам. Однако быстро меняющиеся обстоятельства жизни во внутреннем и внешнем контуре страны вынуждают принимать ситуативные, реактивные кадровые решения. Тут можно вспомнить хотя бы возвращение всенародных губернаторских выборов в 2012 году, реформа, которая прорабатывалась, но была, как кажется, проведена поспешно, в качестве реакции на митинги несистемной оппозиции.

Более того, четыре года назад сценарий президентских выборов 2018 года не брался предсказать никто, даже кремлевские старожилы. Сегодня же, похоже, сомнений в том, что Владимир Путин будет претендовать на четвертый срок, не осталось ни у кого. И само это обстоятельство определяет важнейшую задачу для национального лидера: завершить процесс национализации элиты и сформировать костяк нового управленческого класса, который не только оформит новую президентскую команду, но и впоследствии, в 2020-е, возьмет на себя ответственность за дальнейшее развитие страны и безболезненный переход государства в послепутинскую эпоху.

Таковы, как кажется, общие рамки кадровой философии президента, внутри которых приходится учитывать актуальные обстоятельства жизни страны, прагматично адаптироваться к реалиям — а уж в этом Путину равных нет.

О каких обстоятельствах идет речь?

Прежде всего это сильнейшее внешнее давление, которое в ближайшее время не ослабнет даже с приходом, казалось бы, дружественных нам западных лидеров. Санкционные механизмы разворачиваются крайне медленно, и критической массы апологетов их ослабления еще не набрано. Конфронтация будет долгой, и понимание этого, с одной стороны, ускоряет процесс национализации российских элит, а с другой — усиливает требование справедливого баланса в отношениях с Западом и в

Оставить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *