Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

Интервью

Арсен Унанян, вице-президент Российской гильдии риелторов, руководитель ГП «Компаньон»

— Как сейчас развивается рынок апартаментов в Челябинской области?

— Рынок Челябинска несколько отстает от Москвы, Санкт-Петербурга и Екатеринбурга, поэтому первые серьезные проекты апартаментов у нас на бумаге начали появляться три — четыре года назад. Поскольку жилищное строительство шло очень мощными темпами, апартаменты никто строить особенно не хотел. Но так как есть ряд участков только под строительство нежилых помещений, а гостиницы туда по параметрам не вписывались, некоторые застройщики начали рассматривать строительство апартаментов. Сегодняшняя экономическая ситуация на всех этих проектах ставит крест. Сейчас есть два комплекса, которые подходят к завершению, а вот три проекта, которые планировали начать строить в этом году, к сожалению, заморожены на ближайшие полтора года.

— С чем это связано?

— Даже на жилую недвижимость отсутствует спрос — рынок замер в ожидании дальнейших изменений в экономике. Поэтому и на апартаменты спрос будет сниженным. Сегодня основными покупателями апартаментов в Челябинске могут быть представители бизнеса, которым не нужна прописка, у которых это либо инвестиционное жилье, либо они сами живут за городом. В то же время бизнесмены не заинтересованы в том, чтобы вкладывать долгосрочные деньги в жилье, и тем более, в апартаменты — они их лучше вложат в свой бизнес.

— Какая финансовая модель апартаментов реализуется в регионе?

— Апартаменты в Челябинске идут по пути альтернативы жилью. Как инвестиционный продукт пока не рассматриваются: продукт достаточно новый, и хотя многие понимают, что это такое и зачем, инвестировать в это не хотят, поскольку до этого у нас доходность на жилье была очень высокой. В то же время, в этом году спрос уже на 30% снизился, и я думаю, по итогам года продажи на 30% упадут. И это жилые помещения, с понятным механизмом, защищенным ФЗ-214. Апартаменты же, которые на сегодняшний день не защищены никаким законодательством и являются совместной инициативой застройщиков и инвесторов, вызывают вопрос, насколько они вообще могут быть реализованы. Проект, который в Челябинске на стадии завершения, теперь собственниками планируется под сдачу в аренду: так как ожидается достаточно мало продаж, собственнику нет никакого смысла ими заниматься — они будут целиком управлять зданием.

— Насколько это направление прибыльно для инвесторов?

— В принципе доходность апартаментов порядка 7–12% для инвестора, который оставил апартаменты себе в управление, а для тех, кто инвестирует в них, она составляет около 4–5%. С одной стороны, это немного, но с другой — у вас все равно остается недвижимость, которая потихоньку растет в цене. На мой взгляд, для инвесторов, которые не готовы рисковать, стратегия достаточно неплохая, и определенно лучше, чем просто продажа жилья. В регионе сегодня есть ряд инвесторов, у которых есть длинные деньги, и у них сегодня довольно большой выбор, куда их вложить. Причем не только в Челябинске, есть достаточно интересный проект в «Солнечной Долине» (Миасс), где будут апартаменты возле спорткомплекса.

— Как будет меняться механизм работы с апартаментами в перспективе?

— Во-первых, есть предложения по изменению законодательства, которые защитят владельцев апартаментов и тех, кто в них инвестирует. Такие вопросы мы в рамках «Опоры России» сегодня рассматриваем. С другой стороны, их развитие возможно, если первоначальные проекты будут пересмотрены. Все равно апартаменты планируются как жилье достаточно высокого уровня, бизнес-класса. А сегодняшняя ситуация позволяет рассмотреть и создание апартаментов уровня эконом. Если такие продукты на рынке появятся, я думаю, что они будут востребованы. Но больше как инвестиция, с целью последующей сдачи в аренду, а не с целью дальнейшей продажи. Город нуждается как минимум в двух-трех комплексах с высококлассным арендным жильем. Рынок в таком здании нуждается вне зависимости от их цены, но я думаю, что не в очень большом объеме. В целом, если раньше застройщики рассчитывали, что они все продадут, то теперь они будут либо продавать только часть, либо все оставлять себе для сдачи в аренду. То есть апартаменты станут именно тем, чем они изначально и являлись.

Энциклопедия маркетинга

Каталог консалтинговых компаний

Библиотека маркетолога

От слайдов к историям: методика создания презентаций CAST

Майкл Сайкс, Никлас Малик, Марк Вест, пер. А. Баранов, А. Сарычев Глава из книги «От слайдов к историям. Пошаговая методика создания убеждающих презентаций»
Издательство «Манн, Иванов и Фербер»

Как в профессиональной, так и в личной жизни мы нередко оказываемся в плену заблуждений. Единожды усвоив ошибочные истины, мы не только сами верим в них, но и стремимся передать свою уверенность другим. Любые новые знания ложатся на наши устоявшиеся представления: если новая информация противоречит им, мы отвергаем ее, потому что не хотим сомневаться в своей вере.

Ниже приводится правдивая история, показывающая, как хорошая идея может быть убита в процессе коммуникации и с каким упорством люди стремятся ее погубить.

В XIX веке по всей Европе возникли бесплатные или недорогие родильные дома. Это стало грандиозным жестом в сторону бедных, призванным уменьшить смертность новорожденных, а заодно и усовершенствовать медицинскую практику. В одном уникальном медучреждении, в Венской больнице, был даже не один, а два родильных дома. Одна из клиник предназначалась для практических занятий врачей и студентов. В одной клинике работали врачи, а в другой — сестры-акушерки. В акушерской клинике умирало в среднем около четырех процентов рожениц. У врачей смертность женщин была как минимум вдвое выше, а иногда она превышала десять процентов. Что-то было не так.

Молодой врач Игнац Земмельвайс 1 сравнил практику двух клиник и в 1847 году обнародовал свои выводы о причинах высокой смертности. Врачи, принимавшие роды, нередко приходили в отделение прямо после вскрытия трупов в прозекторской, при этом рук не мыли. Акушерки же не имели контактов с инфекционным и патологоанатомическим отделениями. Земмельвайс предложил ввести в клинике антисептику — медицинскому персоналу мыть руки хлорной водой. В результате уровень смертности в клинике сильно снизился (в 1848 году из 3556 рожениц умерло всего 45, то есть 1,27%).

В надежде спасти тысячи жизней Земмельвайс поспешил донести информацию об этом до медицинского сообщества. Снижение смертности было отличной новостью! Но ученые мужи подняли идеи молодого доктора на смех: предположение о том, что женщины могут заболевать по вине врачей, представлялось совершенно абсурдным.

Земмельвайс думал, что значимость этой идеи настолько очевидна, что она сама собой завоюет популярность. До 1858 года он вообще не писал работ, раскрывающих его методику. Лишь в 1861 году вышла книга Земмельвайса, считающаяся сегодня классической. Медики, среди которых были ученые с мировыми именами, не оставили от теории молодого профессора камня на камне. Порочная практика повсеместно продолжалась, а хорошие идеи шельмовались. У последователей Гиппократа не укладывалась в голове мысль о том, что доктора могут нести заразу здоровым людям.

После разгромных рецензий на свою книгу, Земмельвайс, к тому времени заведовавший акушерским отделением клиники Св. Рохуса в Пеште (Венгрия), написал знаменитым врачам четыре резких письма. Это привело его коллег в бешенство.

В 1865 году была собрана медицинская комиссия, которая постановила направить врача на лечение в дом сумасшедших. Профессора обманом заманили в психиатрическую больницу; при попытке к бегству он был избит. По иронии судьбы, через две недели Земмельвайс умер от общего заражения крови.

Новый глава акушерского отделения клиники Св. Рохуса отменил дезинфекцию рук. Уровень смертности поднялся в десять раз. Никто не протестовал.

Практикующие врачи еще целых 75 лет продолжали сопротивляться обязательному мытью рук перед выполнением процедур. Ситуация менялась крайне медленно, несмотря на наличие неопровержимых доказательств. Чего не хватало?

Некоторые считают, что Земмельвайс был хорошим ученым, но не умел правильно доносить свои идеи. Если бы он смог просто и ясно рассказать об эффективности процедуры дезинфекции, то, возможно, спас бы тысячи жизней.

Все новые идеи, большие и маленькие, встречают сопротивление, особенно если внедрение идеи требует изменения поведения. Устоявшиеся стереотипы легко не сдаются. Чтобы изменить сердца и умы, необходимо грамотно строить коммуникацию. Мы должны говорить ясно, убедительно и точно.

Неужели кто-то искренне верит, что такую сложную задачу можно решить, продемонстрировав презентацию из нескольких слайдов? Если существующие методы коммуникации работают не очень хорошо, нужно создать новые.

Материалы этой книги мы показывали разным людям. Один из них, ведущий консультант Microsoft Эл Ноэль, решил высказать свое мнение об изменении подхода к подготовке презентаций.

Вы должны освободить свой разум! Никаких скучных маркированных списков с тезисами! Это не работает. Нужен совершенно другой подход. Современные технологии приучили людей к визуальным историям.

Много лет назад я служил в 101-й воздушно-десантной дивизии армии США. В то время идея воздушно-штурмовой дивизии, в основном использующей для высадки десанта вертолеты, была новой. И не все принимали ее на ура. Но один-единственный слайд в презентации решил ее судьбу. Это была фотография вертолета, пролетавшего над труднодоступной местностью.

Любой, кто служил в пехоте, с первого взгляда мог понять содержащийся в кадре посыл. Это совершенно иной подход к преодолению препятствий и дальнейшему движению. Нет другого способа так быстро, просто и безопасно преодолеть препятствие; вот и вам нужно так же кардинально изменить подход к проблеме. Чтобы понять и оценить идею, вы должны иметь определенный опыт — как у пехотинца, стоптавшего сапоги на горных дорогах. То же самое с визуальным подходом к созданию и рассказыванию историй.

В книге Made to Stick Чип и Дэн Хиты рассказывают о задании, которое они ежегодно дают студентам Стэнфордского университета. Располагая одними и теми же исходными данными, учащиеся должны в течение минуты произнести убедительную речь: но половина из них отстаивает одну точку зрения, другая — диаметрально противоположную. Как вы догадываетесь, студенты Стэнфорда хорошо умеют делать презентации, ясно и четко излагая информацию и приводя аргументы.

После презентации аудиторию отвлекают на несколько минут комедийным видео, а затем просят записать ключевые моменты каждой речи. Работать приходится по памяти, поскольку, выступая, студенты не делают никаких заметок, к которым смогли бы обратиться.

Для студентов становится настоящим открытием, как мало они могут воспроизвести по памяти. А ведь это хорошо образованные люди, которых иногда называют светлейшими умами человечества. Им и запомнить-то нужно не так уж много — всего лишь восемь одноминутных выступлений. Если из десяти студентов только один будет использовать презентацию, чтобы рассказать историю, управлять эмоциями или выделить несколько ключевых сообщений, то факты из такой презентации смогут припомнить 63% аудитории, а из обычной — только 5%. Это наблюдение стало для меня переломным. Использование историй поможет закрепить ваши идеи в сознании слушателей!

Виноваты ли инструменты?

Мы делаем презентации каждый день. Это особенно относится к профессиональной среде, где мы представляем идеи, соглашения и обновления на суд коллег, руководства, клиентов, партнеров и заинтересованных сторон. Иногда мы даже выступаем с презентациями дома и среди друзей. Однако не все презентации одинаково эффективны. Порой презентация приводит к принятию решений, действиям, возникновению обязательств — словом, позволяет что-то изменить. Но так бывает нечасто, обычно презентации ни на что не влияют. Аудитория, может, что-то и узнала, но ее поведение не меняется. Отсюда вопрос, насколько полезна была презентация?

Возможно, сидя на скучной презентации, вы думали (или слышали от сидящих рядом): «Целый час потратил напрасно» или «Ну и зачем все это нужно?»

Вот только виноваты ли инструменты? В конце концов, программа PowerPoint стала бизнес-стандартом в коммерческих и правительственных учреждениях. От выступающих на крупных конференциях ожидают, что они будут использовать в презентациях PowerPoint. Офицеры применяют PowerPoint, чтобы обрисовать текущее положение для своего командования, преподавателям всех уровней — от начальной школы до университетов — программа необходима для проведения лекций. PowerPoint де-факто воспринимается как инструмент получения знаний, обмена информацией и идеями.

Но инструменты все-таки ни при чем, ведь PowerPoint и другие подобные программы появились относительно недавно, а скверная коммуникация существовала во все времена. К тому же именно в PowerPoint создано абсолютное большинство наших визуальных историй.

В поисках нужного инструмента

Обычно бизнес-презентации строятся на базе шаблонов с маркированными списками. Это провально со многих точек зрения, тем не менее их используют как инструмент убеждения в самых важных вопросах.

Причин тому много. Разные люди исходят из разных предпосылок, по-разному учатся и нуждаются в разной информации для принятия решений. Для одних важны детали, другие видят картину в целом. Одним требуются логические аргументы, другие хотят понять воздействие на людей и процессы. Но стандартный шаблон с маркированным списком не позволяет предоставить необходимую информацию во всех возможных комбинациях. Тем не менее люди пытаются это сделать, и, как следствие, слушатели либо путаются, либо испытывают раздражение, игнорируют презентацию. Что может быть хуже?

И вот столь малоэффективный способ убеждения людей применяют сплошь и рядом. Эйнштейн сказал: «Безумие — раз за разом делать одно и то же, ожидая разных результатов». Это справедливо и в нашем случае. Большинство PowerPoint-презентаций, которые должны привлекать сторонников новых идей, столь же для этого пригодны, как топор для нарезания хлеба. Такая презентация будет работать, но не часто и не очень хорошо.

Нужна перезагрузка. Мы начинаем заново и пересмотрим идею презентации как таковой.

Эта книга об эффективных коммуникациях, заставляющих людей действовать. Методика, с которой мы вас познакомим в следующих главах, позволяет создать то, что мы назвали визуальной историей.

Визуальная история

1.Рассказ о событии или серии событий так, словно они произошли или могли бы произойти.

2.Простая и ясная визуализация идеи, представленная на одном «листе бумаги», позволяет привести слушателей к конкретному умозаключению.

Визуальная история может быть наброском, сделанным от руки, или же подробным рисунком, объединенным с ментальной картой, а порой и высококачественной инфографикой. Основное ее отличие от других историй в том, что она создается с целью убедить кого-то действовать или сделать какие-то изменения.

Чтобы быть эффективным, нужно влиять на людей

Визуальная история — отправная точка, с которой начинается создание презентации, или компьютерной анимации, или обычного выступления. Это проверенная, простая и эффективная техника для распространения идеи, причем так, чтобы аудитория восприняла ее на ура.

Визуальная история не просто излагает идею. Она сочетает в себе техники сторителлинга 2 с визуальным дизайном, чтобы передать сообщение в формате, подходящем конкретной аудитории. Визуальная история побуждает аудиторию к действию. Это важно, потому что идея, которая не вдохновляет или не мотивирует людей к действию, слаба и беспомощна. Даже самая хорошая идея, наподобие «мойте руки перед операцией», остается невостребованной, если ее не донесли соответствующим образом.

Каждый год в мире создают миллионы презентаций, большинство из которых можно отнести к одной из трех основных категорий. Презентации используются, чтобы убеждать, обучать и отчитываться. Максимальную пользу визуальные истории могут принести тогда, когда нужно убеждать. Эта техника может оказаться полезной и в том случае, когда презентация делается для отчета или обучения, но задача ее — донести до аудитории информацию, заставляющую ее действовать. Визуальная история собирает информацию воедино, причем так, чтобы привести ваших слушателей к нужному умозаключению.

Записав визуальную историю на одном листе, мы легко сможем представить ее в любом формате — от презентации до видео. На следующих двух страницах мы проиллюстрируем идею визуальной истории, начав с быстрого усовершенствования существующей презентации.

Что может изменить один день?

Боб и его команда в течение нескольких месяцев разрабатывали идею нового продукта. Они могут точно сказать, для чего он нужен, как его делать и сколько он будет стоить.

Команда уже много раз представляла свой продукт с использованием стандартной презентации, описывающей его возможности и преимущества.

Иногда презентации шли хорошо, иногда аудитория выглядела растерянной. Предстояло выступление перед самой важной аудиторией, от которой зависело обеспечение команды финансами.

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?
Кликните по изображению мышкой, чтобы увеличть его

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?
Кликните по изображению мышкой, чтобы увеличть его

Убедительная наглядность

Задолго до того, как метод разработки визуальных историй получил название, Мартин использовал его для оптимизации отношений между IT-отделом и прочими структурами Her Majesty’s Prison Service.

Ежегодно руководители различных отделов организации проводили совещания по корректировке стратегии. Каждый год CIO 3 представлял обновленную стратегию в области информационных технологий — пятнадцатиминутное выступление по документу объемом около восьми страниц. И каждый год, не обсуждая вопрос по существу (IT-отдел не считался стратегически важной единицей), руководители все одобряли. В результате из года в год ничего не менялось, потому что изменения в технологиях и возможности, предоставляемые интернетом, не считались приоритетными.

Но вот в рамках структурного обновления был назначен новый CIO. Перестраивались отделы, было запланировано и серьезное обновление IT-инфраструктуры и бизнес-систем. Меня пригласили поработать над обновлением и реализацией IT-стратегии. Эта грандиозная программа должна была повлиять на все основные бизнес-функции. За два года предполагалось заменить десятки тысяч компьютеров, провести модернизацию сети и центров обработки данных, систем и ядра бизнеса.

Если бы попытка убедить исполнительных директоров в необходимости применения этой стратегии и проведения дорогостоящих изменений провалилась, то мы не смогли бы привлечь нужных людей, а задержка с реализацией программы грозила лишними тратами. Если бы мы не гарантировали необходимого уровня взаимодействия, то могли бы упустить возможности для совершенствования бизнес-процессов.

Приближалась дата ежегодного совещания руководителей, которое, как мы знали, предоставляло нам прекрасную (и редкую) возможность изменить характер работы (а это были исправительные учреждения) всей команды. Как новички мы могли попробовать что-то необычное.

В назначенное время мы не включили проектор. Вместо того чтобы показывать PowerPoint-презентацию или зачитывать восьмистраничный документ, мы раздали копии визуальной истории, изложенной на одном листе бумаги, и затаили дыхание. На листе была изображена тюрьма, а по периметру шел ряд маленьких историй, по одной для каждого члена правления. Истории охватывали изменения, которые могут произойти в ближайшие три года.

Исходник той одностраничной презентации остался, вероятно, где-нибудь в тюремных архивах, но она была более подробной, чем требовалось. Этот набросок дает темы для историй и общее представление о визуальной истории.

Мы сразу почувствовали разницу в реакции руководителей. Никто ничего не сказал. Все изучали визуальную историю. После нескольких минут молчания заговорил CIO. Он рассказал о главных технологических изменениях в структуре исправительного учреждения, используя различные части изображения как отправную точку для ряда историй.

За 30 минут накопились вопросы. Через 45 минут встреча подошла к концу. Мы превысили свой лимит времени, но результат сильно отличался от результатов предыдущих лет. Главы отделов теперь проводили своего рода брифинги один на один со своим IT-представителем. Потребовалось некоторое время, чтобы IT-стратегия получила одобрение. Многие вопросы теперь требовали ответа, но начало переменам в отношениях между IT-командой и отделами было положено.

Метод визуальной истории

Эта книга для мечтателей и преподавателей, инициаторов перемен и революционеров, мотиваторов и двигателей прогресса. Если вы предпочитаете статус-кво или ваш бизнес не требует перемен, вам, вероятно, не нужна эта книга. Но если вы хотите влиять на принятие решений другими людьми, усовершенствовать или поменять что-то, прочитайте ее. Мы можем вам помочь.

Мы экспериментировали с визуальными историями в течение многих лет. Мы проанализировали большое число социологических исследований из самых разных областей, провели собственные и изучили работу других групп, пытающихся создавать эффективные коммуникации. Иногда нас ждал успех, а порой ничего не получалось. Когда мы изучили причины провалов, стало ясно, что мы либо упустили что-то при анализе, либо поспешили создать визуализацию, не выяснив, что именно интересует аудиторию. Каждый раз, когда нам удавалось достичь успеха, мы сначала создавали одностраничную визуальную историю, разъясняющую центральную идею, а уже потом переводили ее в другие форматы.

Визуальная история выглядит довольно просто, и в этой простоте ее сила. Ясным сообщениям легко следовать, их легко воспринимать и использовать.

Мы сделали текст настолько простым, насколько возможно, чтобы создать историю, но это требует большей работы, чем обычно нужно для создания презентаций. Что-то менять всегда тяжело. Менять способ коммуникации тоже трудно. Но с визуальной историей вы, по крайней мере, сможете добиться успеха.

CAST и карта визуальной истории

Карта визуальной истории

Рисунок, приведенный ниже, называют картой визуальной истории. Мы разработали ее, чтобы проиллюстрировать процесс создания визуальной истории и показать, как его шаги связаны между собой. Мы назвали этот процесс CAST — по первым буквам четырех областей интереса, указанных в крайнем левом столбце: содержание, аудитория, история и рассказ (англ. Content, Audience, Story, Tell).

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

Строка C — CONTENT (содержание)

Часто в презентациях слишком много информации, от которой не зависит принятие решения или внедрение изменений. Если вы хотите, чтобы менеджеры по продажам искали новых клиентов, а специалисты по IT внедряли новую систему управления сайтом, презентация должна дать понять аудитории, зачем это нужно и что они должны делать.

Строка A — AUDIENCE (аудитория)

Вы должны знать людей, которым рассказываете историю. Что их интересует? Чем вы можете мотивировать их? Вне зависимости от того, какая перед вами поставлена задача — подвигнуть команду дизайнеров на разработку нового логотипа или убедить CEO 4 одобрить новый проект, — вам нужно учитывать, что вас слушают самые разные люди.

Строка S — STORY (история)

Четко представив себе контент и аудиторию, вы можете сосредоточиться на структуре. За основу возьмем практический опыт создания увлекательных и интересных историй. Использование формата истории, а не простого изложения информации позволяет аудитории понять ваши цели, запомнить идеи и согласиться с вашими предложениями.

Строка T — TELL (рассказ)

На этом этапе вы подбираете слова и изображения, соответствующие выбранной истории. Проработайте представление истории в различных форматах и проверьте, соответствует ли оказываемое ею воздействие вашим ожиданиям. Пристальное внимание к различным способам изложения визуальной истории способно превратить запутанное, неясное сообщение в складное повествование.

Прежде чем я научился создавать визуальные истории, я делал презентации с кучей диаграмм и графиков. Обрушив всю эту информацию на своих клиентов, я сидел, внутренне гордясь собою, и терпеливо ждал, пока они примут мои предложения. В конце концов, я же привел все аргументы, чтобы признать мое решение правильным.

Но обычно все заканчивалось провалом. Иногда оглушительным. В течение долгого времени я никак не мог понять, что не так. Лично мне аргументация казалась убедительной. Но почему они ее не воспринимали? Выходит, я метал бисер перед свиньями? Или это я был самодовольным идиотом, запутавшимся в собственных сложностях? А может, я говорил на другом языке?

Все изменилось после того, как Мартин познакомил меня с техниками создания визуальных историй. Он показал мне, как визуальные истории, разработанные с помощью психологии, лингвистики, педагогики и дизайна, работают и мотивируют аудиторию к действию. Немного попрактиковавшись, я стал другим человеком. Теперь на одной странице я могу рассказать целую историю, и не только для того, чтобы аудитории было легче понять мою мысль, но и чтобы мотивировать людей хорошенько подумать над моими предложениями.

Мои идеи стали убедительными и, к моему удивлению, легко запоминающимися. Некоторые из историй распространялись как эпидемия: когда я представлял историю одному, он использовал ее, чтобы представить те же идеи другим.

Хорошее содержание делает хорошую историю

Более десяти лет понадобилось нам, чтобы стать профессионалами в области методики CAST. И главным уроком, который оказалось труднее всего усвоить и принять, стал такой: сначала мы работаем над контентом, а уже потом занимаемся построением сюжета и созданием презентационных материалов. Каждая минута, которую вы тратите на выяснение, подходит ли выбранный контент вашей аудитории, возвращается десятикратно, если в итоге вы получаете именно подходящую к данному случаю историю.

Строка «Содержание» включает четыре элемента: «Почему», «Что», «Как» и «Что если».

Почему. Люди не любят ничего менять, и большинство по возможности будут уклоняться от принятия решений. Ваша история должна четко объяснить, почему необходимо действовать. Мы считаем, что лучший способ быть понятным и остаться понятым — сделать мотивацию перемен настолько ясной, насколько это возможно. Для этого нужно выявить любые внешние воздействия, на которые должна реагировать ваша аудитория, а также личные цели слушателей, имеющих отношение к истории.

Что. Если необходимость перемен ясна аудитории, значит кое-кто уже и без вас задумывался о том, как «починить» неработающий функционал, и о новых возможностях, которые необходимо добавить. При этом нужно учитывать действующий функционал (в который, возможно, тоже нужно внести перемены) и то, на что можно воздействовать, но лучше не трогать. Если речь идет о бизнесе, то вам, возможно, придется подумать о методах, процессах, зданиях, машинах, системах, людях, удовлетворении пожеланий клиентов и другой информации.

Как. Скажите волшебные слова, взмахните волшебной палочкой, и все мгновенно изменится. Увы, этот подход с успехом применяет только Гарри Поттер. В большинстве случаев внедрение перемен невозможно без тщательного планирования, а их реализация требует времени. В хороших историях много действия, движения, и именно то содержание, которое вы определите сейчас, и будет составлять большую часть визуальной истории. Порой вы начинаете что-то новое, останавливаете, вносите коррективы, снова начинаете, а в итоге обнаруживаете, что изменения, коснувшиеся всего вокруг, совсем не затронули некоторые вещи. В этой главе рассматривается очень важный шаг: как связать «Что» и «Почему». Если аудитория четко уловит связь между причинами, по которым ваша история важна для нее, и предложенным планом, она убедится, что вы разобрались в проблеме.

Что если есть альтернативы, конкурирующие идеи и причины, по которым аудитория может не так горячо поддерживать ваши мысли, как вам хотелось бы. Кроме того, ресурсы всегда ограничены, а потребности разнообразны, и вам потребуется убедить аудиторию, что у предлагаемых изменений должен быть наивысший приоритет. Почему именно это направление, а не другое? По мере углубления в разработку контента мы поможем вам описать ваши изменения в более широком контексте, так что вы сможете убедить вашу аудиторию следовать за вами здесь и сейчас, а не ждать заветного дня, который никогда не настанет.

Разрабатывая контент, мы должны ответить на вопросы «Почему», «Что», «Как» и «Что если». Хотя эти слова нередко используются журналистами, они так же часто применяются при анализе бизнес-задач и обучении.

В течение последнего десятилетия многим организациям удалось добиться отличных результатов при использовании структурированного подхода, называемого Benefits Dependency Network 5 (он был создан в бизнес-школе Крэнфилдского университета для исследований информационных систем). Такой подход помогает понять преимущества программ изменения бизнеса. Мы его упростили и адаптировали к структурированию контента визуального рассказа, несколько расширив за счет современных научных данных о том, как люди учатся и принимают решения. Это помогает сфокусироваться на вещах, которые аудитория должна знать.

С помощью элементов «Почему», «Что» и «Как» выстраивают стройную логическую последовательность, которая помогает подчеркнуть аргументированность и мотивацию в истории. Многие истории проваливаются из-за неправдоподобности персонажей или из-за того, что герои совершают немотивированные поступки. Работа с этой составляющей в карте визуальной истории помогает зрителям понять, зачем что-то менять, что именно нужно менять, и каким образом. Когда вы встроите эти элементы в визуальную историю, получится некая последовательность действий. «Что если» рассматривает потенциальные проблемы, возможные последствия и альтернативы. Информация, собранная здесь, способна изменить гладкое течение истории, что поможет удержать ее в памяти зрителей.

Наше понимание факторов, влияющих на «прилипчивость» идей, мы почерпнули из книги Made to Stick Чипа и Дэна Хитов. В ней братья описывают, как заставить идею «вклеиться» в память: надо сделать ее простой, неожиданной, конкретной, заслуживающей доверия, эмоциональной и преподнести как достоверный факт.

Вы спросите: а зачем, собственно, так много усилий? Мы верим, что применение достижений современной науки поможет вам создать по-настоящему увлекательную историю. Именно для этого мы разработали удобную пошаговую методику, которую и предлагаем в этой книге.

Мотивируйте свою аудиторию к действию

Кто. Чтобы убедить аудиторию, вы для начала должны узнать, кто ваши слушатели. Ответив на этот вопрос, вы сможете понять их интересы и так преподнести свои идеи, чтобы они встретили поддержку; вам станет ясно, что ваши слушатели знают о том, что вы от них хотите и как они могут повлиять друг на друга. В некоторых случаях вы, возможно, не сможете встретиться лицом к лицу со своей аудиторией и получите только общие характеристики этой группы. В подобных ситуациях мы предлагаем вам использовать персонажей, чтобы сосредоточиться на групповых мотивах.

Стили обучения и принятия решений

Способ, которым будет представлена ваша история (от выбора формата до порядка показа материала различным представителям аудитории), должен определяться вашим представлением о предполагаемой реакции зрителей на предложенную информацию. Одним потребуются подробности, другие захотят знать, как ваше предложение подействует на всю организацию. Мы рассмотрим исследования, касающиеся различных стилей обучения и принятия решений. Это поможет вам сосредоточить внимание на истории так, чтобы получить нужный результат, не пропустив ни одной детали в реакции аудитории — от жеста до движения глаз.

Как вы узнаете при изучении процесса CAST, мы считаем, что вам нужно без сожаления избавляться от множества второстепенных деталей. Решение, что оставить, а что выбросить, может быть жестким. Лучшее, с чего стоит начать, это тщательное изучение людей, на которых вы хотите повлиять. Что ими движет? Как они учатся? Какая информация им требуется, чтобы принять решение?

Если вы хотите, чтобы ваша история была успешной, убедитесь, что она задает важный, но редко звучащий вопрос: Что это значит для меня?

Наши методы анализа аудитории строятся на лучших практиках трех очень разных профессий: менеджеров проектов, которые управляют отношениями с заинтересованными сторонами; менеджеров по продажам, владеющих техниками влияния и методами убеждения, и профессиональных менеджеров по развитию, понимающих все этапы принятия решения о внедрении изменений. Мартин давно осознал, что визуальные истории требуют такого же глубокого понимания аудитории, какое есть у лучших коммивояжеров.

Когда вы рассказываете историю, чтобы склонить аудиторию к принятию решения об изменениях, вы ставите перед ней две совершенно разные и непростые задачи. Во-первых, вы просите проанализировать, а во-вторых, решить. Стиль обучения и принятия решений, охватывающий все аспекты, связанные с аудиторией, представляет совокупность техник, используемых психологами, социологами, продавцами и преподавателями. Метод, продемонстрировавший наилучшие результаты, основан на исследованиях в сфере обучения детей, проводившихся в 70-х годах XX века Бернис Маккарти 6 . Ее результаты используются педагогами всего мира. Метод прост, его можно быстро освоить и использовать в качестве канвы для создания контента (первая строка карты визуальной истории) и фильтра, позволяющего убедиться, что ваша история подходит к стилю обучения и принятия решений аудитории.

Я вел ряд проектов по внедрению новых аппаратно-программных комплексов в нашем бизнесе. Большинство систем нам представляли гиганты IT-индустрии, а нашей задачей было определить, соответствуют ли они потребностям нашего бизнеса и возможностям существующего программного обеспечения. Нам казалось, что это отличный план, но у нас существовали конкуренты c другими планами. Это были не только люди внутри нашей компании с альтернативными идеями, но и внешние люди — продавцы из крупнейших IT-компаний, которые просто навязывали готовые решения, не считаясь с тем, подходят ли они для работы с контрагентами и отвечают ли нашим возможностям.

Торговые представители крупных компаний оказывали гораздо большее влияние на наше руководство. Каждый раз, когда мы встречались с топ-менеджерами, то обнаруживали, что нас уже опередили. Торговые представители IT-гигантов предлагали лучшую историю, лучше умели ее рассказывать, и она была основана на более точном понимании руководителей, чем наша! В конце концов, компания приобрела систему, отвечающую ее потребностям, но лишь потому, что нам удалось вынести решение на обсуждение комитета по закупкам.

Менеджеры по продажам просто делают свою работу и делают ее хорошо. Основываясь на этом опыте, я пришел к выводу, что нам необходимо выяснить, как они продают идею, и использовать аналогичный подход в рамках методики создания истории для реализации изменений.

Дайте аудитории такую историю, которую она запомнит

На третьем этапе мы пройдем через процесс создания эффективной, интересной и захватывающей истории. В этой строке присутствуют четыре элемента: структура, персонаж, ощущение безотлагательности и план подачи материала.

Структура. У каждой истории есть начало, середина и конец. Истории берут аудиторию с собой в путешествие, используют идиомы, метафоры, риторику и архетипические сюжетные линии, чтобы помочь слушателям установить связь с вашей идеей. Выбор правильного формата и структуры истории помогает сделать это путешествие запоминающимся и актуальным.

Персонаж. Об аудитории нужно заботиться, чтобы она искренне заинтересовалась. Критически важное значение для очеловечивания вашего сообщения имеют персонажи: в них аудитория может и должна увидеть себя и свой успех. Герои вашей истории должны быть понятны аудитории, но совсем не обязательно, чтобы они были людьми.

Ощущение безотлагательности. Есть много типов историй, но все они имеют одну общую черту: персонажи попадают в ситуацию, требующую немедленной ответной реакции. Ощущение безотлагательности поможет вам сфокусировать внимание на идеях, движущих вашими персонажами, и приведет вашу аудиторию к желаемому заключению. У вас есть требующий разрешения конфликт, сложная задача или препятствие, которое нужно преодолеть? Посмотрите, как лучшие специалисты по продажам убеждают потенциальных покупателей в необходимости безотлагательного принятия решения. Использование их опыта поможет сделать ваш рассказ убедительным и подтолкнет аудиторию к немедленным действиям.

План подачи материалов. Мы привыкли, что истории рассказываются по-разному.

Иногда ими делятся на встречах, иногда в зале заседаний, а в другой раз — в кафетерии компании. Бизнес-истории могут быть представлены в виде фильмов или рассказов у костра. На этом этапе процесса CAST мы рассмотрим способы, которыми вы можете рассказать свою историю, и продемонстрируем, как с помощью разнообразных информационных каналов можно усилить эффективность сообщения.

Многочисленные источники помогут нам выбрать ее структуру и масштаб. Мы начнем с Аристотеля и охватим целые века, не обойдя стороной работы всемирно известного специалиста по написанию сценариев Роберта Макки; изучим семь базовых сюжетов, описанных Кристофером Букером 7 , а также структуру повествования и персонажей, изученных Владимиром Проппом 8 более века назад. Это многообразие позволяет предложить вам вдохновляющие, а не предписывающие правила.

«История на миллион долларов» Роберта Макки 9 — книга для сценаристов, для людей, чьи истории мы видим каждый день на сцене, в кино и на телевидении. Она содержит богатейший материал, использование которого делает кино великим, а ТВ-шоу — запоминающимся. Макки недвусмысленно показывает в своих лекциях и учебных курсах, что нет никакой волшебной формулы, неизменно обеспечивающей успех. Мы воспользуемся советами Макки по созданию структурных элементов истории и их применению.

С помощью работы Владимира Проппа и анализа базовых сюжетов мы определим набор архетипических символов, которые помогут определить потенциальных персонажей визуальной истории. Часто в истории присутствуют герой, его враг и тот, кто направит героя по правильному пути; в некоторых сюжетах герой может превращаться в злодея, и наоборот.

Визуальные истории созданы не для развлечений. Они нужны, чтобы заставить кого-то принять решение и начать действовать. Для этого в большинстве случаев они должны вызывать чувство безотлагательности. Ощущение срочности — одна из основных концепций тренингов по продажам, где принципиально важно вызвать у потребителя желание сделать покупку сегодня, а не завтра.

Как рассказывал Мартин о внедрении IT-решений, у вас могут быть как внутренние, так и внешние конкуренты, пытающиеся продать свои идеи, и аудитории предстоит сделать выбор. Следует не игнорировать это обстоятельство, а использовать его в своих интересах. Благодаря тому, что CAST применяет усовершенствованные методы из арсенала специалистов по продажам, ваша презентация может быть не менее убедительной, чем у конкурентов, и столь же успешной.

Подтолкните свою аудиторию к нужному вам решению.

Визуальные истории разрабатываются и тестируются, чтобы кто-то их рассказал

Дизайн. Не имеет значения, рассказываете ли вы историю вслух, пишете или используете рисунки; в любом случае вы создаете мысленный образ, помогающий влиять на аудиторию. Дизайн — важная его составляющая, эффективно формирующая процесс. Даже вдумчивые, творческие, насыщенные информацией и потенциально успешные истории могут не заинтересовать слушателя, если в них не определены и тщательно не отобраны визуальные элементы и подходы. Например, вы представляете два различных варианта развития событий, один из которых оформлен в виде текста на красном фоне, а другой на зеленом фоне, и обращаетесь к аудитории с вопросом, какой цвет оставить. Но есть люди, не различающие цвета. Они просто не поймут вопроса.

Проверка. Осветили ли вы все основные моменты?

Включили всю необходимую информацию в рассказ, чтобы сделать его убедительным? Знаете ли вы, как не переборщить с красным цветом? (Шучу.) Попрактиковались ли рассказывать свою историю и усовершенствовали ее так, чтобы она соответствовала вашим словам и вела к принятию решения? В общем, как вы считаете, достаточно ли хороша ваша история, чтобы влиять на аудиторию? Конечно, риск ошибиться есть всегда, но его можно уменьшить, если помнить о существовании нескольких общих проблем, часто приводящих к провалу. В этой последней части процесса CAST мы представляем набор из шести тестов, которые позволят снизить вероятность неудачи.

Благодаря CAST у вас есть настоящее понимание содержания и каждого элемента, который вы включаете в историю. Мы называем такую фокусировку сознательным дизайном. В каждой части визуального рассказа акцент делается на основном сообщении, а все побочное отсекается, чтобы не тратить время на создание избыточного или отвлекающего от главной мысли контента.

Дизайн — это навык, который развивается на практике. Впрочем, иногда с помощью всего лишь нескольких правильных методов можно добиться фантастических результатов. Тем более, что все необходимое для рассказа окажется в вашем распоряжении еще до того, как вы начнете создавать визуальные образы.

Когда Марк согласился стать соавтором книги, это сильно расширило наши возможности как в плане работы над текстом, так и в плане советов по техникам проектирования. Марк взял на себя большую часть главы по дизайну (глава 14), чтобы раскрыть методы придумывания, составления и композиции контента для оформления вашей истории в разных форматах — от представления на одной странице до анимации. Воистину, лучше один раз увидеть. Раздел по дизайну содержит рекомендации графических дизайнеров и специалистов в области анализа визуального дизайна, в том числе Эдварда Тафти, который рассказывает о секретах эффективной визуализации данных в своей канонической книге Beautiful Evidence.

Наконец, мы вновь пересмотрели созданные нами визуальные истории и разнообразные примеры, на которые мы ссылались последние десять лет, чтобы подготовить шесть тестов, которые, хотя и не гарантируют успех, но по крайней мере, помогут вам быстро выявить проблемы. При тестировании визуальной истории вы проверяете, что включили в нее все нужное и исключили ненужное, и изучаете, какие непредвиденные последствия могут возникнуть после ваших рекомендаций.

Проверка — больше чем просто репетиция. Коммуникационная техника, называемая «активным слушанием», призывает говорящего получить обратную связь от аудитории, узнать, что люди слышат, по-своему перефразируя или переформулируя полученную информацию. Таким образом, смысл разговора активно подтверждается обеими сторонами. Проверка — активный процесс, в ходе которого вы просите слушателей сообщить вам, что они услышали в вашей истории, что она заставила их чувствовать и что они будут делать, после того как услышали и увидели вашу визуальную историю.

Аббревиатура методики CAST и текущий формат карты визуальной истории появились в один прекрасный день при просматривании заметок на странице. До этого процесс представлялся нам в образе машины, собирающей кусочки для истории, с рычагами и контрольной панелью.

Сегодня мы используем карту визуальной истории, чтобы охватить ключевые моменты создания истории, и видим в ней напоминание о ключевых элементах, которые должны быть рассмотрены. Как использовать карту визуальной истории, мы расскажем в следующей главе.

Использование CAST при создании историй

Используйте карту визуальной истории

Процесс CAST и карта визуальной истории развивались вместе. Мы обнаружили, что существует потребность в простом визуальном формате, чтобы запомнить различные виды деятельности и получить ключевую информацию, а также понять, как структурировать и проектировать историю. Карта визуальной истории превратилась в простую таблицу, которую легко использовать в печатных форматах и воссоздавать на досках и флипчартах на семинарах. Вы можете скачать шаблон карты на нашем сайте www.storiesthatmovemountains.com или на сайте издательства www.wiley.com/go/storiesthatmovemountains. Мы используем карту визуальной истории во всех случаях и рассчитываем, что вы будете поступать точно так же.

Довольно часто случалось так, что наступал дедлайн, а у нас была масса контента, информации об аудитории и лишь часть завершенных материалов. Когда вы изучите процесс CAST, то поймете, что можно просто взять все, что у вас есть, и выложить на большую визуальную карту, а затем вновь начать работать с материалом.

Порой в разработке истории принимали участие группы людей, в том числе ключевые представители аудитории. Часто мы предлагаем начинать с мозгового штурма и привлекать всех, кто заинтересован в создании истории. При мозговом штурме ведущий рисует пустую визуальную карту на доске и, предложив стикеры каждому участнику, позволяет им вносить в визуальную историю что угодно и как угодно, приклевая стикеры к доске. Через пятнадцать минут ведущий просматривает карту визуальной истории, объединяя заметки. После того как каждый увидел идеи коллег, начинается второй тур мозгового штурма, в котором происходит группирование. Этот процесс способен убедить каждого, что его идеи услышаны, благодаря чему возникает потрясающая информационная база визуальной истории.

Большинство визуальных историй создается неделями, анев течение нескольких дней или часов. Карта визуальной истории полезна для отслеживания прогресса и выделения ключевой информации, которая показывает, как развивается история. Многие используют электронную версию визуальной карты, чтобы поделиться заметками с командой, либо размещают копию карты на стене в комнате, где работает команда.

Учитесь на нашем опыте

Повторяйте. За те десять лет, что мы создаем визуальные истории, нам никогда не удавалось сделать все хорошо с первого раза. Никогда. Иногда процесс занимал несколько дней, иногда — несколько месяцев работы с людьми и материалом, чтобы добиться достойного результата. Нужно провести очень много тестов, чтобы получить обратную связь от аудитории, и без конца работать над дизайном.

Каждому из элементов карты соответствует одна из глав книги. В конце каждой главы вы найдете контрольный список того, что надо запомнить при прохождении каждого этапа процесса CAST. Все эти списки представлены так, чтобы их можно было быстро найти и, переходя от одного к другому, получить упрощенное представление обо всех деталях процесса. Поскольку разработка визуальной истории — процесс циклический, полезно время от времени возвращаться к этим спискам, чтобы держаться верного пути.

Интегрируйте. Мы создали процесс CAST и карту визуальной истории, чтобы предложить структуру, которая, как мы точно знаем, работает. Одно из ее преимуществ — интеграция всех частей, необходимых для разработки убедительной истории и визуального дизайна. Если вы обнаружили, что часть процесса или карты визуальной истории не согласуется с остальным, вы должны остановиться и исправить недоработку.

В каждой из глав приведено два примера визуальной истории. Страницы с примерами выкрашены в соответствующий цвет, что позволяет ориентироваться в книге, отслеживая процесс в динамике. С помощью этих примеров мы постарались показать, как работает интеграция.

Вносите новшества. Процесс CAST объединяет множество мощных методов, но не следует себя ими ограничивать. В некоторых главах мы упоминаем альтернативные техники, которые вы могли бы применять. Мы советуем сначала понять, что именно вы хотели бы получить в конце каждого шага, а затем добавить свой опыт и навыки к предложенным методам.

В конечном счете у вас должен появиться собственный вариант CAST, адаптированный к вашему бизнесу и корпоративной культуре.

Примеры использования CAST

Когда мы решили написать о CAST, то пересмотрели много других книг, чтобы принять решение об оформлении издания. Большинство авторов используют примеры, иллюстрирующие каждый этап, но эти примеры часто не связаны между собой. Разработанные только в теории, они или слишком упрощенные, или вообще показывают лишь конечный результат. Мы решили действовать по-другому и разработали два примера, которые собираются кирпичик за кирпичиком в каждой главе, чтобы в развитии показать, как создается действительно хорошая визуальная история. Эти примеры взяты из нашей практики (изменены только имена и некоторые детали) с таким расчетом, чтобы продемонстрировать как можно больше разных техник. К концу книги мы завершим каждый пример, и вы поймете, как работает CAST.

Первая история о Марине, которая хочет открыть бизнес по поддержке личных тренеров по фитнесу. Решения и подходы, примененные Мариной, могут использоваться любым человеком, желающим повлиять на небольшую группу людей, находящихся в похожих обстоятельствах или имеющих схожие проблемы. В случае Марины процесс CAST используется для разработки идеи и контента истории.

Вторая история про Тома, руководителя IT-группы крупной больницы, который задумал серьезные преобразования и хочет заручиться поддержкой. Ситуация покажется знакомой людям, имеющим дело со сложными бизнес-проектами, в которые вовлечено множество заинтересованных сторон и которые нацелены на решение сразу нескольких задач. Этот пример также демонстрирует, как встроить историю в существующую программу и как составить план, чтобы донести ее до нужных лиц, что, как правило, необходимо в больших организациях.

На следующих страницах мы познакомим вас с примерами этих визуальных историй и немного расскажем о ситуациях, с которыми сталкиваются Марина и Том.

Существует и третий, вымышленный пример в главе 16, построенный путем смешения фрагментов нескольких визуальных историй, которые мы создали за эти годы для организаций и заинтересованных групп. Начало этой визуальной истории изложено в главе 1. В главе 16 мы подробно разбираем последние два дня этого примера, иллюстрирующего использование CAST для подготовки важной презентации. Но характерные для нее жесткие ограничения по времени отличают эту историю от истории Тома или Марины.

Создайте собственный пример

Разработанные примеры помогут вам понять методику CAST и множество индивидуальных приемов. Мы рекомендуем по мере чтения книги, задолго до ее окончания, начать создавать собственный пример. В этом случае вы получите более четкое представление о том, на чем нужно сосредоточиться, когда необходимо быстро создать визуальную историю.

Кейс 1. Личный тренер

Меня зовут Марина. После того как я проработала около года фармацевтом и администратором в медучреждении, я решила начать новую жизнь. Хорошенько подумав над тем, что могло бы меня по-настоящему заинтересовать, я решила вернуться в колледж и получить степень сертифицированного личного тренера. К сожалению, выяснилось, что эта работа не слишком хорошо оплачивается. Я пообщалась с владельцами тренажерных залов и поняла, что работать в них можно только в самом крайнем случае. С клиента за час занятий тренажерный зал берет 50 долларов, но мне из этой суммы причиталось бы только 15, которые почти полностью уходили бы на накладные расходы и налоги.

Я решила подумать об открытии собственной небольшой студии, куда клиенты будут приходить для личного обучения. Я хорошо представляю принципы ведения бизнеса, кроме того, у мужа есть большой опыт в этой сфере. Это могло мне помочь. Но существует много сложностей с открытием студии. Регистрация, организация маркетинга и продаж, онлайн- и офлайн-реклама, ежемесячное выставление счетов. Все было достаточно сложно.

И я удивлялась: неужели нет компании, которая могла бы сделать всю эту работу за меня? Каждый день, который я тратила на попытку открыть свое дело, был еще одним потерянным днем, который отдалял меня от воплощения моей идеи стать личным тренером по фитнесу.

И тогда мы вместе с мужем начали рассматривать радикально новую идею: почему бы не создать сервисную службу, которая предоставляла бы услуги личным тренерам по открытию собственной студии как части сети? Клиенты могли бы узнать о такой услуге через интернет, выбрать для себя студию, зарегистрироваться, узнать об основных принципах работы своего тренера и обсудить все вопросы на форуме.

Такая служба могла бы взять на себя административную часть работы — сбор членских взносов и оплату тренировок, перечисляя тренерам деньги переводом на банковский счет. Также служба взяла бы на себя решение юридических вопросов и взаиморасчеты с банками, предоставление услуг интернет-маркетинга тренерам, желающим рассказать о себе.

Чтобы реализовать этот проект, мне нужны были тренеры, заинтересованные в таком сервисе, особенно те, у кого уже есть свои тренажерные залы. Мы придумали бренд — «Оптимальный баланс» — и начали предлагать услуги и разрабатывать сайт, чтобы начать работу с инвесторами. Визуальная история должна была убедить владельцев студий и личных тренеров, что этот бизнес здорово облегчит их жизнь. Для вовлечения достаточного числа владельцев студий (не менее десяти) могло потребоваться несколько презентаций.

Визуальная история должна была затрагивать довольно специфические потребности этих людей, чтобы они захотели стать частью чего-то нового.

Кейс 2. Больница City University

Больница City University — одна из пяти крупнейших в стране. Это ведущий центр исследований и подготовки медицинских кадров, обслуживающий более полумиллиона пациентов в год. Это прекрасное место для работы, и я чувствую гордость за то, что мы делаем. Меня зовут Том. Я руководитель IT-группы, которая обеспечивает работу всех систем управления в ней от информации о пациентах до расписания работы операционных и процедурных.

Недавно попечительский совет одобрил трехлетний план расширения и преобразования больницы. Предусмотрено строительство новых зданий для отделения интенсивной терапии в рамках блока скорой помощи, что позволит принимать 70 000 пациентов в год. Объект рассчитан на использование новейших технологий и процессов для обслуживания пациентов.

К сожалению, за последние пять лет IT-система не обновлялась и не отвечает требованиям нового плана. Я присоединился к команде больницы, когда после долгого периода управления компьютерными системами внешней компанией правление решило вернуть их под свой контроль.

План преобразования дает нам шанс, позволяющий изменить ситуацию и показать, как на самом деле должен работать IT-отдел. Здорово, что у нас появилась такая возможность, но мы должны убедить людей, что сможем ею воспользоваться.

Данные о пациентах в настоящее время хранятся как на цифровых, так и на бумажных носителях. У нас есть информационные островки внутри больницы и сложные процессы, ставшие сегодня потенциальным источником проблем. Для приведения IT-системы в соответствие современным требованиям нам нужны поддержка врачей, среднего медперсонала и администраторов, а также дополнительное финансирование со стороны совета, управляющего программой преобразований.

Все в больнице поддерживают идею расширения и преобразования, но нам необходимо проделать большую работу, чтобы убедить руководство и персонал в важности изменений в IT-системе. За годы они научились как-то обходить проблемы существующей системы и не понимают, насколько эти самодельные обходные пути помешают им совершенствоваться в будущем. Мне нужна визуальная история, чтобы описать изменения, которые мы собираемся внедрить. Это необходимо, чтобы объяснить наше видение будущего — пути, по которому мы должны двигаться, — и то, в какой мере наш успех зависит от их участия. Мне известно, насколько велика программа изменений, и знаю, что трудиться придется всем отделам, так что отлаженность коммуникаций станет жизненно важным фактором, который сплотит команду.

Расскажите правильную историю

Наиболее часто встречающаяся проблема, которая отнимает больше всего времени при создании визуальной истории, — отсутствие для нее ясной причины.

Не раз мы видели, как люди прикладывали большие усилия, чтобы создать историю только для передачи второстепенной информации, или упускали главный тезис. Если вы не на сто процентов уверены, что цель вашей истории четко определена, проработайте строки «Содержание» и «Аудитория» из таблицы, чтобы получить

Расскажите историю правильно

Другая часто встречающаяся проблема — создание визуальной истории без четкого понимания, как она будет донесена до целевой аудитории.

Нам встречались отличные истории и прекрасно продуманные визуальные образы, которые так и не были увидены аудиторией, потому что авторы не смогли разобраться, как им с этой аудиторией встретиться. Строки «История» и «Рассказ» в нашей таблице нужны для того, чтобы визуальная история достигла своей целевой аудитории и позволила слушателям совершить те действия, которых ждут авторы.

Представьте, как бы выглядел Чеширский кот в «Алисе в Стране чудес», если бы был тигром. Макари — красивый тигр, но на роль Чеширского кота не годится. Подумайте об этом, пока разрабатываете свою визуальную историю. Хорошая визуальная история гармонично складывает различные части в единое целое — они подходят друг другу. Это стоит затраченных усилий, так как может существенно повлиять на восприятие и ожидания аудитории. Если у вас есть элементы визуальной истории, которые не согласуются с остальными, то публике будет казаться, что вы сами не знаете, куда движетесь.

1 Игнац Филипп Земмельвайс (иногда Семмелвейс, нем. Ignaz Philipp Semmelweis, 1818-1865) — венгерский врач-акушер, профессор (1855), один из основоположников асептики.

2 Сторителлинг (англ. storytelling — рассказывание историй) — метод передачи информации путем рассказывания историй. Такой историей может быть сказка, анекдот, история из жизни или даже короткая фраза.

3 Chief Information Offi cer — директор по информационным технологиям

4 Chief Executive Officer — генеральный директор.

5 Benefits Dependency Network — система планирования проектов, показывающая все цепи причинно-следственных связей между существующими ресурсами и целями проекта. Может отражать необходимые изменения в использовании ресурсов для достижения целей.

6 Бернис Маккарти — американский специалист в области НЛП, разработала так называемую 4MAT-систему обучения.

7 Кристофер Букер — английский журналист и писатель. Один из основателей журнала Private Eye.

8 Владимир Пропп — крупный советский и российский фольклорист. Наиболее известный труд — «Исторические корни волшебной сказки».

9 Макки Р. История на миллион долларов. М. : Альпина нон-фикшн, 2013.

Статьи и обзоры

Данный информационный блок включает в себя статьи, обзоры, выступления и интервью руководителей и специалистов, посвященные актуальным вопросам развития угольной отрасли и смежных отраслей экономики. В каждой статье указан источник информации и дается гиперссылка на постоянный адрес статьи в первоисточнике.

доступно всем пользователям —>

Уголь как альтернатива нефти и газу

Отечественная добыча потихоньку растет. Уголь становится все более востребованным. В мире на его долю приходится около 40% мирового производства электричества. В некоторых странах эти цифры гораздо выше: в Польше доля угля в производстве электроэнергии составляет 94%, в ЮАР – 92%, в Китае и Австралии – по 77%. И с каждым днем угледобыча в Украине становится все более заманчивой для частного бизнеса. Причина – регулярное повышение цены на нефть и газ. Но ведь и ТЭС, и коксохимическую промышленность необходимо чем-то «кормить». Многие эксперты считают, что уголь способен обеспечить энергетическую независимость Украины. Или, по крайней мере, снизить зависимость нашей страны от «российской трубы».

Уголь – единственный энергоноситель, которого в Украине достаточно для полного обеспечения потребностей национальной экономики. Отрасль расположена в Донецком, Львовско-Волынском каменноугольных и Днепровском буроугольном бассейне. Основной базой каменного угля Украины по-прежнему остаётся Донбасс. В структуре наших запасов органического топлива доля угля занимает 95%, а нефти и газа – лишь 5%.

Было дело, даже объявляли мораторий на закрытие убыточных для государства, но еще не полностью истощенных шахт. Однако, правительство и сейчас рассчитывает вдохнуть в них жизнь путем привлечения частных инвесторов . Инвесторы не возражают. Еще бы, ведь себестоимость угледобычи, в зависимости от условий в каждой отдельной шахте, может отличаться впятеро.

Естественно, в заведомо убыточные шахты вкладывать деньги никто не хочет. Так, в Луганской области в списках на продажу уже значатся шахты, входящие в ГП «Ровенькиантрацит» и «Свердловантрацит», одни из самых мощных угледобывающих в области. Разумеется, что и в смысле приватизации они наиболее перспективны. К тому же, правительство надеется, что частники помогут угольной отрасли выйти на новый уровень. Хотя бы за счет применения в угледобыче нового оборудования и прогрессивных технологий. На государственных же шахтах, при том, что они имеют поддержку в виде дотаций из бюджета, уголь стоит дороже, а заработная плата сотрудников значительно ниже, чем на частных добывающих предприятиях. Так что приватизация в угольной отрасли движется полным ходом. Например, шахты Западного Донбасса, «Павлоградуголь», «Комсомолец Донбасса», «Краснодонуголь», которые дают около 40% всей добычи Украины уже давно приватизированы. Но – не все столь радужно для инвестиционных романтиков. Как и для угольной промышленности .

С одной стороны, новые технологии добычи и использования угля вновь делают эту отрасль экономически привлекательной. С другой – вред от добычи и сжигания угля никто не отменял. То есть, рост угольной энергетики не только влечет за собой устойчивое развитие добычи, переработки и обогащения угля, но и экологические проблемы, ведь уголь вполне заслуженно считается наиболее «грязным» энергоносителем, использование которого связано с наибольшим загрязнением окружающей среды и выбросом в атмосферу углекислого газа.

При сжигании угля выделяются соединения серы и азота, являющиеся основой для смога и кислотных дождей. При его добыче происходит загрязнение наземных водных источников и подземных вод, плодородные земли превращаются в терриконы или отвалы обогатительных фабрик. При сжигании угля в атмосферу выделяется на две трети больше углекислого газа, чем при использовании природного газа.

Экологические движения по всему миру, к которым вынуждены прислушиваться или, по крайней мере, делать вид, что прислушиваются, правительства «вторых» стран, выступают за полный отказ от сжигания угля. Подтверждение силы экологических движений, точнее, благосостояния тех спонсоров, которые за ними стоят – тот же Киотский протокол. Хотя предпосылки для борьбы за чистоту требуемого им выхлопа, образующегося при сжигании угля, были созданы еще в хаемом ныне советском прошлом.

Тяжелое наследие прошлого

Одним из способов сжигания угля на переоборудованных для этой цели ТЭС является применение водоугольной суспензии или водоугольного топлива (ВУТ), идея которого возникла еще в 1950-х годах в Институте горючих ископаемых АН СССР, а в 1959 году, по Приказу Совета Министров были начаты разработки по внедрению ВУТ.

Первоначально это был поиск возможности утилизации тонких угольных шламов, появившихся в больших количествах при интенсивном развитии гидродобычи и гидротранспорта угля, а также при обогащении углей мокрым способом. Этой проблемой в 1979-1984 гг. занимались около 100 организаций в США, Швеции, Великобритании, Китае, Японии, Канаде, Италии и других странах. Были созданы крупные международные корпорации Carbogel, Fluidgarbon, Co-Al, Densecoal и другие. В результате были разработаны технологии, позволяющие в 1.5 — 3.5 раза снизить вредные выбросы в атмосферу, а также повысить эффективность использования угля до 98%, при том, что традиционное сжигание угля дает эффективность не более 60%.

Самое главное достоинство данного топлива — его дешевизна и экологичность. Стоимость готового ВУТ дешевле мазута в 2-4 раза и не превышает 15-20% цены исходного угля на месте его добычи. К тому же ВУТ пожаро– и взрывобезопасно. Перевод котельных на ВУТ обычно занимает не более 7 мес., а при серийном изготовлении необходимого для этого оборудования срок перевода сократится вдвое. Экономия на выработке тепловой и электрической энергии поможет окупить затраты на реконструкцию котельной из трех-четырех котлов за 2.5 — 3 года. Технологии хранения и транспортировки ВУТ просты и могут быть полностью автоматизированы, перекачку можно осуществлять по трубопроводам. В отличие от мазутных цистерн, емкости, в которых зимой транспортируется ВУТ, легко очищаются от остатков топлива. Впрочем, хоть в Украине возможности масштабного приготовления и использования водоугольного топлива пока лишь изучаются, ВУТ – не единственный способ использования угля в энергетике.

Традиционные угольные энергоблоки, в которых используются современные системы очистки и удаления вредных примесей — прежде всего, пыли, оксидов серы и азота можно условно назвать «белыми» Для этого применяются скрубберы, электрофильтры и т.д. К «белым» также можно отнести котлы, сжигающие низкосортное топливо в циркулирующем кипящем слое и вследствие этого способствующие уменьшению объема отходов, что является одним из способов сжигания ВУТ. Таким образом, выбросы пыли и загрязняющих веществ можно сократить до минимума, что, по мере сил постоянно делают отечественные ТЭС.

Также обсуждается технология комбинированного цикла комплексной газификации (Integrated Gasification Combined Cycle, IGCC). При нем синтетический газ, полученный из угля, обработанного горячим паром и сжатым воздухом либо кислородом, очищается от вредных примесей и сжигается в газовой турбине для получения тепло- и электроэнергии. КПД такой турбины, кстати, превышает 50%. Ну и, конечно, самая «белая» технология та, при котором вообще не происходит его сжигания. На выходе в данном случае получают синтетический газ, представляющий собой, в основном, смесь водорода и угарного газа и в зависимости от используемого процесса жидкое топливо. Но об этом – чуть позже.

Отечественные энергетики почти не используют бурый уголь в производстве электроэнергии, в то время как в странах Европы его доля в данном производстве составляет почти 30%. Причина — в Украине основными первичными энергоносителями по-прежнему остаются каменный уголь и природный газ. То есть, используемые на украинских ТЭС котлы спроектированы для сжигания преимущественно каменного угля.

Если, по украинским нормам, для производства 1 кВтч электроэнергии необходимо порядка 369,7 грамма каменного угля, то бурого угля для выработки такого же количества электроэнергии необходимо сжечь уже полтора килограмма. И, хотя наши запасы бурого угля оцениваются в 6-8 млрд т , среди которых достоверные запасы составляют 2 млрд т, и более 1 млрд т можно добывать безопасным и дешевым открытым способом, начиная с 1990 г., добыча бурого угля сокращалась быстрыми темпами и в настоящее время фактически прекращена.

Но ведь можно использовать этот вид угля в качестве сырья для производства жидкого синтетического топлива и газа. Государственные чиновники, время от времени, заявляют о том, что разрабатывается государственная программа, направленная на создание мощностей по производству синтетического газа из бурого угля. Исходя из имеющихся запасов этого энергоносителя, в стране может быть произведено порядка 280 млрд. куб. м газа. Пока эта программа не принята, бурый уголь использовался только немногими теплоэнергетическими комплексами, находящимися в г. Александрия Кировоградской области.

Впрочем, использование бурого угля на других украинских тепловых электростанциях проблематично ввиду его низкой теплотворной способности, что делает его транспортировку на значительные расстояния нерентабельной, а это уже – коммерция чистой воды. По всей видимости, будем ждать, пока стоимость каменного угля, мазута, того же бензина подскочит, если не до небес, то хотя бы до уровня, позволяющего бурому углю превратиться в рентабельное топливо. Кстати, о бензине.

Бурые угли уже давно перерабатывают по достаточно эффективным технологиям, в том числе с получением синтетического и водоугольного, о котором было упомянуто выше, топлива. К сожалению, это происходит во всем мире, но не у нас. Восемь проектов на различных стадиях реализации осуществляются в Китае, и все они предназначены для полной замены традиционных видов топлива. В Нигерии, Катаре, Малайзии и США на стадии проектирования и строительства находятся около 50 объектов суммарной мощностью более 300 млн т топлива в год. В Японии, Индии, Польше, Индонезии и Пакистане общий объем официально объявленных инвестиций в эту сферу превысил $15 млрд, а производство синтетического топлива достигло 20 млн т в год.

У нас же, как водится, на это нет денег. Боле того, согласно приказу Минуглепрома №381 от 10.07.2006 г. процесс ликвидации буроугольной промышленности в Украине практически закончен – на сегодняшний день в Украине предприятие полного цикла ОАО ГХК «Александрияуголь» ликвидировано и разграблено.

А ведь синтетическое топливо из угля впервые появилось в Германии в 1911 г, когда немецкий химик Ф. Бергиус получил из угля бензин, а к 1941 г. Германия вырабатывала до 4 млн т жидкого топлива в год. Группа заводов «Сасол» была создана в начале 70-х годов в ЮАР для переработки угля в синтетическое жидкое топливо, что позволило с меньшими потерями пережить эмбарго на поставки нефтепродуктов. Сегодня компания «Сасол» перерабатывает около 47 млн т угля в год, это около 7 млн т жидкого топлива и имеет годовую прибыль в сотни миллионов долларов. У нас из бурого угля пока смогут делать разве что только суспензию – ВУТ, да и то «в недалеком будущем».

Современная технология получения синтетических жидких топлив из бурого угля включает три стадии. На первой стадии осуществляется процесс ожижения бурого угля. В размольно-смесительный аппарат загружается бурый уголь и модифицирующие добавки. В процессе размола и гомогенизации компонентов смеси осуществляется модификация бурого угля: изменяется высокомолекулярная структура, состав фрагментов, разрушаются электронно-донорно-акцепторные связи, что приводит к деполимеризации бурого угля и превращению его в жидкую углеводородную смесь. На второй стадии осуществляется очистка жидкого бурого угля от механических примесей, взвешенных частиц, солей, серы и других компонентов, подлежащих удалению. Третья стадия — углубленная переработка жидкого бурого угля в синтетическое жидкое топливо.

Пока себестоимость барреля синтетического топлива – 25 долларов, однако в ближайшем будущем ученые обещают снизить ее до 15 долларов. Завод стоимостью 250 млн долларов ежегодно может производить из четырех миллионов тонн угля как минимум миллион тонн синтетического топлива, но из-за высоких требований к качеству сырья рентабельность таких предприятий еще не до конца изучена. Впрочем, в обозримом будущем отказ от угольной отрасли невозможен вследствие слишком большой доли угля в мировом производстве энергии. И не только энергии.

Кокс – он и в Украине кокс

Коксохимическая промышленность Украины — важное звено цепочки уголь-кокс-металл. Абсолютный лидер в производстве кокса и количестве коксовых батарей на КХЗ (коксохимических заводах) Украины — Донецкая область. Сырьём для коксохимической промышленности является коксующийся уголь, добываемый в Донецкой и Луганской областях. Побочные продукты производства кокса, в том числе фенол, широко используются на предприятиях химической промышленности области. В Украине 13 коксохимических заводов, 1 фенольный завод, 2 машиностроительных предприятия, коксовое производство Mittal Steel-Кривой Рог. Всего 53 коксовые батареи.

Из коксующегося угля производят 6-% кокс, каменноугольную смолу, сырой бензол, коксовый газ. Крупнейшие предприятия отрасли: Авдеевский коксохимический завод, «Запорожкокс», Алчевский коксохимический завод, «Донецккокс», «Маркохим». Таким образом, крупнейшие центры коксового производства Украины расположены в Донецке, Макеевке, Енакиево, Мариуполе, Алчевске, Авдеевке, Днепропетровске, Кривом Роге, Запорожье и Днепродзержинске. На предприятиях отрасли работает порядка 0,23% трудоспособного населения Украины. Коксохимическая промышленность потребляет 8,1 % топлива и 2,8 % электроэнергии страны. Она – неотъемлемая часть украинского металлургического производства.

В угольной отрасли остается еще много неиспользованных резервов. В первую очередь речь идет о технологиях извлечения шахтного метана. Благодаря Киотскому протоколу многие шахты в Украине уже сейчас могли бы установить у себя системы утилизации этого газа. Производство синтетического топлива – дело относительно далекого будущего. А вот что касается перевода доменных печей с природного газа на угольную пыль, оно уже происходит. Ведь, если доменные печи оборудовать установками вдувания пылеугольного топлива, можно исключить из процесса выплавки чугуна природный газ, которого приходится сжигать ежегодно три миллиарда кубометров.

Контракт на поставки оборудования подписал с немецкой компанией Kuttner меткомбинат «Запорожсталь». Затраты предприятия должны составить порядка 2– 2,5 млрд гривен, срок окупаемости проекта – менее двух лет. И вот этой осенью «Запорожсталь» начал горячие испытания установки по вдуванию пылеугольного топлива (ПУТ) в доменные печи. Таким образом, «Запорожсталь» стал третьим украинским металлургическим заводом, который решился использовать эту технологию вслед за «Донецксталью» и Алчевским меткомбинатом.

А вот на Енакиевском металлургическом заводе при реконструкции третей доменной печи от использования ПУТ отказались. И, по всей видимости, вот по какой причине. Новая ДП № 3 на ЕМЗ должна была быть, по проекту, оборудована системой вдувания пылеугольного топлива. Максимальный удельный расход пылеугольного топлива должен был составить около 240 кг на 1 тонну чугуна, что должно снизить расход кокса до 350 кг/т. Но метзавод не сможет обеспечить себя качественным сырьем, которое технологически необходимо в этом процессе. Попросту, для использования этой технологии требуется кокс более высокого качества, нежели выпускаемый большинством украинских коксохимов. Это зависит от качества исходного сырья.

Что же касается «Запорожстали», то на нем используется кокс из Польши, России и Ясиновского коксохима, который получает качественный уголь с шахты «Красноармейская-Западная». При этом продукция близкого к «Запорожстали» Запорожского коксохимического завода, который импортирует российский уголь не самого лучшего качества, оказалась не нужна. В дальнейших планах украинских меткомбинатов к 2020 году перевести на пылеугольное топливо 18 доменных печей, на которых будет выплавляться 24,7 млн. т чугуна из 32 млн. т.

Но сейчас Украине недостает около 20 млн тонн угля. При этом маловероятно, что такой значительный объем можно будет импортировать из России, которая на сегодня является основным поставщиком угля в Украину. А при смешивании качественного угля с не очень качественным украинским будет страдать качество кокса, а значит, снижаться экономическая отдача от использования новой технологии. Не будет испытывать особых проблем лишь «Донецксталь», располагающая едва ли не единственным в Украине качественным угольным месторождением, а также «Метинвест», который сможет импортировать уголь со своего американского предприятия United Coal Company. В любом случае, вот уж чего не хватает, так это сменить импортный газ на импортный уголь.

Из всех вопросов – главный вопрос

Поправить торговый баланс и уменьшить зависимость Украины от внешних поставок, загрузить угледобывающую отрасль, находящуюся в перманентном кризисе… Для этого требются многомиллиардные долларовые вливания в строительство новых угольных энергоблоков, перевод свыше 70 тыс украинских котельных на новое топливо, создание разветвленной транспортной инфраструктуры и закладку новых шахт. Кроме того, сегодня расход топлива на тонну проката в среднем по отрасли составляет почти 1000 кг у.т., что в полтора-два раза выше, чем в развитых странах. А в структуре себестоимости проката в Украине около 50% приходится на затраты на топливно-энергетические ресурсы, в то время как в Европе эта доля составляет не более 20%.

Технически это со временем решаемо. Вопрос в другом. Большинство стран старается, или же, по крайней мере, заявляет, что всячески минимизирует использование угля. Польша и Германия даже взяли на себя повышенные капиталистические обязательства «радикально снизить доли угольной генерации в национальной энергетике к 2020-2030 гг.». Это две страны с традиционно угольной энергетикой. В качестве замены обещают использовать ветряки и природный газ… Так вот, насколько Украина готова размениваться на «общемировые тенденции», поддаваться западному и прочему давлению «негосударственных организаций». И насколько в состоянии думать, прежде всего, о себе в грядущем угольном переделе?

Антон Ефремов , специально для УРА-Информ

Количество показов: 5410
Рейтинг: 2.93

Если Вы заметили ошибку, выделите, пожалуйста, необходимый текст и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить об этом редактору.

Никогда еще в истории России не было инфляции в 4%

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

11 ноября 2016 года в офисе Европейского банка реконструкции и развития в Москве состоялся брифинг для прессы нового главного экономиста банка Сергея Гуриева, на котором побывала и корреспондент «Полит.ру» Наталия Демина. Публикуем расшифровку беседы.

В чем заключается ваша работа в Европейском банке реконструкции и развития?

Моя работа включает в себя проведение исследований и связь между этими исследованиями и операционной деятельностью банка. Я отвечаю за соответствие работы банка его мандату, за формулирование мандата банка и методологию оценки проектов, которые позволяли бы сделать так, чтобы проекты способствовали бы построению в странах ЕБРР открытых рыночных экономик.

Этот отчет “Transition report” мы делаем каждый год. Отчет этого года называется “Transition for all” – «Переход к рынку для всех». Впервые в истории ЕБРР этот отчет посвящен неравенству и инклюзивности на основе анализа микроэкономических данных. В 34 странах мы провели опрос домохозяйств: мы спрашивали людей об их отношении к рынку, к реформам, к неравенству, об их оценке того, что с ними было раньше.

Видеозапись большей части беседы

Наконец то мы увидели, что больше нет никаких различий в удовлетворенности жизнью между переходными экономиками и другими экономиками. В 1990-е и 2000-е годы жители переходных стран были менее удовлетворены жизнью, чем жители стран в Западной Европе и в непереходных развивающихся странах с тем же уровнем доходов. Наконец, этот разрыв в удовлетворенности жизнью был закрыт, что означает произошедшую конвергенцию по крайней мере, с точки зрения удовлетворенности жизнью.

Вместе с тем, в отчете мы показываем, что, хотя в среднем это так, в некоторых странах экономические реформы работали не для всех, и большинство населения, на самом деле, от реформ не выиграло, а проиграло. Этот отчет создает повестку для в том числе и для банка, чтобы мы в большей степени создавали возможности для включения людей, проигравших от реформ, в рыночную экономику, создания равных возможностей, снижения неравенства возможностей.

В отчете мы исследовали факторы, которые приводят к неравенству возможностей. В некотором роде это отчет, который является для банка новым, а с другой стороны – продолжает традицию инноваций. Банк – это очень гибкая организация, которая все время задает вопрос о том, что нового мы должны сделать для того, чтобы рыночные реформы были устойчивыми и необратимыми и приводили к благосостоянию людей. В этом отчете есть много данных, которые мы стараемся использовать для того, чтобы новые проекты банка действительно приводили к снижению неравенства возможностей.

«Блумберг»: Как звучал вопрос об удовлетворенности жизнью? На основе каких вопросов он был составлен и как люди отвечали: «Удовлетворен» или «Не удовлетворен»?

Да. Мы задавали вопрос «Согласны ли вы с утверждением, что вы удовлетворены жизнью? Возможные ответы: «Совершенно согласен», «Согласен», «Ни то, ни сё», «Не согласен», «Совершенно не согласен». Ну, это один из стандартных вопросов, измеряющих удовлетворенность жизнью.

Оказалось, что за последние несколько лет в переходных экономиках – не в России – количество людей, удовлетворенных жизнью, выросло. При этом часть феномена стабильности объясняется, к сожалению, снижением удовлетворенностью жизнью в западных странах и непереходных развивающихся странах. Но, тем не менее, главный вклад внес рост удовлетворенностью жизнью в переходных экономиках.

В первую очередь, это связано с тем, что мы наблюдали в последние годы. Если мы посмотрим на то, что происходило после кризиса 2008-2009 года – если бы мы задали этот же вопрос в 2010 году, то было бы существенное различие между переходными и непереходными экономиками. В 1990-е и 2000-е годы была существенная разница в уровне счастья респондентов.

Еще один интересный результат: чтобы измерить, насколько болезненными были реформы, мы проанализировали рост людей, родившихся в первые годы реформ. И оказалось, что у людей, выросших в трудных обстоятельствах, рост ниже. Разница между теми, кто родился в начале реформ, и теми, кто родился до или после реформ, – один сантиметр. Это огромная величина! Она сопоставима с ситуацией, когда человек начинает свою жизнь во времена Гражданской войны. И тем примечательнее тот факт, что сейчас эти люди не менее, а более счастливы, чем люди, родившиеся до или после реформ.

В этом отчете есть много разных результатов. Хорошие новости или плохие? Много разных новостей, много разных результатов и нюансов. Если задать такой вопрос: в странах ЕБРР выше неравенство возможностей или ниже? В целом выше, чем в развитых странах, но ниже, чем в других развивающихся странах.

Что диктует неравенство возможностей? Во многих не посткоммунистических странах речь идет, в первую очередь, о гендерном неравенстве. В нашем регионе неравенство возможностей в первую очередь объясняется факторами благополучия и образования родителей – нужно родиться в «хорошей семье», а уже потом – гендером, и уже совсем потом – местом рождения, город это или село. И уж совсем потом – этническое ли меньшинство и так далее.

В этом смысле первые два фактора – насколько образованны и богаты ваши родители, а уже потом – гендер. Это тоже интересный результат для банка, потому что банк в новом определении «Transition concept» включает мандат «инклюжн». Если вы реализуете проект, который приводит к более широкому распределению благ реформы и экономического роста, вы должны понимать – какие именно приоритеты вы должны ставить в разных странах. Этот инструмент измерения gaps, проблем c неравенством возможностей позволяет в разных странах ставить разные приоритеты.

Н. Демина: Не могли бы Вы подробнее рассказать о результатах исследования для России? И еще: правильно ли я понимаю, что ваше исследование было междисциплинарным? Если вы использовали данные антропологии, то кто входил в команду исследователей, кроме экономистов?

Один из наших авторов – демограф Алисия Адцера (Alisia Adsera) из Принстона, она занимается междисциплинарными исследованиями в демографии и экономике. В проекте также участвовало много известных экономистов, которые занимаются неравенством возможностей. В частности, один из разработчиков методологии оценки неравенства возможностей. В отчете (Ред. page 104) есть вся команда авторов, их список можно посмотреть.

Что касается России: к сожалению, за последние шесть лет уровень удовлетворенности жизнью снизился, связано это со многими причинами. Опять таки те результаты, о которых я говорил, что люди, рожденные в годы реформ, имеют более низкий рост, является в России заметным и даже более заметным, чем в других странах. И те, кто говорит, что реформы в России были болезненными, правы. По крайней мере, это то, что мы видим по нашим данным.

Еще стоит сказать: мы проанализировали график темпа роста доходов в зависимости от места того или иного слоя населения в распределении доходов. Мы задавали себе такие вопросы: насколько сильно за последние 25 лет выиграл «средний» гражданин? Или гражданин, который находится в «топ-10%»? Или в нижних 10%?

В России за последние 27 лет в среднем доходы выросли достаточно существенно. Но если мы спросим, насколько средний рост доходов относится к росту личных доходов «среднего» гражданина, то, к сожалению, только 20% людей могут сказать, что их доходы росли со средним темпом или быстрее.

Это не означает, что 80% людей проиграло, но это означает, что у 80% доходы росли медленнее, чем макроэкономические показатели. Поэтому, когда мы смотрим на макроэкономические показатели, иногда мы не совсем точно представляем себе ситуацию. Именно поэтому в докладе мы анализируем доходы отдельных людей, а не только макроэкономические цифры. Потому что если большинство людей проигрывает от реформ, то оно голосует «против» реформ. И мы видим, что это происходит не только в наших странах, но и в Западной Европе.

Вопрос: Судя по репортажам СМИ с ваших вчерашних презентаций, ваши взгляды на экономическое и политическое будущее России стали более оптимистичными по сравнению с тем, что было два года назад? Действительно ли это так? И с чем связана эта перемена, если она есть?

Мы действительно прогнозируем, что российская экономика начнет расти в следующем году. Если бы меня спросили два года назад «Будет ли российская экономика расти в 2015 году?», то я бы ответил «Нет». И тоже оказался бы прав. По сравнению с интервью на портале «Slon», которые предсказывают рецессию экономике России на четыре процента, и в этом смысле мои взгляды стали более позитивными. В долгосрочной перспективе я остаюсь оптимистом и мне кажется, что всегда им был.

Можно вернуться к вашему докладу? Вы сказали, что Россия проиграла…

Не Россия проиграла. Некоторые жители России.

Да, некоторые жители России. За последние 6 лет уровень удовлетворенности в России снизился, реформы были болезненными. Это означает, что население негативно относится к реформам. Означает ли это, что к тем реформам, которые сейчас обсуждаются – пенсионная, повышение пенсионного возраста – население будет негативно относиться и их проведение в жизнь будет отложено?

У нас есть абсолютно четкое понимание того, что, если вы проводите реформу, вы должны думать над тем, как объяснить людям то, как те, кто проиграет от реформ, получит компенсацию? Реформы проводятся не для того, чтобы международная финансовая организация похвалила правительство. Реформы проводятся для того, чтобы граждане страны получили более высокий уровень жизни.

Если вы проводите реформы, вы должны предусмотреть механизмы, чтобы большинство, а еще лучше – все граждане страны выиграли от этих реформ. Если будут проигравшие, то вы предусмотрите механизм поддержки и компенсации. Вы должны уметь объяснить эти механизмы. Если вы не можете этого, вы сами не верите в эти механизмы.

Поэтому, безусловно, мы поддерживаем реформы, в которых проигравшие, так или иначе, получают компенсацию. Я поддерживаю пенсионную реформу, считаю, что она может быть проведена так, чтобы все граждане России получили более достойный доход к старости. Более того, альтернативы этому нет. Необходимо провести пенсионную реформу, чтобы граждане России могли выйти на пенсию и получить достойный доход.

А какая, по-вашему, должна быть пенсионная реформа?

Это уже много раз обсуждалось. Там должен быть накопительный компонент. Очевидно, что никакой гражданин не может получать пенсию ниже прожиточного минимума. И так далее. Это много раз обсуждалось и записывалось в документах правительства. Мне кажется, что пенсионная реформа описана в программе правительства на 2001-2010 годы. Безусловно, необходима реформа регулирования пенсионных фондов. То, как они инвестируют деньги, то, как они отчитываются, безусловно, необходим пруденциальный надзор.

Но в целом, конечно, необходим накопительный компонент. При этом реформы должны сопровождаться усилиями по снижению инфляции, усилиями для улучшения корпоративного правления, с тем, чтобы инвестиции пенсионных фондов, акции, были защищены от экспроприации менаритарных акционеров и так далее. Но это целый комплекс технических вопросов.

Перечислите, пожалуйста, от наиболее важных к менее значительным реформам, что является ключевым, с чего начать и чем закончить?

Некоторые реформы нужно проводить одновременно. Я уже говорил, что пенсионная реформа требует создания условий для возможности долгосрочных финансовых инвестиций. Пока у вас слишком высокая инфляция и плохое корпоративное управление, вы можете скомпрометировать доходность пенсионного фонда. Но есть вещи абсолютно очевидные.

Если вы откроете указ Президента о долгосрочной экономической политике, там прямо так и написано: до 2016 года государство выйдет из капиталов всех компаний, кроме природных ресурсов, оборонных компаний и естественных монополий. Это абсолютно очевидный и правильный шаг, и президент Путин много говорил об этом.

Безусловно, приватизация должна быть честной, конкурентной и прозрачной. Но приватизация приводит к повышению производительности на приватизированных предприятиях, и к наполнению бюджета, и к повышению конкуренции, и к росту спроса на качественные институты. Поэтому это абсолютно простая вещь, и я очень рад, что президент включил эти меры в свой указ, подписанный 7 мая 2012 года.

Поскольку вы уже упомянули экономическую политику: как бы вы могли оценить адекватность экономической политики России в последнее время?

Могу сказать слова поддержки Центральному Банку, который пришел к таргетированию инфляции и переходу на гибкий курс валюты. Это именно те меры, которые привели к менее глубокому спаду в 2015 году по сравнению с 2008-2009 годами, когда Центральный Банк защищал курс рубля, что привело к глубокому спаду в реальном секторе экономики.

Зацеплюсь за ваше последнее слово. Чего же нам ждать от мировых валют в ближайшее время, ведь к факторам, которые могут на это повлиять добавился и новый президент США.

Смех. Вы правильно задаете вопрос, факторов очень много. Можно долго рассказывать про каждый. Мне кажется, что лучший прогноз – посмотреть на фьючерсы по валютам. Купите себе хедж. Я не собираюсь играть против рынка.

Н. Демина: Вы как-то прокомментируете избрание Трампа?

Мы будем работать с любым президентом США. Общий смех. Надо сказать, что США – это крупнейший акционер ЕБРР. Что тут комментировать?

Реплика: Личность этого акционера обнадеживает или настораживает?

Президент США не является акционером банка, акционером является Соединенные Штаты Америки. У нас до сих пор нет ясности, кто же станет министром финансов США, это то подразделение, которое отвечает за взаимодействие с ЕБРР, поэтому комментировать пока нечего.

Георгия Неяскин (Республика.ру): В вашем докладе говорится, что наличие вооруженного конфликта в стране на 10 процентных пунктов повышает вероятность появления в ней миллиардеров. Каким образом?

Так написано? Если так написано – значит, так и есть. (Хохочет)

Интересна причинно-следственная связь.

Здесь необязательно есть причинно-следственная связь. Очень хороший вопрос. Я почитаю. Нет, я читал и писал этот доклад, но надо будет уточнить.

Я посмотрел – там не объясняется. Из цифр, которые там изложены, следует, что социальная мобильность по уровню доходов была крайне высокой. Что происходило с этой мобильностью потом, в последние годы?

Она остается относительно высокой. То, что мы делаем – мы смотрим на панель данных, которая доходит до сегодняшнего момента. Последние данные были 2014 года. После этого данных еще не было. И мобильность, о которой мы говорим, основана на материале с середины 1990х по 2014 год. Мобильность в России была достаточно высокой, примерно такой, как в Америке. Надо сказать, что мобильность в США переоценивают, но считается, что там она высокая. Примерно такая же мобильность была в России.

Коммерсант-ФМ: Вы затронули тему Трампа. Если идти не от личности, а говорить о макроэкономике. Многие считают, что Трамп принесет в Штаты протекционизм. Как вы считаете, в какую сторону приведет он экономическую модель в Штатах, может ли это как-то привести к взрывному росту или наоборот падению американской и мировой экономики? И как это отразится на России в перспективе? Если отразится…

Для России, конечно, важны в первую очередь цены на нефть. И некоторые из предвыборных обещаний избранного президента дают понять, что он более либерально будет относиться и к производству, и к экспорту нефти, что может привести к падению цен на нефть. Это самый главный фактор для России.

Что касается протекционизма, то пока непонятно, какие именно меры собирается предпринять Трамп, он сделал целый ряд заявлений и по торговле с Китаем, и по торговле с Мексикой и Канадой, и по новым торговым соглашениям. Мне кажется, что нужно дождаться и конкретных назначений, и более конкретных формулировок.

Коммерсант-ФМ: При падении цен на нефть падают цены, где-то может снижаться добыча. ОПЕК пытается договориться… Если снижение происходит, получается, что нефтяной сектор у нас проигрывает. Какие сектора в России или, может быть, в мире, в этом смысле выигрывают, во что вкладываться?

К счастью, ЕБРР работает во многих странах, некоторые из них экспортируют нефть, некоторые – импортируют, и мы абсолютно четко видим, что, когда цены на нефть упали, для некоторых стран это была проблема, для некоторых – выигрыш. В России падение цен на нефть приведет к снижению курса рубля, а те отрасли, которые конкурируют с импортом, например, сельское хозяйство, безусловно, выиграют.

Иностранный журналист: Еще вопрос по Трампу. Он говорил, что готов рассмотреть вопрос о снятии санкций с России. Как бы это сказалось на российской экономике?

Простой вопрос. Если Россия получит доступ к международным рынкам капитала, то, безусловно, это будет способствовать снижению издержек заимствований, более дешевому капиталу, безусловно, это приведет к росту инвестиций, к росту экономики. В каких масштабах трудно сказать, потому что есть другие ограничения, связанные с инвестиционным климатом, но в целом тот факт, что Россия отрезана от технологий и рынка капитала это, безусловно, один из факторов, ограничивающих экономический рост России.

Иностранный журналист: Еще по этому поводу. Если снимают или ослабляют санкции, ждете ли вы быстрого восстановления инвестиций в Россию? Не думаете ли, что после Украины и текущего обострения в Сирии иностранные инвесторы будут пересматривать свои взгляды на России и в том числе – надежность инвестиций?

Я не знаю. Мне кажется, что это вопрос к иностранным инвесторам. Вы правильно задаете вопрос. Это действительно вопрос восприятия и здесь нужно спрашивать соответствующие компании. Мы не знаем, как они оценивают риски.

Н. Демина: Можно ли считать, что ваш доклад – научное доказательство того, что гайдаровские реформы были проведены немного не так, что их надо было делать с более «человеческим лицом»? И в этом случае и последующие события пошли бы по другому, и мы бы не пришли к тому, что сейчас имеем.

Знаете, это не первая такая оценка. Если вы посмотрите ответы самих реформаторов, например, книгу Авена и Коха или интервью Авена, он говорит, что ключевые ошибки, которые они допустили – это действительно отсутствие поддержки самых уязвимых слоев населения и отсутствие коммуникационной политики, объясняющей людям, зачем нужны реформы, какие именно плоды они принесут. В этом смысле мне кажется, что здесь нет никакого бинома Ньютона, в том, что мы говорим в докладе.

Но правда в том, что действительно социально-экономический стресс был очень большим! Вот этот самый один сантиметр [роста у людей] – это очень много! И то, что сейчас удовлетворенность жизнью выросла, означает, что эти реформы все-таки принесли свои плоды. Но первые годы реформ были очень трудными.

И то, о чем я только что говорил, что если вы проводите реформе, то вы должны компенсировать проигравшим сразу или по крайней мере объяснить им, как они могут получить компенсацию, как они выиграют от реформ. Если вы этого не делаете, вы можете в итоге получить ситуацию, когда проигравшие будут поддерживать популистские анти реформистские политические силы, которые будут потом демонтировать демократические политические институты и не позволять реформаторам вернуться во власть просто потому, что политическая конкуренция будет снижена.

К сожалению, мы видели это в разных странах. И в этом смысле совет любому реформатору: пытаться объяснить народу, каким образом народ выиграет от реформ. Если вы это можете объяснить, то, по крайней мере, вы сами в это верите.

Иностранный журналист: А если 80% российского населения чувствуют себя проигравшими от реформ, то почему мы не видим этих тенденций в России. Наоборот запас прочности российского народа очень велик, и те процессы, которые мы наблюдали в Америке, в Европе – они полностью отсутствуют в России.

Вы задаете вопросы о связи экономических и политических процессов в России, моя работа заключается в анализе экономических процессов, политическими занимаются в банке другие люди, поэтому это не входит в сферу моей компетенцию.

Иностранный журналист: Можно ли проводить экономические реформы без политических реформ, чтобы они были эффективны?

Опять таки скажу вам… (Смех) … что как только вы используете слово «политические», то это больше не входит в сферу моей компетенции.

ТАСС: Финансовая отчетность банка входит в сферу вашей компетенции?

ТАСС: ЕБРР.

Безусловно. Я являюсь членом исполнительного комитета Банка и в том числе отвечаю за финансовую устойчивость ЕБРР.

ТАСС: Тогда такой вопрос: вчера из финансово-экономического блока мне передали некоторые цифры по снижению показателей. Могли бы вы прокомментировать как-то, что, например, паевая прибыль ЕБРР будет падать в два раза? И как это может быть компенсировано либо за счет расширения сферы действия ЕБРР на новые регионы, либо за счет новой трактовки мандата? Расширения критериев оценки проектов? Или снятие санкций против России как-то повлияют?

Вопрос о снятии санкций – это вопрос не к менеджменту, а к акционерам банка, я это не комментирую. Вопрос о планируемых финансовых результатах – это действительно вопрос, который мы обсуждаем, и действительно у нас много рисков в наших прогнозах. Мы видим, что мировая экономика замедляется, есть целый ряд рисков, который говорит, что зарабатывать деньги в нашем регионе всё труднее и труднее. Поэтому мы стараемся планировать это реалистично, и поэтому наши прогнозы, к сожалению, не такие радужные, как они были раньше.

При этом, для того, чтобы акционеры банка понимали, что мы серьезно относимся к их ресурсам, мы проводим внутренние реформы, происходит серьезный процесс повышения внутренней эффективности. По-русски эффективность можно перевести как effectiveness и efficiency, и у нас есть инициатива с таким названием, когда мы пересматриваем бизнес-процессы, оптимизируем структуру, для того, чтобы наши издержки не росли.

И хотя мы сейчас делаем гораздо больше, чем делали раньше в самых разных направлениях, в том числе и по привлечению донорских средств (это не вопрос, связанный с прибылью банка, некоторые наши проекты мы реализуем одновременно с грантовыми и донорскими средствами), но в ближайшие три года издержки, к сожалению, будут расти. Это, к сожалению, такая трудная реальность, так как банк работает в регионе, где есть много политических и геополитических рисков, макроэкономических рисков. И вообще вся мировая экономика, к сожалению, сейчас растет медленно.

ТАСС: И какие источники снижения издержек? За счет внутренней оптимизации, а что еще?

Пересмотр бизнес-процессов. Грубо говоря, мы ускоряем процесс принятия решений, уменьшаем количество людей, которые работают над каждой процедурой, это на самом деле может означать в том числе и сокращение конкретных подразделений. Есть еще некоторые конкретные меры, но я о них не могу говорить, пока они не одобрены советом директоров. Это произойдет до конца этого года, но есть серьезные меры, нацеленные на снижение издержек и повышение эффективности.

А если посмотреть не на снижение издержек, а на новую оценку проектов?

Новое понимание того, что такое устойчивые необратимые реформы, действительно помогает задуматься над тем, как оценивать проекты, и мы расширяем понимание того, что такое бизнес, нацеленный на создание устойчивой рыночной экономики. Это включает в себя продвижение в области конкурентности рынков, качества госуправления и корпоративного управления, экологической составляющей, инклюзивности, устойчивости к рискам и интеграции экономики в глобальную экономику.

Мы пока не предусматриваем серьезного расширения стран, где будет действовать ЕБРР, мы ведем переговоры с Ливаном, но в целом разговор о продвижении в другие страны не ведется.

Еще вопрос: вы ведь работаете в Турции и в Греции?

Турция не является членом ЕС, а Греция – является. И каким образом это согласуется с членством в Евросоюзе?

Наш банк не является банком Евросоюза, ЕС является одним из наших акционеров. Как, впрочем, и отдельные страны ЕС, как и США, Канада, Новая Зеландия, Австралия. Когда мы считаем, что страна больше не может получить выигрыш от нашей работы – наш мандат ограничен, мы должны зарабатывать деньги, мы не должны вытеснять частный сектор и мы должны работать над тем, чтобы внести вклад в построение устойчивой рыночной экономики.

Когда мы видим, что в этой стране возможности для таких проектов исчерпаны, мы говорим, что страна достигла определенного уровня. У нас есть пример – Чехия больше не является страной операций ЕБРР, вполне возможно, что в будущем некоторые страны последуют ее примеру.

В России сейчас есть большой портфель – 4.5 миллиарда, но новых проектов не осуществляется, и это связано с решением акционеров, которое я как менеджер комментировать не буду.

Республика.ру: Скажите, сейчас некоторые эксперты проводят параллели между нынешней экономической ситуацией и не только, и ситуацией 80-х годов в СССР. Когда группе экспертов стало очевидно, что экономическая система уже не может продолжать работать так же эффективно и нужно придумать что-то новое. В 80е были Чубайс, Авен и их экономические команды, а сейчас мы видим, что все придумывают какие-то экономические стратегии развития России до 2035 года. Насколько эти две ситуации близки и в чем их различие?

Сходство в том, что и в 80е и сейчас резко упали цены на нефть, и соответственно возник вопрос финансовой устойчивости экономической системы. В этой ситуации в каждой стране возникает вопрос: какие решения можно найти? И мы действительно видим, как вы правильно сказали, что сегодня есть разные группы людей, которые ищут разные пути выхода из этой ситуации. Я думаю, что такое сходство есть.

Есть и различия: сегодняшняя российская экономика является гораздо более рыночной, гораздо более интегрированной в мировую экономику. Поэтому в этом смысле, конечно, российская экономика более устойчивая и гибкая.

ТАСС: Можно еще вопрос? Сколько процентов от кредитного портфеля ЕБРР составляет портфель России?

Сейчас скажу… Процентов 10-12. (Менеджер по России говорит, что 12%).

Но опять-таки: половина российского портфеля – это equity, т.е. инвестиции в капитал. Это цифра, которая зависит от сегодняшнего курса евро к фунту, доллару, рублю и она все время может меняться. Каждый день немного разные цифры.

ТАСС: А какую долю доходов от валового дохода ЕБРР занимает российская часть?

Это хороший вопрос! Мне надо посмотреть, и я вам пришлю это число. Проще взять данные по 2015 году, так как этот финансовый год еще не закончен. В предыдущие годы Россия составляла четверть, иногда даже больше бизнеса банка. Сейчас самые большие операции в Турции. В последние два года еще Украина, Египет и Казахстан.

Коммерсант-ФМ: Скажите: в октябре Центробанк опустил учетную ставку до 10%. Есть предположение, что до второго квартала следующего года она никаким образом не изменится, вниз не пойдет. Согласны ли вы с этими прогнозами и с чем могут быть связаны ваши ожидания? Каким образом повышение или понижение или неизменность может отразиться на деятельности ЕБРР?

Центральный Банк поставил целевой показатель по инфляции – 4%. Участники рынка считают, что этот показатель будет выполнен. Это означает, что предсказывать процентную ставку очень трудно, потому что ЦБ будет выбирать ее для того, чтобы достичь показателей по инфляции. В зависимости от того, что будет с ценами на нефть, с бюджетом, данными по уровню производства, доходов и так далее, ставка может расти или падать, поэтому предсказывать ее я не могу и не буду. В целом мы поддерживаем стремление Банка России к снижению инфляции и выполнению своих целевых показателей по инфляции.

Как вы считаете, он достигнет этой цели?

Как вам сказать, не знаю… Рынок считает, что достигнет. Я скажу так. У ЦБ РФ есть все необходимые средства, чтобы достичь этой цифры.

Но ведь рынок стал совсем недавно верить Центробанку.

Да-да. Я думаю, что ЦБ РФ заработал свою репутацию на резком снижении инфляции после всплеска инфляции в 2014 году, и тот факт, что сегодня инфляция гораздо ниже, добавляет credibility, уверенности в том, что ЦБ, действительно, пытается сделать то, о чем он говорит.

Можно ли оценить, насколько устойчива инфляция, и то, что ЦБ все-таки достигнет своей цели – насколько это улучшит инвестиционный климат в России?

Это серьезно улучшит. Потому что это будет способствовать развитию долгосрочных финансовых рынков. Чем ниже предсказуемая инфляция, тем дальше горизонт финансовых инвесторов.

А по опыту других стран… Это же только первый шаг, как я понимаю, 4% в следующем году? Потом ЦБ придется продолжить свою работу, чтобы инвесторы поверили. Вот как обычно, через какое время…

Чем больше, тем лучше…

А обычно какое время нужно?

На самом деле, Россия – страна, в которой есть и другие проблемы с инвестиционным климатом, поэтому это один из компонентов, очень важный, безусловно, но не единственный. Действительно, одного года будет недостаточно, тем не менее, даже один год – это прецедент. Никогда еще в истории России не было инфляции в 4%. Но и второй год, конечно, тоже нужен.

Если говорить об источнике для получения всех этих показателей: на форуме ВТБ Силуанов говорил о том, что в бюджете на следующий год предусмотрено два внутренних заимствования. А вы говорили о том, что внутренние заимствования уменьшатся. Можете ли вы как-то прокомментировать?

Это не связано с изменением инвестиционного климата, связано с вытеснением частных заемщиков. Каждый миллион рублей, инвестированный в государственные бумаги, это те деньги, которые могли бы быть инвестированы в частные бумаги. Эти деньги все равно будут потрачены внутри экономики России, но не частными инвесторами, а государственными. Есть эффект вытеснения, когда государство выходит с заимствованиями на рынок займов, на рынок кредитов, оно тем самым конкурирует с частными заемщиками, создает для них дополнительные издержки. Это те же самые деньги, которые могли бы быть инвестированы в частный сектор.

Блумберг: Продолжите, пожалуйста, тему инвестиционной привлекательности. Что еще можно улучшить, чтобы улучшить инвестиционную привлекательность в глазах инвесторов? Если «в Россию можно только верить»…

Как сказать… В России есть много проблем с инвестиционным климатом. Мне кажется, что если вы прочитаете выступления президента или премьера на эту тему, то найдете там высказывания о проблемах, связанных с человеческим капиталом, с инфраструктурой, с нестабильностью мер экономической политики, с невыполнением обязательств по дерегулированию и т.д. Это очень длинный разговор. Я привел пример приватизации, она самая очевидная проблема. Но все эти решения давно записаны в программах и стратегиях.

Блумберг: Проблема в том, что, вроде бы, руководство страны и инвесторы одинаково видят этот перечень пунктов, а с другой стороны – ничего не происходит, не смотря на общность взглядов.

С вашей точки зрения – есть какие-то факторы, которые мешают реализации этих проблем?

Я не работаю в российском правительстве, вопрос не ко мне.

Инвесторы могут на это как-то повлиять?

Пусть инвесторы задают вопросы, а отвечать на них должно российское правительство.

По поводу приватизации и по поводу «Башнефти».

Отдельные сделки я не буду комментировать!

Но мне кажется, что как раз очень подорвало….

Но опять же это вопрос не ко мне, подорвало или нет. Но в целом… То, что я сейчас скажу, ни в коем случае не относится ни к каким конкретным сделкам. Главный экономист не занимается конкретными проектами, он отвечает за методологию оценки проектов. Но то, что мы считаем в целом – повторюсь, что это не имеет отношения к «Башнефти» – но мы считаем, что любая приватизационная сделка, проведенная непрозрачно и неконкурентно, подрывает доверие к частной собственности.

И приватизационные сделки, в которых ЕБРР участвует, это те сделки, которые проводятся открыто, прозрачно, конкурентно, по заявленным правилам, с привлечением широкого круга инвесторов. И именно такие сделки и приводят к положительному эффекту от приватизации: к повышению производительности компаний, к наполнению бюджета, к созданию конкуренции на рынке, к созданию спроса на рыночные институты. Но всё сказанное не относится к конкретным сделкам.

Коммерсант-ФМ: А если не говорить о конкретике: по плану правительства Силуанов и Улюкаев разошлись во мнениях о том, какой будет объем приватизации в следующем году. Как вы считаете, для пополнения доходной части бюджета какую роль сыграет та же самая приватизация в нынешних условиях и с учетом того, что правительство нам обещало 20 лет стагнации, если я не ошибаюсь? Насколько это спасет российскую экономику и позволит ей прийти к росту ВВП в ближайшие годы, насколько сильно приватизация нужна?

Приватизация нужна не только с точки зрения наполнения бюджета, но и с точки зрения роста производительности и конкуренции в России. Но в целом, мне кажется, что если вы откроете тот самый Указ президента № 596 от 07 мая 2012 года, то там четко написано, что мы приватизируем все активы, включая, очевидно, ВТБ и другие госбанки. Потому что ВТБ не является оборонным или ресурсным предприятием, не является естественной монополией. Если вы прочитаете этот указ, то там написано абсолютно четко, что государство выйдет из активов, которые не имеют отношения к природным ресурсам, естественным монополиям и оборонному сектору. Но когда эта приватизация произойдет, я не знаю, и опять-таки это вопрос к президенту и правительству, когда эти положения указов будут выполнены.

Республика.ру: Когда озвучивался официальный прогноз о том, что страну ожидают 20 лет стагнации, и все мысленно прибавляют 20 лет к своему возрасту, каким образом это воздействует на экономическое поведение бизнеса и населения?

Я не знаю, я собираюсь жить долго. Смех.

Реплика: Где? Смех.

Я – российский гражданин, другого места жительства у меня нет. Я работаю в Англии, в Лондоне, по дипломатической визе, я считаю, что в долгосрочной перспективе российская экономика будет нормальной, развитой рыночной экономикой.

ТАСС: Как вы оцениваете в целом динамику развития инвестиционного климата? Дайте какую-нибудь громкую фразу. Как вы оцениваете именно динамику. Дпнамику!

Какую громкую фразу я могу вам сказать? (Смех). Я могу сказать что-нибудь хорошее по поводу того, что отток капитала резко сократился по сравнению с 2014 годом.

ТАСС: Чем объясните? Совпадает ли ваша оценка причин с официальным объяснением причин?

Реплика: Все утекло, что утекло?

Вы хотели одну фразу. (Смех)

Н. Демина: Вы своих студентов совсем бросили, научной работой заниматься теперь некогда?

У меня осталось несколько студентов, которых я не могу бросить, но, в основном, я работаю full-time в банке. Это мой единственный источник доходов и мне запрещено работать где-нибудь еще.

Н. Демина: То есть, вы теперь занимаетесь прикладными исследованиями – теперь не до фундаментальных?

Некоторые из прикладных исследований являются вполне себе фундаментальными. И у меня есть надежда, что некоторые исследования, которые включены в «Transition Report» будут опубликованы вполне себе в научных журналах.

Н. Демина: Вы сотрудничаете сейчас с РЭШ? Готовы прокомментировать, что сейчас там происходит?

Я приехал в Россию в качестве главного экономиста ЕБРР, и на вопросы, не связанные с ЕБРР, я не буду отвечать.

Скажите, скорее всего, пенсионная реформа приведет к повышению пенсионного возраста. Когда это лучше сделать и как?

Само по себе повышение пенсионного возраста – это необходимое, но не достаточное условие для решения проблем пенсионной системы. Когда говорят о повышении пенсионного возраста, почему-то не объясняют, что повышение пенсионного возраста не коснется тех, кто уходит на пенсию сейчас или в ближайшие годы.

Повышение пенсионного возраста – это очень постепенный процесс, связанный с повышением пенсионного возраста для тех, кому сегодня 45 – на один год, кому 40 – на два года и так далее. Это очень постепенный процесс, и, конечно, чем раньше его начать, тем менее болезненным он будет. Здесь нет какого-то разрыва, что сегодня рано, а завтра – поздно. Но чем раньше, тем лучше.

Чтобы люди готовились…

Чтобы оно было менее резким и менее болезненным. Чтобы люди копили… Им нужно помогать копить. Нужно делать те вещи, которые правительство начинало делать раньше. И собиралось делать.

Н. Демина: А у вас намечены какие-то встречи с представителем Правительства? Вы замечаете, что от того, что вы стали главным экономистом банка, будут интенсифицированы контакты ЕБРР с российским правительством?

Хороший вопрос. (Задумывается). Пока слишком рано отвечать на этот вопрос. Я работаю главным экономистом два месяца. У меня не было официальных встреч с представителями Правительства или Администрации Президента.

Иностранный журналист: А неофициальные были?

А неофициальные встречи я не комментирую.

Иностранный журналист: Хотите ли вы вернуться в Россию и здесь работать?

На ближайшее время у меня есть важная и интересная работа. Когда я пришел в ЕБРР, я обязался работать некоторое время в этой должности, потому что мои коллеги на меня рассчитывают. И, безусловно, я в ближайшее время собираюсь работать в ЕБРР. Я горжусь тем, что мне предложили эту работу – она очень интересная и важная для тех стран, в которых работает банк. Эти страны мне не безразличны. Я очень рад, что мне довелось присоединиться к команде ЕБРР.

Может быть, какие-то цифры по России, прогнозы?

У нас есть прогноз на 2017 год: плюс 1.2% к росту ВВП.

А цены на нефть?

50 долларов за баррель.

А инфляция?

По инфляции мы доверяем прогнозу ЦБ РФ.

А рубль?

Ну и по рублю тоже. (Смеется). Прогноза по валюте мы не делаем.

Коммерсант-ФМ: А можно более прикладной вопрос: в какие активы, на ваш взгляд, выгоднее всего сейчас вкладываться? (Смех). С учетом той же Америки, о которой Вы ответили уклончиво…

Америка не является страной операций банка, если у вас есть такой вопрос. Это не входит в сферу моих полномочий.

Коммерсант-ФМ: С учетом снижающихся цен на нефть, что может расти и каким образом и какие риски могут быть связаны с вложением в эти активы и каким образом их можно защитить?

Коммерсант-ФМ: Во что бы вы сейчас вкладывались? Чтобы получить большую прибыль с меньшими издержками? (Смех)

У вас прямо-таки прикладной вопрос! (Смех). Нет, такой совет я вам не дам. Когда мы делаем страновые стратегии, определяем приоритет работы в каждой стране, мы в каждой стране говорим: «В этой стране мы будем инвестировать в воду», «В этой стране мы будем инвестировать в агробизнес» – и так далее. По каждой стране ответ будет разный. Если вас интересует ответ по конкретной стране, пойдите на Country Strategies. И там прямо будет написано, что мы провели диагностику по такой-то стране и выявили, что, например, основные проблемы по такой-то стране – недостаток доступа женщин к рынку труда, и мы будем инвестировать в те отрасли, где будут создаваться рабочие места для женщин.

Для России, к сожалению, есть простой ответ: в ближайшее время в Россию не будет новых инвестиций. По крайней мере, на сегодняшний момент мы не планируем новых инвестиций.

Скажите, мы всю встречу говорим о снижении цен на нефть. Но по при этом по прогнозу ЕБРР цена на следующий год – 50 (долларов за баррель).

Я бы даже сказал, что по прогнозам нефть не будет выше 60-65.

Но ведь это – оптимистичный прогноз, он говорит о росте цен на нефть.

Прогноз говорит, что драматического роста не будет. Опять же мы не говорим о ценах на российскую нефть. Если вы откроете Regional economic prospects, то это наш прогноз для региона, который мы опубликовали 3 ноября. Там есть число, которое полностью определяется фьючерсным рынком. Вот такую точку зрения мы и принимаем. И, как правило, по этому вопросу есть полный консенсус среди всех международных финансовых организаций. И второй консенсус заключается в том, что нет факторов, которые бы позволили цене на нефть вырасти больше, чем 60-65, потому что сланцевые американские компании резко расширят производство нефти.

Совсем последний вопрос!

Как бы вы оценили риски продвинутых экономик, учитывая различные факторы, учитывая новое руководство одного из ваших акционеров, Брекзит и др.?

Это серьезные риски. Мы в макроэкономическом прогнозе прямо говорим, что есть риск замедления производительности и экономического роста в этих странах. Мы оцениваем последствия разных сценариев Брекзита, в том числе и для наших экономик.

Еще один риск, который нас беспокоит, это риск замедления в Китае. Нам кажется, что это существенный и нетривиальный риск, который будет играть огромную роль для всего мира, в том числе и для наших экономик. Так что нам есть, о чем беспокоиться.

Инвестор

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Статью подготовила специалист по международным стандартам финансовой отчетности Меликова Мария Марковна. Связаться с автором
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

Для удобства изучения материала, статью разбиваем на темы:

Инвестор

Инвестор — это юридическое или физическое лицо, которое вкладывает собственные денежные средства в инвестиционные проекты ради получения прибыли.

Существует понятие, как квалифицированный инвестор. Такое звание даёт право инвестировать (вкладывать) деньги в особые инструменты, которые предназначены для лиц, имеющих особую квалификацию.

Также существуют институциональные инвесторы.

К ним относятся кредитно-финансовые институты и выступают в качестве держателя денежных средств.

К примеру, в виде паев или взносов, и осуществляю:

— инвестирование в недвижимость;
— инвестирование в ценные бумаги;
— инвестиции в бизнес (покупка бизнеса, создание и т.д.);
— инвестирование в сырьевые товары (уголь, газ, нефть, драгоценные металлы);
— инвестирование в валютный рынок Форекс;
— прочие способы инвестиции с целью получения прибыли.

При инвестировании денег, инвестор планирует получить прибыль со всех своих вложениях (зарабатывая на инвестициях). Важно отметить, что чем большую сумму инвестор вкладывает, тем больше он рискует.

Никто и никогда не может дать инвесторам 100 процентную гарантию того, что получится заработать деньги.

Любой инвестор не застрахован от неудач, ошибок и поражений. Таким образом, инвестор вкладывает свои деньги на свой риск и страх.

На финансовом рынке (фондовом, валютном и т.д.) в качестве крупных и известных инвесторов выступают инвестиционные банки и компании.

Инвестиционные фонды — это компании, которые сосредотачивают деньги мелких организации или частных инвесторов (как физических, так и юридических лиц) для управления этими денежными средствами, как единым инвестиционным портфелем в будущем.

Поэтому, если у вас нет желания вкладывать, инвестировать деньги (например, покупать акции или фьючерсы) самостоятельно, то эти деньги можете доверить инвестиционной компании. Важно помнить, что существует большое количество недобросовестных управляющих компании (лохотроны, мошенники), поэтому к выбору такого фонда отнеситесь внимательно.

Чтобы стать успешным и богатым инвестором, например как Уоррен Баффет, Джордж Сорос, Бенджамин Грэм и другие успешные личности необходимо владеть финансовой грамотностью и хорошо понимать и четко осознавать свои действия.

Рынок инвесторов

Инвестиционная деятельность напрямую связана с рынком инвестиций, его развитием и его конъюнктурой. Под инвестиционным рынком понимается система, основанная на свободной конкуренции и партнерских отношениях между субъектами инвестиционной деятельности.

Обычно на практике инвестиционный рынок и фондовый рынок считают практически одинаковыми. Основными инструментами на этих рынках выступают ценные бумаги, которые могут быть вкладами индивидуальных или институциональных инвесторов.

Как правило, преимущество предоставляется реальному инвестированию в форме капитальных вложений.

В широком смысле, инвестиционный рынок – это рынок, который осуществляет сделки купли-продажи инвестиционных товаров, услуг, которые способствуют процессу инвестирования.

За счет разнообразной инвестиционной инфраструктуры рынок инвестиций является сложной системой, которая имеет в своем обороте инструменты, которые обеспечивают спрос всех инвесторов.

Функции инвестиционного рынка

Инвестиционный рынок страны несет важную роль в системе каждой страны, то есть его деятельность сводится к следующим функциям:

• Нахождение таких направлений для инвестиций капитала, которые являются наиболее оптимальными.
• Мобилизация свободного капитала из различных источников.
• Нахождение правильных условий для уменьшения рисков.
• Для активизации экономических процессов, увеличение оборотности капитала.
• Распределение капитала таким, образом, чтобы он поступил к своим конечным потребителям.
• Установление рыночных цен на инвестиционные инструменты с учетом конъюнктуры.
• Посредничество между клиентами должно осуществляться качественно.

Структура инвестиционного рынка

По видам объектов для разных видов инвестирования:

• Рынок инструментов финансового инвестирования (считается наиболее динамичным рынком, основываясь на темпах его развития);
• Рынок объектов для реального инвестирования.

По видам инвестиционных инструментов, товаров и услуг, используемых на рынке:

• Рынок недвижимости (предприятия, объекты приватизации, объекты незавершенного строительства, земельные участки, офисы и т.д.);
• Рынок капитальных товаров (стройматериалы, средства связи, компьютерная техника, оборудование);
• Рынок инновационного инвестирования (нематериальные активы такие как, торговые марки, ноу-хау, лицензии на права использования, патенты);
• Рынок прочих объектов реального инвестирования (Другие товары для использования в качестве реальных инвестиций в активы предприятий. Данный рынок имеет такую составляющую как рынок золота – проведение различных операций на этом рынке связано с безопасностью золота как средства для создания резервов свободных денег);
• Рынок услуг в сфере реального инвестирования (разработка бизнес-планов, проектов работ, осуществление работ);
• Рынок ценных бумаг (Фондовые инструменты, эмитируемые предприятиями, государством. Рынок наиболее приспособленный для инвестиционного инжиниринга, то есть разработки новых способов осуществления операций с инвестициями.);
• Рынок денежных инструментов инвестирования (денежные вклады, иностранная валюта);
• Рынок услуг в сфере финансового инвестирования (посреднические услуги, регистрация и хранение ценных бумаг и т.д.).

По организационным формам функционирования:

Организованный рынок – иными словами биржевой рынок. Данный рынок имеет свои преимущества:

• Высокая концентрация конъюнктуры рынка в одном месте;
• Объективные цены на товары, инструменты, услуги;
• Проверка эмитентов ценных бумаг на финансовую независимость;
• Открытые торги;
• Гарантии выполнения сделок.

Недостатками рынка являются:

• Ограничение инвестиций на рынке;
• Строгий контроль со стороны государства;
• Высокие затраты на проведение инвестиционных операций;
• Крупные сделки невозможно скрыть.

Неорганизованный рынок – это внебиржевой рынок, или «уличный». Сделки, осуществляемые на нем не регистрируются на бирже. Этому виду рынка присущ повышенный уровень инвестиционного риска, отсутствие юридической защиты. Тогда как номенклатура объектов операций гораздо шире чем на организованном рынке, возможность оставить свою сделку в тайне от всех.

По региональному признаку:

• Местный рынок инвестиций;
• Региональный рынок инвестиций;
• Национальный рынок инвестиций;
• Мировой рынок инвестиций.

По срочности реализации сделок:

• Рынок с немедленной реализацией сделок – другими словами «спот» или «кэш» рынок, сделки на котором можно заключить только в строго определенный короткий период времени;
• Рынок с реализацией сделки в будущем – это может быть фьючерсный, опционный рынок, на нем обращаются деривативы.

По периоду обращения инструментов инвестирования:

• Рынок денег – на нем обращаются финансовые инвестиции со сроком обращения до 1 года. Эти активы наиболее ликвидные и с наименьшим уровнем риска.
• Рынок капитала – на нем обращаются финансовые инструменты со сроком обращения более 1 года. Активы считаются с высшим уровнем риска, но и большей доходностью.

По условиям обращения финансовых инструментов:

• Первичный рынок – размещены ценные бумаги после первой эмиссии.
• Вторичный рынок – обращаются ценные бумаги ранее уже продаваемые.

Участники инвестиционного рынка:

Основные участники сделок подразделяются на:

1) Инвестиционные посредники;
2) Покупатели и продавцы.

Продавцы и покупатели инвестиционных товаров как правило относятся к прямым участникам. Тогда как их состав определяется каждым рынком самостоятельно.

Финансовыми посредниками являются участники рынка, которые обеспечивают посредничество между покупателем и продавцом. Так же они могут и сами выступать в роли прямых участников.

Инвестиционные посредники классифицируются по видам:

Посредники исключительно брокерской деятельности должны обязательно иметь лицензию на проводимую деятельность. Они обязаны предоставлять помощь как для покупателей так и для продавцов (финансовые брокеры, валютные брокеры и т.д.).

Посредники, осуществляющие дилерскую деятельность, должны заниматься куплей-продажей инвестиций за свой счет и от своего имени, получая прибыль от разницы в ценах. В общем эта группа состоит из кредитно-финансовых институтов: инвестиционные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки, пенсионные фонды и т.д.

Посредники, которые занимаются вспомогательными функциями на рынке, они представлены биржами, депозитариями, расчетно-клиринговыми центрами и т.д.

Целью механизма функционирования рынка является достижение равновесия, зависящего как от его саморегуляции, так и от государственного регулирования:

1. Основную роль на рынке играет цена на инвестиции, которая учитывает конъюнктуру рынка, а также степень удовлетворения запросов его участников.
2. Согласно уровню доходности различных товаров на инвестиционном рынке, составляется цена с учетом среднего уровня процентной ставки.
3. Играя спекулятивно на рынке, уровень цен может зависит не от фактически существующего спроса, а его прогнозированного показателя.
4. Уровень цен меняется почти каждый день с учетом различных факторов. Цены должны публично устанавливаться в процессе биржевой котировки. На инвестиционном рынке цены зависят от цен на национальном и мировом рынках.
5. Информационная обеспеченность участников рынка определяется эффективностью рынка – быстрая реакция уровня цен на внешнюю информацию, доступную для клиентов.

Существует три вида эффективности:

• Слабая – сравнивается динамика предыдущего периода.
• Средняя – кроме информации о предыдущем периоде, учитывается также другая общедоступная информация.
• Сильная – состояние ценообразования использует всю существующую информацию.

Под конъюнктурой понимается соотношение спроса и предложения на конкретный товар.

Динамика конъюнктуры инвестиционного рынка подразумевает постоянную динамичность его элементов.

Такую динамику можно подразделить на виды:

• Колебания конъюнктуры в целом – определяется воздействием макроэкономических показателей, а также изменением форм государственного регулирования рынка, причем изменения происходят одновременно.
• Колебания конъюнктуры отдельных видов рынка – в различные периоды могут иметь характер разного направления.
• Колебания конъюнктуры в отдельных сегментах рынка.
• Колебания конъюнктуры по отдельным инвестиционным товарам и инструментам – определяется под воздействием изменения объема производства, финансового положения продавцов.

По стадиям конъюнктурного цикла – по длительности достаточно продолжительны, и действуют на всех уровнях рынка.

Существует 4 стадии конъюнктурного цикла:

• Подъем – повышение активности рынка, за счет подъема экономики. В Период подъема конъюнктуры на фондовом рынке иногда называют «бычьим». Это характеризуется ростом спроса, повышением цен, рост конкуренции.
• Конъюнктурный бум – пик периода подъема инвестиционной конъюнктуры. В этот момент резко растет спрос, который не удовлетворяется предложением. В тоже время растут цены и увеличивается доход от операций.
• Ослабление конъюнктуры – снижение активности рынка, что характеризуется упадком экономики, высоким предложением на товары, спрос по которым значительно снизился. Такой период на рынке называют «медвежьим».
• Конъюнктурный спад – самый неудачный момент на рынке, так как является прямым отражением кризиса в экономике. Цены снижаются значительно при этом спроса практически нет, доходы находятся на низком уровне. «Медвежий» рынок достигает своей критической точки.

По продолжительности колебаний конъюнктуры:

• Сверхсрочные – период их действия колеблется от нескольких часов до нескольких дней. Такие колебания очень непредсказуемы.
• Краткосрочные – продолжительность от нескольких дней до нескольких недель. Возникают на уровне спекуляции участниками рынка, реагированием на изменения конъюнктуры иностранных рынков.
• Среднесрочные – продолжаются от нескольких недель до нескольких месяцев. Могут вызываться вследствие сезонности или других факторов.
• Долгосрочные – период длится от нескольких месяцев до нескольких лет. На такие колебания влияет изменение фаз экономики страны, стадий конъюнктурного цикла, жизненного цикла товаров, изменением государственного регулирования.

Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка направлено на:

• Прогнозирование конъюнктуры рынка инвестиций, для выбора путей вложения средств.
• Контроль за активностью тех сегментов рынка, куда намереваются вложить инвестиционные средства.
• Анализ конъюнктуры рынка, а также выявление путей ее развития.

Инвестор акций

Инвестирование в акции сродни катанию на американских горках. С одинаковой долей вероятности можно оказаться на вершине или скатиться в пропасть. Подобного рода инвестиции частенько таят в себе сюрпризы, причем не всегда приятные.

Правила инвестирования в акции:

1. Нет ничего вечного. И спады, и подъемы когда-нибудь заканчиваются. И тут важно уловить правильный момент для входа в рынок.

Инвестировать рекомендуется в самые острые периоды экономических кризисов, когда стоимость большинства акций достигают своего дна. С началом экономического роста такое вложение позволит увеличить средства в несколько раз.

Инвестирование у истоков стагнации крайне нецелесообразно, поскольку результат, скорее всего, будет все-таки негативный.

2. «Никогда не кладите все яйца в одну корзину».

Это, пожалуй, основное правило инвестора — эффективнее быть держателем акций нескольких компаний, нежели единственной, пусть и лучшей на данный момент.

Даже если выбранной Вами компании не грозит банкротство, она не застрахована от временных спадов. Возможно талантливые менеджеры смогут вывести родную фирму на новый виток развития, и дела пойдут на лад рано или поздно. Но Вы-то свои деньги уже потеряете.

Гораздо эффективнее сформировать инвестиционный портфель, содержащий сразу несколько видов акций. Даже если одно из предприятий полностью разорится, Вы покроете свои убытки за счет акций других компаний.

3. Паника — враг инвестора.

Слабонервным не место на фондовом рынке. Решения о продаже или покупке акций должны быть исключительно взвешенными и хладнокровными. Эмоции здесь не самый лучший советчик.

Выгодно вложить в акции свои средства получится только у тех инвесторов, которые используют рациональный подход к делу. Необходимо тщательно проанализировать обстановку на рынке, не полагаясь лишь на интуицию и всевозможные слухи.

Стремительное изменение курса акций — не повод для необдуманных ходов. Сначала нужно взвесить все «за» и «против» и только потом осуществлять какие-либо действия.

4. Кто владеет информацией — тот владеет миром.

Эта фраза подходит к данной ситуации как нельзя лучше. Прежде чем вкладывать деньги в акции какой-либо компании, следует собрать о ней максимум сведений.

Можно почитать прессу, проштудировать тематические сайты, пообщаться на форумах.

Если самостоятельно не получается справиться с большим потоком информации, есть смысл проконсультироваться со специалистами.

5. На рынке акций должны работать свободные деньги.

Категорически противопоказано вкладывать последние деньги и уж тем более заемные. Всегда надеясь на лучшее, нужно, тем не менее, быть готовым к любому исходу событий. В том числе и не самому благоприятному.

Деньги при любых обстоятельствах терять неприятно, но потеря заимствованных средств может стать настоящей катастрофой для незадачливого инвестора. Отсутствие прибыли — это еще полбеды, а вот долговая кабала вместо дополнительного дохода способна существенно подпортить настроение.

Из чего складывается прибыль инвестора:

Дивиденды. Кроме удовлетворения от роста акций инвестор может еще получать от компании-эмитента дивиденды, которые, по сути, являются частью прибыли. Выплата дивидендов держателю акций производится в соответствии с их количеством.

Впрочем достаточно бессмысленна покупка акций исключительно ради дивидендов. Их размер редко бывает сопоставим с ценой акции. Тем более что у акционерного общества нет необходимости в обязательном порядке выплачивать дивиденды.

Прибыль от продажи акций. Инвестиции в акции тесно связаны с трендом. Инвестору в любой момент нужно быть готовым к тому, что направление тренда не оправдает ожидания. Заработать на акциях держатель сможет только в случае роста активов компании.

Право на долю имущества АО. Каждая акция является одной из частей, составляющих капитал конкретной коммерческой организации. Поэтому держатели имеют право претендовать на часть ее имущества (в соответствии с количеством акций). Но право это можно реализовать на практике лишь в процессе ликвидации акционерного общества.

Рекомендации по продаже акций

Если у инвестора возникает намерение продать акции, то решающим критерием становится их ликвидность. То есть необходимо определить шансы этих акций в любой момент поменять владельца. Если выясняется, что не пропал на рынке интерес к данным акциям, есть смысл задуматься об их цене.

Несмотря на существование номинальной стоимости акции, реальным показателем принято считать результаты фактической сделки, совершенной покупателем и продавцом. Оформление сделки, как правило, происходит с помощью посредника. В качестве такового в данном случае выступает брокерская контора.

Средства инвесторов

Привлеченные средства инвесторов состоят из заемных средств кредитов банков, заемных средств других организаций, а также средств долевого участия в строительстве, средств бюджета и внебюджетных фондов и др. Заемные средства инвесторы учитывают до их погашения (возврата) в зависимости от срока их использования. Заемные средства инвесторы берут у населения или непосредственно, продавая облигации или прибегая к услугам посредников – банков.

Одним из наиболее распространенных способов привлечения заемных средств является долгосрочное кредитование капитальных вложений. Важное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики.

Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости от сроков и размеров кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д. Необходимость долгосрочного кредита вытекает из несоответствия имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширения производства. Это дает возможность заемщику получить деньги раньше, чем он сможет их извлечь из обращения после реализации товара. Преимущество этого метода связано с возвратностью средств, предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом долгосрочного кредита в срок.

Предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит, представляющий собой отсрочку от уплаты налога. Он может быть предоставлен как по налогу на прибыль (доход) предприятия, так и по региональным и местным налогам. Решение о его предоставлении принимается федеральными органами исполнительной власти; в части, поступающей в бюджет субъекта РФ, – финансовыми органами субъекта РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на условиях срочности, возвратности и платности.

Еще одним средством займа является залог недвижимого имущества с целью получения ссуды, при котором заимодавец имеет право на удержание заложенного имущества в случае неуплаты долга (ипотека). Ипотечное кредитование основывается на традиционных принципах: срочности, возвратности, платности, а особое значение придается его целевому характеру и обеспечению.

Должник получает кредит и имеет возможность сохранить за собой заложенную недвижимость, не рискуя остальным имуществом. Кредитор получает вариант возмещения ссуды.

Заложенная недвижимость может продолжать приносить доход: сдаваться в аренду, использоваться как производственный объект и т. д.

Инвестор ценных бумаг

В обыденном сознании под термином «инвестировать деньги» мы понимаем «пустить деньги в оборот», «выгодно вложить деньги», предполагая, что через какое-то время они вернутся с прибылью. Инвестиции – это вложение свободных денежных средств в различные активы с целью получить прибыль. Инвестиции подразделяются на инвестиции в финансовые активы и инвестиции в материальные активы.

Инвестиции в финансовые активы, или финансовые инвестиции – это вложения во все виды платежных и финансовых обязательств. К ним относятся наличные деньги, вклады на текущих и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги (акции, облигации, долговые обязательства государства, векселя).

Инвестиции в материальные активы, или реальные инвестиции – это вложения во все виды материального богатства. К ним относится земля, недвижимое имущество, драгоценные металлы и т.д.

Если же говорить о рынке ценных бумаг, то «инвестиции» приобретают более конкретные очертания.

Инвестиции в ценные бумаги – это покупка ценных бумаг от своего имени и за свой счет, на свой страх и риск. Таким образом, инвестиции в ценные бумаги относятся к финансовым инвестициям.

Инвестор на рынке ценных бумаг – это лицо (юридическое или физическое), покупающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг требует специальных знаний не только о фондовом, но и о финансовом рынке в целом, о закономерностях развития экономики и производства, а также навыков экономического и финансового анализа, обработки разнообразной информации. То есть мы можем сказать, что инвестирование в ценные бумаги требует знаний и профессионализма, но в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» юридически инвестиционная деятельность не является профессиональной. Это означает, что для осуществления инвестиций в ценные бумаги (покупки ценных бумаг) не требуется получения специальной лицензии Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, как, например, при осуществлении брокерской или дилерской деятельности, поскольку для того, чтобы рисковать своими собственными деньгами, никакого специального разрешения не нужно. Однако было бы неверным думать, что инвестиционная деятельность вообще не регулируется государством. Напротив, для определенных категорий лиц жестко устанавливаются требования по составу и размерам инвестиций в ценные бумаги. Это относится к банкам, компаниям – профессиональным участникам рынка ценных бумаг, инвестиционным фондам и т.д.

Выделяют следующие виды инвесторов:

Индивидуальные инвесторы – это физические лица, граждане, покупающие ценные бумаги на свои сбережения. Следует отметить, что владельцем ценных бумаг можно стать не только в результате их покупки, но и получив их в дар, по наследству, в процессе обмена, в других случаях.

Так, в начале 90-х годов 20 века все граждане в процессе приватизации государственной собственности в России стали владельцами ваучера (приватизационного чека) – государственной ценной бумаги. В государствах с развитыми финансовыми рынками инвестиции граждан могут составлять очень значительную долю в общем объеме вложений в ценные бумаги. Так, например, на рынке ценных бумаг США от физических лиц поступает больше заявок на покупку акций, чем от всех других групп инвесторов, благодаря большой численности частных инвесторов, хотя эта категория инвесторов редко заключает крупные сделки.

Корпоративные инвесторы – это различные фирмы, предприятия, компании, которые свои временно свободные средства вкладывают в ценные бумаги. Для таких инвесторов инвестиционная деятельность не является основной, это лишь средство максимизировать финансовые потоки (увеличить прибыль). Например, промышленное предприятие может остатки на своем расчетном счете инвестировать в ликвидные, то есть быстро продающиеся ценные бумаги, на очень короткие сроки, даже на несколько дней. В России такими ценными бумагами являются государственные ценные бумаги, торгуемые на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), например, ГКО (государственные краткосрочные обязательства). Таким образом, деньги этого предприятия будут «работать» постоянно.

Институциональные инвесторы – это инвесторы (юридические лица), у которых свободные денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, образуются в силу характера их деятельности. К ним относятся все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании. Эти инвесторы покупают ценные бумаги не время от времени, в зависимости от того, есть ли временно свободные средства, а постоянно, ибо имеющиеся у них деньги непосредственно предназначены для того, чтобы покупать на них ценные бумаги. Так, например, негосударственные пенсионные фонды существуют для того, чтобы обеспечить дополнительные пенсионные выплаты гражданам. За счет какого источника? За счет взносов самих граждан в течение их трудоспособной жизни. Но пенсионный фонд эти взносы должен не только сохранить, но и приумножить, выгодно их вложив, в том числе в ценные бумаги. Аналогично дела обстоят и со страховыми организациями. Страховые взносы инвестируются, в том числе, в ценные бумаги, а доходы от таких инвестиций идут на выплату страховых премий при наступлении страховых случаев. Ну а инвестиционные фонды и учреждаются ради вложений в ценные бумаги и получения дохода от таких вложений.

Институциональные инвесторы играют все большую роль на финансовом рынке, и эта роль в последние десятилетия быстро возрастает. Например, на американском рынке эти инвесторы владеют более чем половиной акционерного капитала (акциями), выпущенного в обращение американскими корпорациями.

Государство, как правило, не осуществляет инвестиции в ценные бумаги, оно, напротив, выпускает собственные ценные бумаги, финансируя дефицит государственного бюджета. Однако в России в настоящее время в результате приватизации сложилась уникальная ситуация: государство является крупнейшим инвестором, то есть владельцем значительного числа (несколько тысяч) пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий. При этом насущной проблемой является эффективное осуществление прав государства как инвестора (получение дивидендов, проведение предприятием политики, соответствующей интересам государства).

Все инвесторы, вкладывая свои деньги в ценные бумаги, преследуют достижение ряда целей.

Эти цели инвестирования следующие:

• Надежность вложений — неуязвимость инвестиций от потрясений на финансовом рынке и стабильность получения дохода, то есть отсутствие риска потерь капитала (под капиталом понимаются и вложенные средства, и предстоящие доходы). Безопасность вложений всегда достигается в ущерб доходности. Самыми безопасными считаются краткосрочные обязательства государства, недаром ставка доходности по ним называется «ставкой без риска». Надежными являются и облигации крупных, хорошо известных компаний.
• Доходность вложений, то есть получение текущего дохода на вложенный капитал (дивидендов на акции, процентов на облигации). Более доходными, но не безопасными, по сравнению с государственными ценными бумагами, являются ценные бумаги частных предприятий, банков, компаний.
• Рост вложений, то есть увеличение вложенных средств за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг. Рост вложений обеспечивают только акции. Выделяют целый класс ценных бумаг, называемых ценными бумагами роста. К ним относятся простые акции быстро растущих компаний, функционирующих в передовых отраслях экономики, акции высокотехнологичных компаний. Как правило, эти компании вообще не выплачивают дивиденды или выплачивают незначительные дивиденды, а всю чистую прибыль направляют на развитие производство. Это обеспечивает быстрое удорожание капитала (рост курсовой стоимости акций). Характерным примером таких акций являются акции компаний, связанных с производством компьютеров и программного обеспечения. Еще 30 лет назад их просто не существовало, а на сегодняшний день, например, капитализация (рыночная стоимость акций) компании «Майкрософт» составляет более 400 млрд. долларов. Акции компаний, ведущих торговлю через Интернет сегодня – другой пример ценных бумаг роста.
• Ликвидность вложений, то есть возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги, превратить их в деньги.

Кроме этих стандартных целей у инвестора могут быть и специфические цели инвестирования, например, обеспечение доступа к каким-либо видам ресурсов, достижение полного контроля над предприятием и так далее. Так, например, российские предприятия в первой половине 90-х годов 20 века покупали акции банков, клиентами которых они являлись, потому что акционеры могли в данном банке получать кредиты, а «простые» клиенты – нет.

Ни одна из ценных бумаг не может в равной степени отвечать требованиям инвестора, предъявляемым к надежности, доходности, росту вложения, ликвидности, следовательно, необходимо найти компромисс между ними. Этот компромисс достигается диверсификацией. Диверсификация вложений в ценные бумаги – это распределение инвестиционного капитала между ценными бумагами разных эмитентов, непосредственно не связанных между собой, с целью снижения риска, или, по-другому, создание хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля).

Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) – это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору. В портфеле могут быть разные виды ценных бумаг (простые и привилегированные акции, облигации, государственные ценные бумаги), ценные бумаги разных эмитентов (работающих в разных сферах экономики: производство, услуги, финансовый сектор и т.д.; в разных отраслях: добывающих, обрабатывающих, высокотехнологичных и т.д.; находящихся на разных стадиях жизненного цикла: венчурные предприятия, предприятия, давно занявшие свою нишу на рынке, и т.д.).

Каждый инвестор стремится создать сбалансированный портфель ценных бумаг. Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность, которая соответствует представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных характеристик ценных бумаг (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой, отличный от других, сбалансированный инвестиционный портфель.

Любой инвестор, вкладывающий деньги в ценные бумаги, ищет для себя компромисс между рискованностью и доходностью вложений. Все операции с ценными бумагами связаны с риском, то есть с вероятностью потерь капитала, будущих доходов, упущенной выгоды.

Рискованность и доходность инвестиций в ценные бумаги находятся в обратной зависимости: чем надежнее ценные бумаги, тем они менее доходны, чем выше доходность вложений, тем больший риск инвестора.

По степени риска выделяют различные типы инвесторов и, соответственно, типы портфелей ценных бумаг, от низкорискованного, консервативного, до высокорискованного, агрессивного.

Консервативный инвестор – это инвестор, который стремится в первую очередь обеспечить надежность вложений, безопасность капитала в ущерб доходности. Портфель консервативного инвестора (консервативный портфель) формируется в первую очередь из облигаций, в том числе государственных, обыкновенных и привилегированных акций крупных, хорошо известных компаний.

Агрессивный инвестор – это инвестор, который сознательно принимает на себя повышенный риск в надежде получить повышенную прибыль. Портфель агрессивного инвестора (агрессивный портфель) будет состоять в первую очередь из обыкновенных акций, в том числе не только известных, но и венчурных (инновационных) компаний, других высоко рискованных финансовых инструментов, например, фьючерсов, опционов.

Конечно, существуют и промежуточные типы инвесторов, в разной степени сочетающие в себе черты и агрессивного, и консервативного инвестора.

Роль инвестиций в экономике

Экономическое благосостояние общества зависит от того, как работает его реальный сектор (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь и т.д.). Именно здесь создаются товары и услуги, источник богатства и процветания. Однако для того, чтобы производить, необходимо купить оборудование, сырье, выплатить заработную плату персоналу, заплатить налоги. За счет каких источников финансирования?

В директивной экономике финансирование экономики осуществлялось за счет средств государства, т.е. из государственного бюджета, через систему государственных банков – Госбанка СССР, Стройбанка СССР. В рыночной экономике государство финансирует очень незначительную часть экономики. Подавляющее число предприятий в результате приватизации перешли в частную собственность и не могут больше рассчитывать на финансовую поддержку государства. Вновь учреждаемые компании также существуют только за свой собственный счет. Как же происходит финансирование таких предприятий и какую роль в этом процессе играют инвестиции?

Рассмотрим пример. Учреждается предприятие по производству автомобилей в форме акционерного общества «Х» (акционерная форма собственности на сегодняшний момент является ведущей в мире). Первый выпуск акций распределяется между учредителями, то есть учредители покупают их, становясь акционерами, или делают инвестиции в акции данного общества. Собственником средств от продажи акций становится само акционерное общество «Х». На эти средства покупается оборудование, нанимаются рабочие, начинается процесс производства. Произведенные автомобили продаются, за счет выручки от продажи возмещаются затраты, формируется прибыль. По результатам финансового года оказывается, что прибыли достаточно, чтобы выплатить дивиденды, и наши акционеры получают доход на свои инвестиции. Один из акционеров остался недовольным полученным доходом и решил выйти из акционерного общества «Х». Для этого он обратился к биржевому брокеру и продал свой пакет акций. Теперь уже новый владелец акций стал акционером, инвестировал свои средства в акции акционерного общества «Х», но само общество «Х» этого «не заметило», капитал общества остался неприкосновенным.

В данном примере речь идет о финансовых инвестициях, поскольку инвесторы купили акции. Предположим, что это же предприятие учреждалось бы в форме общества с ограниченной ответственностью «У». Каждый из учредителей вносит свою долю в уставный капитал в соответствии с учредительским договором и становится совладельцем данного предприятия. И в этом случае учредитель инвестирует свои средства, но это – не финансовые, а реальные инвестиции. Реальные инвестиции называют также прямыми, поскольку средства напрямую вкладываются в предприятие, в противовес финансовым, которые называют портфельными, так как средства в данное предприятие вкладываются не напрямую, а опосредованно, через покупку ценных бумаг, через формирование портфеля ценных бумаг. Прямыми называют также инвестиции в крупные пакеты акций, что позволяет обеспечить прямое влияние на принятие решений в выбранных компаниях.

По итогам финансового года совет учредителей решил всю прибыль направить на развитие производства. Один из учредителей счел это решение неправильным и решил выйти из общества. В этом случае он имеет право изъять свой вклад, что и было сделано. Поскольку капитал общества «У» существенно уменьшился, дальнейшее производство автомобилей стало невозможным, общество «У» оказалось на грани банкротства. Оставался один-единственный шанс: найти нового инвестора. Здесь были рассмотрены следующие возможности: получить кредит в банке, найти стратегического партнера, выпустить облигации.

Рассмотрим эти варианты:

Коммерческие банки аккумулируют средства физических и юридических лиц, принимая вклады и выплачивая по ним проценты, и выгодно размещают, то есть инвестируют, собранные средства, получая за это проценты. Разница в процентах составляет прибыль банка. Банк может выдавать кредиты, делать прямые и портфельные инвестиции, выдавать валюту и т.д. Однако ни один банк не согласился выдать кредит под приемлемые проценты обществу «У», с одной стороны, из-за высокого риска, а с другой стороны из-за того, что в этот момент времени на финансовом рынке были гораздо более привлекательные возможности получения дохода (например, рынок ГКО: до кризиса 1998 года он был очень высокодоходным).

Поиск стратегического партнера для общества «У» увенчался успехом: к автомобильному заводу проявил интерес иностранный производитель оборудования, который согласился вложить необходимый объем инвестиций, либо войдя в состав учредителей, либо в виде предоставления займа. Однако дальнейшие переговоры показали, что иностранный инвестор может внести инвестируемые средства только в товарной форме – в форме оборудования собственного производства, при этом оценка оборудования была произведена не по рыночной цене, а по цене, названной производителем. К сожалению, условия сотрудничества не устроили учредителей общества «У». Осталась последняя возможность: выпустить облигации. Общество «У» обратилось в компанию по ценным бумагам, которая выступила консультантом в выпуске облигаций и гарантировала их размещение. Пройдя все необходимые процедуры, выпуск был зарегистрирован и успешно распродан среди широкого круга инвесторов. Эти облигации покупали и граждане, и предприятия, и инвестиционные фонды, поскольку они были достаточно надежными (выпущены под залог имущества предприятия) и обеспечивали высокую доходность в виде ежегодных процентных выплат.

В данном случае инвесторами выступили эти самые граждане, предприятия, инвестиционные фонды. Общество «У» с помощью инвестиций, полученных за счет выпуска облигационного займа, решило свои проблемы, расширило, как и планировалось, производство, вовремя погасило облигации.

Приведенные выше примеры показывают значение инвестиций в экономике. В рыночной экономике инвестиции – это основной источник (наряду с собственными средствами предприятий) финансирования производства, его развития и структурной перестройки экономики.

Единственной возможностью получения финансовых ресурсов для предприятия, функционирующего в условиях рынка, является использование механизма финансового рынка. Во-первых, выпуская и продавая свои собственные ценные бумаги, предприятие привлекает средства инвесторов. Во-вторых, вкладывая временно свободные свои собственные средства в ценные бумаги других эмитентов или в другие финансовые активы, предприятие зарабатывает дополнительный доход.

А какова роль государства в обеспечении инвестиций в экономику? Государство, осуществляя свою экономическую политику, должно создавать условия, стимулирующие инвестиции в производство.

Основным «поставщиком» инвестиционных ресурсов выступает население, инвестируют свои средства также и предприятия, государство же выступает чистым «потребителем» капитала, выпуская и продавая свои собственные ценные бумаги. Конечно, рынок государственных ценных бумаг может и должен существовать, поскольку эмиссия ценных бумаг предпочтительнее эмиссии денег при финансировании дефицита государственного бюджета. Однако государство должно позаботиться о том, чтобы предотвратить чрезмерное развитие этого сегмента рынка, как это произошло в середине 90-х годов 20 века в России. Хорошая организация рынка ГКО, его высокая ликвидность и доходность, техническая оснащенность привели к тому, что подавляющая часть свободных денежных средств вместо того, чтобы быть инвестирована в реальное производство, инвестировалась в государственные ценные бумаги. Экономика «задыхалась» без инвестиций, следовательно, не могла развиваться, в результате налоговые поступления в бюджет были ниже, чем требовалось, а значит – опять необходимо выпускать ценные бумаги государства для финансирования этого дефицита. Замкнутый порочный круг.

На сегодняшний день государственные ценные бумаги уже утратили такую привлекательность для инвесторов, как прежде. Инвесторы ищут возможности надежно и выгодно вложить свои деньги. Осталось только предложить им инструменты для инвестирования. Такие компании, как Газпром и Лукойл это уже сделали, выпустив свои облигации. Другим российским компаниям только осталось последовать их примеру.

Защита прав инвесторов

Инвестирование в финансовые активы, в том числе в ценные бумаги, связано с высокой степенью риска, в том числе с риском мошенничества. Ведь финансовый рынок – идеальная площадка для обмана разного рода: от прямого мошенничества (например, создание финансовых пирамид вроде пирамиды АО «МММ») до более изощренных форм, таких как неполное раскрытие информации эмитентами о себе и о своей деятельности (из-за этого инвестор может принять неправильное для себя решение), манипулирование ценами, использование инсайдерской (внутренней) информации и так далее. В связи с этим деятельность на рынке ценных бумаг очень строго регулируется во всем мире, в том числе и в России создается такая система регулирования. В центре государственного регулирования рынка ценных бумаг стоит защита прав всех участников рынка: эмитентов, профессиональных участников, инвесторов.

Защита прав инвесторов – это особый вопрос. Ведь если инвестор не уверен в защите своих прав, он просто не будет вкладывать деньги в ценные бумаги, и экономика останется без инвестиций. Известно, что в настоящее время у населения России хранятся «в чулках», по некоторым оценкам, до 70 млрд. долларов. Все они могли бы финансировать российскую экономику, если бы у инвесторов была уверенность в защите их прав.

Следует отметить, что сегодня в России не защищены права не только мелких и крупных инвесторов, но и самого государства. Как уже говорилось, государство выступает держателем большого количества пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий, однако не всегда получает дивиденды, не может обеспечить проведение соответствующей политики на этих предприятиях.

Причину нарушения прав инвесторов необходимо искать не только и не столько в несовершенстве правовой базы, сколько в самой российской экономике.

Мы знаем, что в начале 90-х годов 20 века в России прошла чековая приватизация государственной собственности, в результате чего значительная часть населения страны стала акционерами. В частности, это произошло потому, что до 25 % уставного капитала предприятий в виде акций распределялись бесплатно среди членов трудового коллектива. Россия в это время заняла первое место в мире по числу акционеров. Однако, к сожалению, российский рынок акций не стал розничным. В настоящее время в России сформировалась такая структура акционерного капитала, в которой значительную и все растущую долю занимают контрольные или крупные пакеты акций. Российский рынок акций, таким образом, формируется как оптовый, низко ликвидный. Формирование вторичного рынка акций – затруднено, а это значит, что сотни тысяч мелких акционеров не могут продать свои акции без ущерба для себя, и не могут повлиять на политику предприятия.

Другой особенностью российских акционированных предприятий является то, что многие из них перешли в результате приватизации под контроль своих директоров, поскольку администрация предприятий имела льготы в получении акций. Это явление можно назвать «феодальным капитализмом». Если директор относится к предприятию как к своей вотчине, «эксплуатирует» его в своих интересах, не заботясь о развитии производства, реконструкции, модернизации, то перспективы мелких акционеров весьма незавидны: они не могут выгодно продать свои акции, не получают доход и не будут получать его в будущем.

Таким образом, видно, что в первую очередь нуждаются в защите мелкие акционеры, акционеры меньшинства, к которым относятся, в том числе, владельцы достаточно крупных пакетов акций, при этом они не могут оказывать контролирующее влияние на компанию.

В России был принят Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» с целью обеспечения государственной и общественной защиты прав и законных интересов юридических и физических лиц, вкладывающих свои средства в ценные бумаги – акции, облигации, государственные ценные бумаги.

В этом законе предусматриваются следующие меры для защиты прав инвесторов:

• Ограничения на рынке ценных бумаг, связанные с эмиссией и обращением ценных бумаг, в целях защиты прав инвесторов.
• Предоставление информации инвесторам в связи с обращением ценных бумаг.
• Полномочия федерального исполнительного органа по рынку ценных бумаг по наложению штрафов.
• Защита прав инвесторов федеральным органом по рынку ценных бумаг в судебном порядке, и другие.

Одной из самых острых проблем, связанных с защитой прав инвесторов в России, является затрудненный доступ к информации. Американский инвестор, например, «завален» информацией о фондовом рынке. Это и специальные ежедневные газеты для инвесторов объемом в сотни страниц, и специализированные еженедельные, ежемесячные издания, и другие формы получения информации (электронные базы данных, Интернет). А что имеет на сегодня рядовой российский гражданин, причем не в Москве или Санкт-Петербурге, а в глубинке? В лучшем случае, свежий номер газеты «Коммерсант», а чаще всего – вчерашний. Не имея информации об эмитентах, их хозяйственной деятельности и финансовом положении, о выпущенных ценных бумагах, инвестор не может принять взвешенное решение.

Другой проблемой, связанной с защитой прав инвесторов, является отсутствие развитого вторичного рынка ценных бумаг. Инвестору попросту негде купить или продать ценные бумаги. Ведь даже выйти на рынок государственных ценных бумаг, которые торгуются на Московской межбанковской валютной бирже и ряде региональных валютных бирж (во Владивостоке, Екатеринбурге, Новосибирске, Ростове, Самаре, Нижнем Новгороде, Санкт-Петербурге) жителям других населенных пунктов практически невозможно, а что уж говорить о рынке акций или корпоративных облигаций.

Таким образом, мы видим, что законодательные предпосылки для защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг в России созданы. Осталось дело «за малым» – за созданием экономических предпосылок для защиты прав инвесторов. Основная мера, которая должна быть принята в этом направлении – это всестороннее стимулирование со стороны государства развития рынка ценных бумаг на территории всей страны. Формирование эффективно действующего рынка ценных бумаг, как первичного, так и вторичного – это не только возможность защитить инвесторов, но и возможность обеспечить российскую экономику финансовыми ресурсами, инвестициями, которых так не хватает для ее реформирования и процветания.

Доходность вложений в ценные бумаги

При инвестировании денежных средств в ценные бумаги инвестора не в последнюю очередь интересуют те доходы, которые он получит, и доходность вложений.

Доходы инвестора складываются из дивидендов по акциям, купонных (процентных) выплат по облигациям, а также из положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг.

Доходность вложений определяется как отношение всех доходов от ценных бумаг к затратам на приобретение этих ценных бумаг, выраженное в процентах. При этом, поскольку периоды владения ценной бумагой в каждом конкретном случае разные, доходность приводится к годовой доходности (в пересчете на год).

1. Инвестиции – это вложения свободных денежных средств в различные активы с целью получения прибыли. Они могут осуществляться как в финансовые, так и в реальные активы.
2. Основными целями инвестирования являются надежность, доходность, рост и ликвидность вложений.
3. В рыночной экономике инвестиции играют основную роль в финансировании производства, его развития, в структурной перестройке экономики.
4. Инвестиции в ценные бумаги могут осуществляться индивидуально и через коллективные инвестиционные фонды, которые обеспечивают инвестору ряд преимуществ: профессиональное управление активами, снижение риска инвестирования и затрат на управление, надежность вложений, а также налоговые льготы.
5. Защита прав инвесторов – это одна из ключевых проблем российского рынка ценных бумаг. Для ее решения необходимы усилия государства для развития эффективно функционирующего рынка на территории всей страны, ускоренное формирование информационной инфраструктуры, комплекс мер по исполнению положений закона, защищающего права инвесторов.

Права инвесторов

Если коротко изложить права инвесторов, то получится, что инвесторы обладают правами на:

— Самостоятельное определение направлений и объемов капитальных вложений, заключение договоров (в соответствии с Гражданским кодексом) другими субъектами инвестиционной деятельности;
— Осуществление инвестиционной деятельности в форме вложений, за изъятиями, которые устанавливаются федеральными законами;
— Владение, распоряжение и пользование результатами осуществленных капитальных вложений и объектами капитальных вложений;
— Осуществление контроля над целевым использованием средств, которые направляются на капитальные вложения;
— Передачу своих прав по договору на осуществление денежных вложений, на их результаты юридическим и физическим лицам, органам местного самоуправления и государственным органам в соответствии с законодательством;
— Объединение со средствами других инвесторов привлеченных и собственных средств в целях совместного осуществления вложений в соответствии с законодательством и на основаниях договоров;
— Стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. В случае принятия законов, которые устанавливают для субъектов инвестиционной деятельности другие правила, нежели те, которые действовали при заключении договора между ними, условия данных договоров сохраняют силу, за исключением случаев, когда установлено законом, что действие его распространяется на отношения, возникшие из договоров, заключенных ранее;
— Гласность в обсуждении инвестиционных проектов; при осуществлении инвестиционной деятельности обеспечение равных прав;
— Право обжалования в судебном порядке действий (бездействия), решений органов государственной власти, их должностных лиц;
— Защиту капитальных вложений;
— Также права инвесторов включают в себя осуществление прочих прав, предусмотренных государственным контрактом или договором в соответствии с законодательством РФ.

Когда инвестор уверен, что права его нарушены, он может обратиться за судебной защитой собственных прав, она может выражаться в предъявлении иска и к органам, которые обязаны по облигациям, и к органу, который принял незаконный акт, с его точки зрения, нарушающий его права. Если же есть основания полагать, что изменение условий государственного займа осуществили нормативным актом, к примеру, постановлением Правительства РФ, то инвестор вправе предъявить иск о неприменении акта государственного органа, который противоречит закону, и о взыскании убытков. Помимо этого, права инвесторов включают в себя требование уплаты процентов (на основании статьи 395 ГК РФ) за пользование чужими средствами вследствие их неправомерного удержания, просрочки в уплате денежных средств в размере ставки рефинансирования, уклонения от их возврата.

Риски инвесторов

Инвестиционный риск – это вероятность обесценивания вложенного капитала (потеря первоначальной стоимости) в результате неэффективных действий руководства проекта, предприятия или государства.

Однако, в дополнение к такой классической формулировке, я хочу отметить, что инвестиционный риск также возникает вследствие неэффективного управления инвестицией со стороны инвестора (это особо актуально для онлайн-проектов).

При составлении инвестиционного портфеля нужно оценивать в первую очередь риски инвестирования, а потенциальную доходность рассматривать уже после этого.

Следует осознавать, что высокая потенциальная доходность заключает в себе повышенный инвестиционный риск.

Какими бывают инвестиционные риски:

1. Системные или рыночные риски, которые нельзя диверсифицировать. Эти риски присущи любой инвестиционной деятельности, они связаны с внешними факторами, затрагивающими весь рынок и не могут быть подконтрольны инвестору.

К системным рискам относятся:

• Валютный риск – связан с вероятным изменением курса одной валюты по отношению к другой. В первую очередь зависит от экономической и политической ситуации в стране.
• Инфляционный риск – возникает вследствие роста инфляции, имеет отрицательное влияние на инвестиции, т.к. снижает % прибыли. Взаимосвязан с процентным риском или риском изменения процентной ставки.
• Риск изменения процентной ставки – имеет место быть в связи с возможным изменением % ставки, установленной центробанком. Может иметь как положительное (когда при снижении % ставки уменьшается стоимость кредитов для бизнеса) так и отрицательное (когда % ставка увеличивается, и кредиты для бизнеса дорожают) влияние на инвестиционный климат.
• Политический риск – существует, когда политические процессы негативно влияют на экономические. Например, смена правительства, революция, война и т.п.

2. Несистемные инвестиционные риски (могут быть диверсифицированы):

• Отраслевой риск – влияет на все предприятия определенной отрасли.
• Деловой риск – возникает вследствие нерационального управления компанией, что сказывается на снижении эффективности ее работы.
• Кредитный инвестиционный риск – в случаях, когда инвестированы заемные средства, существует потенциальный риск инвестора не вернуть кредит в полном объеме, если стоимость его активов снизилась, имеет недостаточную доходность или эти активы потеряли свою ценность/качество.
• Страновый риск – возникает при инвестировании в объекты, которые находятся под юрисдикцией страны, не имеющей надежных экономических и социальных гарантий.
• Риск ликвидности – вероятность убытков вследствие отсутствия возможности быстрой конвертации активов в наличные средства.
• Риск упущенной выгоды – вероятность убытков или недополучения прибыли в результате невыполнения определенных действий или мер.
• Селективный инвестиционный риск – как следствие выбора менее прибыльного по отношению с другими инструмента инвестирования.
• Функциональный инвестиционный риск – предполагает возможные потери капитала вследствие неправильного формирования и управления инвестиционным портфелем.
• Операционный инвестиционный риск – вероятность убытков по причине технических ошибок, таких как некорректное проведение операций, сбои программного обеспечения, хакерские атаки и т.п.

При работе с онлайн-инвестициями, следует понимать, что главный риск здесь отраслевой. Это хорошо известно опытным инвесторам, видевшим уже не одну волну ухода компаний и проектов разного уровня и прихода новых им на замену. Соответственно все проекты этой сферы инвестиций имеют характерную им цикличность существования. Основная задача инвестора в том, чтобы научиться понимать эту цикличность, а именно точку входа и точку выхода из проекта.

В то же время следует всегда принимать во внимание все существующие виды инвестиционных рисков при формировании своего портфеля.

К примеру, обязательно необходимо учитывать цикличность всей мировой финансовой системы в целом.

Осознавая сегодня, что уже вскоре могут смениться глобальные правила игры на финансовых рынках, инвестор (любого масштаба и уровня) будет подготовленным к любым переменам, что станет залогом его успеха в будущем.

Доход инвестора

Первое, доход от инвестиций на фондовом рынке инвестор получает в пределах т.н. безрисковой ставки, которая покрывает нормальные затраты на капитал. В РФ безрисковая ставка сейчас составляет около 7-8% годовых. Это минимально гарантированный доход, который инвестор сейчас может получить.

Второе, при работе с облигациями, заемщики (эмитенты облигаций) платят инвестору повышенный, по сравнению с безрисковым, процент по облигациям (около 12-15% годовых) за то, чтобы побудить инвестора вкладываться не в безрисковые облигации, а в их собственные. Этот процент компании-эмитенты облигаций включают в расходы на осуществление собственной деятельности, тем самым, по сути, оплачивая стоимость заемных средств также как и обычные производственные расходы: на транспортировку, покупку материалов, сырья и т.п.

Третье, при покупке акций, доход инвестора формируется за счет части получаемой компанией прибыли, поскольку акция дает инвестору право участвовать в распределении прибыли. Вложив денежные средства в акции, Ваш доход будет зависеть от того, насколько успешно идут дела у выбранной компании. Хорошие финансовые показатели российских нефтегазовых компаний в последние годы отразились в росте курсовой стоимости и выплате высоких дивидендов.

Обычно выглядит это происходит так. Прибыль компании делится на две составляющие: дивиденды и нераспределенную прибыль. Чтобы получить дивиденды инвестору не обязательно являться владельцем акций целый год, достаточно владеть ими в ночь на дату составления реестра акционеров. Такая дата публикуется акционерным обществом заранее. То есть право на получение дивидендов по акциям получают лица, зарегистрированные в реестре акционеров на момент наступления отведенной даты, так называемой «отсечки» реестра. Такая дата определяется Советом директоров эмитента. На эту дату реестр акционеров предоставляет компании полный список текущих (зарегистрированных в базе) акционеров.

Первая составляющая – дивиденды, напрямую составляет доход владельцев акций, а вот нераспределенная прибыль остается внутри компании (на балансе), и если компания распоряжается денежными ресурсами эффективно (что обычно и происходит), то есть инвестирует их в расширение производства и бизнеса, получается, что нераспределенная прибыль все равно работает на благо акционеров, способствуя увеличению будущих прибылей и дивидендов. А, на фондовом рынке получаемая компанией нераспределенная прибыль приводит к росту курсовой стоимости акций (то есть их рыночных цен) и это является вторым (кроме получаемых дивидендов) источником дохода инвестора при работе с акциями.

Долгосрочный прирост курсовой стоимости акций вместе с дивидендами в совокупности составляют инвестиционный доход на акцию. Кроме инвестиционного дохода на фондовом рынке можно получать еще и спекулятивный доход. Спекулятивный доход — это доход сверх инвестиционного, получаемый за счет покупки акций по низким ценам, а продажи по более высоким. По существу, спекулятивный доход возникает в результате лучшего восприятия инвестором ситуации на фондовом рынке по сравнению с другими инвесторами. Т.е., для получения спекулятивного дохода нужно обладать не только основными, но также и некоторыми профессиональными знаниями. Получение спекулятивного дохода достаточно трудно, помимо знаний необходимы опыт, терпение, выдержка и другие личные качества инвестора. Тем не менее, на рынке присутствуют успешные спекулянты, способные зарабатывать до 200% годовых и даже больше.

Деятельность инвестора

Деятельность инвестора на рынке евробондов сводится к следующему: инвестор поручает своему брокеру связаться с несколькими маркет-мейкерами рынка, на котором котируются интересующие его евробонды, для получения сведений о ценах спроса и предложения. Затем сделка осуществляется по наилучшим ценам. Если, например, максимальная цена покупки и минимальная цена предложения на облигации равна 93 — 93 5, а номинал евробондов равен 1000 долл.

Контроль и координация деятельности инвестора в связи с реализацией СРП, особенно в части своевременной и полной уплаты налогов, осуществляется так называемым Руководящим комитетом. Важно отметить, что председателем этого комитета обязательно является представитель ГНКАР, что позволяет при всех прочих условиях установить приоритет государственной власти в контроле и надзоре за освоением национальных ресурсов. Соглашение предусматривает создание ликвидационного фонда. Фонд начинает создаваться в конце добычи, когда уже добыто 70 % ресурсов, т.е. в период падающей добычи и роста себестоимости. Такой подход представляется не очень удачным, поскольку создает дополнительную нагрузку в период, когда эффективность объективно снижается. В российской практике, а также в практике освоения месторождений Северного моря формирование фонда начинается либо с момента начала добычи, либо в период выхода на стабильную добычу.

Федерации) и правовыми актами органов местного самоуправления будут установлены нормы, ухудшающие коммерческие результаты деятельности Инвестора в рамках настоящего Соглашения, в Соглашение вносятся изменения, обеспечивающие Инвестору коммерческие результаты, которые могли быть им получены при применении действовавших на момент заключения Соглашения законодательства РФ, законодательства субъектов РФ и правовых актов органов местного самоуправления.

Резервы улучшения инвестиционного климата большинства регионов были связаны со снижением инвестиционного риска и совершенствованием законодательной базы деятельности инвесторов. Даже наиболее благополучные по рейтингу риска регионы имеют значительные резервы его снижения.

В соответствии с целью студенты должны усвоить методы количественной оценки возможных потерь, доходов, оценки требований к организации анализа деятельности инвестора.

В случае, если в течение срока действия соглашения законодательством Российской Федерации, законодательством субъектов Российской Федерации и правовыми актами органов местного самоуправления будут установлены нормы, ухудшающие коммерческие результаты деятельности инвестора в рамках соглашения, в соглашение вносятся изменения, обеспечивающие инвестору коммерческие результаты, которые могли быть им получены при применении действовавших на момент заключения соглашения законодательства Российской Федерации, законодательства субъектов Российской Федерации и правовых актов органов местного самоуправления. Порядок внесения таких изменений определяется соглашением.

Ряд суммирования Фибоначчи — вместе с ним отсчет Фибоначчи — должен, по идее, лучше всего работать на данных, относящихся к акциям или Индексам фондового рынка, к Индексным фьючерсам или наличным валютам, потому что деятельность инвесторов больше всего сконцентрирована на этих ликвидных торговых инструментах.

Российской Федерации, законодательства субъектов Российской Федерации и правовых актов органов местного самоуправления, если в течение срока действия соглашения законодательством Российской Федерации, законодательством субъектов Российской Федерации и правовыми актами органов местного самоуправления будут установлены нормы, применение которых ухудшает коммерческие результаты деятельности инвестора в рамках соглашения.

Это является результатом деятельности инвесторов, которая, как считается, имеет краткосрочный стабилизирующий эффект.

Одни владельцы инвестиций обладают большим объемом инвестиций, другие — меньшим. Для создания равных условий деятельности инвесторов государство требует обязательный минимум финансовой и деловой информации, который должны публиковать и широко распространять частные фирмы и акционерные общества. Для поддержания осведомленности инвесторов и снижения неопределенности и риска государство публикует годовые статистические сборники, специализированные бюллетени по многим показателям экономической активности. То же делают и частные издательские агентства, контролирующие крупнейшие журналы; последние должны отвечать самым разнообразным интересам, иначе у них не будет подписчиков. С ростом сбережений и усилением факторов, побуждающих население инвестировать свои сбережения, коммерческая информация становится обязательным элементом общей корзины информации, на которую предъявляют спрос широкие слои населения в высокоразвитых обществах.

Рынки не становятся эффективными автоматически. Рыночная эффективность — это результат деятельности инвесторов, стремящихся к выгодным сделкам и реализующих схемы, которые нацелены на то, чтобы переиграть рынок. Для устранения рыночной неэффективности необходимы следующие условия.

Различают концепцию маркетинга и комплекс видов маркетинговой деятельности. Концепция финансового маркетинга характеризует цель деятельности инвестора на финансовом рынке и состоит в том, что эта деятельность должна быть основана на знаниях потребительского спроса на финансовые активы, на знаниях законов, по которым развивается финансовый рынок.

Как правило, этот договор используется государством для передачи определенных объектов в эксплуатацию инвесторам. Продукция, полученная в результате деятельности инвестора, является государственной собственностью.

Каждая часть, начиная с оглавления и разъяснения связи материала, изложенного в нем, с элементами инвестиционного процесса в целом, посвящена отдельному аспекту инвестирования. Построенное таким способом изложение охватывает все стороны деятельности инвестора: разработку инвестиционного плана, его выполнение и контроль. Книга нацелена на обеспечение инвестора пакетом знаний, необходимых ему для формирования инвестиционного портфеля, позволяющего получить оптимальный доход при приемлемом для инвестора уровне риска.

Минеральное сырье, полученное инвестором в рамках реализации инвестиционного проекта по соглашению о разделе продукции, является его собственностью и может быть вывезено с таможенной территории РФ на условиях, определенных этим соглашением, без количественных ограничений экспорта. Наибольшие преимущества режим СРП предоставляет в части налогообложения деятельности инвестора.

Государство может воспользоваться услугами своих или независимых, имеющих международное признание аудиторов. При проведении аудита соответствующая компания должна иметь возможность проверить все расходы и кредиты, относящиеся к деятельности инвестора в рамках соглашения о разделе продукции и все учетные записи и документы, которые, по мнению государства, необходимо проверить. Аудиторы должны также иметь право и возможность в рамках проводимой проверки посещать офисы, заводы и прочие здания и учреждения, имеющие отношение к деятельности инвестора. Если государство намерено проверить деятельность аффилированной с инвестором компании, принимающей участие в реализации СРП, оно имеет право получить соответствующее аудиторское заключение международной компании, приемлемой для инвестора и государства.

Государство может воспользоваться услугами своих или независимых международно признанных аудиторов. При проведении аудита соответствующая компания должна иметь возможность проверить все расходы и кредиты, относящиеся к деятельности инвестора в рамках соглашения о разделе продукции, и все учетные записи и документы, которые, по мнению государства, необходимо проверить. Аудиторы также должны иметь право и возможность в рамках проводимой проверки посещать офисы, заводы, прочие здания и учреждения, имеющие отношение к деятельности инвестора. Если государство намерено проверить деятельность аффилированной с инвестором компании, принимающей участие в реализации СРП, оно имеет право получить соответствующее аудиторское заключение международной компании, приемлемой для инвестора и государства.

Так как налоговое законодательство позволяет получать экономию на налогах, важное значение в инвестиционном процессе имеет налоговое планирование. Налоговое планирование включает анализ текущих и предполагаемых доходов индивида и разработку стратегии, которая отсрочит выплату налогов и минимизирует их размер. Налоговый план должен направлять деятельность инвестора таким образом, чтобы в долгосрочной перспективе он достиг максимальной нормы доходности после уплаты налогов с учетом приемлемого уровня риска.

Факторная модель подразумевает, что ценные бумаги или портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам ведут себя одинаково, за исключением внефакторного риска. Поэтому ценные бумаги или портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, в противном случае имелись бы почти арбитражные возможности. Но как только такие возможности появляются, деятельность инвесторов приводит к их исчезновению.

Одни владельцы инвестиций обладают большим объемом информации, другие — меньшим. Для создания более или менее равных условий деятельности инвесторов государство требует публиковать обязательный минимум финансовой и деловой информации, который должны распространять частные фирмы и акционерные общества. Для поддержания осведомленности инвесторов и снижения неопределенности и риска государство публикует годовые статистические сборники, специализированные бюллетени по многим показателям экономической активности. То же делают и частные издательские агентства, контролирующие крупнейшие журналы; последние должны отвечать самым разнообразным интересам, иначе у них не будет подписчиков.

Российский механизм раздела продукции довольно прост: инвестор произвел продукцию, заплатил за право пользования недрами (роялти), компенсировал свои расходы, поделил прибыльную продукцию с государством, из своей прибыльной доли заплатил налог на прибыль. Все детали — в соглашении сторон, которое представляет собой весьма подробный контракт. При этом СРП устроен таким образом, что чем выше доходность деятельности инвестора, тем больше доля государства. Это и есть основа взаимовыгодности.

Международный листинг акций предоставляет возможности доступа к международным источникам капитала на основе увеличения информации, предоставляемой компаниям, о деятельности инвесторов в других странах.

Государство может воспользоваться услугами своих или независимых международно признанных аудиторов. При проведении аудита соответствующая компания должна иметь возможность проверить все расходы и кредиты, относящиеся к деятельности инвестора в рамках соглашения о разделе продукции, и все учетные записи и документы, которые, по мнению государства, необходимо проверить. Аудиторы также должны иметь право и возможность в рамках проводимой проверки посещать офисы, заводы, прочие здания и учреждения, имеющие отношение к деятельности инвестора. Если государство намерено проверить деятельность аффилированной с инвестором компании, принимающей участие в реализации СРП, оно имеет право получить соответствующее аудиторское заключение международной компании, приемлемой для инвестора и государства.

Государство может воспользоваться услугами своих или независимых, имеющих международное признание аудиторов. При проведении аудита соответствующая компания должна иметь возможность проверить все расходы и кредиты, относящиеся к деятельности инвестора в рамках соглашения о разделе продукции и все учетные записи и документы, которые, по мнению государства, необходимо проверить. Аудиторы должны также иметь право и возможность в рамках проводимой проверки посещать офисы, заводы и прочие здания и учреждения, имеющие отношение к деятельности инвестора. Если государство намерено проверить деятельность аффилированной с инвестором компании, принимающей участие в реализации СРП, оно имеет право получить соответствующее аудиторское заключение международной компании, приемлемой для инвестора и государства.

Россия постепенно становится более понятной и предсказуемой страной для иностранных инвесторов. Реализован ряд мер по совершенствованию налогового, таможенного и валютного регулирования. Вместе с тем для кардинального улучшения дел в инвестиционной сфере необходимо активизировать работу по формированию благоприятного инвестиционного климата, в первую очередь созданию стабильных условий для деятельности инвесторов.

Представляется, что Резервная Система защиты инвестиций должна создаваться под явным патронажем государства в форме акционерного общества открытого типа. Участие государства в ее создании через свои уполномоченные организации, к примеру, через Комитет по управлению городским имуществом (КУГИ), призвано послужить дополнительным свидетельством надежности Резервной системы защиты инвестиций. В то же время, город, обеспечивая гарантиями максимально возможное количество инвестиционных проектов, получает возможность не только не отвлекать на это бюджетные средства, но и существенно их пополнять за счет получения дивидендов от деятельности Резервной Системы защиты инвестиций и поступления налогов от деятельности инвесторов и потребителей инвестиций.

Вошел в силу новый Закон о конкуренции: он предусматривает ужесточение мер в случаях монополистического поведения, ограничительной торговой практики, слияний и поглощений фирм. В целях улучшения инвестиционного климата с 40 до 10 % снижен налог на прирост капитала по активам, приобретенным не менее четырех лет назад; уменьшены ставки по активам с более коротким сроком владения. Введена система 100 %-ного амортизационного списания в первый год использования информационного оборудования. Предусматривается налоговое стимулирование деятельности инвесторов, вкладывающих капитал в венчурные предприятия.

Каждый предсказываемый показатель характеризуется только одной величиной: последним из предсказанных значений. Предыдущие предсказания не сохраняются. Модель не пытается также оценивать надежность предсказаний или как-то регистрировать их успешность. В действительности каждый инвестор отдает предпочтение тем или иным предсказаниям, основываясь на субъективных оценках. Наша модель не обладает способностью угадывать, и вся информация считается достоверной. Но прежде чем перейти к обсуждению роли прогнозов в нашей модели, необходимо упомянуть о некоторых особенностях деятельности инвесторов.

Прибыль инвестора

Наверное ни у кого не вызывает сомнения тот факт, что любой вкладчик, вложив свои деньги в ПАММ-счет, преследует одну единственную цель, а именно, извлечение прибыли, или, говоря иначе, рассчитывая на пассивный доход. При этом он хочет получить прибыль как можно большую, и как можно скорее почувствовать ее в своем кармане. Поэтому вопрос выведения прибыли со счета, в который были вложены деньги, немаловажен и является отнюдь не праздным для большинства инвесторов.

Обычно решать вопрос о выводе прибыли при ПАММ инвестировании вкладчик должен исходя из собственных целей и задач, которые он преследует, вкладывая свои денежные средства в торговлю на рынке Форекс, а также, руководствуясь стратегией самого инвестирования. С практической точки зрения, не вдаваясь в особые тонкости этого вопроса, можно порекомендовать регулярный вывод денежных средств, полученных в виде прибыли от ПАММ инвестирования. Что это даст инвестору? Самое главное, что в таком случае он может почувствовать уверенность в правильности принятого им решения. Кроме того, такие действия позволят ему получить в распоряжение дополнительные деньги, которые можно снова пустить в работу, реинвестируя их, а тот же самый ПАММ-счет или же, вкладывать их в счет другого управляющего, тем самым расширяя собственный портфель инвестиций.

Говоря о выведении прибыли с ПАММ-счета, нельзя не сказать о том, что это происходит в момент так называемого «ролловера», когда вкладчик должен сделать заявку на получение денег. Такая заявка, как правило, делается заблаговременно, обычно не менее чем за день до непосредственного снятия денег с инвесторского счета. Но при этом следует иметь в виду, что снять со счета незначительную сумму может не всегда получиться. Очень часто в офферте управляющий счетом прописывает минимальную сумму, которую инвестор может заказать для снятия. Например, если прибыль инвестора составляет $40, а минимальная сумма к выводу определена в $50, то естественно вкладчик не может подать заявку на осуществление ролловера. Что же ему делать, если, допустим, он нашел счет, который демонстрирует большую доходность, стабильно работает на притяжении длительного периода, одним словом, вызывает у инвестора больше доверия? Выходом в такой ситуации может быть закрытие счета инвестора, прикрепленного к ПАММ-счету с которым инвестор желает расторгнуть отношения. Деньги при этом будут моментально возвращены инвестору и он может их беспрепятственно вложить в новый ПАММ-счет.

Необходимо так же сказать и еще об одном моменте, связанном с выведением денег, который надо учитывать, чтобы ПАММ инвестирование было выполнено грамотно. Может случиться так, что прибыль инвестора, полученная за короткий промежуток времени, будет весьма значительной. Если такое произошло, то это моментально должно заставить его задуматься. Предположим, что в течение нескольких недель прибыль инвестора составила 70-100% от вложенных им в ПАММ-счет средств. В таком случае самым разумным решением будет тут же забрать эти деньги со счета. И не только забрать прибыль, но и открепить счет инвестора от ПАММ-счета, тем самым забрав все инвестиции. Сделать это надо прежде всего потому, что резкий скачек в прибыльности счета, скорее всего, свидетельствует о том, что управляющий счетом резко увеличил риски. Это обстоятельство в свою очередь чревато тем, что за резким ростом последует такой же стремительный спад и вместо прибыли будут получены убытки.

В практическом плане, если управляющий счетом работает стабильно и прибыльно, то можно порекомендовать заказывать ролловер раз в две недели, или, в крайнем случае, раз в месяц, тем самым получая пассивный доход. Но при этом надо также помнить и о том, что деньги всегда должны делать деньги. Поэтому выводить денежные средства просто так, не имея конкретной цели их использования, не очень правильно. Рациональнее продумать план, который бы позволял производить извлечение прибыли в больших объемах, постоянно наращивая ее, таким образом, добиваясь все большей доходности от своего капитала.

Развитие инвестора

Вопрос инвестирования всегда находится в центре внимания экономической мысли. Это обусловлено тем, что инвестиции касаются самых глубоких основ хозяйственной деятельности, определяют процесс экономического роста в целом. В современных условиях они выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, рост технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной деятельности, на микро- и макроуровнях.

Обеспечение благоприятного инвестиционного климата в России остается вопросом стратегической важности, от реализации которого зависят социально-экономическая динамика, эффективность привлечения в мировое содружество, возможности модернизации на этой основе национальной экономики. Существует множество проблем, препятствующих развитию инвестиционной привлекательности не только предприятий, секторов экономики, но и России в целом. Одной из главных причин «торможения инвестиционного притока» является нехватка ресурсов в России, а именно длинных денег. Откуда экономике взять финансовые ресурсы для долгосрочного кредитования, инвестирования? Данный вопрос является наиболее актуальным на современном этапе развития. Проблема отсутствия длинных денег с каждым годом является экономическим «тормозом». Причиной является то, что длинные деньги позволяют на долгосрочной основе развиваться не только предприятиям, но и экономике в целом, а в России, на данном этапе эти финансовые ресурсы либо отсутствуют, либо только начинают проявляться, в связи с развитием нескольких сегментов экономики.

Главными проблемами являются: нехватка длинных финансовых ресурсов для экономики России; отсутствие стойкого функционирования системы страхования и негосударственных пенсионных фондов; неспособность банков привлекать ресурсы на долгосрочной основе.

Для сравнения, в негосударственном финансовом секторе многих развитых стран долгосрочные ресурсы составляют основную долю в пассивах пенсионных фондов, страховых компаний и различных инвестиционных фондов, которые лишь в некоторой степени размещают эти ресурсы в банках, а в основном являются крупнейшими инвесторами на фондовом и долговом рынках. Получается замкнутый круг: без стабильной экономики нет длинных денег, а без длинных денег нет стабильной экономики. Однако именно развитие рынка внутренних негосударственных ресурсов может обеспечить долгосрочное качественное развитие российской экономики.

Главным источником длинных денег в экономике должна стать эмиссия ЦБ под покупку долгосрочных ценных бумаг Минфина, а не международные рынки. Так, в двух самых мощных экономиках мира — в США и Японии — при формировании денежного предложения (денежной базы) основное место занимают долгосрочные государственные облигации, которые выпускаются в целях финансирования бюджетного дефицита. Затем эти бумаги покупаются центральными банками и остаются на их балансах. В результате в экономику поступают длинные целевые ресурсы. Такая практика устойчиво применяется последние десятилетия.

Основными источниками длинных денег должны являться также пенсионные фонды и страховой сектор. В российской же практике негосударственные пенсионные фонды (далее НПФ) аккумулируют денежные средства на пенсионных счетах и инвестирует их через управляющие компании в финансовые инструменты, разрешенные российским законодательством для определенного формата пенсионных средств. Так по негосударственному пенсионному обеспечению инвестируются средства пенсионных резервов, а по обязательному пенсионному страхованию и дополнительному пенсионному страхованию — средства пенсионных накоплений.

Специфика существования отечественных НПФ заключается в том, что по законодательству НПФ сам является участником рынка ценных бумаг и несет соответствующие обязательства перед своими клиентами.

Государству необходимо создать законодательную базу, которая позволит разрешить негосударственным пенсионным фондам вкладывать свободные денежные средства в средний бизнес (на данном этапе развития, законодательством запрещено вкладывать денежные средства негосударственным пенсионным фондам в средний бизнес). Это позволит аккумулировать наиболее выгодно денежные средства, данная мера будет являться не только стимулированием экономики, но и позволит повысить доходную часть населения.

Рынок негосударственных пенсионных фондов необходимо развивать, а накопительный элемент пенсионной системы — укреплять. НПФ не только создают «длинные» деньги и выполняют важнейшую функцию долгосрочного внутреннего инвестора, они еще помогают среднему бизнесу, который необходимо развивать и сегодня, и в дальнейшем. Количество вкладчиков в негосударственные пенсионные фонды постоянно растет, что позволяет формировать финансовые ресурсы на длительные сроки (иногда более 30 лет). Но существует проблемы, которые необходимо решать населению и государству вцелом для поддержания инвестиционных потоков.

Что характерно для страхового сектора, то, по мнению автора, данный сектор развит необычайно плохо. Страхование нуждается в помощи от государства. А именно в повышении доверия населения к страховым компаниям.

Именно рост доходов и абсолютного объема внутренних частных накоплений посредством развития системы пенсионных фондов и страховых компаний должен обеспечить формирование столь желаемого долгосрочного ресурса на российском рынке.

Условия инвесторов

Условия инвестирования состоят из многочисленных пунктов. Вытекают они, как правило, из требований, запросов потребителей и инвесторов.

Важно знать, что для привлечения инвестиций предприятие должно иметь:

Во-первых, должен быть грамотно обработанный и эффективный план деятельности на будущее и должна быть известна. Как принято его называть – бизнес-план. Составлять его важно, потому что инвестор не хочет вкладывать деньги в то, что не имеет будущего. На словах, конечно, это не объясняется. Поэтому и важно составлять и иметь при себе бизнес-план. Он должен быть четким, ясным и перспективным. Кроме того, такой план будет очевидным показателем, что вложенные инвестиции инвестору принесут прибыль. Кроме того, в условия инвестирования входит отличная репутация предприятия. Если инвестор станет инвестировать неизвестное предприятие, он может остаться без прибыли. А значит, он смотрит и на авторитет предприятия в первую очередь. Как правило, однозначно попадут в обзор инвестора те предприятия, которые вызывают у него доверие.

Кроме того, компания обязана вести прозрачную деятельность. Уже давно инвесторы ставят данное условие. Компания не должна оставлять в тени какие-либо события. Для этого необходимо вести бухгалтерскую отчетность. И сюда же может войти работа со СМИ. На сегодняшний день сотрудничество со СМИ играет важнейшую роль для любого предприятия. Одной только такой работой можно убить двух, а может и трёх зайцев одновременно. А уж инвестор, который убедится в преимуществах выбранной компании, точно станет инвестировать именно эту компанию.

Условия инвестирования во многом зависят от внутренней политики, проводимой в стране, на котором заключают договор об инвестировании. Для своих вкладов инвесторы выбирают, как правило, наиболее выгодные страны. А выгодные – это обычно стабильные страны. Тут и минимальная степень риска, и наибольший процент, и наиболее пригодные условия для инвестора.

На практике условия инвестирования обычно необходимо именно для портфельных инвесторов. Инвестиции могут привлекаться без каких-либо условий и при уверенности инвестора в соблюдении тех или иных требований или прав. На распоряжении капиталом и прибылью. Уверенность такую могут гарантировать и законы, и прозрачность учёта. Но важным составляющим могут быть и личные знакомства.

Существенным и важным фактором привлечения инвестора может быть соотношение прибыли с риском. Многие инвесторы предпочитают наименьший риск, даже при условии минимальной прибыли. Некоторые, конечно, выберут степень высокого риска, потому что, при случае, это будет самая выгодная сделка и самая высокая прибыль. Здесь меньше всего позавидуешь сырьевым компаниям. Выбирать им особо не приходится: где ресурсы есть, там и вложены инвестиции.

Интересный факт, хотя довольно известный, что для привлечения инвестиций иногда создаются особые условия. Примером может служить ОЭЗ (особые экономические зоны). Совокупность условий для инвесторы называются «инвестиционным климатом».

Привлечение инвесторов

Инвестиции здесь, инвестиции там. Необходимость привлечения сторонних ресурсов в свой проект так или иначе возникает у 90% всех начинающих предпринимателей. Как найти инвестора; каким образом его заинтересовать; что инвестор хочет услышать и увидеть; что он может Вам дать и что, наверняка, за это попросит. На эти и другие вопросы отвечает предлагаемый материал.

Прежде чем начинать поиск кого-то или чего-то, согласитесь, нужно понимать в какой области эффективно вести поиски. Чтобы привлечь инвесторов, а за ними и инвестиции в Ваш проект, важно прояснить, что же эти базовые термины означают.

Итак, инвестиция – это долгосрочное вложение капитала в компании из разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные стартапы. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения.

Соответственно, инвестор – это юридическое или физическое лицо, вкладывающее собственные, заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты. Инвестор заинтересован в минимизации риска и в увеличении прибыли.

Виды, группы и задачи инвестиций

В продолжение темы давайте разберемся с некоторыми базовыми положениями. Для чего начинающим предпринимателям нужны инвестиции понять несложно. А вот какие бизнес-задачи стоят в этом случае перед инвесторами понимают далеко не все. Это серьёзная ошибка. Предлагаем её избежать до встречи с инвестором.

В целом инвестиции позволяют капиталистам решать следующие задачи:

— Расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов.
— Приобретение новых предприятий.
— Диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.

Все инвестиции можно разделить на две основные группы:

Портфельные инвестиции – вложения капитала в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий.

Реальные инвестиции – финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связанный с приобретением реальных активов.

Основные виды инвестиций:

— Иностранные
— Государственные
— Частные
— Производственные
— Интеллектуальные
— Контролирующие
— Неконтролирующие

Действия по привлечению инвесторов

Как привлечь инвестора и представить ему инвестиционное предложение? Для этого нужно сделать четыре стратегических действия.

Действие первое: выбрать надёжного партнера

Ваша основная цель – привлечь инвестора? Для этого Вы должны четко себе представлять его «портрет». Поэтому начать следует с определения групп адресатов, которых Ваш проект может заинтересовать. Для этого, в свою очередь, нужно понять на какой стадии развития находится Ваш бизнес: зарождения, становления, роста, зрелости или заката (в последний случай здесь рассматриваться, по понятным причинам, не будет). Очевидно, что инвесторы по-разному реагируют на предложение вложить деньги в компании, находящиеся на разных этапах развития.

На стадии зарождения бизнеса в активе предпринимателя, как правило, только идеи, патенты (и то – это редкость!) или единичные образцы продукции. Есть инициаторы проекта, но управленческое звено еще не сформировано, а бизнес-процессы не налажены. Внешними инвесторами на этой стадии могут стать на 90% вероятности только родственники, друзья или частные лица, имеющие опыт работы в данной отрасли и склонные к рискованным, так называемым венчурным, инвестициям.

На стадии становления компания уже наладила выпуск продукции или начала оказывать услуги, однако деятельность ее пока убыточна, бизнес-процессы не отработаны полностью, а команда менеджеров только формируется. Финансировать бизнес на данной стадии могут уже не только друзья и частные лица, но и венчурные фонды.

Уже на этом этапе важно привести в порядок юридическую и финансовую документацию компании. Потенциальному инвестору должна быть понятна корпоративная структура фирмы, ее реальные владельцы, финансовое состояние. Крайне нежелательно, чтобы компания участвовала в судебных разбирательствах относительно ее активов, спорах с государственными органами и т.п. Если планируется привлечение средств для достаточно крупного проекта из-за рубежа, целесообразно перевести бухгалтерскую отчетность на международные стандарты.

На стадии раннего роста компания начинает набирать обороты, занимает определенную нишу и долю рынка и даже может получать незначительную прибыль. Начиная с этой стадии, компания уже представляет серьезный интерес для инвесторов, предлагающих прямое рисковое финансирование – венчурных фондов и фондов прямых инвестиций.

Допустим, уже существует небольшая или средняя компания, которой необходимо расширение имеющегося бизнеса, обновление основных средств или запуск нового проекта из этой же, либо смежной отрасли экономики. При этом сумма требуемых инвестиций сопоставима с текущими оборотами компании. В таком случае целесообразнее всего привлечь инвестиции в виде банковского кредита. При этом предприятие получает инвестиции по приемлемой для него стоимости, полностью сохранив самостоятельность в управлении бизнес-процессами.

На стадии расширения бизнеса возрастают объемы операций, появляется уже стабильная прибыль. Компания занимает устойчивое положение на рынке, бизнес-процессы отлажены и могут быть перенесены на новые проекты и рынки. На этой стадии развития компании интерес к финансированию могут проявить серьёзные инвесторы–юридические лица, то есть фонды, банки и т.п.

При этом, если требуемый объем инвестиций существенно превышает размеры действующего бизнеса, поиск заемных средств может будет хлопотнее. Банки неохотно кредитуют такие проекты и только при наличии достаточного обеспечения и высокой степени проработанности проекта.

Компания, находящаяся в стадии зрелости, – это хорошо управляемая, прибыльная и быстро растущая бизнес-структура, которая, возможно, уже стала одним из лидеров отрасли. В ее активе – высококвалифицированный менеджмент и отработанные бизнес-процессы, бренды, компания крепко занимает свою нишу и обладает серьёзной долей на рынке. На этой стадии компания может заняться публичным размещением акций, которые привлекут внимание институциональных инвесторов (юридические лица), в том числе и пенсионных фондов.

Существенная деталь: компания, которая находится на начальной стадии развития, может иметь при этом другой успешный бизнес. В этом случае она может заинтересовать инвестора и не из «своей» группы. К примеру, если компания открывает свой первый интернет-магазин, но при этом у нее уже есть сеть работающих ресурсов в Интернете, то найти инвестора будет куда легче.

Действие второе: донести предложение грамотно и целевым адресатам

Конечно, лучше всего привлекать инвесторов, которые пересекается с деятельностью Вашего бизнеса – у них изначально будет большая заинтересованность, так как это даст им возможность расширить свой бизнес. Хотя есть примеры и успешных корпораций, работающих на совершенно разных рынках.

Безусловно, проект нуждается в привлекательной «оболочке». Инвестиционное предложение или тот же бизнес-план можно составить самостоятельно, либо заказать его в консалтинговой фирме. Кроме прочего в бизнес-плане, естественно, должна содержаться информация о необходимых инвестициях. Плюс к этому нужно ответить на вопрос: что нового в Вашем предложении, в чем его преимущества? Из этих документов инвестор должен увидеть, что проект является не просто амбициозным, но и реалистичным, а также рентабельным. Следовательно, нужно провести минимальное маркетинговое исследование, помогающее изучить рынок. Средства могут быть разные: от эмпирических знаний до поиска по Интернету.

Также в предложении важно определить аудиторию продукта, тех, кто будет покупателем. Насколько широк рынок для продукта, который Вы предлагаете? Как изобретение, так и новый подход к уже существующему продукту или услуге можно применить для разных аудиторий. Инвесторы естественно интересуются потенциально высокодоходными проектами — как правило, с доход более чем с 20% годовых уже на второй год работы. Иначе они вряд ли они пойдут на риск.

Но прежде чем обращаться к инвестору, необходимо подготовить краткое резюме инвестиционного предложения. Лишь немногие начинающие бизнесмены готовы к контакту с инвесторами и лишь единицы в состоянии подготовить грамотное инвестиционное предложение. Используйте этот фактор как своё конкурентное преимущество.

Итак, резюме должно строиться как рекламный материал: в тщательно выверенном, но небольшом тексте (на 4, 5 страниц) нужно четко сформулировать Вашу бизнес-идею и послание (message).

Важны следующие пункты инвестиционного предложения:

— Резюме (Executive Summary).
— История компании и собственность (Company history and Ownership).
— Продукты и/или услуги (Products and/or Services).
— Управленческий и производственный персонал (Management and Labour).
— Описание отрасли, рынка и конкуренции (Industry, Market, and Competitive performance).
— Операции компании (Operations).
— Финансовая история (Financial History).
— Стратегический план (Strategic plan).
— Факторы риска и стратегия снижения рисков (Risks and Risk reduction strategies).
— Прогноз финансового состояния (Financial forecasts).
— Потребность в финансировании (Summary of Financing requirements).
— Правительственная поддержка и законодательство (Government support and Regulations).
— Финансовое предложение (Financial proposal).
— Приложения (Applications).

Большую часть информации из этих пунктов можно найти в бизнес-плане – он ведь у Вас уже есть, верно?

Резюме лучше посылать вместе с детальным инвестиционным предложением – иначе Ваше письмо либо примут за рекламный спам, либо все равно попросят Вас представить конкретные предложения.

Возможные дополнительные материалы и приложения к инвестиционному предложению:

— Рекомендательные письма о бизнесе и список с контактной информацией партнеров фирмы.
— Рекомендательные письма по ключевым менеджерам.
— Список специалистов (банкиров, юристов, аудиторов, консультантов и т.п.), с которыми работает Ваша компания, плюс их контактная информация.
— Список основных поставщиков, ранжированный по объему поставок.
— Список основных покупателей, ранжированный по объему покупок.
— Список задолженности (если они есть), ранжированный по объему.
— Список просроченной дебиторской и кредиторской задолженности.
— Список договоров аренды, копии арендных договоров.
— Справка налоговой инспекции о состоянии налоговой задолженности.
— Основные трудовые соглашения.
— Развернутые резюме топ-менеджеров и ключевых сотрудников.

На этом этапе начинающие бизнесмены обычно совершают две ошибки – рассылают резюме или слишком малому, или слишком большому числу потенциальных инвесторов. Как правило, первый раз предприниматель направляет бизнес-предложение одному капиталисту и терпеливо ждет ответа, которого может и не последовать. Под лежачий камень вода не течёт. При этом посылать резюме сотням адресатов тоже малоэффективно, поскольку к массовым рассылкам инвестор, равно как и любой нормальный человек, относится с большим сомнением.

Оптимальный вариант – выбрать не более 10 инвесторов, вкладывающих деньги в отрасль, в которой работает или собирается работать Ваша компания, или в смежные отрасли, и отправить резюме каждому из них. Максимум через неделю стоит позвонить каждому из них и осведомиться, вызвало ли Ваше бизнес-предложение интерес.

Действие третье: тщательно готовьтесь и уверенно проводите переговоры

Итак, Ваше бизнес-предложение заинтересовало инвестора. Вам даже предлагают встретиться для заключения договора. Внимание! В этом случае не стоит сразу впадать в эйфорию. Осведомитесь заранее, в чем суть предложения инвестора, и, если оно существенно отличается от Ваших планов, повремените со встречей несколько дней, чтобы дождаться ответов от других людей, которым Вы посылали резюме.

Если же инвестор предлагает практически то, на что Вы рассчитывали, надо как можно быстрее встречаться и начинать переговоры. Но прежде необходимо заключить письменное соглашение о конфиденциальности, чтобы защитить свою бизнес-идею и избежать огласки конкретных сведений о компании.

Во время первой встречи инвестор будет ждать от Вас краткой устной презентации компании и инвестиционного проекта. Естественно, Вы должны обладать максимально полной информацией по всем интересующим капиталиста вопросам. При этом если Вам не хватает знаний в каких-то областях, можно пригласить специалиста – как из числа сотрудников Вашей компании, так и извне. Участие нескольких человек в первом раунде переговоров вполне допустимо.

Презентация должна быть краткой и энергичной. Помните: сейчас Вы продаете не столько компанию и проект, сколько себя и свою команду. В ходе встречи инвестор будет оценивать Вас как личность и на этой основе составит представление о Вас как о предпринимателе.

Здесь важно учитывать, что, например, частный инвестор – это капиталист, который чаще всего имеет либо работу, либо свой бизнес. Он обладает определенным опытом, и будет помогать в реализации проекта, но соискателю инвестиций нужно иметь команду, состоящую как минимум из двух человек. Если соискатель инвестиций предлагает какой-то новый подход к продукту или услуге, то, как правило, за проектом должен стоять опытный менеджер. Сделайте акцент на данном факте при его наличии.

С точки зрения инвестора наиболее ценными качествами предпринимателя являются честность, способность к достижению результата, энергичность, интеллект, знания и лидерские способности. Понятно, что идеальных людей не бывает, но чем большими из перечисленных параметров Вы обладаете и (что не менее важно!), чем лучше Вы эти качества продемонстрируете, тем успешнее будет результат переговоров.

Ваш оптимизм и легкий юмор будут хорошими помощниками. Рекомендуем настроиться на позитивно-агрессивный лад – и продавать!

Обычно общение с инвестором происходит на презентационных сессиях. Как правило, выступают сразу соискатели по трем-четырем проектам. Важно за 10 минут, отведенных под презентацию, осветить ключевые моменты проекта. Потому что, как правило, после презентации начинаются вопросы. Презентация не должна быть только устной. Лучше подготовить раздаточные материалы и сделать презентацию в программе Power Point.

При этом учитывайте, что многие инвесторы устали от суперпрофессиональных презентаций с большим количеством слайдов. Можно вообще обойтись простыми рисунками и схемами. А лучше всего – вручить инвестору фотографии с изображением продукта или процесса оказания услуг.

6 выражений, которых необходимо избегать не переговорах с инвестором:

— «Моя бизнес-идея – это секрет, поэтому детали я раскрывать пока не буду». Мол, пока инвестор не подпишет что-нибудь или не даст денег – он ничего толком и не узнает. Такой подход закрывает все возможности для совместной работы.
— «Сеть фраз, которые не стоит говорить инвесторам: У меня нет средств на то, чтобы сделать прототип». Согласитесь, если бизнесмен не может самостоятельно начать дело хотя бы на стадии проектировки и первых шагов, то, как он будет управлять большим бизнесом, когда тот вырастет?
— «У нас не всё гладко в команде, среди руководства». После таких слов инвестор делает однозначно неутешительные выводы.
— «Инвестиции нужны на рекламу, чтобы привлечь побольше клиентов, чтобы продавать им рекламу». Это демонстрирует, что бизнес-модель предпринимателя не дееспособна. Бизнесмен хочет продавать рубль за девяносто пять копеек? Как аргумент это не работает.
— «Я только учредитель, сам бизнес вести не буду, а в будущем наймём хорошего управленца». Без комментариев.
— «У меня есть/будут еще несколько проектов». Это даст понять инвестору, что перед ним прожектёрщик, который способен только генерировать идеи.

Будьте готовы к тому, что прежде чем принять даже промежуточное решение, инвестор задаст вам много вопросов, на которые вы должны быть готовы дать чёткий ответ.

Первая встреча может продлиться от одного до двух часов. Во время первого «свидания» инвестор преследует три цели: получить больше информации о бизнесе и бизнес-модели (как Вы зарабатываете/собираетесь зарабатывать деньги); предварительно оценить Вас как потенциального партнёра; уточнить и согласовать основные параметры сделки. Если до обсуждения условий сделки дело не дошло – ответ на Ваше предложение, скорее всего, будет отрицательным. Рекомендуем в данном случае воспринять это как стимул стать лучше.

Действие четвертое: закрепление договоренностей «на бумаге»

Ключевые договорённости по сделке, согласованные на переговорах, должны быть зафиксированы в виде документа, который называют «письмом об обязательствах» (Сommitment Letter) или «условиями сделки» (Term Sheet). Письмо об обязательствах должно содержать все главные условия сделки, выраженные в понятной и однозначно трактуемой форме.

6 основных разделов документа с условиями сделки:

— Основные параметры инвестиций (точное описание объема и сроков инвестиций, ограничения на использование средств, а также разъяснение, что произойдёт в случае превышения сроков и т. д.).
— Чёткое описание обеспечения гарантий, страховок в пользу инвестора (если речь идет об использовании кредитных ресурсов) и приобретаемых ценных бумаг (если речь идет о вложении в капитал).
— Условия предоставления инвестиций (участие в управлении компанией, состав, порядок и периодичность их работы; предоставление финансовой и оперативной отчетности; выбор аудитора и порядок аудита; порядок начисления и выплаты дивидендов; участие инвестора в назначении топ-менеджеров и определении размера их вознаграждения и т. п.).
— Обязательства компании, при невыполнении которых условия сделки могут стать недействительными (компания должным образом зарегистрирована, не имеет задолженностей по налогам, представленная финансовая информация должна соответствовать истине, против компании не ведутся судебные процессы, инвестиции будут использованы в соответствии с планом, согласованным с инвестором и т. п.).
— Условия соглашения (срок, в течение которого компания не будет вести переговоров с другими инвесторами, ожидаемый срок закрытия сделки и перевода инвестируемых средств, проверка компании инвестором, начиная от посещения офиса или производства и заканчивая проверкой финансового и правового положения компании).
— Иногда в качестве меры дисциплинарного воздействия на компанию инвесторы выдвигают условие: компания должна открыть депозит в пользу инвестора в размере 1-2% от обязательств по инвестированию. В случае если сделка будет прервана по инициативе инвестора, депозит возвращается компании, если же сделка сорвется по вине компании – депозит переходит инвестору. Аналогичное соглашение может быть достигнуто в отношении затрат на проверку компании с привлечением сторонних специалистов.

Важно понимать, что письмо об обязательствах является деловым, а не юридическим документом – это скорее письмо о намерениях, чем обязательство. И даже если он будет подписан, сделка может не состояться (или быть перенесена) по инициативе любой из сторон. Перенос сроков предполагает новые переговоры, пересмотр и/или дополнение документа.

Сделку можно считать состоявшейся только после того, как деньги поступят на счет Вашей компании. Учитывайте это момент. О нём крайне важно помнить.

Цели инвестора

Все инвесторы – индивидуальные и институциональные – стремятся достичь определенных целей, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг.

Основными целями инвестора являются:

• Безопасность вложений;
• Доходность вложений;
• Рост вложений;
• Ликвидность вложений.

Под безопасностью понимается стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самым безопасным являются вложения в облигации государственных займов, которые обеспечиваются платежеспособностью государства. Казначейские билеты и другие краткосрочные долговые обязательства государства также привлекательны с этой точки зрения именно из-за близости срока погашения. Казначейские билеты практически исключают риск для инвестора. Самыми рискованными, например, могут быть вложения в акции какой-нибудь молодой наукоемкой компании.

Если инвестор стремится максимизировать доход на инвестиции, то ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.

Акции и облигации имеют неодинаковые инвестиционные качества, т.е. неодинаковую привлекательность для инвесторов. Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более привлекательны для людей осторожных, консервативных. Особенно это относится к государственным облигациям, которые обеспечены всем экономическим весом государства, его огромной платежеспособностью. Однако владельцы облигаций обычно упускают возможность умножения своего капитала и быстрого наращивания дохода, которой пользуются держатели акций. Вместе с тем обладание акциями чревато финансовыми потерями. Поэтому акции привлекательны для инвесторов агрессивных, готовых идти на риск ради получения высоких дивидендов. Акции и облигации могут быть взаимно обратимыми, конвертируемыми, т.е. акции можно в определенных случаях обменять на облигации и наоборот.

Последняя инвестиционная цель – ликвидность или рыночность ценных бумаг, под которой понимается быстрое и безущербное для держателя обращение их в деньги. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги.

Ни одна бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что компромисс между инвестиционными целями неизбежен. Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, ибо те, кто предпочитает надежность, будет предлагать высокую цену и собьют доходность. Совершенных ценных бумаг нет.

По мере развития рыночных отношений, рынка ценных бумаг неотъемлемым звеном рыночной системы в нашей стране станет вексельное обращение, основным инструментом которого является вексель. Основной целью введения векселей становится задача решения проблемы неплатежей без дополнительных финансовых вложений со стороны государства.

Залог частному инвестору

В настоящее время многие начинающие предприниматели предпочитают обращаться не в кредитные учреждения, а к частным инвесторам, которые предоставляют небольшие денежные средства на развитие предприятия. Далеко не все предприниматели могут предоставить необходимые документы банку для получения денежного кредита, кроме того, в ряде случаев заем у частного инвестора может помочь людям, которые попали в затруднительное материальное положение.

Как правило, большинство подобных займов предоставляется под залог частному инвестору. В качестве залога могут выступать: недвижимое или движимое имущество, а также различные виды ценных бумаг.

Данная сделка должна быть оформлена в соответствии с юридическими нормами и подтверждена нотариусом. Заключение договора необходимо для того, чтобы обезопасить как права инвестора, так и права заемщика, в данном документе необходимо описать сумму кредита, вид залога, а также сроки и способы погашения данного вида задолженности.

В некоторых случаях частные инвесторы предоставляют кредиты без залога, но, вероятнее всего, данный кредит может быть предоставлен вам или хорошо знакомым человеком, или под очень высокий процент. Данный вид займа также необходимо оформить в виде договора.

Найти частных инвесторов, которые могут предоставить вам денежные средства под залог или без него, можно на специализированных сайтах в сети интернет, где предприниматели и инвесторы оставляют свои контакты.

Некоторое время назад платежная система Web-money запустила сервис микрокредитов, которым могут воспользоваться все участники платежной системы. В случае необходимости, пользователь платежной системы может получить небольшой кредит от других участников под очень большие проценты, платежная система не несет ответственности за возврат денежных средств.

В случае если вы обращаетесь к частному инвестору для получения кредита, необходимо соблюдать осторожность, часто подобный бизнес контролируется преступными группировками, которые стремятся всеми путями получить денежные средства от заемщика.

Частным инвесторам, которые планируют заработать деньги предоставлением кредита с залогом или без залога, также необходимо соблюдать некоторую осторожность, так как далеко не все люди ответственно относятся к возврату денежных средств.

Проценты инвесторов

Это вопрос, с одной стороны, простой, с другой, очень сложный. С одной стороны, чем меньший процент основатель отдаст, тем больше останется ему самому. С другой стороны, если процент будет большой, но от неудавшейся компании, то зачем это надо? Поэтому основателям необходимо брать у инвестора на ранних стадиях наименьшее необходимое им количество денег, валюация компании на ранней стадии низкая и, соответственно, деньги дорогие. По мере развития компании и достижения ею определенных ключевых точек (milestones) валюация будет расти, риски инвестора падать и можно будет поднять еще денег, отдав меньшую долю. При этом не надо жадничать, нет ничего хуже, чем взять денег меньше, чем необходимо, и не смочь достигнуть того, что обещали инвестору.

Для эффективной работы с инвесторами молодым предпринимателям нужно четко понимать, как работают инвесторы, какие у них интересы, в какие проекты они готовы вкладываться и на каких условиях.

В кого вкладывают инвесторы и что хотят получить. Зачем им это нужно

Инвестиции в стартапы — это бизнес. Делая вложения в новый инновационный проект, инвестор желает получить долю в компании, которая займет новую нишу на рынке или сформирует новый рынок. Венчурные инвесторы, в отличие от банков, выдающих ссуды, ищут компании, которые способны вырасти многократно и принести прибыль в виде реализации доли инвестора при продаже компании.

Каким должен быть стартап, чтобы заинтересовать инвестора

Несомненно, это должен быть новый бизнес с интересной и актуальной бизнес-идеей. Важно, чтобы потенциал компании был высок и с точки зрения объема продаж. Бизнес, который в лучшем случае принесет $1-2 млн. в год через пять лет — это хороший бизнес, но он не очень интересен венчурным инвесторам.

Как инвестор выбирает проект

Венчурный фонд RSV Partners вкладывает средства в проекты на ранней стадии. Зачастую есть идея, но еще не создан даже прототип или бета-версия. По сути, мы инвестируем в команду, в людей, которые будут работать над проектом. И в первую очередь, при рассмотрении заявки, мы обращаем внимание именно на участников проекта.

Обязательным пунктом заявки в стартап-акселератор видеоролик с презентацией проекта. Нам не важно качество записи. Мы смотрим, как будущие СЕО держатся перед камерой, как говорят, как общается команда проекта. Из этого уже многое становится понятным.

На одной записи нас смутило, что партнеры проекта как-то странно себя ведут, не чувствовался командный дух. Через некоторое время они разошлись во мнениях, и один из них покинул проект, еще до предложения об инвестициях.

Инвестору важны гарантии, что проект будет активно развиваться, что у команды горят глаза, что они действительно хотят сделать свой проект. Поэтому отбор команд идет очень тщательно.

А если украдут идею стартапа

Бизнес строится на доверии. Если вы не доверяете инвестору, лучше с ним не работать. Ничего хорошего из такого партнерства не получится. Бывает, что начинающие стартаперы боятся поделиться идеей своего проекта. Боятся, потому что считают, что их великолепную и уникальную идею инвестор возьмет и воплотит. Но скажу, что нормальные инвесторы вкладываются в команды, которые разрабатывают и превращают свои идеи в продукт.

Ни одному инвестору не захочется сесть и писать программный код. Даже наняв команду, вряд ли он сможет реализовать идею вашего проекта. Потому что только вы знаете (а перед обращением к инвестору вы проработали бизнес-план, техническое воплощение проекта, ноу-хау), как все можно реализовать относительно быстро и эффективно. У инвестора другие задачи. И только команда, организовавшая идею, в состоянии ее воплотить.

По сути, голая идея ничего не стоит. Генерировать идеи можно десятками-сотнями. Но только реализация некоторых из них действительно приносит прибыль.

Был такой случай, пришел к нам человек и говорит:

— У меня есть суперидея, она принесет много денег. Но нужны инвестиции.
— А что за идея?
— А не скажу, пока не подпишите документы о том, что вы не воспользуетесь ею.

Вероятно, он до сих пор ищет инвестиции.

Как выбрать правильного инвестора

Правильный инвестор не только не возьмет себе идею стартапа, он даст еще много полезных идей.

Грамотный инвестор не тот, кто только дает деньги. Он участвует в жизни и развитии компании, помогая своим опытом, советами и идеями. Он делает компанию лучше, конкурентоспособнее. С ним компания имеет шанс выиграть на рынке. Без грамотного инвестора, даже с хорошими вложениями, компания скорее проиграет, потому что инвестиции в чистом виде без менеджмента ничего не решают.

Решение инвестора

Изучение поведения потребителей – важнейшая составляющая маркетинга. На рынке ценных бумаг в качестве потребителей выступают инвесторы. В связи с этим в статье проанализирован процесс принятия решения инвестором о приобретении того или иного финансового инструмента на рынке ценных бумаг.

Процесс формирования потребности в инвестиционных товарах

Потребность в инвестиционных товарах, к каковым относятся и ценные бумаги, возникает по мере роста уровня дохода индивида. По мере роста доходов появляется все больше финансовых излишков, вместе с тем появляются возможность и желание вложить определенную сумму денег в надежде на получение дополнительного дохода.

Модель принятия инвестиционного решения

На решение индивида при выборе инвестиционного товара влияет множество факторов, которые можно разделить на две основные группы: внутренние и внешние.

К внешним факторам относятся: комплекс маркетинга эмитента и прочие внешние факторы. Комплекс маркетинга включает четыре составляющие: продукт, цену, распространение и продвижение. Это основные инструменты маркетинга, с помощью которых осуществляется управление отношением инвестора к тому или иному финансовому инструменту. Задачей комплекса маркетинга является интеграция предложения и доступа для инвесторов. Предложение продуктов и ценовое предложение должны быть тесно связаны с доступом, который включает места распространения и меры по продвижению для привлечения инвесторов.

К прочим внешним факторам относятся факторы макросреды, в том числе экономические, политические, научно-технические, культурные и др., и микросреды, а именно: конкуренты, посредники, другие инвесторы.

К внутренним факторам относятся личностные характеристики инвестора, такие как личностные ценности, личностные факторы и тип личности. Как показывают результаты исследований, к основным личностным факторам, влияющим на принятие инвестиционных решений, относятся пол, возраст, уровень дохода, уровень образованности, социальная принадлежность.

При определении ценностей, влияющих на решения инвесторов, можно использовать шкалу ценностей Рокича. М. Рокич считал, что ценности связаны как с задачами (желаемыми состояниями), так и со способами поведения (инструментальными компонентами), с помощью которых можно выполнить задачи. К терминальным ценностям (желаемому состоянию) относятся: комфортная жизнь, успех, жизнь в красоте, безопасность семьи, счастье и т. д. К инструментальным ценностям относятся: честолюбие, талант, смелость, честность, независимость, ответственность, самоконтроль и т. д.

Тип личности – это совокупность отличительных психологических характеристик человека, обеспечивающих относительную последовательность и относительное постоянство его ответных реакций на окружающую среду. Основные факторы психологического порядка, предопределяющие тип личности и влияющие на процесс принятия решения, – это мотивация, восприятие, усвоение, убеждение и отношение.

Для эмитента важно хорошо понимать предпочтения инвесторов, а для того чтобы предугадать, как инвесторы могут реагировать на определенные события или процессы, необходимо изучить пристрастия (или определенные предубеждения) инвесторов. Эмитентам следует осознавать наличие таких пристрастий, поскольку это знание поможет предвидеть реакции инвесторов на ряд предсказуемых рыночных явлений.

Человеческие предубеждения и пристрастия влияют на то, как индивиды формируют инвестиционные решения.

Так, людям свойственно быть чересчур уверенными в надежности своих суждений, например о вероятности наступления того или иного события. Чрезмерная уверенность в себе, в свою очередь, отражается в преувеличении собственной компетентности, например, в приписывании любых своих успехов врожденным способностям и необычайно высокой квалификации. В области инвестиций примеры этого – большинство объяснений низкой доходности от вложений в те или иные ценные бумаги: успешная игра отражает умение, а неудачная – невезение.

Сходная предвзятость проявляется в пренебрежении к представительности и объему выборки: люди крайне поспешно приходят к выводу, что понимают происходящее на основе слишком ограниченной информации.

Другая склонность – консерватизм, который проявляется тогда, когда заведомо известно, что существующих данных недостаточно для определенных выводов. В этом случае распространенная ошибка – уделять слишком мало внимания имеющимся данным или даже пренебрегать ими. Вместо данных полагаются на прошлые ожидания.

Наконец, следует учитывать устойчивость убеждений. При столкновении с доказательствами, опровергающими определенные мнения и вполне достаточными для того, чтобы убедить столь же талантливых новичков, люди, давно занимающиеся инвестициями, упорно и слишком долго цепляются за свои прежние убеждения. Эти инвесторы демонстрируют нежелание искать опровержения их прежних воззрений, так как им не хочется списывать прежние вложения в собственный человеческий капитал, несмотря на то, что совершенно ясно: эти вложения частично устарели.

Бывают моменты, когда серьезные, трезвые, опытные инвесторы подпадают под власть подобных предубеждений. В конце 60-х и начале 70-х гг. прошлого столетия портфельные менеджеры крупнейших корпораций настолько соблазнились идеей общего роста курсов, и прежде всего роста так называемых акций Nifty-Fifty, что готовы были платить любые деньги за право владения акциями таких компаний, как Xerox, Coca-Cola, IBM и Polaroid. Перспективы роста казались настолько бесспорными, что считалось, что уровень грядущих прибылей и дивидендов, бог даст, всегда оправдает любую цену. На деле ослепительные перспективы оказались весьма скромными.

Даже когда инвесторы могут расслабиться и беспристрастно рассмотреть все эти вероятные предубеждения, от опасности сожалений не убежать. Сожаление люди испытывают в тех случаях, когда им легко вообразить, что, действуй они иначе, результаты были бы более удачными. Классическим примером проявления этой особенности в инвестиционной сфере служат разные реакции на снижение стоимости инвестиций. Если снижается цена на инвестиции, которые были сделаны недавно, то, в общем, это вызывает большее сожаление, чем падение цен на старые инвестиционные позиции. Такие ситуации ставят перед инвесторами обычные проблемы: как и когда реализовывать новые инвестиционные решения.

В ходе недавних исследований выяснилось, что активные, агрессивные инвесторы могут сожалеть об убытках, возникающих вследствие бездействия (или упущенных возможностях), сильнее, чем об убытках, понесенных в результате неправильных действий. Впрочем, осторожные инвесторы часто испытывают тревогу в связи с возможными последствиями выбора разных стратегий. Такая тревога приводит к проволочкам и бездействию даже в тех случаях, когда инвестор согласен с необходимостью определенных действий. Это – склонность избегать любых действий из опасения, что они окажутся неидеальными, например, будут не вполне успешными с точки зрения выбора времени.

В новых исследованиях поднята важная тема. Оказывается, сожаление, вызванное разочаровывающими результатами после изменения стратегии, снижается в том случае, если решение изменить стратегию оправданно. Это открытие привело к проведению различия между сожалением о плохих решениях и сожалением о плохих результатах. Эти сожаления не всегда связаны друг с другом и необязательно появляются одновременно, ведь порой плохие решения не приводят к плохим результатам. Иногда хорошее решение может привести к плохим результатам. Если не принесшее прибыли инвестиционное решение было неоправданным, инвестор будет винить себя. Если же решение было обоснованным, инвестор может сожалеть об этом решении или о моменте его принятия или осуществления, но будет понимать, почему оно было принято.

Таким образом, правильный процесс должен не только приводить к более продуманному принятию решений, но и поддерживать стабильность и уверенность в существовании «твердой руки на руле». Это должно способствовать управлению потенциально вредными последствиями предубеждений, которые могут влиять на принятие инвестиционных решений. Одним из лучших способов управления предубеждениями является, пожалуй, привлечение внимания к ним и обсуждение их возможного воздействия перед принятием важных инвестиционных решений.

Если предубеждениями инвесторов следует управлять, то к предпочтениям инвесторов нужно относиться с уважением и отражать их в инвестиционных стратегиях в той мере и до тех пор, пока это оправдано и разумно.

Бихевиористские исследования финансов выявили две особые сферы предпочтений инвесторов. Пожалуй, нет ничего удивительного в том, что первая сфера – неприятие убытков. Люди идут на довольно серьезные риски ради небольшого шанса избежать неминуемых в противном случае убытков, но склонны быстро реализовывать любые прибыли. Существует некий коэффициент неприятия убытков. Согласно результатам множества экспериментов значение этого коэффициента приблизительно равно 2. Это указывает на то, что инвесторы воспринимают убытки примерно вдвое острее, чем прибыли.

Данное открытие имеет фундаментальное значение для управления частным состоянием, потому что между распространенным стремлением к стабильности или, по меньшей мере, защищенности стоимости инвестиций и желанием получать стабильные доходы за счет этих инвестиций существует определенное несоответствие. Эти желания несовместимы, поскольку гарантировать стабильные доходы на протяжении длительного периода могут только долгосрочные государственные облигации, которые отличаются волатильностью. Такая несовместимость выдвигает на передний план задачи просвещения, образования инвесторов, а также постановку перед ними правильно сформулированных и сведенных в систему вопросов.

Вторая сфера – мысленный учет, сопровождающий выделение инвестором средств на отдельные реальные или воображаемые счета под разные цели и с разными степенями толерантности к риску, в зависимости от важности достижения конкретных целей. Например, деньги, которые человек выделяет на свой летний отпуск, находятся на другом мысленном счете (и, вероятно, на другом реальном счете), чем деньги, идущие на пенсионные накопления.

Мысленный учет способствует распределению финансовых ресурсов на разные цели. У каждого человека свой уровень толерантности к риску при достижении различных целей. Некоторые цели исключительно важны, тогда как другие относятся к категории желательных (но необязательных).

Принято считать, что инвесторы готовы к небольшому риску для всего своего состояния. Однако результаты исследований демонстрируют готовность людей идти на существенное или незначительное увеличение риска в отношении части состояния.

Основным ограничивающим фактором при выборе того или иного инвестиционного товара является величина средств, которые могут быть использованы для инвестирования.

К потребности инвестировать деньги приходят люди с совершенно разным стартовым капиталом.

Первые четыре уровня преимущественно связаны с личными финансами, и для осуществления операций достаточно собственных навыков и знаний, а начиная с пятого уровня, управлять деньгами без опоры на корпоративные структуры становится практически невозможно. Для управления капиталом необходимо либо привлекать сторонние организации, поручая им отдельные суммы и активы, либо строить собственные структуры, подбирая соответствующие кадры.

Принятие инвестиционного решения зависит также от целей, которые ставит перед собой инвестор.

Хотя главным стимулом инвестирования обычно является стремление получить привлекательную доходность, могут существовать и другие мотивы, например:

– возможность принять участие в предпринимательском процессе;
– чистый альтруизм.

В данной работе мы исходим из того, что инвестор стремится получить хороший доход.

Следовательно, инвестор может исходить из следующих основных целей:

– получение регулярного дохода;
– достижение прироста активов капитала;
– сочетание первых двух подходов.

Доход можно определить как регулярный приток денежных средств для возмещения расходов. Этот денежный поток обычно имеет форму процентов от облигаций или дивидендов от акций, но может быть получен также от капитала в случае ликвидации компании. Приращение капитала может быть определено как увеличение стоимости компании посредством повышения величины акционерного капитала или непрерывного реинвестирования полученной прибыли.

Побудительными мотивами частного инвестора для вложения средств могут быть: получение текущего дохода для покрытия будущих расходов; получение доходов для оплаты будущих непредвиденных расходов и приобретений; защита капитала от инфляции; увеличение его для использования в дальнейшем. Цели инвестирования в значительной мере зависят от времени отвлечения средств от текущего потребления, отношения инвестора к риску потери части или всей суммы инвестиции, а также от условий налогообложения дохода.

Инвестиции, более подходящие для получения дохода, – банковские депозиты и инструменты денежного рынка, облигации с большой купонной ставкой, долевые инструменты с высоким доходом. Для роста капитала более подходят долевые инструменты взаимных фондов и облигации с нулевым купоном.

Всю совокупность инвестиционных товаров можно разделить на три основные группы: реальные инвестиционные товары, финансовые инструменты и инновационные инвестиционные товары.

Реальные инвестиции включают:

– покупку недвижимости (земельных участков, жилья, незавершенного строительства);
– капитальные вложения (новое строительство, техническое перевооружение, капитальный ремонт, расширение);
– покупку прочих объектов инвестирования (драгоценные металлы и изделия, произведения искусства, инвестиционные монеты).

Основные виды финансовых инструментов включают: ценные бумаги, банковские ссуды и депозиты, валюту, продукты страхования и т. д.

Инновационные инвестиции включают:

– интеллектуальные инвестиции (лицензии, ноу-хау, патенты);
– научно-технические новации (рационализаторство, научно-технические проекты, новые технологии).

Оценка объектов инвестирования

После рассмотрения возможных вариантов вложений осуществляется сбор необходимой информации, на основе которой оценивается привлекательность различных объектов инвестирования.

При выборе объекта инвестирования его оценивают по трем основным параметрам: доходности, рискованности и ликвидности. Как правило, при оценке доходности определяют суммарный годовой доход, складывающийся, например, для ценных бумаг из приращения капитала и дивиденда (или процента), по каждому варианту.

Общий годовой показатель, выраженный в процентах, называется совокупной доходностью инвестиций. Он позволяет быстро оценить достоинства и недостатки каждого вида инвестиций.

Используют разнообразные методы анализа будущей стоимости инвестиций.

В частности, применительно к рынку ценных бумаг существует два вида анализа:

1) фундаментальный;
2) технический.

Фундаментальный анализ – изучение основных факторов, влияющих на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом.

Эти факторы можно разделить на две группы:

– фундаментальные условия предпринимательства, или экономические факторы;
– политические фундаментальные условия.

Технический анализ связан с изучением динамики цен, он отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ценной бумаги.

Технический анализ исходит из предположения, что:

– на динамике цен сказываются изменения внешних факторов;
– поведение биржевого курса подчинено определенным закономерностям, которые могут носить устойчивый характер.

Не менее важным параметром оценки объектов инвестиций является рискованность, поскольку не существует гарантий прибыльности инвестиций и всегда существует вероятность их утраты или снижения стоимости вложенных средств.

Для тех, кто не желает рисковать, могут быть предложены государственные ценные бумаги или надежные частные долговые обязательства, а для инвесторов, способных идти на риск, – акции недавно образованных компаний или акции «роста».

Теория инвестирования в акции «роста» известна давно, в основе ее – принцип вложения денег в акции компаний, темпы роста прибыли и дивидендов которых в течение нескольких лет выше темпов роста экономики в целом. Для достижения успеха растущая компания должна добиваться высокой доходности акционерного капитала и значительную часть прибыли реинвестировать в предприятие; по мере расширения компании темпы ее роста замедляются.

При выборе конкретной инвестиции также следует учитывать ликвидность финансового инструмента – способность легко и без потерь получить денежный эквивалент. Это не только способность продать инструмент, но и быстрота, с которой можно получить за него средства без существенных потерь.

Таким образом, можно выделить три основных принципа, лежащие в основе выбора объектов инвестирования:

1) чем больше выгод в виде прибыли или денежных потоков, тем лучше;
2) краткосрочные выгоды предпочтительнее отдаленных;
3) безопасные инвестиции предпочтительнее рискованных.

В заключение данного раздела приведем несколько важных аспектов, сформулированных в, касающихся рынков капитала и того, как потребители на рынках капитала (то есть инвесторы) принимают решение, куда вложить деньги:

– во-первых, привлекательность любой инвестиции определяется на основе будущих результатов, а не прошлых;
– во-вторых, привлекательность основана на ожиданиях рынка капитала относительно доходности (привлекательность определяется мнениями существующих и потенциальных инвесторов). Отсюда становится очевидной центральная роль коммуникации в формировании правильного восприятия рынками стоимости и рисков;
– в-третьих, именно перспектива получить еще больше денег в будущем побуждает инвесторов вкладывать деньги в настоящем и наделяет компании вообще какой-либо стоимостью на рынках капитала (привлекательность компании в глазах инвесторов напрямую зависит от ее предполагаемой способности генерировать денежные потоки в будущем).

Защита инвестора

В современных условиях формирования рыночных отношений в России дальнейшее развитие и устойчивое функционирование рынка ценных бумаг напрямую связано с осуществлением целенаправленных действий по восстановлению доверия российских и иностранных инвесторов путем приведения действующего законодательства в соответствие с принятыми международными стандартами и устранения практики нарушения прав инвесторов. Еще до возникновения кризисной ситуации инвесторы говорили о необходимости обеспечения прозрачности рынка, создания действенного механизма защиты инвесторов, раскрытия информации об эмитентах.

Случаи нарушения прав инвесторов являются существенным препятствием для притока отечественных и иностранных капиталов на российский фондовый рынок, являющийся в условиях отсутствия бюджетного и банковского кредитования предприятий практически единственным механизмом привлечения инвестиций в производственный сектор экономики.

Защита инвесторов должна строиться с учетом нескольких уровней комплексного понимания данной проблемы. В самом широком смысле защита инвесторов должна включать в себя следующие моменты: обеспечение прозрачности и информационной открытости работы фондового рынка; существование механизмов, препятствующих возникновению махинаций на фондовом рынке и незаконного ущемления прав инвесторов; наличие действенных процедур правовой и судебной защиты интересов инвесторов в случае их нарушения и, наконец, существование конкретных механизмов и схем возмещения ущерба от недобросовестной деятельности операторов фондового рынка и заемщиков.

В связи с тем, что обеспечение прозрачности и информационной открытости работы фондового рынка через регулирование деятельности его участников — одна из важнейших задач Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России и саморегулируемых организаций фондового рынка, таких как Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), в этом направлении сделаны определенные шаги и достигнуты некоторые успехи.

Рынок ценных бумаг достаточно четко регламентирован, доступ к нему профессиональных участников лицензируется, проспекты эмиссии эмитентов-заемщиков подлежат регистрации, что не позволяет выходить на рынок откровенным обманщикам. Вместе с тем еще очень остро стоит вопрос о незаконном ущемлении прав инвесторов как профессиональными участниками, так и эмитентами в процессе их деятельности. Серьезным моментом является правовая неурегулированность многих вопросов защиты инвесторов в судебной системе, в том числе по процедуре разбирательства гражданских дел в судах. Еще недостаточно разработаны механизмы и схемы выплат возмещения ущерба инвесторам, чьи права были нарушены.

В связи с тем, что вся совокупность проблем защиты инвесторов, особенно правовые, гражданско-процессуальные и судебные аспекты, — это предмет для отдельного исследования, в рамках данной статьи авторы остановятся на вопросах экономического и организационного характера, имеющих отношение к сущности рассматриваемых проблем, главным образом на разработке конкретных механизмов защиты инвесторов от нарушений их прав и законных интересов, а также рассмотрят схемы возмещения ущерба от недобросовестной деятельности операторов фондового рынка и заемщиков-эмитентов.

Любая программа защиты инвесторов должна базироваться на раскрытии информации перед инвесторами, регулирующими органами и управляющими институтами, позволяющей инвесторам и регуляторам делать осознанные и своевременные выводы о состоянии дел участника рынка.

Проблемы защиты инвесторов в России

В соответствии с Указами Президента РФ № 1157 и № 408 был создан Федеральный общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров. Специалистами фонда при тесном взаимодействии с общественными организациями вкладчиков ведется работа по формированию основных реестров: реестра вкладчиков и реестра нелицензированных финансовых компаний и их активов. Необходимо подчеркнуть, что деятельность фонда по составлению реестра не предполагает сбора дополнительных средств с вкладчиков.

Самая главная задача фонда — найти эти активы и доказать, что они принадлежат соответствующим компаниям. В решении задач, стоящих перед ним, фонд опирается на поддержку государственных органов и считает, что только совместные действия общественных объединений вкладчиков, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, правоохранительных органов и местных администраций позволят как можно скорее начать компенсационные выплаты вкладчикам.

Тем не менее, поиск имущества нелицензированных финансовых компаний и выплата компенсаций пострадавшим от них вкладчикам являются только малой частью построения системы защиты инвесторов и акционеров. Причем указанная выше задача, решаемая Федеральным фондом по защите вкладчиков и акционеров, направлена на исправление уже допущенных прошлых ошибок и компенсацию инвесторам за эти ошибки со стороны государства как субъекта, не успевшего в свое время создать действенную систему защиты инвесторов.

В настоящее время наиболее актуальной является задача защиты прав и интересов тех акционеров и инвесторов, которые вложили свои деньги в официально признанные финансовые инструменты: государственные ценные бумаги и акции предприятий эмитентов. При этом, хотя государство само нарушило свои обязательства перед инвесторами, объявив дефолт по своим долгам, вопрос реструктуризации государственных долговых обязательств находится под пристальным вниманием правительства: произведены выплаты по замороженным ГКО частным лицам, разработана и предложена схема реструктуризации долга перед институциональными российскими и иностранными инвесторами. В то же время защитой прав акционеров, вложивших свои деньги в акции российских предприятий, не занимается никто.

Вследствие имеющейся в настоящее время тенденции к слиянию крупных эмитентов, их реорганизации и банкротству можно ожидать, что без принятия действенных мер права и интересы значительного числа инвесторов могут быть вновь нарушены.

Наиболее распространенными нарушениями прав инвесторов являются:

• нарушение эмитентами порядка проведения общих собраний акционеров;
• принятие эмитентом уставных норм, ограничивающих права и интересы инвесторов;
• нарушение порядка и сроков выплаты дивидендов;
• несоблюдение законодательства о порядке размещении акций и ущемление интересов инвесторов при проведении эмиссий;
• несвоевременное, неполное раскрытие информации о текущей и планируемой деятельности эмитента;
• невыполнение требований законодательства о предоставлении акционерам права требовать выкупа у них акций при законном ограничении их прав;
• нарушение требований законодательства о рынке ценных бумаг субъектами инфраструктуры рынка ценных бумаг (реестродержателями, депозитариями и т.д.).

Указанные нарушения подрывают доверие к российскому рынку ценных бумаг, способствуют оттоку капитала. Между тем имеющиеся у инвесторов пакеты акций могут и должны использоваться как инструмент, позволяющий оказывать воздействие на решения, принимаемые эмитентом.

Создание эффективной системы защиты прав и законных интересов инвесторов невозможно без объединения усилий всех заинтересованных сторон. При этом необходимо организовать комплекс мероприятий с участием законодательной, исполнительной и судебной ветвей власти, общественных организаций, средств массовой информации, эмитентов и самих инвесторов в рамках единой программы.

В целях защиты прав и законных интересов инвесторов на основании предложений профессиональных участников рынка ценных бумаг, российских и иностранных портфельных инвесторов в соответствии с Государственной программой защиты прав инвесторов, утвержденной Постановлением Правительства РФ № 785, с учетом заявления Правительства РФ и совета директоров Центрального банка Российской Федерации о мерах Правительства Российской Федерации и Центрального банка Российской Федерации по стабилизации социально-экономического положения в стране в НАУФОР разработана Программа по защите прав и законных интересов инвесторов (далее — Программа).

Программа предлагает комплекс мероприятий по обеспечению прав и законных интересов акционеров — владельцев эмиссионных ценных бумаг акционерных обществ, созданных на основе федерального закона об акционерных обществах и в порядке приватизации государственных предприятий в России.

Программа учитывает особенности положения инвесторов в России, которые можно сгруппировать определенным образом.

• в соответствии с российским законодательством только сам инвестор (или его представитель) может защищать свои права и интересы в суде. Возможности государственных органов в области судебной и внесудебной защиты прав инвесторов ограничены по сравнению со спектром возможных нарушений;
• законодательством России не предусмотрен институт группового иска (Class Action). Успешное судебное разбирательство одного инвестора не позволяет другому избежать повторного судебного процесса по аналогичному делу. Более того, при принятии положительного решения по первым имущественным искам акционеров к обществу шансы последующих получить равную компенсацию резко уменьшаются;
• большинство российских портфельных инвесторов имеют небольшие в процентном отношении пакеты акций, что приводит к отклонению исков по ст. 49 федерального закона об акционерных обществах по мотивам несущественности нарушений или незначительности размеров пакета акций истца;
• несовершенство судебной системы, недостаточная правоприменительная практика законодательства по рынку ценных бумаг определяет необходимость вынесения решений в порядке надзора ВАС РФ или ВС РФ за особо важными исками инвесторов. Вероятность принятия дел к надзору может быть существенно увеличена при наличии соответствующих ходатайств объединения инвесторов, представляющего интересы широкого круга участников рынка.

Политические и исторические особенности:

• решение проблемы защиты прав инвесторов нуждается в придании ей общественной значимости;
• рассмотрение прецедентных дел в части защиты прав и интересов инвесторов часто ставит российские судебные и исполнительные органы государственной власти перед необходимостью принятия весьма трудных и общественно значимых решений, затрагивающих интересы крупных эмитентов;
• взгляды многих руководителей российских эмитентов на роль и права портфельных инвесторов значительно отличаются от принятых в странах с развитым рынком.

• большинство инвесторов не занимаются защитой своих прав в суде, предпочитая продавать активы эмитента-нарушителя. В настоящее время кризис ликвидности на российском рынке ценных бумаг не позволяет инвесторам использовать этот путь;
• объединение усилий и ресурсов инвесторов при создании общей инфраструктуры (базы данных и т.п.) и осуществлении эффективных мероприятий по судебной и внесудебной защите прав инвесторов значительно снижают связанные с этим затраты.

Интересы инвесторов

Мир глобален, и капитал достаточно мобилен. У национальных инвесторов есть альтернатива – инвестировать в стране или за ее пределами. У иностранных инвесторов есть выбор – инвестировать в бизнес в России или нет. Какие прагматичные мотивы могут заставить рисковать своими деньгами владельцев капитала в России?

Основная цель инвестора – получить прибыль, но может быть не сейчас, а в долгосрочной перспективе. Россия наряду с Индией, Бразилией и Китаем относится к растущим экономикам, и по сравнению с другими странами у владельцев капитала в России есть сейчас возможность заработать больше.

Инвестор в процессе поиска и выбора проекта руководствуется следующими мотивами, когда решает вложить средства в данной стране в данную отрасль в данный проект:

— поиск возможностей расширения своей доли на конкретном или мировом рынке;
— желание занять место на рынке с учетом роста его потенциала;
— желание занять место на рынке для получения доступа к сырьевым ресурсам;
— желание завоевать место на рынке для предотвращения или ограничения доступа других заинтересованных лиц;
— инвестор теряет рынок в своей стране и хочет восстановить прежние позиции путем прихода на еще неразвитый рынок с хорошим потенциалом;
— инвестор увидел новую область и хочет быть первым на рынке;
— инвестор потерял свой регулярный рынок и продолжает терять деньги на текущих операциях, но у инвестора еще есть деньги, оборудование и желание остаться в бизнесе путем перевода его на новую территорию;
— приобретение существующих производственных мощностей по сравнительно низкой цене;
— достаточно дешевая по сравнению с другими территориями рабочая сила – эффект экономии;
— существующая компания работала неэффективно, а инвестор полагает, что ее можно превратить в прибыльную;
— обслуживающие компании следуют за своей промышленностью для захвата нового бизнеса или сохранения своего;
— инвестор ищет возможности по производству на новой территории, которая находится ближе к конечному рынку, чтобы сэкономить на транспортных расходах;
— диверсификация существующих рисков инвестора (в том числе политических, рыночных, имущественных).

Инвестору необходимо заработать посредством компании / проекта. Инвестор покупает не столько прошлое и настоящее компании, сколько ее будущее, то есть стратегию роста капитализации бизнеса.

При принятии решений инвестор делает ставку на квалифицированный менеджмент, налаженную систему управленческого учета, взаимопонимание и доверие между менеджментом и инвестором, амбициозность менеджмента в создании крупной компании, прозрачность принятия управленческих решений.

Больше всего инвестора интересует:

— уникальность продукта – за счет чего компания собирается выделиться среди себе подобных;
— команда – насколько можно доверять этим людям;
— доходность – стоит ли вкладывать деньги и ради чего рисковать;
— быстрорастущий рынок – как развить бренд и захватить значительную долю на рынке;
— способ выхода из проекта – как созданную компанию превратить в деньги после достижения достаточного уровня капитализации.

Инвесторы облигаций

Выбор облигаций для формирования соответствующей доли в портфеле инвестора требует ответа на два главных вопроса:

1. Следует ли ему покупать облагаемые налогом или освобожденные от его уплаты облигации?
2. Какие именно облигации он должен покупать: кратко- или долгосрочные?

Для ответа на первый вопрос следует учесть условия налогообложения доходов инвестора. В январе 1972 года выбор между облигациями со сроком погашения 20 лет состоял в получении, скажем, 7,5% доходности по корпоративным облигациям класса Аа и 5,3% по первоклассным облигациям, освобожденным от уплаты налога. (Термин «муниципальные облигации» в целом относится ко всем видам облигаций, свободным от налогообложения, включая государственные облигации.) Таким образом, для облигаций с выбранным сроком погашения переход от корпоративных к муниципальным приводит к уменьшению доходности на 30%. Следовательно, если бы максимальная налоговая ставка для инвестора превышала 30%, то ему было бы выгоднее приобретать муниципальные облигации, и наоборот — если его максимальная налоговая ставка не превышает 30%. Одинокий человек платит налог 30%, если его доход после вычетов превысит 10 тыс. долл. Для семейных эта ставка налогообложения используется, если доход превысит 20 тыс. долл. Очевидно, что большая часть одиноких инвесторов получат большую чистую доходность от владения качественными муниципальными облигациями, чем качественными корпоративными облигациями.

Выбор между кратко- и долгосрочными облигациями связан с поиском ответа, еще на один вопрос: «Хочет ли инвестор уберечься от снижения рыночной цены облигации, для чего придется, во-первых, довольствоваться более низким уровнем годовой доходности или, во-вторых, потерять возможность получить значительную выгоду от прироста стоимости инвестированного капитала?»

В прошлом для долгосрочного периода единственным целесообразным приобретением для индивидуальных инвесторов были сберегательные облигации, выпускаемые правительством Соединенных Штатов Америки. Их безопасность была — и остается — неоспоримой; они приносят более высокий доход, чем инвестиции в другие первоклассные облигации; инвестору гарантируется их выкуп; они также обладают другими преимуществами, которые обусловливают их привлекательность. В более ранних изданиях нашей книги их описанию была посвящена целая глава.

Следует отметить, что для сберегательных облигаций США все еще характерны уникальные черты, которые делают их выгодным приобретением для любого инвестора. Мы считаем, что для человека, располагающего достаточно умеренным (допустим, до 10 тыс. долл.) капиталом, предназначенным для покупки облигаций, они — все еще самый простой и самый лучший выбор. Но инвесторы с более крупными средствами могут найти другие более привлекательные среднесрочные облигации.

Основные типы облигаций:

Давайте рассмотрим несколько основных типов облигаций, которые заслуживают внимания инвестора, и кратко сравним их позиции по общим характеристикам, безопасности, доходности, рыночной стоимости, риску, налоговому статусу, а также другим факторам.

Сберегательные облигации Соединенных Штатов Америки: серии Е и Н.

Сначала подытожим наиболее важные положения, а затем вкратце рассмотрим многочисленные преимущества этих уникальных, привлекательных и очень удобных инвестиционных объектов. По облигациям серии Н процент выплачивается раз в полгода, как и по другим облигациям. Для первого года уровень ставки составляет 4,29%, а для следующих девяти лет и вплоть до их выкупа — 5,10% в год. По облигациям серии Е процент не выплачивается, а доход инвесторы получают за счет роста цены их выкупа. Облигации продаются по цене, составляющей 75% их номинальной стоимости, а выкупаются по 100% стоимости через пять лет и десять месяцев после приобретения. Если облигации удерживаются в портфеле на протяжении всего срока, то они приносят 5%, которые выплачиваются два раза в год. В случае досрочного выкупа доходность возрастает от 4,01% на протяжении первого года до 5,20% на протяжении следующих четырех лет и десяти месяцев.

С процентного дохода по рассматриваемым облигациям взимается федеральный налог, но их владельцы освобождены от уплаты штатного подоходного налога. Однако федеральный подоходный налог по облигациям серии Е может выплачиваться по усмотрению владельца либо раз в год, либо тогда, когда он перестанет владеть ими.

Держатели облигаций серии Е могут продать их в любое время (сразу же после приобретения) по их текущей выкупной стоимости. Держатели облигаций серии Н обладают теми же правами относительно их продажи по номинальной стоимости. Облигации серии Е можно обменять на облигации серии Н с определенными налоговыми преимуществами. Потерянные, поврежденные или украденные облигации могут быть заменены бесплатно. Существуют ограничения на объемы ежегодных приобретений облигаций, но либеральные правила их покупки (совместная покупка членами семьи) дают возможность большинству инвесторов приобретать столько, сколько они могут себе позволить.

Мы не можем назвать какой-либо другой инвестиционный инструмент, который объединял бы в себе:

1) абсолютную гарантию выплаты процентов и погашения основной суммы долга;
2) право потребовать их выкупа в любое время;
3) гарантию получения как минимум 5%-ной доходности на протяжении минимум десяти лет.

Держатели более ранних выпусков облигаций серии Е имеют право продлить срок владения облигациями, следовательно, и в дальнейшем получать высокую доходность. Возможность отсрочки от уплаты налогов на протяжении длительных периодов владения облигациями — большое преимущество. По нашим подсчетам, в типичных случаях она увеличивает эффективную чистую доходность более чем на треть. С другой стороны, право продажи облигаций по выкупной стоимости предоставляет их владельцам, которые приобрели их в период низких процентных ставок, полную защиту от снижения стоимости вложенного капитала, что случается со многими инвесторами, вкладывающими деньги в облигации. Другими словами, условия выпуска этих облигаций дают инвесторам возможность получить выгоду в результате повышения процентной ставки за счет того, что взамен облигаций с низким процентным доходом они приобретут облигации с очень высоким купонным доходом.

С нашей точки зрения, специальные преимущества, которые имеют владельцы сберегательных облигаций, с лихвой компенсируют их более низкую текущую доходность по сравнению с другими государственными облигациями.

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиционная деятельность
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиционная оценка
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестирование
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиции
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиционная привлекательность
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиционная эффективность
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиционный анализ
Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?Инвестиционный проект

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?

Описание фильма:[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]
Учёные из нескольких авторитетных научных центров анализируют исследование клеток бактерий на предмет соответствия теории естественного отбора. Во второй части этого документального фильма анализируется происхождение белков и аминокислот в молекулах ДНК.

А также вы заметите как профессор биологии Дин Кеньон будучи заядлым Эволюционистом-Дарвинистом радикально поменял своё мнение о появлении жизни на земле после проведённых исследований, но до этого он выпустил свою теорию в виде книги “Биохимическая прелпределёность” которая являлась в корне ошибочной, иными словами Эволюционисты окончательно “потеряли” поддержку в области Биологии и Генетики.

Newly Found Vertical Wind Turbines Arrangement Reduces Space Needs 100 Fold

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи] We Make The Worlds Largest PMA’s

SLOW TURNING — HIGH POWER!

LOW RPM Permanent Magnet Alternators. (Very rare)

We ONLY custom make this PMA line so it
takes about 3 months to build our really big ones.

We start out with AC motors and totally gut them and install magnets and windings!

These are very rare 135 Pole ultra slow turning, super slow speed motors.

The DC units are Single phase and the AC units are Three phase.
What makes these PMA’s SO special is that some develop full
power at only 140 RPM! Perfect for large direct drive props.

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Detailed Description
These are completely sealed, absorbed glass mat, valve-regulated batteries with efficient recombination. UL Recognized components to UL MH17218. AGM batteries are recommended for battery backup standby power systems where batteries are in float service with occasional deep discharges. They can operate at temperatures from -40 to 140 F. Delivered from one of 20 MK warehouses across the US.

Capacity (Ah)
105 — 116.2

Dimensions (in) L x W x H
12.75 x 6.75 x 9.75

The Benefits of a MK AGM Battery

Sealed Absorbed Technology:
— Completely sealed; valve regulated battery with efficient recombination.
— 250 quality control checks through ISO 9001.
— UL recognized components MH17218.
— Rated non-spillable by ICAO/IATA/DOT.
— Forged terminals and bushings assure no leakage.
— Tank formation ensures voltage matching between cells.

Permanent magnets frameless [Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]
alternators
for Direct Drive

The range of STK Permanent Magnet frameless alternators addresses the applications of Wind Turbine generators in low and medium power needing the highest power-to-weight ratio in Direct Drive without gear for matching cost-effective solutions.

Each component of a wind turbine generator and wind turbine alternator requires maximum strength and precision in order to ensure perfect control over the blades.

Main characteristics of wind turbine alternators

# Rated power from 200 W up to 99 kW depending on size and rated speeds.
# Rated speeds from 80 RPM up to 1500 RPM.
# Six overall diameters from 145 mm up to 795 mm.
# Internal diameter from 56 mm up to 630 mm.
# Various available voltages up to 500 Vac.

Assets of wind turbine alternators

# No speed multiplier, no gear
# No maintenance
# Highest power-to-weight ratio in Direct Drive
# Simplification of mechanical design
# Easy mechanical interface
# Cost optimization

Characteristics of the range of wind turbine alternators

The range of permanent magnet frameless alternators STK includes 6 sizes from 145 mm up to 800 mm available in four different lengths per size and two standard rated speeds

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Industrial deep-cycle forklift batteries are excellent for energy storage in solar and wind power system. We normally spec a mid-sized 48 volt battery into these systems, but we can tailor a battery to fit your exact system specifications.
click here to download our off-grid power battery guide

Useful Information For Finding The Right Battery:

— Voltage of Current Battery
— Amp-Hour Rating of Current Battery
— Length (battery case overall)
— Width (battery case overall)
— Height (battery case overall)
— Do you need a cover (usually not)
— Connector Type and Color (usually Type SB350, color depends on voltage)
— Battery model number (xx-xxx-xx)

Советская система подготовки израильской элиты — статистика

10.12.2009 09:20 Александр Коган

Большинство учеников сети физико-математических школ, основанной преподавателями из бывшего Союза, составляют коренные израильтяне. Но как отмечает гендиректор «Мофета», советская система образования дает результаты и в местных условиях.

В четверг, 10 декабря, в Хадере состоится 8-я по счету конференция директоров сети физико-математических школ «Мофет», с участием около 200 работников этой уникальной образовательной системы. На сегодняшнем форуме будут также присутствовать министр инфраструктур Узи Ландау и вице-спикер Кнессета, зампредседателя парламентской комиссии по образованию Алекс Миллер.

Накануне конференции гендиректор «Мофета» Орна Шнайдерман рассказала порталу IzRus, что эта сеть, созданная в 1992 году педагогами из физико-математических школ бывшего СССР, уже перестала быть чисто «русской». Сегодня она функционирует в 127 школах, в 50 населенных пунктах Израиля, охватывая также учебные заведения арабского и друзского секторов. Общая численность учеников — 20.000 человек, из которых русскоязычные дети и подростки составляют менее 25%. При этом, около двух третей преподавателей – выходцы из бывшего СССР. 68% учителей имеют как минимум два высших образования, 73% обладают более, чем 11-летним опытом преподавательской работы.

Успеваемость учеников, благодаря системе обучения, привнесенной из бывшего Советского Союза, – гораздо выше среднего уровня. По словам, Шнайдерман, во многом это достигается за счет относительной высокой дисциплины. Как следствие, экзамены на аттестат зрелости сдают около 90% учащихся. «Для обучения у нас мы отбираем тех, кто готов выкладываться, действительно хочет учиться. Речь не идет о талантливых детях, которым все дается легко. Таких максимум 5% из всех школьников в Израиле. Мы берем «второй эшелон», тех, кому надо создать условия, дать стимул, направить в нужном направлении. Речь идет о 30-35% школьников по стране», — отметила Шнайдерман.

Она пояснила, что сегодня «Мофет» представляет собой многоступенчатую разветвленную образовательную систему. В ее рамках функционируют вечерние школы, классы при муниципальных учебных заведениях, центры углубленного изучения математики, физики, английского языка для школьников с 1-го по 6-й класс. Есть также группы раннего развития для детей в возрасте от 3-х до 5 лет.

Ученики регулярно участвуют и занимают первые места на государственных и международных олимпиадах. 6% выпускников «Мофета» идут в 13-й класс при университетах, получая первую степень. Как отметила собеседница портала IzRus, эта сеть школ растит не только хороших учеников, но и сознательных граждан — практически все выпускники служат в армии, многие в боевых и элитных частях.

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Although the device is efficient, in most all water heating applications it is difficult to economically justify a device. The company has moved towards the mixing and reaction chemistry applications and specialized heating applications. The system can heat water, but there are numerous competing technologies that can heat water and make steam that are much less capital intensive and often cheaper to operate, as electricity is an expensive and highly refined fuel when compared to gas, coal or oil. Because of this we ceased marketing home/residential heating systems and generic steam systems. Our core heating applications are now applications where:

A fluid scales rapidly on a heat transfer surface

Safety/operational concerns demand a flameless system for safety
Total automation is needed and not available with conventional technology

Our heating applications are largely niche applications where conventional technology falls short. Examples of heating applications well suited to the device include:

Heating of food products such as cheese, eggs and chocolate
Heating chemical and polymeric streams
Heating industrial brines and heavy salt solutions

Our company continues to strive to bring our customers the best industrial heating, mixing and reactor solutions.

PRODUCT REVIEW [Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

HYDRODYNAMICS.com or [Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Специалисты из США и Великобритании решили с помощью простого эксперимента выяснили, действительно ли в момент умирания душа покидает тело.

Участниками эксперимента стали полторы тысячи пациентов, которые пережили клиническую смерть в результате остановки сердца во время операции.
Суть эксперимента проста. На потолке в операционной и послеоперационной палат были размещены рисунки. Если сознание в процессе умирания действительно функционирует, то, после возвращения к нормальной жизни, пациенты смогут дать описания того, что они увидели на картинках. Сами ученые слабо верили в положительный результат. И, к сожалению, в итоге они оказались правы.
Данные эксперимента показали, что все описания «увиденного» в состоянии клинической смерти не что иное, как галлюцинация, вызванная умиранием и угасанием работы клеток головного мозга. Анализ результатов эксперимента позволил сделать вывод, что загробная жизнь, по крайней мере, в таком ее понимании — все же миф. Эксперимент продолжался три года.
Ранее профессор Кевин Нельсон, невролог из университета Лексингтона (Кентукки), пришел к выводу, что в состоянии комы человек не может отличить реальность от сна.
«Ощущение того, что они окружены белым светом, может стать причиной иной деятельности глаза во время REM-сна («быстрого сна»), фазы, когда человек видит сны», — объясняет ученый. Он также подчеркивает, что крайняя мышечная слабость может усиливать у больного ощущение, что он умер, и даже убедить других, что это так и есть на самом деле. Кроме того, состояние глубокой комы способствует возникновению ощущения пребывания вне собственного тела, подчеркивает ученый.

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Ученые представили доказательства скрещивания между людьми и неандертальцами
Светлана КУЗИНА — 22.04.2010
Для определения родства людей и принадлежности их к той или иной популяции антропологи из Университета Нью-Мексико изучили данные по 1 983 представителям почти ста народностей Африки, Европы, Северной и Южной Америки, Азии и Океании. Общие генетические особенности должны были содержаться в микросателлитах — участках ДНК, состоящих из повторяющихся фрагментов длиной от одной до шести пар оснований. Микросателлиты характеризуются высокой скоростью изменения последовательностей и потому часто используются при определении родства, сообщает compulenta.

— В итоге нам удалось обнаружить следы межвидового скрещивания, — объясняет суть открытия руководитель исследования доктор Джеффри Лонг. — Наши данные свидетельствуют о гибридизации людей с некими вымершими видами — к примеру, Homo neanderthalensis или H. heidelbergensis. Это означает, что практически в каждом нынешнем человеке сохраняется частичка неандертальца.

Гибридизация проходила около 60 тысяч лет назад на востоке Средиземноморья и приблизительно 45 тысяч лет назад на востоке Азии. Все это случилось уже после того, как Homo sapiens мигрировали из Африки.

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

ЛЮБОВНЫЙ ТРЕУГОЛЬНИК С НЕАНДЕРТАЛЬЦЕМ

Было ли у неандертальца и homo sapiens потомство

По некоторым сведениям, неандертальцы жили в Европе до ХХVII века.

Мировую научную прессу захлестнул поток публикаций о новых гипотезах, связанных с происхождением человека. Главный вопрос — степень нашего родства с неандертальцем. Этот вопрос волнует мир с того дня, как в 1856 году в Германии в долине Неандерталь близ Дюссельдорфа были обнаружены останки «почти человека». Именно похожесть неандертальца на homo sapiens, по законам психологии, стала причиной того, что это существо незаслуженно наделили ужасными пороками. Словом «неандерталец» стали называть самых жестоких и тупых людей.

Ведущий российский антрополог, доктор исторических наук Александр Зубов из Института этнологии и антропологии РАН перечисляет противоборствующие версии о происхождении неандертальцев и современных людей. Наиболее распространенной является теория о том, что около 800 тысяч лет назад наши предки, которые звались «гейдельбергским человеком», покинули Африку и через Пиренеи заселили Европу. Здесь царил ледниковый период — так появился пещерный человек, он же неандерталец, который безраздельно господствовал в Европе сотни тысяч лет.

Однако около 40 тысяч лет назад из Африки же, но через Босфор и Дарданеллы в Европу проник другой потомок гейдельбергского человека — наш родной homo sapiens. Дружба между разными видами человека не состоялась — они обитали в одной экологической нише и жестоко конкурировали друг с другом. Теория о том, что неандерталец занимает промежуточное положение между питекантропом и homo sapiens, отвергнута. Теперь считается, что неандерталец — тупиковая ветвь эволюции, к нашей родословной отношения не имеет.

Между тем неандерталец, утверждают многие антропологи — Вес Нивонэр из Калифорнийского университета, Пол Петтит из Оксфорда, Ричард Кляйн из Стэнфорда, был не столь уж дик. Он хоронил родичей и украшал могилы надгробными плитами. Неандерталец ухаживал за больными, умел добывать и сохранять огонь, владел приемами коллективной охоты и воспитывал детей. Жилищ он не строил и земледелием не занимался. Но найдено около 60 различных каменных орудий труда неандертальца, что говорит о его развитой кисти и возможности соединять кончики двух пальцев, что важно для тонких манипуляций. Но говорить неандерталец не умел. Хотя подъязычная кость у него имелась, а объем мозга был больше, чем у предка, гейдельбергского человека, и у homo sapiens.

В конкуренции с homo sapiens неандерталец был обречен. Исследования японских ученых в примитивных племенах неопровержимо доказали, что главнейшим фактором для выживания уже в первобытных условиях является интеллект. Но науку мучает другой вопрос: не могли ли неандерталец и современный человек обзавестись общим потомством? На этот счет существуют полярные точки зрения — любовь всегда вызывает споры, идет ли речь о романтичном коллежском асессоре или о невежественном неандертальце. Но надо же выяснить, кто был нашим предком.

В США и Германии сделаны попытки реконструировать ДНК древнего человека. В скелетах генетического материала для выполнения этой задачи недостаточно. Поэтому генетический портрет воссоздавался по геному современного человека. Женское генеалогическое древо строилось по ДНК, передающейся только по женской линии, а мужское — по хромосоме Y, которая свойственна сильному полу. Это скрупулезная работа — как движение от кроны дерева через каждую ветвь к его корню. В итоге удалось восстановить генеалогическое древо женщины до периода в 150 тысяч лет назад. Мужская линия значительно короче — 80 тысяч лет.

Из этого вовсе не следует, что Ева появилась на свет раньше Адама, просто женский геном более устойчив. Вывод же таков: женская линия у неандертальца и у современного человека различаются кардинально, но по части мужчин такой категоричности нет. То есть нельзя дать гарантию, что среди наших отцов и дедов не было неандертальца. Но нельзя сказать и то, что был.

Некоторые ученые, исходя из этой неопределенности, выдвигают страшную гипотезу: прародительница Ева в поисках настоящего мужчины спаривалась с кряжистыми и немногословными неандертальцами. Однако Ричард Кляйн из Стэнфорда на основании анализа митохондрий ДНК делает вывод: неандертальцы и homo sapiens имели общего предка, но нет никаких оснований говорить о скрещивании этих видов 45 тысяч лет назад, когда они повстречались.

Профессор Александр Зубов вносит поправку: скрещиваться-то можно, но межвидовое потомство обречено на бесплодие. Таких примеров в природе немало: лошадь и осел могут порадоваться общим детям, но внуков они уже не увидят. В пользу этой версии говорят останки промежуточных форм, найденные в Германии и датируемые возрастом 36 тысяч лет, когда началось отступление неандертальцев. Но кто сказал, что найденный череп принадлежит древнему метису, — может быть, это промежуточная форма?

Кстати, попутно удалось установить, что в генетическом отношении самым близким родственником наших предков являются современные жители Танзании и юга Африки. Генетические исследования помогли установить, что часть наших предков пошла через Ближний Восток на Европу и вытеснила неандертальцев, оставшиеся же повернули в Юго-Восточную Азию и добрались до Австралии, заселение которой началось 60 тысяч лет назад.

Последний неандерталец был найден на Пиренеях, его возраст 29 тысяч лет. Физические данные внушительны: рост — около 180 см, вес — под 100 кг. Но физическая мощь стала проклятием неандертальцев. Уступавшие им в схватке один на один homo sapiens вынуждены были выкручиваться, брали организацией и сноровкой. Хлипкие мужчины оказались более головастыми и в итоге более живучими. Так что Ева, и это делает ей честь, сделала в итоге правильный выбор.

По некоторым свидетельствам, впрочем, неандертальцы жили в Европе до XVII века. А «снежного человека» встречают в разных нео***анных местах до сей поры. Недалекий человек в таких условиях не выживет.

http://www.youtube.com/watch?v=eMEzUp_8az8
Электрическая дуга от 90-метрового провода, который ловит ретрансляцию BBC в г. Бровары, Украина. Дуга вибрирует с частотой модуляции несущей, из-за этого прекрасно слышна трансляция.

The speaking electric arc in Brovary city, Ukraine. The 300-feet wire catches radio-waves from 150KW BBC transmitter located nearby and makes an arc with the wire connected to the ground

Here a BEAST blue laser in the class IV range burns some stuff. This laser is extremely dangerous!

Wicked Lasers Arctic Spyder III laser wanters: If you even think about buying one of these, you must be extremely careful and take all safety precautions when using that laser! 1W in a handheld laser is very dangerous.

More videos of this laser coming soon, just waiting on a new lens for this laser. Current is now at 1.25A so it should be outputting 1300mW or so now.

I built this laser from a lot of spare parts and the Casio laser diode.

#54 — Most Discussed (Today)) — Science & Technology
#23 — Top Favorited (Today)) — Science & Technology
#64 — Top Rated (Today)) — Science & Technology

Build tutorial on this is actually possible soon now that these are commercially available.http://www.youtube.com/watch?v=4Rl3w8nG1kU&NR=1&feature=fvwp

Лопасти со свалки и генератор за бутылку водки: ульяновский пенсионер собрал собственную электростанцию
Фото: zaroio.com.br
Автор: Екатерина Донских

Опубликовано 13 апреля 11 (0:05)

Статья «Самодельный свет» из номера: АИФ №15

Пенсионер из села Вышки больше не тратится на электричество — за энергетиков работает ветряк
Николай Будилин из Ульяновской области уже давно не получает и не оплачивает счета за электроэнергию: «Я свою пенсию на обогащение энергетиков не отдаю!» Пенсионер-изобретатель из села Вышки сам обеспечивает себя электричеством.

Сани с моторчиком
Ещё с детства Будилина тянуло всё модернизировать (правда, в те годы этого модного нынче слова не знали). Путь к знаниям для Коли был длиной в 10 км — школа находилась в соседней деревне. Однажды зимой он повредил ногу. Чтобы не хромать по сугробам, смастерил «аэросани»: перебрал двигатель от старого мотоцикла, полозья выстрогал из берёзы.
Окончил «кулибин» электромеханический техникум. В 70-х гг. сконструировал летательный аппарат. Писал в Москву, но компактную машину — что-то среднее между вертолётом и самолётом — всерьёз не приняли, ведь никаких громких научных званий у конструктора-самоучки не было. Работать Будилин пошёл на военпром. Вот где пригодилось бы его рационализаторство! Но перестройка оставила его без работы. Николай Геннадьевич перебрался в деревню. Тут и началась его энергетическая «карьера».

Назло ветрам
Домишко, который он купил, оказался хоть и маленький, но «прожорливый». На зиму надо 2-3 машины угля — по 1,5 тыс. руб. «Куда уж с моей пенсией!» — сетует Будилин. А дом надо было отопить и осветить. К тому же энергетики «полюбили» свет без предупреждения выключать. Тут как раз местный губернатор заговорил о том, чтобы обеспечить народ дешёвой электроэнергией: закупить в Германии ветряные электростанции. Да только на уровне слов эта задумка и осталась. Но наш изобретатель за неё ухватился.
Начитался книжек, но ничего подходящего по конструкции не нашёл. Так что схему ветряка придумал сам. За бутылку водки выменял генератор. Лопасти собрал из того, что на свалке нашёл. Конструкторы с подмосковного завода помогли рассчитать длину мачты и лопастей, чтобы ветер «поймать». На доведение устройства до идеала ушло больше 3 лет. Теперь работу ветряка контролирует специальный прибор. При сильных порывах он замедляет работу лопастей.
Ветряная электростанция Будилина даёт около 5 киловатт. Ему этого достаточно, чтобы горели пять лампочек, работали холодильник, телевизор, печка, а зимой ещё и три обогревателя.
Платить за свет ульяновский самоделкин вообще перестал. Возможно, именно поэтому односельчане «натравили» на него налоговую и милицию (дескать, незаконно получает энергию, да и собакам шум лопастей спать мешает!). Нарушений они не нашли. Зато повалили к изобретателю письма. К примеру, просили соорудить такой же ветряк в больнице в Калининградской области, а то сети там совсем ветхие, при малейшем порыве ветра свет отключают. А ведь тот же ветер энергию может дать! Бизнесмены из Саратова предлагали переехать к ним, делать такие же мини-электростанции. Но Будилин остался верен себе и своей деревне. «В нашей стране можно запросто даже все гидростанции ветряками заменить, чтобы природу не гробить. Я уж не говорю про атомную энергию, которая себя уже показала. » — вздыхает Николай Геннадьевич. А сам теперь придумывает, что бы вместо бензина для машины использовать, а то нефтепереработчики тоже цены уж больно задрали.

А как у них?
Первое место в мире по мощности, вырабатываемой ветряками, занимают США. В нескольких штатах закон обязывает часть энергии производить ветряными электростанциями. За это их освобождают от налогов.
В Германии работает госпрограмма «Эльдорадо ветра». Те, кто использует энергию, выработанную ветряками, получают компенсацию на каждый киловатт.
Дания к 2030 г. планирует 50% электроэнергии получать с помощью ветростанций. Стоимость такого киловатта за 10 лет стала дешевле в 6 раз.
Правительство Индии освободило строителей ветряков от налогов на 5 лет, ввело льготные пошлины на ввоз компонентов для ветряных станций. [Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Теория всего от Athene`s / Athene`s Theory of Everything

[Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Год выхода: 2011

Режиссер: Рис Лейзен

В этом фильме представлены результаты новых открытий в области неврологии и решения некоторых проблем современной физики. Он не касается вопросов метафизики и основан на научно проверяемых данных, но затрагивает философские темы, связанные с жизнью, смертью и происхождением вселенной. Учитывая многослойность и насыщенность информации, может потребоваться несколько просмотров, чтобы его понять.

Время: 49 мин 31 сек

Инвесторам: насколько близки ученые к созданию альтернативы нефти?
12 июня 2011г. 16:24 Новости инвестиций, США. Американские ученые недавно сообщили всему миру сенсационную новость, моментально подхваченную ведущими новостными агентствами: разработан эффективный, а главное, дешевый способ производства водорода из воды. Полученное в результате экспериментов топливо вполне может применяться для бытовых энергетических нужд.

Суть открытия, совершенного командой специалистов под руководством профессора Массачусетского технологического института (MIT) Даниэля Носеры, заключается в том, что под воздействием солнечных лучей, помещенный в воду и покрытый специальным раствором кобальта и фосфатов, искусственный силиконовый «лист» способствует выделению из воды водорода. Последний сам по себе уже является источником энергии:
• проводимые исследования. Опыты по расщеплению молекул воды проводились и ранее, но они были очень трудоемкими и дорогостоящими, плюс для этого требовалась идеально чистая вода. В то же время Носера утверждает, что может «делать» водород быстро, недорого и из воды любого качества. Другими словами, изобретенная его командой установка сможет работать в любом частном хозяйстве.
• испытательный образец. Однако ученым, по их же словам, предстоит еще некоторое время дорабатывать свой аппарат для того, чтобы сделать его более компактным (хотя бы довести до размеров холодильника) и усовершенствовать механизм удаления отработанных газов.
• прототип. Максимум к 2012 году изобретатели обещают сконструировать прототип аппарата, который сможет обеспечивать частный дом суточным объемом энергии при помощи полутора бутылок воды любого качества.
• инвестиции в разработки. Возглавляемая Даниэлем Носерой компания SunCatalytix уже получила 4 млн. долларов в рамках финансирования от агентства по инновациям Министерства энергетики США. Также она заключила очень выгодный контракт с индийским промышленным консорциумом Tata Group. . [Ссылки могут видеть только зарегистрированные пользователи]

Оставить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *